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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 월가가 브리스톨 마이어스 스큅(BMY)의 주가 향방을 낙관하는 이유는 단순하다.

주요 의약품의 특허 만료를 포함한 잠재적인 리스크 요인이 이미 주가에 충분히 반영됐다는 판단이다. 반면 신약 개발 성과를 포함한 상승 모멘텀은 주가에 거의 녹아들지 않은 상태라는 진단이다.

업계에 따르면 지난 3년에 걸쳐 브리스톨 마이어스 스큅 주가가 40% 가량 떨어진 데 따라 배당 수익률이 5%대 중반까지 상승했다.

이익 성장이 지속되는 기업이 5%를 웃도는 배당 수익률을 제공한다는 점에서 비중을 확대할 근거가 충분하다는 의견에 힘이 실린다. 업체의 배당 수익률은 S&P500 기업의 평균치가 1% 선 하단에 머무는 상황을 감안할 때 매수 심리를 자극할 만 하다는 평가다. 업체의 배당 수익률은 제약 섹터의 평균치인 3% 후반대와 비교하더라도 매력적이라는 진단이다.

시장 전문가들은 업체의 대차대조표가 견고하고, 부채 비율이 낮은 수준을 유지하고 있어 배당금 지급이 지속 가능하다는 데 한 목소리를 낸다.

밸류에이션도 비중 확대 전략에 설득력을 더해 준다. 업계에 따르면 브리스톨 마이어스 스큅의 2025년 예상 실적 기준 주가수익률(PER)은 7.5배 가량으로 파악됐다. 이는 머크(MRK)와 화이자(PFE), 암젠(AMGN) 등 제약업계 경쟁사들을 크게 밑도는 수치다. 뉴욕증시 제약 섹터의 평균 PER은 12.5배로 나타났다.

2024년 추진한 대규모 구조조정이 결실을 맺는 상황도 투자자들의 시선을 끄는 부분이다. 지난해 업체는 전체 직원의 6%에 해당하는 약 2200명의 직원을 감원했다. 아울러 연구개발(R&D) 및 관리 부문의 일부 사무실 폐쇄와 조직 구조의 슬림화를 추진했다.

엘리퀴스 [사진=블룸버그]

신약 후보 파이프라인도 손질 했다. 신약 개발의 우선 순위를 재조정해 인력과 비용 효율성 및 생산성을 강화하는 데 무게를 둔 결정이었다.

여기에 자회사와 외부 용역 업체들과 협력을 축소한 한편 관리 단계의 최소화로 신속한 의사 결정을 도모하는 등 경영진은 전방위적인 구조조정에 착수했다.

브리스톨 마이어스 스큅 로고 [사진=블룸버그]

혈액암 치료제 레블리미드를 포함한 주요 약품의 특허 만료에 따른 수익성 악화에 선제적으로 대응했다는 해석이다. 여기에 최근 대규모 인수합병(M&A)에 따른 비용 부담을 완화하기 위한 움직임으로 풀이된다.

업체는 2025년 말까지 연간 최소 15억달러의 비용 절감을 목표로 하는 한편 2027년까지 추가로 20억달러의 비용을 줄인다는 계획이다. 구조조정으로 총 35억달러의 비용 감소 효과를 보는 셈이다.

브리스톨 마이어스 스큅은 지난 2024년 483억달러의 매출액을 기록, 연간 매출 규모를 기준으로 전세계 10대 제약사에 이름을 올렸다.

항암제와 심혈관, 면역 질환 치료제를 중심으로 두각을 나타내는 업체는 유전자와 정신 질환, 중추신경 계통으로 시장 영역을 확대하는 움직임이다.

특히 2024년 승인을 받은 코벤파이는 미국에서 최초로 허가된 신규 작용 기전 신약으로, 향후 조현병 환자에 대한 적용이 승인될 경우 전세계 70억달러 규모의 시장을 겨냥하게 된다.

유전자 및 세포 치료 분야에서 매출 급증을 보이는 브레얀지 이외에 신약 후보가 다수 존재하고, 재발성 혈액암과 루푸스를 포함한 자가면역질환에도 도전하는 모습이다.

CNBC에 따르면 기존 약품들 가운데 엘리퀴스가 2024년 전세계 135억달러의 매출을 달성하며 해당 분야에서 50%에 달하는 시장점유율을 나타냈다.

옵디보는 지난해 100억달러의 매출액을 올려 전세계 면역항암제 시장에서 30%의 점유율을 기록했고, 빈혈 치료제 레블로질(Reblozyl)은 지난해 14억달러의 매출액으로 35%의 시장 점유율을 차지했다.

이 밖에 브레얀지와 또 다른 혈액암 치료제 포말리스트가 전세계 시장에서 각각 15%와 18%의 점유율을 나타냈다.

마켓워치에 따르면 브리스톨 마이어스 스큅은 혈전을 유발해 뇌졸중을 일으키는 '팩터(Factor Xla)'를 억제하기 위한 신약 후보 밀벡시안(Milvexian)을 개발 중이다. 업체는 이 약물이 재발성 뇌졸중과 심방세동 환자의 뇌졸중을 예방할 수 있는지 여부를 시험하고 있다.

보도에 따르면 매년 1200만명에 달하는 뇌졸중 환자가 발생하고, 이 가운데 20~30%는 재발성 뇌졸중을 겪는다. 생존자 5명 가운데 1명 꼴로 5년 이내에 재발을 경험하는 것으로 나타났다.

인구 고령화와 환경 악화 등 구조적인 요인으로 인해 뇌졸중과 암, 심혈관 계통의 환자가 갈수록 늘어나는 추세다. 브리스톨 마이어스 스큅이 개발 중인 신약이 관련 시장을 정조준하고 있어 중장기 성장이 기대된다.

월가의 애널리스트는 팩터 Xla 억제제가 연간 10억달러 이상의 매출을 올리는 블록버스터로 부상하는 시나리오를 점친다.

이 밖에 주요 외신에 따르면 업체는 최근 유럽연합집행위원회(EC)로부터 브레얀지에 대한 판매 승인을 받았다. 비호지킨 림프종 가운데 공격적인 유형으로 분류되는 희귀 혈액암에 브레얀지를 사용할 수 있게 됐다는 설명이다.

이번 EC의 결정은 해당 약물을 투여 받은 환자들을 대상으로 한 임상 1상 시험 결과를 근거로 이뤄졌다. 업체는 약물의 전체 반응율이 82.7%에 달했고, 완전 관해율이 71.6%로 나타났다고 밝혔다.

EC의 판매 승인에 따라 브레얀지 판매는 EU 회원국은 물론이고 아이슬란드와 노르웨이, 리히텐슈타인까지 확대 적용될 전망이다.

리어링크 파트너스는 보고서를 내고 브리스톨 마이어스 스큅의 목표주가를 53달러에서 54달러로 소폭 상향 조정하고, 매수를 추천했다.

보고서는 업체가 개발 중인 뇌졸중 치료제에 대한 낙관적인 전망을 근거로 목표주가를 높여 잡았다고 설명했다.

투자은행(IB) 업계의 의견은 크게 엇갈린다. 시장 조사 업체 팁 랭크스에 따르면 브리스톨 마이어스 스큅에 의견을 제시한 투자은행(IB)은 18곳. 이 가운데 '보유' 의견이 11건으로 가장 많고, '매수'와 '매도' 의견이 각각 6건과 1건으로 나타났다.

목표주가 평균치는 52.67달러로 최근 종가 대비 10.28% 높은 가운데 최고치와 최저치가 각각 68달러와 36달러로 커다란 간극을 보였다.

shhwang@newspim.com