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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로, 원문은 11월21일 블룸버그통신 기사입니다.
[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 월가의 위험자산 메커니즘은 이번 주에 붕괴하지 않았다. 금요일의 반등이 이를 막아냈다. 그러나 움찔했다. 그리고 그렇게 함으로써 현재 시장 사이클이 얼마나 취약해졌는지를 드러냈다.
변화는 미묘했다가 갑작스러워졌다. 수 주 동안 금융업계에서 가장 위험한 거래들—암호화폐, AI 주식, 밈 종목, 고옥탄가 모멘텀 베팅—이 하락하고 있었다. 목요일, 그 슬로우모션 후퇴가 꺾였다. 나스닥 100 지수는 장중 고점 대비 5% 가까이 급락했는데, 이는 4월 이후 가장 급격한 반전이었다. 엔비디아는 실적 기대치를 상회했음에도 불구하고 한때 4000억달러 가까이 시가총액이 줄었다. 비트코인은 7개월 만에 최저치를 기록했다. 모멘텀 종목들은 거의 완벽한 동조화 속에서 하락했다.
이는 밀집된 거래에서 압력이 얼마나 쉽게 연쇄적으로 확산될 수 있는지, 그리고 모멘텀과 개인투자자 열기로 움직이는 시장이 경고 없이 얼마나 쉽게 무너질 수 있는지를 생생하게 상기시켰다.
명확한 촉발 요인은 없었다. 정책 변화도 없었다. 데이터 깜짝 발표도 없었다. 실적 부진도 없었다. 단지 갑작스러운 매도 물결과 똑같이 급작스러운 회복이 있었을 뿐이다. 투자자들을 불안하게 만든 것은 단지 변동의 규모만이 아니라 그 속도였고, 그 속도가 시사하는 바였다: 모멘텀 주도 시장, 동조화된 변동에 취약하고 압박 하에서 깨지기 쉬운 시장.
"실질적인 균열이 있다"고 1600억달러를 운용하는 매뉴라이프 인베스트먼트 매니지먼트의 최고투자책임자 네이선 투프트가 말했다. "밸류에이션이 이런 수준에 있고 많은 자산이 거의 완벽에 가깝게 가격이 책정돼 있을 때, 어떤 균열과 헤드라인 리스크도 과도한 반응을 야기한다."
투프트는 2주 전부터 주식 익스포저를 줄이기 시작했고, 변동성이 커지면서 전술적 포트폴리오에서 주식 리스크 익스포저를 비중확대에서 중립으로 낮췄다. 그는 이제 분열되는 시장을 보고 있는데, 단일한 스토리가 아니라 "낙관론자들이 환호할 것이 많고 비관론자들이 걱정할 것도 많은" 시장이다.
숫자들을 무시하기 어렵다. 비트코인은 11월에 20% 넘게 하락했는데, 2022년 암호화폐 붕괴 이후 최악의 월간 실적이다. 엔비디아는 3월 이후 가장 가파른 월간 하락세로 향하고 있다. 골드만삭스의 개인투자자 선호 주식 지수는 10월 고점 대비 17% 하락했다. 변동성은 급등했다. 폭락 보호 수요가 돌아왔다.
그러나 가장 가시적인 진동, 그리고 아마도 가장 증폭된 진동은 암호화폐에서 전개되고 있다. 비트코인 매도는 고베타 주식의 하락을 반영했고, 암호화폐가 이제 더 광범위한 위험자산과 보조를 맞춰 움직이고 있다는 주장을 강화했다.
블룸버그가 수집한 데이터에 따르면 비트코인과 나스닥 100 지수 간 단기 상관관계는 이달 초 기록을 경신했다. 심지어 S&P 500 지수도 디지털 자산과 비정상적인 동조성을 보였다.
"아마도 투자자 기반—개인투자자 중 더 투기적이고 더 레버리지를 활용하는 부문—이 암호화폐와 주식시장 모두에 공통적으로 존재할 것"이라고 JP모건의 전략가 니콜라오스 파니기르초글루가 썼는데, 블록체인 혁신이 두 영역 간의 증가하는 가교를 뒷받침한다고 지적했다.
에드 야데니는 목요일 주식 하락의 일부를 비트코인 급락과 연결시켰으며, 그 연관성이 무시하기에는 너무 밀접하다고 말했다. 그리고 억만장자 투자자 빌 애크먼은 자신만의 비교를 제시했는데—패니메이와 프레디맥에 대한 자신의 지분이 실질적으로 일종의 암호화폐 대리물 역할을 한다고 주장했다.
그 역학관계—디지털 토큰이 투기적 주식과 함께 오르내리는—는 조용한 시장에서는 희미해지는 경향이 있지만, 스트레스의 순간에는 돌아온다. "로켓츠처럼, 그들은 모두 보조를 맞춰 춤춘다"고 CFRA의 수석 투자전략가 샘 스토볼이 말했다. "비트코인은 스테로이드를 맞은 위험선호, 위험회피 심리의 대표자다."
일각에서는 암호화폐가 하락세를 주도하고 있다고 주장하지만, 그 근거는 빈약하다. 기관 익스포저는 제한적이며, 자산의 가격 움직임은 펀더멘털보다 심리에 더 취약한 경향이 있다. 분위기를 주도하기보다는, 암호화폐는 단순히 시장 스트레스를 가장 가시적이고—그리고 본능적인—형태로 등록할 수 있다: 투기적 불안이 먼저 나타나는 고도로 레버리지가 활용되고 개인투자자 중심인 기압계.
불안정한 주식 거래에 대한 다른 설명들은 기술적이다: 변동성 연계 펀드의 익스포저 조정, 알고리즘 흐름이 임계값을 넘김, 옵션 포지셔닝 청산. 그러나 모두 같은 결론을 가리킨다: 밀집된 시장에서는 작은 진동조차도 연쇄 반응을 일으킬 수 있다.
목요일의 급격한 반전은 그 불안만을 증폭시켰다. 소위 공포 지수인 VIX는 4월의 "해방의 날" 매도 이후 최고 수준으로 급등했다. 거래자들은 폭락 보호를 사기 위해 서둘렀다. 웨스트우드의 최고투자책임자 에이드리언 헬퍼트는 이미 최근 몇 주 동안 재포지셔닝을 시작한 사람들 중 한 명이었는데, 체제 전환을 예상하여 테일 리스크 헤지를 추가했다. 암호화폐 급락은 위험자산으로부터의 더 광범위한 후퇴를 강화한다고 그는 말했다.
"투자자들은 그것을 안전자산으로 덜 보고 시장 공포가 커지면서 버려야 할 투기적 보유자산으로 더 보고 있으며, 이는 고위험 부문 전반에 걸쳐 디레버리징과 급속한 '탈투기화'로 이어지고 있다"고 헬퍼트가 말했다. "이것은 위험자산으로부터의 이탈을 강화하고 있다."
엔비디아의 폭발적 실적조차도 선을 지킬 수 없었다. 기대치를 상회했음에도 불구하고, 이 AI 거물은 주중에 급락했는데, 이는 테크 밸류에이션에 대한 더 광범위한 압력을 강조했다. 나스닥 100 지수는 3주 연속 하락을 기록했고, 약 3% 하락했다. JP모건 추정에 따르면 개별 종목에 대한 개인투자자 자금 흐름도 주간 기준으로 마이너스로 전환됐다. 그리고 시장이 금요일 반등했지만—뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스의 비둘기파적 발언에 따라—반등은 더 깊은 불안감을 지우는 데 거의 도움이 되지 않았다.
이 모든 것은 시장에서 가장 거품이 많은 부분으로부터의 후퇴를 가리키는데, AI 열기, 투기적 포지셔닝, 그리고 저렴한 레버리지가 올해 상승분의 많은 부분을 견인했던 곳—그리고 지금은 확신을 찾기가 더 어려워진 곳이다. 그리고 최근까지 폭락 보호는 정당화하기 어려웠다. 위험자산은 5월 이후 강하게 랠리했고, 호황에 베팅한 사람들은 반복적으로 화상을 입었다. 그러나 이제 오랜 강세론자들조차도 어깨 너머로 뒤를 돌아보고 있다.
"성과를 낸 많은 사람들이 지금 바로 2026년 리스크 예산을 논의하고 있으며, 분명히 AI 우려가 최우선 과제다"라고 RBC 캐피털 마켓츠의 파생상품 전략 책임자 에이미 우 실버맨이 말했다. "내가 대화한 많은 투자자들이 한동안 헤지를 원했다. 우리는 농담으로 그들을 '완전히 투자한 약세론자'라고 부른다."
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