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[GAM]테슬라 ②'규모의 경제' 퇴색, 100달러 되돌림 위험?

기사입력 : 2024년03월12일 16:43

최종수정 : 2024년03월12일 20:54

원가율 계속 상승, 中 기업과 경쟁 난이도 심화
"中 기업 '2만불대'서도 흑자", 모델2 양산 내년
'50% 되돌림' 200불 재차 반납, "100불도 가능"

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<테슬라 ①맥 못추는 주가, 열성 강세론자도 '부심'>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 하지만 이제는 규모의 경제성의 이점이 퇴색하고 있다는 지적이 나온다. 가격 인하가 1년 넘게 진행되는 등 장기화하면서다. 가격 인하 초기에는 판매량 증가에 의한 대당 고정비 감소 효과로 가격 인하에 따른 매출원가율 상승을 어느 정도 상쇄할 수 있었다. 하지만 가격 인하책의 약발이 먹히지 않는 국면으로 바뀌어 판매량이 크게 늘어나지 않는 상황이 됐다. 이 경우 대당 고정비가 낮아진다고 해도 매출원가율 상승 여파가 더 커져 이익률 저하를 심화시키는 상황이 된다. 모간스탠리의 조나스 애널리스트가 "테슬라의 EBIT(이자·세전이익)가 적자로 전환한다면 그 시기는 올해일 수도 있다"고 전망한 배경이다.

테슬라 로고 [사진=블룸버그통신]

테슬라의 최근 1년여 사이 분기별 매출원가액 추이를 보면 전분기 대비 늘었다가 줄었다가하는 부침을 보이지만 매출액 대비로 본 원가율은 재작년 4분기 76.2%→작년 1분기 80.7%→2분기 81.8%→3분기 82.1%→4분기 82.4% 등 계속 상승한다. 0.1%포인트 단위로 점증적으로 상승하는 것처럼 보이나 자동차 제조업체처럼 고정비 비중이 높고 연간 매출액 100억달러가 넘어가는 기업(테슬라 작년 연간 매출액 967억7300만달러)으로서는 관련 변화에 따른 영향은 클 수밖에 없다. 테슬라의 매출총이익률은 2022년 4분기 23.8%에서 작년 4분기 17.6%로 계속 감소했다.

테슬라를 둘러싸고 추가적인 가격 인하만으로는 대응에 한계가 있을 수밖에 없다는 말이 나오는 이유다. 이익률이 계속 저하하는 가운데 중국에서는 BYD 등 현지 업체들이 전기차 생산 비용에서 가장 큰 비중을 차지하는 전지를 자체 양산해 비용 경쟁력을 갖췄다. 중국 대형사들은 미국에서 2만달러 중반대에 전기차를 판다고 해도 이익을 낼 수 있는 능력이 있다는 분석(플랜트모란의 마크 바로트 파트너)이 나온다. 이미 테슬라가 목표로 하는 '3만달러'를 족히 밑도는 저가격을 미국에서 실현할 수 있는 능력을 갖춘 셈이다.

투자자들이 테슬라에서 중기적으로 기대 중인 것은 모델2(가칭)로 불리는 저가형 차량이다. 관련 모델의 가격은 약 2만5000달러에 책정될 것으로 예상돼 일반 수요자의 구미를 자극할 것으로도 기대되고 있지만 양산은 내년에서야 가능할 것으로 보인다. "테슬라가 당장 주식 가치를 정당화하려면 대중적인 차량이 필요하다"는 지적(튜더핑거링의 매트 포티요 애널리스트)이 나오는 상황에서 내년은 거리감이 있다. 현재 테슬라의 주가수익배율(PER, 포워드<올해 연간 주당순이익 컨센서스 기준 3.15달러>)은 57배다. 조나스 애널리스트의 전망에 따라 3.15달러가 아닌 1.51달러를 기준으로 삼으면 118배로 대폭 치솟는다.

테슬라의 주가 200달러는 심리적으로도 기술적으로도 중요한 수준으로 여겨져 왔다. 200달러는 2023년 상승세의 50% 되돌림 지점이어서다. 통상 기술적 분석에서 50% 되돌림 수준이 붕괴되면 추세 반전의 신호로 읽히는 경향이 있다. 50% 지점은 시세의 정중앙으로 직관적인 기준점이 돼 많은 트레이더 사이에서 '지지나 저항'의 역할을 하는 것으로 간주된다. 테슬라의 주가는 올해 1월 200달러를 하회했다가 관련 부근에서 등락을 거듭한 뒤 이달 들어 1월의 저점(182.63달러)을 뚫고 내려온 상태다. 일각에서는 주가가 결국 작년 시작 당시 100달러대로 다시 떨어질 수 있다고 주장(22V리서치의 존 로크 선임 매니징디렉터)한다.

현재까지 언급한 전문가들의 분석이나 전망은 중단기적인 시야를 상정한 것이다. 장기적으로는 모간스탠리의 조나스 애널리스트의 전망처럼 종국에는 시세가 지금보다 훨씬 위에 있을 가능성도 있다. 테슬라의 축전이나 충전망 사업의 규모가 더욱 커지고 자율주행 기술과 인공지능(AI), 로봇에 대한 기술력의 실체가 더욱 구체화돼 유망함이 높게 평가된다면 말이다. 조나스 애널리스트는 "투자자들은 테슬라의 다른 사업의 지속적인 발전을 무시해서는 안 된다"고 했다.

테슬라에도 과거 경영 고전을 겪은 시기가 있었고 이를 극복한 저력이 있다. 테슬라는 2016년과 2017년 모델3의 생산문제로 어려움을 겪어 연달아 연간 최종손익 적자를 기록하는 등 경영 상황이 위기에 몰린 바 있다. 일부 월가 애널리스트는 테슬라를 두고 '폰지사기'라며 수개월 안에 주가가 '0달러'가 될 것이라고 주장하기도 했다. 하지만 테슬라는 과감한 투자를 통해 모델3 양산에 성공했고 현재 세계 최대 전기차 업체로 올라섰다. 이번에도 테슬라에서 과거 난관을 타개한 저력을 기대할 수 있을까.

bernard0202@newspim.com

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강릉 옥계항 코카인 추정 마약 대량 적발 [세종=뉴스핌] 백승은 기자 = 관세청과 해양경찰청이 강릉 옥계항에 입항하는 외국 무역선 선박을 수색애 코카인으로 의심되는 마약을 대량 적발해 조사 중이라고 2일 밝혔다. 전날 두 기관은 미국 연방수사국(FBI)과 국토안보수사국(HSI)으로부터 A선밖에 마약이 숨겨져 있다는 정보를 입수했다. A 선박은 벌크선으로 3만2000톤이며, 승선원 외국인은 20명이다. 관세청과 해양경찰청이 강릉 옥계항에 입항하는 외국 무역선 선박을 수색해 코카인으로 의심되는 마약을 대량 적발했다. [사진=관세청] 2025.04.02 100wins@newspim.com 두 기관은 합동 검색작전을 수립하고, 선박의 규모가 길이 185미터(m)인 점과 검색 범위 등을 고려해 서울세관·동해해경청 마약 수사요원 90명 및 세관 마약탐지견 2팀 등 합동 검색팀을 구성했다. 검색팀은 2일 오전 6시 30분 옥계항에 긴급 출동해 A 선박이 입항한 직후 선박에 올라타 집중 수색을 실시했다. 수색 중 검색팀은 선박 기관실 뒤편에서 밀실을 발견했고, 집중 수색 결과 개당 약 20킬로그램(kg) 전후 마약으로 의심되는 물질이 담긴 박스 수십 개를 발견했다. 검색팀이 간이시약으로 검사한 결과 코카인 의심 물질로 확인됐다. 정확한 중량은 하선 이후 정밀 계측기를 통해 측정하고 마약 종류는 국가과학수사연구원에 의뢰해 확인할 예정이다. 앞으로 관세청과 해경청은 합동수사팀을 운영해 해당 선박의 선장 및 선원 등 20여명을 대상으로 밀수 공모 여부와 적발된 마약의 출처 등을 수사할 계획이다. 국제 마약 밀매 조직과의 연관성도 고려해 미국 FBI와 HSI 등 관계 기관과의 공조를 통해 수사를 확대할 방침이다. 100wins@newspim.com 2025-04-02 17:57
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재주는 트럼프가, 돈은 브라질이 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세 공세로 글로벌 무역전쟁이 격화하는 가운데, 브라질이 주요 승자로 부상하고 있다고 월스트리트저널(WSJ)이 1일(현지시간) 보도했다. 보도에 따르면, 중국은 트럼프 대통령이 부과한 대중(對中) 관세에 맞서 미국산 농산물에 보복 관세를 매기며 대체 수입처로 브라질을 주목하고 있다. 수출입 컨테이너 [사진=블룸버그] 중국 가공업체들은 트럼프 대통령이 지난 1월 취임하기 전부터 브라질산 대두를 비축하기 시작했고, 올해 1분기 필요한 물량의 거의 전량을 브라질에서 조달했다. 이는 지난해 같은 기간 54% 수준이었던 브라질산 비중과 비교하면 큰 폭의 증가다. 가격도 상승세다. 상파울루대학 산하 연구기관 세페아(CEPEA)에 따르면, 브라질 항구에서 선적되는 대두의 프리미엄은 중국이 미국산 대두에 10% 관세를 발표한 직후 일주일 동안 약 70% 급등했다. 3월 선적 기준으로는 부셸당 85센트를 기록해 3년 만에 최고치를 찍었다. 닭고기와 달걀 수출도 두 자릿수 증가율을 보인다. 브라질의 가금류·돼지고기·달걀 수출업체를 대표하는 브라질동물단백질협회(ABPA)의 히카르두 산틴 협회장은 올해 들어 브라질의 닭고기 수출은 지난해 같은 기간보다 9%, 달걀 수출은 20% 증가했다고 밝혔다. 브라질은 미국과 달리 조류 인플루엔자를 겪고 있지 않아, 안정적인 공급처로 주목받고 있다. 여기에 중국이 미국산 닭고기에 15%의 보복관세를 부과하면서 브라질산이 대안으로 떠오르고 있다는 설명이다. 사실 브라질과 중국의 교역 관계는 최근 수년 빠르게 확대됐다. 중국은 2009년에 미국을 제치고 브라질의 최대 무역 파트너로 부상했다. 쇠고기, 철광석, 석유 등 자원이 풍부한 브라질은 중국의 막대한 수요에 맞춰 수출을 확대해 왔고, 중국은 브라질의 인프라 건설에 대규모 자본을 투입하고 있다. 현재 중국은 브라질 전체 전력 공급의 약 10%를 차지하고 있으며, 항만과 도로, 철도 등 주요 기반 시설 건설에도 깊숙이 관여하고 있다. 브라질은 미국 시장에서도 수출 확대 가능성을 보고 있다. 중국은 미국의 주요 신발 수출국인데, 미국이 중국산 제품에 고율 관세를 부과할 경우 아시아를 제외하고 최대 신발 생산국인 브라질이 그 자리를 일부 대체할 수 있다는 전망이 나온다다. 하롤두 페헤이라 브라질 신발산업협회(Abicalçados) 회장은 "브라질산 제품에 별다른 관세가 없다면, 미국 수출 확대의 기회가 될 수 있다"라고 밝혔다. 글로벌 무역전쟁 국면에서 오히려 특수를 누릴 것이라는 기대는 브라질 증시에도 훈풍으로 작용했다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 오르며 뉴욕 증시를 아웃퍼폼하고 있다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 상승, 연중 5% 가까이 하락한 뉴욕증시의 S&P500 지수와 대조를 이룬다 [사진=koyfin] wonjc6@newspim.com   2025-04-02 15:30
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