[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 유진투자증권은 18일 상신이디피에 대해 미국 배터리 에너지저장장치(BESS) 시장 확대에 따른 각형 배터리 수요 증가의 직접 수혜가 기대된다고 분석했다. 미국 BESS용 각형 캔 매출 급증과 유럽 공장 회복, 고객사 확대 가능성 등을 반영해 투자의견 '매수(BUY)'와 목표주가 3만5000원을 신규 제시했다.

한병화 유진투자증권 연구원은 "상신이디피는 국내 셀업체향 원형·각형 캔을 공급하고 있는데, 고객사의 미국 BESS 공급이 지난해 4분기부터 본격화되면서 실적 개선 추세에 진입했다"며 "미국 BESS용 각형 캔 매출은 지난해 244억원에서 올해 800억원 수준으로 급증할 것"이라고 밝혔다.

생산능력 확대도 진행 중이다. 상신이디피는 현재 미국 BESS향 각형 캔 생산라인 6개를 보유하고 있으며, 오는 7월 2개 라인, 연말 추가로 2개 라인을 증설할 예정이다.

유진투자증권은 이를 바탕으로 상신이디피의 2026년 매출액과 영업이익이 각각 3202억원, 238억원으로 전년 대비 28%, 176% 증가할 것으로 전망했다. 2027년 영업이익은 347억원까지 확대될 것으로 예상했다.

BESS 시장 확대에 따라 각형 배터리 밸류체인 가치가 높아지고 있다는 분석이다. 한 연구원은 "BESS는 대부분 각형 플랫폼 기반으로 제조되기 때문에 국내 주요 셀업체들도 관련 부품·모듈 업체 확보가 필요한 상황"이라며 "국내 각형 밸류체인 업체 수가 제한적인 만큼 상신이디피 역시 국내외 고객사를 확대할 가능성이 높다"고 설명했다.

유럽 공장 실적 회복도 주목할 부분으로 꼽혔다. 상신이디피 헝가리 공장 매출은 지난해 727억원으로 2023년 1077억원 대비 감소했지만, 올해부터는 다시 성장세로 전환될 것으로 전망됐다. 주 고객사가 국내 전기차 업체의 저가형 모델용 각형 배터리와 유럽 전기차용 46파이 원통형 배터리 생산을 확대하고 있기 때문이다.

한 연구원은 "상신이디피는 원가 절감과 구조조정을 통해 지난해 매출 감소에도 흑자 전환에 성공했다"며 "올해부터는 매출 회복과 함께 이익 개선 폭도 더욱 확대될 것"이라고 분석했다.

실제 연간 실적 전망에서도 수익성 개선 흐름이 뚜렷하게 나타났다. 유진투자증권은 상신이디피의 영업이익률(OPM)이 지난해 마이너스 2.7%에서 올해 3.5%, 내년 7.4%, 2027년 8.9%까지 개선될 것으로 전망했다.

배터리 캔 사업에 대한 시장 인식 변화도 필요하다는 평가다. 한 연구원은 "상신이디피는 고객사 집중과 캔 사업 특성상 오랜 기간 저평가를 받아왔지만, 실제 배터리 캔은 개발 초기 단계부터 완성차와 셀업체 간 협업이 필요한 고난도 기술 영역"이라며 "딥 드로잉 금형 등 기반 기술 난도가 높고, BESS 및 46파이 배터리 확대에 따라 대형 캔 제조 기술 중요성도 커지고 있다"고 설명했다.

이어 "국내외 고객사 확대 가능성과 각형·원통형 캔 대형화 트렌드를 감안하면 과거 대비 높은 밸류에이션이 적용될 수 있는 리레이팅 구간에 진입한 것으로 판단한다"고 덧붙였다.

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