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[GAM]팬데믹 뚫고 쾌속 전진 카니발 ② 중장기 성장·저평가 겸비

기사입력 : 2025년08월14일 08:02

최종수정 : 2025년08월14일 08:02

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고성장 시장의 압도적 1위
경쟁사·시장 대비 크게 저평가
중장기 주가 상승 예고

이 기사는 8월 13일 오후 2시28분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 2022년부터 본격화된 카니발(CCL)의 실적 개선이 2030년까지 한층 더 가속화될 것으로 월가는 예상한다.

최근 1년 사이 업체의 주가가 두 배 가까이 상승했지만 지금 사도 늦지 않다는 의견에 힘이 실린다. 이익이 늘어날 여지가 높은 데다 경쟁사에 비해 크게 저평가된 상태라는 진단이다.

시장 전문가들은 11월 종료되는 2025 회계연도 카니발의 EBITDA(법인세, 감가상각, 이자 차감 전 이익)가 13% 늘어날 것으로 예상한다. 업체의 경영진이 제시한 수치인 10%보다 강한 실적 향상을 보일 것이라는 관측이다.

카니발은 GAAP(일반회계원칙) 기준으로 2024 회계연도 흑자 전환을 이뤄냈다. 월가의 애널리스트는 2025 회계연도 GAAP 기준 순이익이 전년 대비 36% 급증할 것으로 예상한다.

막강한 시장 지배력을 앞세운 티켓 가격 인상이 수익성 개선을 주도하는 가운데 크루즈 선 내에서 고객 당 지출이 늘어나면서 이익 상승에 힘을 보태 줄 것이라는 기대다. 여기에 전년 대비 하락한 에너지 비용도 수익성 개선에 일조할 전망이다.

최근 수 년 사이 부채 규모가 크게 축소된 데 따라 이자 비용 부담이 낮아졌고, 이 역시 수익성 향상으로 이어질 수 있다는 설명이다.

카니발의 크루즈선 [사진=업체 제공]

투자은행(IB) 업계는 카니발의 조정 EBITDA가 2024~2027 회계연도 사이 연평균 4~8%의 성장을 나타낼 것으로 예상한다.

선박의 현대화와 서비스의 디지털화가 고객 만족도를 높이는 가운데 로열 캐리비언을 포함한 경쟁사에 비해 강력한 시장 입지와 경제적 해자가 중장기적인 이익 성장을 이끌어낼 것이라는 의견이다.

카니발 크루즈선의 내부 시설 [사진=업체 제공]

여기에 아시아를 포함해 새로운 시장 개척에 공격적인 행보를 취하는 경영진의 전략도 수익성 개선으로 이어질 여지가 높다.

이후 전망은 한층 더 고무적이다. 2027~2030 회계연도 업체의 조정 EBITDA가 연평균 8%씩 늘어날 것이라는 관측이다.

투자은행(IB) 업계의 예상대로 이익 상승이 현실화되면 경영진이 부채 규모를 더욱 줄이는 한편 2020년 유동성 확보를 위해 중단했던 자사주 매입과 배당 지급도 재개할 수 전망이다.

미국 온라인 투자 매체 모틀리 풀에 따르면 카니발의 기업 가치(enterprise value)는 612억달러로 평가되고, 2025 회계연도 예상 EBITDA를 기준으로 9배의 밸류에이션에 거래되고 있다.

경쟁 업체인 로열 캐리비언의 주가가 올해 예상 조정 EBITDA를 기준으로 15배의 밸류에이션에 거래되는 상황을 감안할 때 카니발이 크게 저평가됐다는 데 이견의 여지가 없다.

모틀리 풀은 2030년까지 업체의 EBITDA가 시장의 전망대로 상승한다고 가정하고 10베의 밸류에이션을 적용할 때 2030년까지 66%의 주가 상승이 예상된다고 전했다. 실제로는 이익이 늘어나면서 밸류에이션도 상승, 더 큰 폭의 주가 상승이 가능하다는 의견이다.

주가수익률(PER)을 기준으로 보더라도 카니발 주가가 저평가됐다는 진단이 나왔다. 이번 회계연도 이익 전망치를 기준으로 한 선행 PER이 15.8배로, S&P500 지수에 비해 36% 할인된 상태로 거래되고 있다는 계산이다.

밸류에이션이 S&P500 지수와 흡사한 수준까지 오른다고 가정할 때 투자자들이 쏠쏠한 자본 차익을 기대할 수 있다고 시장 전문가들은 강조한다.

기관 투자자들 사이에 비중을 확대하는 움직임이 두드러진다. 최근 미국 투자 매체 배런스는 버지니아 지역의 연기금인 VRS(Virginia Retirement System)가 2분기 중 카니발 주식을 86만200주 추가 매입했다. 이에 따라 1분기 말 기준 3만5000주 가량이던 총 보유 물량이 2분기 말 89만6200주로 늘어났다.

VRS는 총 자산 규모가 2024년 2분기 말 기준 1143억달러로 파악됐고, 미국 공공 및 민간 연기금 가운데 14위에 랭크됐다.

배런스는 카니발의 매수 근거로 실적 호조를 꼽는다. 경영진이 2025 회계연도 주당순이익(EPS) 전망치를 1분기 말 1.83달러에서 2분기 말 1.97달러로 상향 조정하는 등 견고한 이익 성장을 보이고 있다는 얘기다.

무엇보다 2025년 크루즈 티켓 가격을 사상 최고치 수준으로 인상했지만 2026년 사전 예약이 2025년 기록한 최고치 수준에 근접할 만큼 여행 수요가 탄탄해 향후 실적도 낙관할 수 있다고 배런스는 강조한다.

미즈호는 보고서를 내고 카니발의 견고한 실적을 근거로 '시장수익률 상회' 투자 의견과 목표주가 33달러를 유지했다. 최근 종가 대비 10% 가량 상승 가능성을 제시한 수치다.

시장 조사 업체인 크루즈 마켓 워치에 따르면 카니발이 전세계 크루즈 시장에서 매출액 기준 36%의 비중을 차지하며 업계 1위에 랭크됐고, 로열 캐리비언 그룹과 노르웨이 크루즈 라인 홀딩스가 각각 24.8%와 14.1%의 비중을 나타내며 2~3위를 차지했다.

또 다른 시장 조사 업체 스태티스타는 보고서를 내고 2025년 크루즈 업계의 매출 규모가 총 457억3000만달러에 이를 것으로 내다봤다. 2025~2030년 사이 연평균 7.09%의 성장률을 나타낼 것이라는 전망이다.

CLIA에 따르면 2025년 전세계 바닷길 여행자 수가 3770만명에 이를 전망이다. 여행용 선박 수는 310대로 파악된다.

미국 언론에 따르면 카니발은 8월 기준 29척의 크루즈 선박을 보유한 것으로 파악됐다. 업체는 7만톤에서 18만3000톤을 웃도는 대형 선박까지 다양한 크기와 스타일의 크루즈를 운영한다.

다수의 선박이 마이애미를 포함한 플로리다 주요 지역과 롱비치를 중심으로 한 캘리포니아 지역, 그 밖에 시애틀을 중심으로 한 워싱턴주와 루이지애나주, 텍사스주를 거점으로 운영된다.

카리브해와 바하마 등 3~8일의 단기 코스 여행이 높은 인기를 끌고, 알라스카와 하와이, 유럽, 멕시코, 캐나다, 버뮤다 등의 노선도 수요가 늘어나고 있다. 최근 업체는 시드니와 브리즈번에서 출항하는 노선을 강화, 호주에서 시장 입지를 확대하는 움직임이다.

2024년 카니발 크루즈의 탑승객은 총 1350만명으로 사상 최고치를 기록했다. 중소형부터 초대형까지 폭넓은 라인업과 다양한 노선, 가성비와 가족 중심의 마케팅 전략, 여기에 기술 혁신과 디지털 전환도 업체의 강점으로 꼽힌다.

shhwang@newspim.com

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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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