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<① C3.ai, 미 공군 계약 확대 호재에도 장기 성장 전망엔 물음표>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = C3.ai(종목코드: AI)는 오는 7월에 끝나는 2026회계연도 1분기 매출을 1억~1억900만달러로 예상한다. 2026회계연도 전체 매출은 4억4750만~4억8400만달러로 전년 대비 15~20% 성장을 전망했다.

회사는 2027회계연도 하반기에 비 GAAP(일반회계원칙) 기준 수익성을 달성하고 2026회계연도 4분기까지 잉여 현금 흐름이 긍정적으로 전환될 것으로 예상한다고 밝혔다.

경영진은 가이던스의 광범위한 범위가 잠재적인 거시경제적 위험 때문이라고 설명했다. 2026회계연도 전망에는 컨센서스 추정치의 중간값보다 약 2%포인트 높은 마진 예측도 포함됐다.

◆ 월가 반응은 엇갈려…목표주가 상향·하향 혼재

월가 주요 투자은행(IB)들의 반응은 엇갈렸다. CNBC 집계에 따르면 15개 투자은행 중 2곳이 '강력 매수', 2곳이 '매수', 6곳이 '보유' 의견을 제시했다. 반면 '시장수익률 하회' 의견이 4곳, '매도' 의견도 1곳 있었다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 30.46달러로 현재 주가에서 9.57%의 추가 상승 여력을 나타낸다.

웨드부시의 다니엘 아이브스 애널리스트는 "C3.ai는 어려운 거시경제 환경을 헤쳐나가면서 엔터프라이즈 및 에이전트 AI 기회를 계속 활용할 것으로 보인다"며 '시장수익률 상회' 투자의견을 재확인했다. 다만 목표주가는 45달러에서 35달러로 낮췄다.

JMP 애널리스트들은 베이커 휴즈와의 파트너십 갱신을 핵심 성공 요소로 언급하며 '시장수익률 상회' 투자의견과 목표주가 50달러를 재확인했다. DA 데이비드슨도 안정적인 매출 성장과 전략적 파트너십을 언급하며 목표주가를 18달러에서 25달러로 상향 조정했다.

◆ 장기 성장성엔 우려 목소리도

반면 모간스탠리와 JP모간은 장기적인 성장 전망에 대해 우려를 표명했다. 모간스탠리는 베이커 휴즈 파트너십 연장의 긍정적 영향을 언급하며 목표주가를 20달러에서 22달러로 상향 조정했지만 '비중 축소' 투자의견을 유지했다. 애널리스트들은 "일부 매출액이 예상치를 하회하고 데모 라이선스 및 서비스 매출 비중이 높아 장기적인 성장 지속성에 대한 논쟁이 계속되고 있다"고 지적했다.

키방크 캐피털 마켓츠도 데모 라이선스를 제외한 구독 매출에 대한 우려를 언급하며 '비중 축소' 투자의견을 유지하고 목표주가를 17달러에서 18달러로 소폭 올렸다. 키방크는 구독 매출 성장이 주로 데모 라이선스의 약 3배 증가에 의해 주도되었으며, 이를 제외하면 구독 매출이 전년 대비 20%대 초반으로 감소했다고 지적했다.

JP모간의 핀자림 보라 애널리스트는 C3.ai의 전년 대비 구독 매출 증가율이 9%로 이전 분기 22%에서 현저히 하락한 점에 주목했다. 보라 애널리스트는 "핵심 구독 성장 부족, 전문 서비스 매출의 불규칙성, 회사의 취약한 수익성 프로필" 등을 이유로 우려를 표명하며 목표주가를 27달러에서 23달러로 낮췄다.

캐너코드 제뉴이티도 지속적인 현금 소진과 향후 분기 성장 둔화 가능성에 대한 우려로 목표주가를 30달러에서 28달러로 낮추고 '보유' 의견을 고수했다.

◆ 여전한 적자와 높은 변동성이 과제

2009년 오라클 임원 출신인 토마스 시벨이 설립한 C3.ai는 아직 흑자를 내지 못하고 있다. C3.ai는 탄소배출권 거래 및 스마트그리드와 관련된 유틸리티 산업용 분석 솔루션 개발을 표방하여 'C3에너지'라는 이름으로 설립됐다가 사물인터넷(IoT)이 인기이던 2016년 'C3IoT'로 사명을 바꿨다. 그러다 2019년에 C3.ai라는 현재 사명으로 변경하고 이후 뉴욕증시에 종목코드 'AI'로 상장했다.

2020년 12월 9일 상장 당시 C3.ai는 많은 사람의 관심을 끌었다. 상장 첫날 주당 100달러에 개장하여 기업공개(IPO) 가격인 42달러의 두 배가 넘는 가격에 거래되었고, 2주 후 사상 최고가인 177.47달러에 마감하기도 했다.

C3.ai의 최고 시가총액은 170억 달러에 달했는데, 이는 2021회계연도(2021년 4월 마감)에 실제로 창출한 매출 1억8300만 달러의 93배에 달했다.

당시 '밈 주식'에 대한 매수 열풍으로 더욱 부풀려진 기업 가치는 실질적으론 C3.ai의 성장세가 둔화되고 손실이 늘어나는 가운데 금리 상승으로 인해 지속 불가능하게 됐다.

현재 시가총액이 36억9000만달러인 C3.ai 주식은 지난 52주 동안 17.03달러에서 45.08달러 사이의 상당한 변동성을 보였다. 29일 20% 넘는 급등에도 불구하고 주가는 올해 들어 19.26%, 1년 전과 비교하면 5.99% 각각 하락한 상태다.

올해 초 중국의 저가 모델 딥시크에 대한 우려로 AI 관련 주식들이 투매세를 겪은 데다가 C3.ai의 손실이 이어지면서 투자자들은 이 부문에 대한 경계심이 짙어졌다. 시벨 CEO가 AI 버블에 대해 경고하는 바람에 지난해 12월 C3.ai 주가가 폭락하기도 했다.

하지만 C3.ai의 C3 에이전틱 AI 플랫폼과 C3 생성형 AI를 포함한 제품군은 엔터프라이즈 AI 애플리케이션을 개발하고 배포하도록 설계되어 전 세계 조직의 디지털 전환에 필수적이라는 평가를 받고 있다. 미 공군과의 계약 확대는 군사 자산의 운영 준비 태세 및 유지보수를 향상시키는 데 있어 AI 기반 솔루션의 중요성이 커지고 있음을 보여주는 사례로 해석된다.

투자자와 시장 관찰자들은 경쟁이 치열한 AI 산업에서 C3.ai의 입지와 지속적인 성장 잠재력을 평가하기 위해 회사의 재무 성과와 전략적 파트너십을 계속 주시하고 있다. 몇 가지 어려움에도 불구하고 AI 솔루션 분야에서 C3.ai의 전략적 파트너십과 시장 지위는 미래 성장 궤도의 핵심 요소로 남아 있다는 것이 전문가들의 공통된 의견이다.

kimhyun01@newspim.com