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'유럽 예외주의' 주가 상승 일회성 아니라 추세, 근거는

기사입력 : 2025년03월21일 16:50

최종수정 : 2025년03월21일 16:50

긴축 악재 마침내 제거 기대
미국 AI 테마 '시들' 유럽에 기회
방산·헬스케어 유망

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 연초만 해도 미국 예외주의가 강력한 테마를 이뤘던 글로벌 주식시장에 유럽 예외주의가 새로운 추세로 자리잡는 모양새다.

트럼프 행정부의 관세 전쟁과 이에 따른 미국 경기 침체 우려에 뉴욕증시에서 빠져나온 글로벌 투자 자금이 유럽 증시로 유입된 가운데 유럽 주가 상승이 일시적인 현상이 아니라 추세적인 강세장의 시작이라는 의견에 힘이 실린다.

업계에 따르면 2025년 초 이후 뉴욕증시의 S&P500 지수가 9% 가량 하락한 사이 MSCI 유럽 지수가 9% 상승하며 뚜렷한 대조를 이뤘다. 소위 '트럼프 리스크'와 빅테크의 밸류에이션 고평가를 피해 미국을 이탈한 자금 중 상당 부분이 유럽에 유입된 결과로 풀이된다.

흥미로운 점은 예상 밖의 유럽 증시 강세가 구조적인 판도 변화에 따른 결과로, 지난 10여년간 상대적으로 뒤쳐졌던 유럽 주가의 추세적인 상승을 예고한다는 목소리가 번지기 시작했다는 사실이다.

◆ 유럽증시 고질적 악재 벗어난다 = 유럽 증시가 장기간에 걸쳐 미국에 비해 저조한 성적을 거둔 데는 그만한 이유가 있었다. 경제 성장이 부진했고, 기술 혁신 측면에서도 미국의 빅테크를 따라가지 못했고, 대륙 전반의 파편화도 투자자들의 매수 심리를 꺾어 놓은 요인으로 꼽힌다.

때문에 연초 이후 유럽 증시의 강세가 뉴욕증시 한파에 따른 단기적 반사이익이라는 의견이 우세하지만 JP모간의 캐런 워드 전략가의 생각은 다르다. 비관론자들은 유럽의 '약한 고리'가 여전하다고 주장하지만 실상 유럽 예외주의가 전개되고 있다고 영국 파이낸셜타임스(FT)의 칼럼을 통해 주장했다.

S&P500 지수에 대한 스톡스 유럽 600 지수의 상대적인 수익률 추이 [자료=블룸버그]

투자자들이 간과하는 유럽 증시의 구조적인 악재로 워드 전략가는 긴축을 지목한다. 과거 10여년간 유럽 주요국들은 재정과 통화 측면은 물론이고 정책적인 규제까지 모든 면에서 고강도 긴축을 강행했다.

실제로 데이터를 통해 명확하게 드러난다. 지난 10년간 미국은 감세와 각종 보조금, 통화 완화까지 모든 측면에서 느슨한 정책 기조를 앞세웠고, 그 결과 정부 부채 규모가 GDP(국내총생산) 대비 17%포인트 뛰었다. 반면 같은 기간 유로존 정부의 부채 규모는 GDP 대비 5%포인트 감소했다.

2022년 3월부터 미국 연방준비제도(Fed)가 과격하게 기준금리를 인상했지만 대다수의 가계는 장기 모기지 대출을 받았기 때문에 타격이 제한적이었다. 이와 달리 유럽의 경우 변동금리 비중이 높기 때문에 금리 인상으로 가계가 직격탄을 맞았다.

지난 2년간 유럽과 영국의 금융여건지수는 15년래 가장 제약적인 것으로 확인돼 미국과 커다란 대조를 이뤘다.

정책 측면에서도 유럽의 규제가 미국보다 엄격했다. 일례로, '탄소 제로' 목표를 강도 높게 실시해 기업들을 압박했고, 이는 주식시장에 구조적인 악재로 작용했다.

연초 이후 상황은 크게 달라지기 시작했고, 유럽 주식시장의 강세 흐름도 구조적인 변화와 무관하지 않다고 워드 전략가는 강조한다.

독일이 5000억유로 규모의 인프라 프로젝트를 추진하기로 하는 등 유로존 주요국의 재정 확대가 방위 산업 뿐 아니라 보다 광범위하게 나타나고 있다. 독일의 인프라 투자만으로도 앞으로 10년간 연간 GDP를 1% 상승시키는 효과를 가져올 전망이다.

통화 완화 정책 기조도 두드러지고, 이에 따라 유로존과 영국의 실질금리가 조만간 제로 수준으로 복귀할 것이라고 워드 전략가는 예상한다. 이미 여신 증가가 뚜렷하고, 앞으로 더욱 늘어날 전망이다. 여기에 기후 변화 정책을 포함한 규제 완화가 경제 성장을 부추길 것으로 예상된다.

과거 유럽 증시가 미국에 비해 강한 상승 모멘텀을 보인 것은 2000~2009년이었다. 닷컴 버블이 무너지면서 뉴욕증시가 고전하는 사이 유럽 증시가 강세장을 연출한 것.

워드 전략가는 소위 M7(Magnificent 7)를 축으로 한 뉴욕증시의 빅테크가 버블이라고 단정하기는 어렵지만 인공지능(AI) 테마를 둘러싼 회의론이 번지는 상황과 유럽 증시의 상대적인 저평가를 감안할 때 유럽 증시의 강세장이 추세적으로 이어질 가능성이 열려 있다고 그는 주장했다.

◆ 골드만, S&P500 전망 내리고 유럽에 '러브콜' = 골드만 삭스도 같은 목소리를 냈다. 유럽 증시의 상승세가 지속될 수 있다는 것.

최근 골드만 삭스는 미국 S&500 지수 전망치를 6500에서 6200으로 하향 조정한 가운데 유럽 증시에 대해 낙관론을 제시했다.

독일 프랑크푸르트 증시 [사진=로이터 뉴스핌]

은행은 보고서에서 "고객들 사이에 유럽 주식시장이 계속 오를 것인지에 대한 질문이 봇물을 이룬다"며 "미국과 유럽 주가를 어느 한쪽이 오를 때 다른 한 쪽이 떨어지는 관계로 보기는 어렵고, 유럽만 놓고 볼 때 추가 상승 가능성이 열려 있다"고 밝혔다.

여기에는 몇 가지 조건이 전제돼 있다. 인프라 투자 확대와 방위비 예산 증액, 가계 및 기업에 대한 에너지 비용 인하, 독일의 재정 확대 등이 필요하다는 얘기다.

지난 수 년간 추진하지 않았던 정책이 본격 동원되면 실물경기와 함께 주식시장에 훈풍이 일어날 것이라고 골드만 삭스는 예상한다.

보고서는 "유럽 주요 산업은 장기간에 걸쳐 높은 에너지 비용 때문에 작지 않은 타격을 입었다"며 "이 문제를 해결하려면 러시아산 가스 수입을 늘리는 한편 재생 에너지를 포함한 인프라 투자를 확대해야 할 것"이라고 강조했다.

골드만 삭스는 섹터별로 특히 방산주의 상승 모멘텀을 예고했다. 해당 섹터가 이미 연초 이후 60% 이상 급등했지만 본격적인 방위 예산 증액이 이뤄지면 중장기 상승이 가능하다는 관측이다. 다만, 밸류에이션 부담이 높아진 만큼 변동성이 상승할 수 있다고 지적한다.

헬스케어 섹터도 잠재적인 성장 가능성이 높은 분야로 꼽힌다. 앞으로 수 년간 기술 개발과 통폐합을 앞세운 주가 상승 모멘텀이 이어질 것으로 보이며, 미국 경쟁 업체에 비해 저평가 매력도 작지 않다는 평가다.

한편 S&P500 지수 전망치의 하향 조정에 대해 골드만 삭스는 트럼프 행정부의 관세 리스크를 배경으로 지목했다.

관세가 5%포인트 높아질 때 S&P500 기업의 주당순이익(EPS)이 1~2% 줄어든다는 지적이다. 관세 파장은 거의 모든 섹터에 걸쳐 소비자들에게 직접적인 영향을 미치며, 이는 기업 수익성을 강타한다고 골드만 삭스는 설명한다.

shhwang@newspim.com

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90m '고도제한' 양천구 울다 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 국제민간항공기구(ICAO) 고도제한 기준 개정이 코앞으로 다가오면서 갑작스러운 고도제한으로 재건축에 큰 제약을 받게 된 서울 양천구 목동 주민들의 불안감이 커지고 있다. 반면 그동안 대부분의 면적이 제한을 받던 강서구 주민들은 이번 조치를 환영하면서 서울시와 정부 모두 곤란한 상황에 처한 모습이다. 국제민간항공기구(ICAO) 공항 고도제한 국제기준 개정안 내용. [그래픽=김아랑 미술기자] ◆ "이제 재건축 막 올랐는데"… 90m 고도제한에 목동 주민들 뿔났다 1일 국토교통부에 따르면 오는 4일 ICAO 국제기준 개정안이 발효되면서 이에 따른 수혜 및 피해지역 간 온도차가 극명히 엇갈리고 있다. ICAO는 국제 민간항공 항공기술·운송·시설 등을 관할하는 유엔 산하 전문기구다. 올 4월 ICAO는 2030년 11월 시행을 목표로 고도제한 국제기준 개정안을 시행하겠다는 입장을 내놓은 바 있다. 현재 일률적으로 제한하고 있는 장애물 표면을 향후에는 침투금지표면과 평가표면으로 이원화하겠다는 것이다. 그동안 공항 주변 지역은 '공항시설법'에 따른 장애물 제한 표면지역으로 설정돼 건축물을 높게 지을 수 없었다. '제한표면'(OLS) 규정에 따라 안전 운항을 위해 항공기 성능이나 비행 절차를 고려하지 않고 건축물 높이를 획일적으로 규제해서다. 활주로 반경 4㎞ 이내 건물은 45m를 초과하지 못해 13층 이상의 아파트를 짓기 어려웠다. 이 때문에 노후 주거지의 재개발·재건축 등 정비사업에도 걸림돌로 작용했다. 앞으로는 이를 '금지표면'(OFS)과 '평가표면'(OES)으로 이원화한다. 금지표면은 항공 안전에 직접 영향을 주는 절대적 금지구역이다. 평가표면은 건물 높이를 규제한 금지 표면을 축소하고, 항공학적 검토를 거쳐 건축물 높이를 탄력적으로 바꿀 수 있는 곳이다. 공항별 여건에 따라 평가표면을 축소하거나 완화하는 것도 가능하다. 개정안상 평가표면은 현행 기준보다 확대된다. 국내에 적용되면 김포공항 반경 약 11∼13㎞ 내가 평가표면으로 분류돼 45·60·90m 등으로 고도를 제한할 수 있다. 이 경우 원래는 고도제한 대상에 해당되지 않았던 양천구는 영등포, 마포, 부천 등이 평가표면에 포함된다. 고도제한 요건 수정으로 가장 마음이 급해진 건 목동신시가지 소유주들이다. 현재 1~14단지 모두 재건축을 추진 중이다. 사업 속도가 가장 빠른 6단지는 최고 49층, 7단지는 최고 60층을 목표로 정비계획을 수립하고 있다. 최고 층수가 49층이면 높이로는 약 180m이므로 90m 고도제한이 설정되면 설정 범위내 모든 건축물은 30층 이하로만 지어야 한다.   목동 14개 단지 재건축 조합 등으로 구성된 '목동 재건축 연합회'(목재련)은 이달 28일 ICAO 개정안에 대한 반대 성명서를 발표했다. 이상용 목재련 회장은 "항공기술 발전에 따라 규제가 완화될 것으로 기대했으나, 개정안은 주민들의 오랜 염원을 짓밟는 퇴행적 조치"라며 "이는 주민들의 주거환경 개선 기회와 재산권을 사실상 봉쇄하는 것"이라고 비판했다. 이어 "개정안이 현실화되면 목동 재건축 사업의 동력이 상실되고 수도권 전체 도시 재생의 미래를 암울하게 만드는 재앙이 될 것"이라고 목소리를 높였다. 이들은 국토부에 김포공항 이전 재검토나 ICAO 개정안에 대한 공식 반대 입장 표명을 요청하고 있다. 국토부 관계자는 "개정안 국내 도입 시 항공기의 안전을 최우선으로 고려하면서도 합리적으로 적용될 수 있는 방안을 찾을 계획"이라며 "안전을 최우선으로 확보하고, 국내공항 여건과 조화를 이룰 수 있도록 준비하겠다"고 말했다. ◆ "재산권 행사 좀 하자"는 강서구… 중간에 낀 서울시 '난감' 양천구와 반대로 강서구는 ICAO 개정안에 대한 환영 입장을 보이고 있다. 강서구는 현재 전체 면적의 97.3%가 고도제한 구역으로 설정돼 있다. 관련 규정이 개정되면 절대적 금지표면 대비 조건부 평가에 따라 건물을 높이 올릴 수 있는 가능성이 커지면서 지금보다는 높은 층수로 정비사업이 가능하다. 진교훈 강서구청장은 지난달 고도제한 완화 관련 세미나를 열고 "1958년 김포국제공항 개항 이후 강서구는 도시 발전과 재산권 행사에 심각한 제약을 받아왔다"며 이번 국제기준 개정이 강서구 56만 주민의 염원을 담아 합리적이고 조속하게 추진되기를 기대한다"고 언급한 바 있다. 서울 내 자치구가 상반된 처지에 놓이면서 서울시도 향후 정책 방향을 고심하는 모습이다. 오세훈 서울시장은 지난 30일 목동6단지를 방문해 재건축 속도를 높인다면 ICAO 개정안 적용을 받지 않을 것이라고 설명했다. 목동 재건축 단지가 개정안 시행이 예정된 2030년 안에 사업시행계획인가 단계까지 모두 마친다면 제도 변경 사정권에 들어가지 않을 것이란 주장이다. 오 시장은 "아직 고도제한 개정 관련 세부 내용이 완전히 확정된 것이 아니다"라며 "8월부터 ICAO와 국토부 사이 소통을 통해 최종 규정안 협상까지 1년 정도 더 걸릴 것"이라고 말했다. 이어 "국토부가 재건축이 진행되는 지역의 재산적 피해가 발생하는 방향으로 결정할 것이라고는 생각하지 않는다"며 "서울시 또한 재건축 추진 단지가 손해 보는 일이 없도록 강력히 건의할 것"이라고 부연했다. 전문가 사이에선 고도제한 관련 규정 개정과 재건축 사업 사이 균형점을 찾는 것이 무엇보다 중요하다는 의견이 제기된다. 정비사업이 성공적으로 마무리되면 주택 공급량이 늘어나는 것은 물론 지역 전체의 자산 가치와 지방세수 증가, 인구유입 등에 효과가 있으나 그 과정에서 비행 안전에 부정적 영향을 초래해선 안 된다는 이유에서다. 김영록 신라대 항공운항학과 교수는 "제한된 면적 하에서 재건축·재개발 사업의 경제적 타당성 저하는 해당 지역 개발의 결정적 장애요소로 작용하고, 장애물제한표면 하에서의 법규상 각종 제한까지 더해지면 지역 노후화의 대표 원인이 될 수 있다"며 "고도완화가 없이 특정 지역 전체의 경제적 이익이 상실된다면 항공항적 검토를 바탕으로 한 고도제한 규정을 손볼 필요가 있을 것"이라고 말했다. 신성환 한국항공우주법연구소 대표는 "일본과 대만은 도심에 있는 비행장 주변의 공역을 재설계함으로써 국민의 재산권을 보장하는 동시에 비행안전을 추구하고 있다"며 "항공기와 관제 기술의 급속한 발달을 따라잡지 못하는 구식 정책을 업그레이드해야 할 시점"이라고 제언했다. chulsoofriend@newspim.com 2025-08-01 06:30
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'내란 공모' 이상민 前 장관 구속 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = '12·3 비상계엄' 당시 특정 언론사에 대한 단전·단수를 지시한 혐의 등을 받는 이상민 전 행정안전부 장관이 구속됐다. 서울중앙지법 정재욱 영장전담 부장판사는 전날 이 전 장관에 대한 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)을 진행한 뒤 "죄를 범했다고 인정할 상당한 이유가 있고 증거를 인멸할 염려가 있다"며 1일 영장을 발부했다. 이상민 전 행정안전부 장관. [사진=뉴스핌DB] 특검은 지난달 28일 내란중요임무종사, 직권남용권리행사방해, 위증 등 혐의로 이 전 장관에 대한 구속영장을 청구했다. 특검은 이 전 장관이 윤석열 전 대통령의 불법적인 계엄 선포를 사실상 방조하고, 특정 언론사에 대한 단전·단수 지시를 전달해 국민의 생명·안전권을 침해했다고 판단했다. 아울러 특검은 이 전 장관이 행안부 장관으로서 외청 기관장인 소방청장 등에게 의무 없는 단전·단수를 지시한 행위가 직권남용에 해당한다고도 봤다. 특히 이와 관련해 특검은 그가 윤 전 대통령에 대한 탄핵심판 사건 변론기일에 나와 단전·단수를 지시한 적이 없다고 발언한 것을 위증이라고 판단해 이 혐의도 적용했다. 그동안 이 전 장관은 혐의를 전면 부인해 왔다. 윤 전 대통령으로부터 단전·단수 등 지시를 받은 적이 없으며, 행안부에는 소방청에 대한 지휘 권한이 없다는 것이 이 전 장관의 주장이었다. 특검은 이 전 장관의 주장을 반박하고 구속 수사 필요성을 주장하기 위해 160장의 파워포인트(PPT)를 준비하고, 앞서선 300여쪽의 의견서를 법원에 제출했다. 특검이 이 전 장관의 신병을 확보하면서 한덕수 전 국무총리 등 다른 국무위원들에 대한 수사에도 속도를 낼 전망이다. 이 전 장관 구속은 이른바 '안가(안전 가옥) 회동 의혹' 관련자 중 첫 신병 확보인 만큼, 일각에선 특검이 근시일 내 나머지 안가 회동 멤버에 대해서도 소환조사를 진행할 것이란 관측이 나온다. 안가 회동 멤버는 이 전 장관과 김주현 전 대통령실 민정수석비서관, 박성재 전 법무부 장관, 이완규 전 법제처장이다. 이들은 윤 전 대통령의 법률가 출신 최측근으로, 계엄 해제 이후 안가에 모여 계엄 직후 수습 방안을 논의했다는 의혹을 받고 있다. hyun9@newspim.com 2025-08-01 06:25
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