UBS "印 국내 요인이 美 관세 영향 일부 상쇄했지만 '비중 축소' 의견 유지"
이 기사는 인공지능(AI) 번역에 기반하여 작성됐으며, 원문은 인도 비즈니스 스탠다드(BS) 22일자 기사입니다.
[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 인도 증시가 미국과의 미결된 무역 협상에 지나치게 중요성을 부여하고 있으며, 유럽연합(EU) 및 다른 국가들과 체결한 자유무역협정(FTA)의 이점을 제대로 반영하지 못하고 있다는 전문가 분석이 나왔다.
인크레드 리서치의 분석가들은 투자자들이 미국 관세의 영향을 받는 약 400억 달러(약 58조 6440억 원) 규모의 인도 수출에만 집중하면서, 향후 2~3분기 내에 유럽에서 의미 있는 대체 수요가 창출될 수 있다는 점을 간과하고 있다고 지적했다.
인크레드 리서치 서비스의 사티시 쿠마르 상무이사 겸 대표는 "인도 증시는 지난 12~15개월 동안 사실상 횡보세를 보였고, 많은 종목이 고점 대비 50~60% 하락했다"며 "이로 인해 가치 평가에 괴리가 생겼다"고 말했다.
그는 "시장은 인도와 EU 간 FTA를 거의 완전히 무시하고 있는데, 이 협정이 체결되면 약 20억 명의 인구를 아우르는 25조 달러 규모의 자유무역 블록이 형성될 것"이라고 설명했다.
인크레드에 따르면, 인도의 대EU 수출은 대미 수출과 비슷한 수준이며, 2~3분기 내에 공급망이 유럽으로 의미 있게 전환될 것으로 전망된다.
쿠마르는 "만약 EU가 중국으로 인해 전략적으로 제약을 받고 미국과 포괄적인 자유무역협정(FTA)을 체결하지 못한다면, 인도는 선발 주자로서의 분명한 이점을 얻게 될 것"이라며 "현재 도널드 트럼프 미국 대통령으로 인해 촉발된 비관론은 근본적인 위협이라기보다는 전형적인 '가격 오판(mispricing)'"이라고 지적했다.
이퀴노믹스 리서치의 설립자이자 연구 책임자인 G. 초칼링감도 비슷한 견해를 피력했다. 그는 미국과의 무역 협상 타결 외에도 시장이 세계 지정학적 상황에 대해 지나치게 우려하고 있다고 판단한다.
초칼링감은 "미국의 공격적인 관세에도 불구하고 인도의 상품 수출은 큰 타격을 받지 않고 있다. 더욱이 인도는 여러 세계 경제국과 체결한 FTA 혜택을 볼 것으로 예상된다"며 "중국과의 무역 관계 강화, EU와의 FTA 체결 가능성은 미국의 대인도 관세 전쟁으로 인한 부정적인 영향을 상당 부분 완화할 것"이라고 분석했다.
초칼링감은 그러면서 시장이 이러한 사실들을 제대로 고려하지 않고 하락세를 이어가고 있다며, 루피 가치 하락 또한 투자 심리에 악영향을 미치고 있다고 말했다. 그는 "유동성 제약이 주로 중소형주에 투자하는 개인 투자자들에게 더욱 큰 압박을 가하고 있다"고 덧붙였다.
외국인 기관 투자자(FII)들은 미국과의 협상을 둘러싼 불확실성으로 인해 인도 증시에 대해 불안감을 느끼고 있다. 트럼프 대통령이 지난해 8월에 50%라는 높은 관세를 발표한 이후, 외국인 포트폴리오 투자자(FPI)들은 인도 주식 시장에서 약 9500억 루피(약 15조 2190억 원)를 회수했다.
데이터에 따르면, 2025년 8월 이후 센섹스와 니프티 지수는 각각 1.7%와 2.4%의 완만한 상승률을 기록한 반면, 같은 기간 뭄바이거래소(BSE)의 소형주 및 중형주 지수는 각각 9.4%와 1.7% 하락한 것으로 나타났다.
한편, UBS는 미국의 높은 관세로 인한 외부 역풍이 견조한 국내 수요, 직접세(개인 소득세) 및 간접세(상품 및 서비스세·GST) 개편, 정부의 선제적 자본 지출, 그리고 완화적인 통화 정책으로 어느 정도 상쇄되었다면서도, 전략적 관점에서 신흥 시장(EM) 중 인도 주식에 대해 여전히 '비중 축소' 투자의견을 유지하고 있다.
UBS는 최근 보고서에서 "미국의 50% 관세가 (지속될 경우) 2026/27 회계연도(2026년 4월~2027년 3월) 국내총생산(GDP) 성장률이 약 0.5%포인트 낮아질 수 있다"며 "현재의 약한 명목 GDP 성장세, 여타 신흥 시장 대비 부진한 모간스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 인도 지수 펀더멘털, 인도 상장사 내 명확한 인공지능(AI) 수혜주 부재, 그리고 높은 밸류에이션 등을 고려할 때 신흥 시장 대비 현저히 저조한 성과를 보일 것으로 전망된다"며 "인도에 대한 투자 비중을 낮게 유지하고 있다"고 밝혔다.
hongwoori84@newspim.com
