[전문] 이은주 "尹 법치주의, 오직 약자에만 엄격…정의당 다시 태어날 것"

기사입력 : 2022년07월25일 14:00

최종수정 : 2022년07월25일 14:00

25일 국회 본회의 비교섭단체 대표연설
"尹, 가진 자만 비호해 법치주의 타락시켜"

[서울=뉴스핌] 홍석희 기자 = 이은주 정의당 비상대책위원장이 25일 국회 비교섭단체 대표연설에서 윤석열 정부를 향해 "윤석열 정부의 법치주의는 오직 약자에게만 엄격하다"고 일침을 가했다.

이 위원장은 이날 오후 서울 여의도 국회에서 "강자에게만 관대한 가짜 법치주의를 멈추라"며 이같이 말했다.

이 위원장은 "윤석열 정부는 가진 자만 비호하는 '계급적 인치주의'로 법치주의를 또 한 번 타락시키고 있다"며 "법치주의는 목숨 내놓고 일해야 하는 위험한 산업 현장과 기술 탈취와 갑질에 신음하는 중소기업부터 적용돼야 한다"고 목소리를 높였다.

그는 "중대재해법과 공정거래법 처벌 완화를 위한 TF가 설치되고, 주 52시간 근무제는 경쟁력 저하의 원흉이 됐다"며 "노동자가 수개월째 단식 중인 파리바게뜨는 사실상 노동법의 치외법권 지대"라고 지적했다.

이어 "0.3평이란 사제 감옥에 31일간 자신을 가뒀던 대우조선 하청노동자 유최안을 기억할 것"이라며 "22년차 용접공인 그의 월급은 207만원이었고, 그 처참한 현실을 고백한 그에게 대통령은 손해배상 소송이 법과 원칙이라고 했다"고 꼬집었다.

이 위원장은 "법치주의는 이동권 시위를 하는 장애인을 지구 끝까지 쫓아가겠단 것이 아니다"며 "이동권을 약속한 법률이 지켜지도록 예산 편성의 책임을 다하는 것"이라고 강조했다.

아울러 "대통령부터 여당 대표까지 노조 혐오와 배제에 사활을 걸었다"며 "진짜로 개혁을 하고 싶다면 상대에 대한 험한 말을 중단하고 사회적 대화 복원에 진정성을 보이라"고 덧붙였다.

[서울=뉴스핌] 최상수 기자 = 정의당 이은주 비상대책위원장이 25일 오전 서울 여의도 국회에서 열린 제11차 비상대책위원회에서 발언하고 있다. 2022.07.25 kilroy023@newspim.com

다음은 이은주 정의당 비상대책위원장의 비교섭단체 대표연설문 전문이다.

사랑하는 동료시민 여러분!
김진표 의장과 선배·동료의원 여러분!
한덕수 국무총리와 국무위원 여러분!
정의당 비상대책위원장 원내대표 이은주 의원입니다.

저는 윤석열 정부의 탄생이
민주주의의 위기라고 생각하지 않습니다.
대선에서 시민들은 보수정당의 본류가 아닌 후보를 선택해서라도,
민주당 정부를 심판하겠다는 주권적 판단을 했습니다.
역대 가장 적은 표차였지만
결과를 거부하는 대규모 시위도,
투표에 대한 논란도 없었습니다.
민주화 이후 4번의 평화로운 정권교체는
우리 민주주의가 얼마나 성숙하고 안정됐는지를 보여줍니다.

민주주의의 진짜 위기는 정부 출범 이후 시작됐습니다.
컨벤션 효과도 없이 지지율이 추락해
최근에는 30%선도 위협받고 있습니다.
민주화 이후 이렇게 표차가 적은 대선도 처음이고,
이렇게 빠른 속도로 시민의 신뢰를 상실한 정부도 처음입니다.

저는 지지율 하락이
정부의 통치 붕괴로 이어지지 않기를 바랍니다.
글로벌 경제와 정세가 예측 불가입니다.
위기와 불확실성의 시대에 정부의 실패는
시민의 고통으로 돌아옵니다.
그러나 그 고통을 모두가 똑같이 경험하지는 않습니다.
그것은 가장 가혹한 방식으로 경제적 약자들의 삶을 위협합니다.
부모들은 아이들이 좋아하는 반찬을 줄이고,
청년들은 미래를 위한 준비를 포기하며,
누군가는 절망감에 극단적 선택을 할 수도 있습니다.
이것이 진보정치인인 제가
윤석열 정부의 실패를 바라지 않는 이유입니다.

진심 어린 충고를 하고자 합니다.
꼭 새겨들어 주시기 바랍니다.

첫째, 윤석열 정부는 통치를 우습게 여기지 마십시오.
검사의 유능함과 통치자의 유능함은 다르다는 것을
이제 인정해야 합니다.
통치권의 핵심은 인사이며
민주주의에서 이는 <정당정부>의 핵심 기능입니다.
하지만 내각에는 검찰만 가득하며
내각 검증도 검찰이 도맡는 <검찰정부>만 있습니다.
그렇게 유능하다는 검찰이 검증한 장관 후보 중
이미 넷이 낙마했고,
아빠찬스 입학, 논문표절, 성희롱, 정치자금법 위반, 음주운전 같은
기초적 검증에 실패했습니다.

하지만 엄연한 통치실패에도 반성을 찾아볼 수 없습니다.
"전 정권에서 이렇게 훌륭한 사람 봤느냐"는
대통령의 발언은 끓는 민심에 기름을 붓고 있습니다.
대통령께서 직접 인사실패에 대해 사과하고 쇄신방안을 발표하십시오. 반성하지 않는다면 바닥 밑의 지하실을 경험하게 될 것입니다.

둘째, 적폐청산의 유혹에서 벗어나야 합니다.
민주주의 정부는 비록 정권이 바뀌더라도
완전히 부수고 새로 창조할 수 없습니다.
장점을 계승하고 단점을 수정해,
느리지만 오래가는 변화를 만드는 것이,
혁명이 아닌 정치의 장점입니다.
그래서 저도 정치를 통해 진보를 하고 있습니다.

하지만 전임 문재인 정부는
정치가 아닌 혁명의 방식인 적폐청산에 나섰습니다.
결국 자신에게 향하는 칼날을 거부하다
내로남불이라는 불명예까지 얻었습니다.
이 적폐청산의 기간 동안 우리 정치는 얼마나 황폐해졌습니까?
사람이 죽고, 다치고,
반대 의견에 대한 증오와 적대가 시민들 사이에 만연했으며,
정치는 통합이 아닌 분열의 원천이 됐습니다.

그런데 윤석열 정부는 대북문제로
적폐청산의 칼을 다시 꺼내 들었습니다.
그 칼을 도로 집어넣으십시오.
북송어부사건은 당시 국민의힘도 양해 했었고
남북관계의 특수성에 따른 제도의 미비가 큰 원인입니다.
누구를 검찰 포토라인에 세워
지지율 상승을 꾀하려고 하는지 모르지만,
적폐청산의 도돌이표를 여기서 끝내지 않으면
우리 정치는 절대 바뀌지 않습니다.
대통령께서는 정치보복은 없다던 약속을 지키십시오.

셋째, 말이 아닌 실질적 협치를 해야 합니다.
취임 후 첫 시정연설에서 대통령께서 협치를 강조했지만
그 연설이 끝이었습니다.
청문회 없이 임명한 각료가 이미 넷입니다.
행안부 경찰국이나 법무부 인사검증단처럼
법률 개정 사안을 시행령으로 대체해,
헌법상 국회의 권한을 침해하고 있습니다.

이런 상황에서 정부와 여당은
연금·노동시장·교육 개혁을 강조하고 있습니다.
세대공존을 위한 연금 개혁과
노동시장의 불평등 극복은 꼭 필요한 일입니다.
하지만 시행령 통치로 국회와의 협치를 파괴하면서,
최고 수준의 정치적 합의가 필요한 개혁을 하겠다는 것은
어불성설입니다.

임기 내내 '일하지 않는 국회' 프레임을 내세운 문재인 정부는
심지어 국회 과반을 차지한 후에도
국회를 계속 혐오했습니다.
똑같이 하실 겁니까?
일하는 국회를 원한다면,
협치의 비용 없이 개혁을 이루겠다는 환상에서 벗어나야 합니다.
즉시 시행령 통치를 중단하고, 야당과의 대화를 복원하십시오.

넷째. 강자에게만 관대한 가짜 법치주의를 멈추십시오.
정부가 약속한 법치주의가 무너지고 있습니다.
중대재해법과 공정거래법 처벌 완화를 위한 TF가 설치되고,
주 52시간 근무제는 경쟁력 저하의 원흉이 됐습니다.
불법적 노조파괴에 항의해
노동자가 수개월째 단식 중인 파리바게뜨는
사실상 노동법의 치외법권 지대입니다.

0.3평이라는 사제 감옥에
31일간 자신을 가뒀던 대우조선 하청노동자
유최안을 기억하실 겁니다.
22년 차 용접공인 그의 월급은 207만원이었고,
그 처참한 현실을 고백한 그에게
대통령은 손해배상소송이 법과 원칙이라고 했습니다.
윤석열 정부의 법치주의는 오직
약자에게만 엄격합니다.

법치주의는 시민을 규율하는 원리가 아닙니다.
자의적인 법집행을 막기 위해
권력을 규율하는 원리입니다.
하지만 문재인 정부가 측근을 비호했다면,
윤석열 정부는 가진 자만 비호하는 <계급적 인치주의>로
법치주의를 또 한번 타락시키고 있습니다.

법치주의는 목숨 내놓고 일해야 하는 위험한 산업현장과
기술탈취와 갑질에 신음하는 중소기업부터 적용돼야 합니다.
법치주의는 이동권 시위를 하는 장애인을
지구 끝까지 쫓아가겠다는 것이 아니라
이동권을 약속한 법률이 지켜지도록
예산편성의 책임을 다하는 것입니다.
법치주의는 손배가압류를 남발하는 것이 아니라
헌법이 보장한 쟁의권을 훼손하지 못하도록 하는
<노란봉투법>을 입법하는 것입니다.

이와 관련해 더 말씀드릴 게 있습니다.
아시다시피 박근혜 정권 몰락의 출발점이
특별감찰관이었습니다.
하지만 문재인 정부는 임명을 거부했고
그 뒤 크고 작은 의혹이 터졌습니다.
윤석열 대통령께서는 당선인 시절 약속했던
특별감찰관 임명 절차를 즉각 밟아주십시오.
이것이 백 마디 말보다 법치주의를 되살리는 길입니다.

결론적으로 말씀드립니다.
윤석열 정부는 보수이지만 민주적이고 유능한 정부의 길을
포기하지 않아야 통치 붕괴를 막을 수 있다는 것을 직시해야 합니다.

사랑하는 동료시민 여러분!
선배·동료의원 여러분!

지금 시기 정부가 총력을 기울일 곳은 경제 위기 극복입니다.
지지율 추락의 이유는 다른 데 있지 않습니다.
대통령이 용산 집무실과 같은 비본질적인 문제에 집착하고,
초유의 경제 위기 상황에서
초보 운전 아니 무면허 운전을 하며 우왕좌왕하는 것에
시민들이 실망했기 때문입니다.

고물가와 고금리가 글로벌 경제를 강타하고 있습니다.
1970년대 이후 최악의 인플레로
완화적 통화정책이 막을 내렸습니다.
미국 연준의 금리 인상이 불러온 강달러는
수출대기업에게는 기회지만,
평범한 소비자에게는 큰 고통이 되고 있습니다.

고유가와 에너지 대란을 가져온 우크라이나 전쟁은
단발적 사건이 아닙니다.
2차 대전 이후 성립된 국제적 평화체제와 자유무역질서가
근본적으로 흔들리고,
'지정학의 시대'가 열리고 있습니다.
이는 미국과 중국의 전략경쟁과 함께
새로운 냉전의 도래를 예고합니다.

더 근본적인 위기도 있습니다.
대한민국은 합계출생률 1.1명 세계 198위의 최하위권 출생률과
급격한 고령화로 조용히 소멸 중입니다.
일자리의 질을 하락시켜
출산과 양육을 엄두도 못 내게 만든 대가입니다.
이 경향이 계속된다면
경제활동인구는 급감하고,
노령층에 대한 부양 부담은 증가하며,
고령자 중심의 정책은 장기적 시야의 의사결정을 어렵게 합니다.
같은 문제로 저출생·고령화가 심해진 일본은
최근 후진국 전락에 대한 공포를 겪고 있습니다.
우리도 일자리와 부동산에 대한 근본적인 대책이 없다면
선진국 탈락을 걱정하게 될 것입니다.

위기 극복의 원칙부터 세워야 합니다.
코로나 팬더믹과 마찬가지로
3고 위기 또한 불평등 구조의 아래에 있는 약자를 먼저 위협합니다.
이들에게 가중되는 고통을 조정하고 분담하는 것은
시장도 기업도 아닌 정부의 몫입니다.
윤석열 정부의 정책적 최우선 순위도 이들 약자여야 합니다.

하지만 정부 정책은 오직 강자를 위한 것들 뿐입니다.
세법 개정안은 MB식 부자감세의 부활입니다.
동유럽 등 세율이 낮은 국가들이 포함된 OECD 평균 법인세는
비교대상이 될 수 없습니다.
법인세 최고세율이 적용되는 우리 기업들은 글로벌 대기업인만큼
G7 국가들과 비교하는 것이 타당하며,
이들에 비해 결코 법인세가 높지 않습니다.
또한 역대급 이익을 내고 있는 석유화학 대기업 다수는
최고세율 구간에 해당합니다.
주요국가에서는 횡재세 도입 주장이 나오는데,
법인세를 인하하겠다는 것은 횡재에 선물까지 더 주겠다는 것입니다.

가장 큰 문제는 종부세 중과 폐지와
공제분 인상 등 보유세 완화입니다.
백번 양보해 법인세 감세와 금융투자소득세 유예는
투자 감소를 막는다는 명분이라도 있습니다.
그러나 보유세 감세가 어떻게 인플레를 막고
침체에 대비한 정책입니까?
주거목적 이외 추가적 아파트는
묻지마 투기라는 점에서 <현대판 튤립 투기 사태>입니다.
이를 조장하는 <계급입법>,
비생산적인 투기수요만 자극하는 <포퓰리즘 입법>은
즉각 중단돼야 합니다.

코로나 재확산, 가계부채증가, 고물가로
위기 가구가 급증한다면 재정지출도 늘어납니다.
위기 상황에서 오히려 부가 증가한 기업과 부자들에게
더 많은 세금으로 공정과세를 실현해
위기 극복을 위한 재정여력을 확보해야 합니다.

저와 정의당은 복합 위기에 맞서 약자들을 보호하기 위해
일곱가지를 제안합니다.

첫째, 복지급여의 기준이 되는
기준중위소득을 대폭 인상해야 합니다.
고물가로 실질소득이 크게 감소하는 시민은
정액소득을 받는 집단이며
특히 기초생활수급자의 경우 심각한 생계곤란을 겪게 됩니다.
하지만 2022년 기준중위소득의 30%인
1인 가구 생계급여는 58만원에 불과하며,
고물가를 감당하는게 불가능합니다.
정부는 8월 1일 결정하는 기준중위소득을 대폭 인상해야 합니다.
또한 생계급여를 기준중위소득의 35% 수준으로 올리겠다는 공약을
조기에 달성해야 합니다.

둘째, 임대료 폭등으로부터 주거약자를 보호해야 합니다.
올해 7월은 2년 전 임대차 3법 시행 이후
계약갱신 임대차가 끝나는 시점입니다.
집주인들이 상한 규제가 없다는 이유로
임대료를 대폭 올리면 인플레는 더 심해집니다.
이를 막기 위해 신규 임대차 계약에도
임대료 인상률 상한제를 도입해야 합니다.
또한 대출 규제 완화를 철회하고,
고점에 집 사서 고금리 상환으로 고통받는 일이 없도록
수요관리를 철저히 해야 합니다.

셋째, 저신용, 저소득, 다중채무자에
대한 선제적인 채무조정을 실시해야 합니다.
정부의 <금융부문 민생안전대책>에는
93조에 이르는 이들 금융약자의 채무에 대한 정책이 없습니다.
대출을 돌려막는 저신용·다중채무자에게
만기연장불가나 카드한도 축소는 곧 경제적 사형선고이며,
신용불량으로 공식적 노동시장에서 퇴출되면
생계곤란으로 이어집니다.
채무를 통합하고 상환기간을 늘리는 등
선제적인 채무조정으로
고금리가 금융취약계층을 덮치는 일을 막아야 합니다.

넷째, <납품단가연동제>로 중소기업의 숨통을 틔워야 합니다.
각종 원자재 가격이 상승해도
제값 못 받고 대기업에 납품하는 일을 막기 위해,
<납품단가연동제>는 필수적입니다.
정부가 시범 운영과 도입을 약속하고
국민의힘도 당론으로 법안을 발의한 만큼,
국회는 조속히 제도가 시행될 수 있도록 힘을 모아야 합니다.

다섯째, 실효적인 고물가·고유가 대책을 마련해야 합니다.
정부의 할당관세 0%는
농민을 희생양으로 삼아놓고 물가대책도 되지 못했습니다.
비료·사료·인건비 등 생산비 급등과 농산물 시장가격 하락으로
농민들이 이중 피해를 입지 않도록
<주요 농산물 최저가격제>를 실시하고
생산비 절감 대책을 마련해야 합니다.
유류세 인하는 고가의 중·대형차를 가진 부유층에게만 유리한
역진적 정책입니다.
IMF도 최근 유류세 인하 등 감세 방식의 물가개입이
비효율적임을 지적했습니다.
과거 시행한 바 있는
<소득규모별 유류세 환급>과 같은 실효적 방식으로
고물가와 고유가에 대응해야 합니다.

여섯째, 취약노동자를 보호하기 위한 입법에 나서야 합니다.
인플레로 인한 실질임금 감소와
닥쳐올 침체에 큰 피해를 입을 시민들은
사회보험도 노동조합도 없는
프리랜서, 플랫폼, 자영업, 특수고용 노동자입니다.
이들을 포괄하는 새로운 근로기준법이라 할
<일하는 시민 기본법>과
<일하는 시민의 결사권 보장을 위한 기본법>으로
노동시장의 새로운 기준을 세우고,
일자리 질 하락으로 인한 인구감소라는 장기적 위기에 대처해야 합니다.

일곱째, 노조 혐오와 배제를 중단하고
사회적 대화를 복원해야 합니다.
조선업 원하청 구조개선, 인플레 대책,
녹색 전환에 따른 일자리 충격 완화와 같은
주요 과제를 다루기 위해서는 사회적 대화가 필수입니다.
하지만 대통령부터 여당 대표까지
노조 혐오와 배제에 사활을 걸었습니다.
정부가 그렇게 강조하는 노동개혁과 연금개혁은
국회에서 야당과의 대화도 중요하지만,
무엇보다 당사자와의 대화가 필요합니다.
진짜로 개혁이 하고 싶다면
상대에 대한 험한 말을 중단하고
사회적 대화 복원에 진정성을 보여야 합니다

사랑하는 동료시민 여러분!

정의당은 지난 대선과 지방선거에서
창당 이후 가장 냉혹한 평가를 받았습니다.
정의당은 존재의 이유를 검증받는 시간에 들어섰습니다.

정의당의 위기는 일시적 위기가 아닙니다.
정치의 방법으로 진보를 실현하기 위해 노력했고,
흔들림 없이 양당 정치의 대안을 추구해 왔다는 자부심도 있습니다.
하지만 지난 10년간 리더십 교체는 지체됐습니다.
조국 사태와 검수완박 국면에서
진보의 원칙을 훼손하는 정무적 판단이 반복됐습니다.
무상의료·무상교육 이후
진보적 정책과 비전의 업데이트도 지체되고 있습니다.

무엇보다 가슴 아픈 일은
창당 정신인 <6411 정신>에도 불구하고,
가난하고 약한 시민들에게
정의당이 정치적 대안으로 선택받지 못했다는 점입니다.
삶의 현장에서 끝장투쟁을 하고 있는 노동시민의 존재 자체가
진보정치의 부재를 상징하고 있습니다.

정의당은 가장 가혹한 자기평가로 다시 태어나겠습니다.
지난 10년 혼돈의 정치노선을 정리하겠습니다.
변화된 현실에 맞게 노동 대표성을 확장하고,
불평등 해소를 위한 사회연대를 주도하겠습니다.
지역정치의 재생을 위해 구체적 방안을 제시하고
차기 혁신지도부가 쇄신을 이끌 수 있도록
체제를 개편하겠습니다.

정의당 비상대책위원회는
앞으로 9월 혁신지도부 선출까지 논쟁하고 토론하는 정의당,
하지만 통합과 변화를 통해
한층 더 단단해진 정의당을 만들 것입니다.

사랑하는 동료시민 여러분!

정의당의 변화는 단지 정의당의 존속을 위한 것이 아닙니다.
이 변화는 정의당이 없으면 자신의 목소리가 사라질 시민들과,
<노동이 있는 민주주의>를 위해 반드시 필요한 것입니다.
두려움 없이 나아가겠습니다.
정의당에 대한 응원과 애정을 부탁드립니다. 감사합니다.

hong90@newspim.com

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[트럼프 100일 승부] 뉴욕증시 '경고음' [서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 최근 미국 금융시장에서 금리와 주가가 함께 요동치는 상황은 트럼프 1기 행정부의 집권 2년 차였던 2018년을 상기시킨다. 당시 뉴욕증시의 가격 부담은 높아져 있었다. 미국의 강한 경제가 되레 금리 우려를 부추겨 증시를 압박하던 차에 트럼프발 무역전쟁이 가세했다. 결국 그해 가을 S&P500 지수는 20%나 떨어져 약세장에 진입했다. [글싣는 순서] 트럼프 100일의 승부1. 규제 대못 뺀다…AI·자율주행·은행업 '더 쉽고 빠르게'2. 압도적 격차를 향한 전격전...MAGA 휘날리며3. 우크라 전쟁 100일 만에 끝내고 북미 대화 실마리4. 에너지 패권을 향해 '드릴, 베이비 드릴'5. 만능 치트키 관세...역대급 중국 압박6. 뉴욕증시 지진계 '경고음 요란'...2018년의 기억7. 증시 불확실성 MAGA 수혜주로 돌파..끝판왕은8. 관세와 달러, 복잡한 함수 관계9. 높아지는 미국의 만리장성...反이민 장애물도 산적 현재 뉴욕증시 여건과 시장이 직면한 위험은 당시와 닮았다. 시장에서 2018년을 반추하며 올해 뉴욕증시도 유사한 길을 걷지 않을까 하는 우려섞인 관측이 대두하는 이유다.특히 2018년 급락장에 앞서 출현한 충격파의 전조가 이번에도 포착되고 있다. 그 지진계의 수치가 이례적인 수준으로 치솟아 불안감은 더 크다. 바로 '블랙스완지수'로 불리는 시카고옵션거래소(Cboe)의 스큐지수다. 1. 3주 전 신호 스큐지수는 S&P500의 극단적인 하락 가능성에 대한 옵션시장의 우려를 보여주는 지표다. 개략적으로 말하면 주가 폭락에 대비한 풋옵션 수요가 높을수록 그 값은 올라간다. 주가가 크게 하락하는 시나리오에서만 가치가 있는, 그래서 당장은 가치가 없어 싼값에 거래되는, 즉 '외가격 풋옵션'이 높은 가격에 사들여진 결과다. 외가격 중에서도 가치의 무의미함이 큰 풋옵션 수요가 클수록 상승한다. 평소에는 헐값에 팔렸던 우산이 폭풍우가 예상되자 비싸져도 수요가 생기는 현상과 비슷한 셈이다. *스큐지수는 단순히 OTM 풋옵션뿐 아니라 OTM 콜옵션도 산출 대상에 포함된다. 구체적으로는 양자의 프리미엄 시세를 역산해 산출한 내재변동성이라는 개념을 통해서다. 다만 실제 산출 과정에서는 OTM 풋옵션의 내재변동성의 비중이 더 크다. 급격한 시세 변동을 염두에 둔 헤지 상품의 수요는 가파른 가격 상승을 기대한 콜옵션보다 가파른 하락에 대비하려는 풋옵션에 집중되기 떄문이다. 따라서 산출 과정에서 자연스레 OTM 풋옵션의 내재변동성이 더 큰 영향을 미친다. 통상 스큐지수는 100~135 사이에서 변동한다. 135를 넘어서게 되면 옵션시장 참가자들이 급격한 하락 가능성에 대해 종전보다 민감하게 반응하고 있다는 얘기가 되고 150이 넘어가면 극단적인 하락 가능성을 매우 심각하게 보고 있다는 뜻이다. 현재 스큐지수는 154다. 지금부터 3주 전인 지난달 24일에는 180으로 솟구쳤다. 두 달 전부터 수위를 높이더니 급기야 180이라는 새로운 기록을 썼다. 지금은 이때보다 낮아졌지만 추세의 층위는 과거보다 훨씬 높은 곳에서 형성돼 있다. 옵션시장 참가자들이 들어 올린 '가드'의 높이가 한층 더 올라갔다는 얘기다. 스큐지수의 수치에 내재된 '극단적인 폭락' 가능성은 대략 30일 내 실현을 상정한다. 스큐지수를 산출하는 데 사용되는 옵션의 잔존만기 대부분이 30일 안팎이기 때문이다. 예로 잔존만기가 20일인 근월물과 48일인 차근월물이 있다면 관련 만기의 옵션에 내재된 변동성(옵션의 프리미엄 시세를 역산해 산출)을 소위 보간하는 방법을 통해 30일치를 구한다. 그렇다면 현재 옵션시장에서는 2월 중순 안에 폭락장이 올 것으로 보고 있다는 이야기가 된다. 정말 그렇게 될까. 2. 2018년의 잔상 2018년 여름이 앞을 내다볼 수 있는 거울이 될지도 모른다. 2018년을 문두에 꺼낸 것은 당시와 현재 상황이 유사해서다. 2018년은 올해와 마찬가지로 전년도 주가 상승률이 19%가 넘어 주식시장이 활황을 보였던 해의 이듬해다. 트럼프의 법인세 감면이나 규제 완화책, 인프라 투자 확대책을 반영한 결과다. 트럼프의 고율관세 공약은 '엄포' 정도로만 생각했다. 이듬해 경제도 좋았다. 연방준비제도(연준)의 정책금리 인상과 시장금리 상승 우려가 부담됐지만 강한 경제가 버텨주리라는 믿음이 더 컸다. 전형적으로 '우선 먹고 배아픈 건 나중에 생각하자'는 식의 장세였다. 2018년 스큐지수는 꾸역꾸역 고도롤 높여갔다. 당해 3월 트럼프 행정부가 국가 안보상의 이유로 철강·알루미늄 수입품에 관세를 부과한 것을 시작으로 중국산 수입품에 대한 관세 수위를 끌어올리며 중국과 무역전쟁을 벌였다. 2018년 3월 하순 120이 채 안 됐던 스큐지수는 7월 150을 넘어서더니 8월 160에 육박하는 수준으로 올라섰다. 한 달 뒤 급격한 시세 하락을 예상한 스큐지수의 경고는 적중했다. 9월 2900선을 기록했던 S&P500은 11월 2600대까지 하락해 10% 떨어졌고, 그 뒤 하락세를 재개해 12월 2300선까지 추가 하락했다. 석 달 만에 20%가 무너졌다. *S&P500은 2018년 1~2월 당시 10% 떨어져 조정 국면에 진입한 적이 있다. 주가 하락의 발단은 고용통계 호조에 따른 장기금리 상승과 연준의 정책금리 인상 우려였다. 다만 그 떄 주가 하락은 빠른 시차를 두고 격렬하게 전개됐는데 그 배경에는 당시 시장에서 인기를 끌었던 변동성 하락 베팅 관련 상품(크레디트스위스의 VIX 선물 가격 역추종 상품<XIV>)가격이 붕괴해 시세 변동성을 증폭시킨 일이 있었다. 소위 '볼마게돈'으로 불리는 일이다. 공교롭게도 당시에도 스큐지수는 한 달 전 135를 넘어 시세 하락을 예고했었다. 3. 진짜 '오싹'할 떄는 스큐지수의 경보음이 격렬해지는 순간은 그 수치가 오히려 지금처럼 하락할 때다. 주가 하락이 시작하면 스큐지수 산출 대상에 있던 외가격 풋옵션 비중이 자연스레 작아져 스큐지수의 값은 하락한다. 흔히 '공포지수'로 알려진 VIX는 주가가 떨어져야 그제서야 반응한다. VIX는 주로 ATM(등가격) 부근 옵션의 프리미엄 시세를 바탕으로 산출되기 떄문에 이미 멀찍이 있던 외가격에서 경보음을 낸 스큐지수보다 한발 늦다. ATM 옵션은 현재 주가와 행사가격이 '거의 같은' 상태를 의미하는 것으로 당장 옵션시장의 주가 상승과 하락에 대한 '양방향 베팅' 상황을 보여준다. 스큐지수가 건물의 '화재감지기'라면 VIX는 화재가 난 뒤에 내부 온도를 보여주는 '온도계'와 같은 셈이다. '스큐지수의 하락→S&P500의 급락+VIX 급등'의 순서는 2018년 8월의 급락장에서도 동일하게 실현됐다. 최근 스큐지수가 최고치를 찍고 하락한 것은 주식시장이 이 패턴을 따르고 있을지도 모른다는 생각을 떠올리게 한다. VIX는 스큐지수가 최고치를 찍었던 지난달 24일 14를 기록했다가 현재 19.5로 올라선 상태다. 아직은 주식시장의 높은 변동성을 예고한다는 '20'을 넘어선 단계는 아니지만 방향성 자체가 위를 향하고 있다는 점에 주목할 필요가 있다. S&P500도 지난달 6일 사상 최고가에서 4% 떨어지는 등 상기의 연쇄 흐름에 동참한 모습이 역력하다. 물론 스큐지수가 과거의 폭락장이나 거친 시세 흐름을 항상 예견한 것은 아니다. 하지만 연준의 정책금리 인하 지연 우려와 시장금리의 급등, 위안화 약세, 주식시장의 높은 밸류에이션, 조만간 출범하게 될 트럼프 2기 행정부에서의 관세 염려 등 주가 하락을 시사하는 퍼즐들이 짜맞춰지고 있다는 점에서 급격한 시세 변동 위험이 현실화될 개연성을 높인다. 특히 위안화 약세의 파급력은 2015년 갑작스러운 평가절하나 2018년 중반 급격한 약세, 2019년 '7위안 돌파' 등의 사례를 통해서 목도한 바 있다. 옵션시장의 우려가 단순한 기우가 아닐 수 있음을 뒷받침하는 재료들이다. 4. 실질금리의 중력장 1월 중순에 진입한 현재는 불안감이 들불처럼 번지기 쉬운 시기라는 점에서 스큐지수 경고에 담긴 의미를 배가시킨다. 과거 통계상 계절적으로 주식시장의 변동성이 확대되는 구간의 초입이다. 페퍼스톤에 따르면 2000년부터 2023년까지 VIX 추이를 월별로 평균해 연중 추이로 그려본 결과 1월 중순부터 3월 중순까지 상승세가 두드러진다. 연초에는 기관투자자가 새로운 투자 전략을 실행하거나 기존 포지션을 조정하고, 또 관련 기간에는 기업의 결산 보고가 맞물려 있어 시세가 각종 재료에 민감하게 반응하는 경우가 많다. 모든 위험자산군의 시세를 주무르다시피하는 '실질금리'가 뜀박질을 재개한 점은 계절성의 현실화 가능성에 무게를 더한다. 미국 물가연동국채 10년물 금리로 본 실질금리는 지난달 초순 1.89%에서 중순 2.25%로 급히 올라섰다가 이달 초 숨고르기를 거친 뒤 최근 7일여만에 2.32%로 '레벨업'했다. 지난달 초순부터보자면 한 달 만에 43bp가 오른 셈이다. 통상 장기국채의 명목 금리가 오른다고 해도 대게 인플레 전망을 반영해 상승한 결과여서 실질금리 상승폭은 상쇄되는 경우가 많다. 이렇게 실질금리 변동성이 작은 편이라는 점을 고려하면 한 달 만에 43bp라는 상승폭은 상당하다고 할 수 있다. 뱅크오브아메리카의 마이클 하트넷 전략가의 표현을 빌려쓰자면 최근의 금융시장 상황은 '터너(전환점)' 임박을 시사하고 있는지도 모른다. 앞서 하트넷 전략가는 실질금리 2.5%를 주시해야 할 지점으로 꼽은 적이 있는데 2.5%에 도달하면 금융시장의 위험자산 회피 성향이 더 강해질 것으로 봤다. 2.5%는 2023년 10월 하순에 기록한 최근 10년 기준 전 고점에 해당한다. 당시 실질금리는 같은 해 7월 1.48%에서 2.5%까지 가파르게 상승하면서 같은 기간 S&P500의 시세를 10% 떨어뜨린 배경이 됐다. 하트넷 전략가에 따르면 현재 실질금리는 이미 지난달 중순부터 2%대로 올라섰음에도 불구하고 종전까지 주식시장의 시세가 어느 정도 방어가 됐던 것은 '강한 경제 펀더멘털이 실질금리 상승의 부정적 영향을 상쇄할 수 있다'는 믿음 때문이었다. 종전의 고점을 넘어서는 새로운 영역으로 진입하면 내성 역할을 해왔던 투자자들의 믿음에 균열이 가해질 수 있다고 봤다. 스큐지수의 급등과 급락이라는 전조가 보여준 경고는 실질금리 2.5% 돌파와 함께 현실화될지도 모를 일이다. bernard0202@newspim.com 2025-01-13 14:12