美 남부 핵심 시장 주택 착공 감소
고금리가 불러온 주택 시장의 둔화
월가 목표주가 하향에도 '매수' 의견
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<① 제임스 하디, 52주 신저가...50여년 만에 최대 폭락 배경은>에서 이어짐
[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 월가 애널리스트들의 냉정한 평가
제임스 하디 인더스트리스(뉴욕증권거래소: JHX)의 실적 발표 이후 주요 투자은행들은 일제히 목표주가를 하향 조정했다.
UBS는 투자의견을 '매수'에서 '중립'으로 하향 조정하고 목표주가를 50호주달러에서 36호주달러로 대폭 낮췄다. UBS는 평균 판매 가격이 3% 상승했음에도 불구하고 북미 판매량이 14% 감소한데 주목했다. 이러한 판매량 감소의 원인이 유통업체들이 수요 불확실성에 대비하여 재고를 보수적으로 관리하고 있기 때문이라고 분석했다.
트루이스트는 목표주가를 35달러에서 25달러로 낮추면서도 '매수' 투자의견을 유지했다. 주택 건설업체의 수요 약세와 재고 감소로 인해 제임스 하디가 두 자릿수 물량 감소를 겪었다고 지적하고, 이러한 재고 감소는 연중 지속될 것으로 전망했다. 또한 제임스 하디가 인수한 AZEK의 성장세가 한 자릿 수 초반으로 둔화될 것으로 예상하며, 이는 동종 업체 트렉스보다 저조한 실적으로 AZEK 인수 시기에 대한 의문을 제기할 수 있다고 관측했다.
제프리스는 목표주가를 34달러에서 30달러로 낮췄다. 제임스 하디의 연간 가이던스가 예상보다 훨씬 약하게 발표되었다며, 이는 주로 미국 남부 지역을 중심으로 한 단독 주택 신규 건설의 침체와 유통 채널의 재고 감소에 의해 발생했다고 분석했다. 그러면서도 북미 섬유 시멘트 부문이 이전보다 더 큰 경기 변동성을 보이고 있지만, 사이딩 및 데크 시장의 장기적인 추세 성장 동력은 여전히 유효하다고 진단했다.
뱅크오브아메리카(BofA)는 목표주가를 32.80달러에서 23.70달러로 대폭 하향 조정하면서도 '매수' 투자의견을 유지했다. 2026회계연도 EBITDA 전망치를 이전 14억5800만 달러에서 11억6300만 달러로 20% 낮췄으며, 2026회계연도 북미 지역 매출 및 물량이 전년 대비 각각 12%와 14% 감소할 것으로 예상한다고 밝혔다.
모간스탠리는 '비중확대' 등급을 유지하면서 목표주가를 41호주달러로 하향 조정했다. 모간스탠리는 "현재 위험/보상 프로필을 매력적으로 보고 있으며, 주식이 FY27 추정 주가수익비율의 15배로 거래되고 있어 10년 평균 21배 대비 약 30% 할인된 수준"이라고 분석했다.
◆ 장기적 회복 가능성과 투자 포인트
단기적인 어려움에도 불구하고 장기적 관점에서 제임스 하디의 펀더멘털은 여전히 견고하다는 평가다. CNBC 집계에 따르면 제임스 하디를 커버하는 5개 투자은행 모두 '강력 매수' 또는 '매수' 투자의견을 유지하고 있으며, 이들이 제시한 목표주가 평균은 33.45달러로 현재 주가 대비 79.5%의 상승 여력을 시사한다.
모간스탠리는 "경기 순환 회복, 시장 점유율 확대, 회사 부채 수준 감소에 대한 증거가 나타날 때까지 등급 재평가가 어려울 것"이라면서도 "주요 남부 시장의 뚜렷한 주기적 침체가 단기 수익 변동성을 증가시키고 있지만, 재고 조정과 시장 약세가 가라앉으면서 향후 뛰어난 성과를 위한 발판을 마련할 것으로 예상된다"고 전망했다.
BofA 역시 목표주가를 대폭 낮췄음에도 불구하고 제임스 하디에 대한 '매수' 투자의견을 유지하는 데 대해 "최근 30% 이상 매도세 이후 위험 대비 보상이 여전히 유리하고, 주가가 역사적 범위의 하단에서 거래되며 2027회계연도 이후 수익 회복에 대한 기대감이 있기 때문"이라고 설명했다.
◆ 향후 주요 이벤트와 정책 변화 가능성
제임스 하디의 향후 주가 방향을 가늠할 수 있는 주요 이벤트로는 10월 30일 예정된 연례 총회와 11월 초 예상되는 2026회계연도 2분기 실적 발표가 있다. 특히 2분기 실적에서 미국 남부 시장의 회복 신호나 AZEK 통합 효과가 가시화될지 여부가 주요 관전 포인트가 될 전망이다.
한편 부진한 주택 부문은 도널드 트럼프 대통령의 관심을 끌고 있어 향후 정책 변화 가능성도 주목된다. 트럼프 대통령은 모기지(주택담보대출)를 더 저렴하게 만들기 위해 미 연방준비제도가 금리를 인하하도록 지속적으로 압박하고 있어, 향후 통화정책 변화가 주택시장 회복의 촉매가 될 수 있을지 관심이 집중되고 있다.
◆ 위기 속 기회 찾을 수 있을까
건축자재 업계의 글로벌 선도업체로서 제임스 하디의 이번 위기는 단순한 개별 기업의 문제를 넘어 미국 주택시장의 구조적 변화와 글로벌 경기 둔화 우려를 반영하고 있다. 높은 금리와 주택 가격 상승으로 인한 구매력 저하, 남부 핵심 시장의 착공 감소, 원자재 인플레이션 등 복합적 요인이 회사 실적을 압박하고 있는 상황이다.
제임스 하디가 AZEK 인수를 통한 사업 다각화와 비용 시너지 실현으로 현재의 위기를 극복할 수 있을지, 아니면 장기간 실적 부진이 지속될지는 향후 몇 분기의 실적과 시장 상황 변화에 달려 있다. 특히 미국 남부 시장의 회복세와 주택시장 전반의 개선 여부가 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
투자자들에게는 현재 주가가 역사적 저점 수준에서 거래되고 있어 장기적 관점에서 매력적인 진입 시점이 될 수 있지만, 단기적으로는 미국 주택시장의 추가 둔화 리스크와 경기 순환적 특성을 고려한 신중한 접근이 필요한 시점이다.
kimhyun01@newspim.com
