[GAM]"오라클 '정체기 수렁' 탈피, 늘어나는 강세론"①

기사입력 : 2024년05월17일 16:46

최종수정 : 2024년05월17일 16:47

과거 10년 성장 정체, 클라우드 전환 지체
클라우드 사업 결실, 매출 가시성 확보
두드러진 성장세, 후발 진출 염려 덜어

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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 과거 10년 동안의 성장 정체기로 미래 전망을 둘러싸고 우려가 나왔던 미국 기업용 소프트웨어 회사 오라클(ORCL)이 최근 월가 애널리스트 사이에서 주목할 만한 인식 변화를 불러오고 있다.

뒤늦게 강화한 클라우드 사업이 결실을 내는 가운데 종래의 강점인 기업용 소프트웨어 제품군에 인공지능(AI) 기능을 추가하고 경쟁력 확보를 위한 대규모 설비투자를 집행함으로써 성장 기대감을 키운 까닭이다. 현재까지 고객사의 수요가 호조를 보인다.

1. 인식 변화

월가에서 오라클에 대한 인식이 변화하게 된 것은 작년 12월~올해 2월(2024회계연도 3분기)분 결산 발표(3월11일)를 계기로 해서다. 클라우드 부문의 성장세가 두드러진 것으로 나와 월가의 후발 진출에 대한 염려를 크게 덜었다.

오라클의 12~2월 전체 매출액은 133억달러로 전년동기 대비 7% 증가하는 데 그쳤지만 클라우드 매출액이 51억달러로 25% 증가했고 RPO(잔존이행의무; 계약잔액에서 이미 인식한 매출을 제외한 금액)은 800억달러로 29%나 늘었다.

잔존이행의무는 아직 인식되지 않은 매출에 대한 일종의 '미리보기'와 같은 역할을 한다. 주문 잔고가 보고된 매출보다 더 빠르게 증가했다는 것은 그 자체로 오라클의 클라우드 서비스에 대한 수요가 견실한 것으로 볼 수 있는 셈이다.

오라클의 창업자이자 최고기술책임자(CTO)인 래리 엘리슨은 당시 결산 설명회에서 12~2월 건당 10억달러를 초과하는 클라우드 컴퓨팅 계약을 40건 체결했다고 밝히고 향후 12개월에 걸쳐 RPO의 43%가 매출로 인식될 것이라고 했다.

2. 장기 정체기

종래 오라클은 월가에서 성장 잠재력을 둘러싸고 의문이 제기됐었다. 2011년부터 2021년까지 10년 동안 매출 증가세가 정체되면서다. 2000년대 후반부터 아마존이나 마이크로소프트 등 경쟁사가 클라우드 시장에 뛰어들었지만 오라클은 기존의 온프레미스 데이터베이스(DB) 소프트웨어 사업에 집중했다.

*온프레미스는 클라우드처럼 외부의 서버에서 작동하는 방식이 아닌 고객사 내부의 인프라에서 작동하는 방식을 일컫는다. 따라서 온프레미스 DB 소프트웨어라고 하면 고객사가 CRM(고객관계관리)이나 ERP(전사적자원관리) 등 오라클의 소프트웨어를 구매해 자체 인프라에 직접 설치하고 구동하는 형태다.

또 오라클이 집중한 온프레미스 DB 소프트웨어 등의 부문은 이미 성숙기에 접어들어 큰 폭의 성장을 기대하기 어렵게 됐고 여기에 오픈소스 DB의 성장과 클라우드 DB의 부상 등으로 오라클의 전통적인 지위도 도전받기 시작했다. 이런 내외부적인 요인이 결합하면서 오라클은 장기적인 매출 정체의 늪에 빠졌다.

래리 엘리슨의 과장된 언행이나 거침없는 발언도 월가의 기피 이유가 됐다. 엘리슨은 과거 경쟁사나 경쟁 제품에 대해 도발적인 발언을 서슴지 않았는데 이는 아마존이나 세일스포스 같은 기업이 오라클의 DB 소프트웨어 사용을 중단하는 계기가 되기도 했다.

3. 변곡점

24회계연도 3분기는 뒤늦게나마 클라우드 사업의 강화를 추진해 왔던 오라클에 변곡점됐다는 시각이 나온다. 클라우드 사업이 고속 성장세를 보였고 RPO는 창립 이래 최다액을 경신하는 등 클라우드 부문 덕분에 매출 가시성을 확보하게 됐다는 설명이 뒤따른다.

매출액의 예측 가능성 제고는 관련 기업 주식의 밸류에이션을 끌어올리는 요인이 된다. 예측 가능성이 향상된다는 것은 그 자체로 불확실성의 감소를 의미하기 때문이다. 설령 매출액의 감소가 전망된다고 해도 투자자 입장에서는 미리 대비할 수 있기 때문에 관련 주식 접근에 대한 심리적 장벽이 낮아진다.

*오라클의 클라우드 사업은 크게 2가지로 분류할 수 있다. ①OCI라는 클라우드 플랫폼에서 제공되는 IaaS(Infrastructure as a Service)와 PaaS(Platform as a Service) 등 클라우드 인프라 서비스와 ②이 인프라 위에서 작동하는 SaaS(Software as a Service)다.

IaaS는 가상머신·스토리지·네트워크 등의 기본적인 컴퓨팅 자원을 클라우드 환경에서 제공하는 서비스이고 PaaS는 애플리케이션을 개발·실행·관리하기 위한 플랫폼을 클라우드 환경에서 제공하는 서비스다. 또 이런 클라우드 인프라 서비스 위에 작동하는 CRM이나 ERP 등을 SaaS 형태로 판매한다.

아직 오라클의 클라우드 인프라 사업 규모는 아마존이나 마이크로소프트, 구글에 비교할 정도는 아니다. 스태티스타에 따르면 올해 1분기 말 기준 오라클의 클라우드 인프라 시장 점유율은 2%에 불과하다. 1위인 아마존은 31%, 2위와 3위인 마이크로소프트와 알파벳은 각각 25%와 11%의 점유율을 가진다.

▶②편에서 계속

bernard0202@newspim.com

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24