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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <메모리 슈퍼사이클 수혜 정점 찍은 '덕명리'① 재평가의 시작>에서 이어짐.

◆ AI 시대 메모리 시장서 '新성장기 맞이'

AI가 주도하는 메모리 시장 규모 확대 속에서 덕명리(德明利∙TWSC 001309.SZ)는 새로운 성장기를 맞이했다.  

AI가 다양한 응용 시나리오에서 빠르게 보급되면서 반도체 메모리에 더 높은 요구를 이끌어내고 있으며, 이는 산업 시장 규모의 지속적인 확대를 이끌고 있다.

업스트림 연산 능력 측면에서 AI 서버의 학습과 추론은 고성능·저지연 스토리지 솔루션에 대한 의존도가 점점 강화되고 있으며, 이는 메모리의 대역폭, 용량 및 전력 소모 측면의 지속적인 최적화를 촉진하고 고급 DRAM과 기업용 SSD 수요 증가를 이끌고 있다.

다운스트림 단말 측면에서는 AI가 클라우드에서 엣지로 확산됨에 따라 스마트폰, PC, AI 안경, 스마트 자동차 등 기기에 대형 모델 추론과 멀티모달 상호작용 기능이 탑재되고 있고 로컬 모델 저장, 캐시 및 고속 읽기·쓰기 성능에 대한 새로운 요구가 나오고 있다. 이에 따라 단말 기기의 더 큰 용량, 더 높은 대역폭, 더 낮은 전력 소모를 갖춘 스토리지 수요가 크게 증가하고 있는 것이다. 

덕명리는 기업용 스토리지의 국산화 대체 기회를 잡는데 집중하고 있다. 현재 고성능 SSD, DRAM 등을 포함하는 완전한 제품 체계를 구축하여 데이터센터, 클라우드 컴퓨팅 등 분야의 국산화 수요를 충족할 수 있는 능력을 갖추고 있다.

단말 측면에서는 회사가 생산하는 SSD, 임베디드 스토리지, 메모리 모듈 제품이 이미 다수의 유명 제조사 공급망에 진입하였으며, 엣지 측 스토리지 수요의 지속적 확대에 따른 수혜가 기대된다.

◆ 메모리 가격 상승세 지속, 동반수혜 기대

현재 메모리 가격 상승세는 시장의 예상을 넘어 고공행진을 이어왔다. 메모리의 이러한 성장세는 반도체 슈퍼사이클을 견인한 핵심 동력이 됐다.

메모리 산업은 사이클 저점을 경험한 이후 제조사들의 생산능력 확장이 제한적이었으며, 이러한 배경에서 메모리 가격은 2025년 3분기 말부터 또 한 차례 상승 사이클에 진입했다.

CFM Flash 데이터에 따르면 2025년 9월부터 2026년 4월까지 NAND 가격 지수는 370% 상승했고, DRAM 가격 지수는 376% 상승했다.  

AI 산업은 모델 학습에서 대규모 추론 응용으로 전환되고 있으며, 서버의 실시간 응답과 데이터 접근 효율에 대해 더 높은 요구를 제기하고 있어 고용량·고대역폭 DRAM 수요의 빠른 증가를 견인하고 단일 장비 탑재 용량도 동시에 증가하고 있다.

또한 엔비디아는 베라 루빈(Vera Rubin) 플랫폼에서 고효율 스토리지를 더욱 강조하며 기업용 SSD의 중요성을 높이고 있다.

2026년 한 해를 전망해보면 글로벌 메모리 시장 규모는 전년 대비 폭발적인 성장세를 보일 전망이다. 

CFM 데이터에 따르면 2023년 업계가 저점을 경험한 이후 원제조사는 감산을 통해 회복 사이클을 시작하였으며, 2024년 메모리 시장 규모는 전년 대비 84% 증가했다.

2025년에 들어서 원제조사는 상반기에 다시 감산을 진행하며 산업은 완만한 회복을 보였고, AI 추론 수요가 가속적으로 증가함에 따라 2025년 하반기에는 메모리 가격 상승 속도가 빨라졌으며 생산능력 부족 격차가 지속적으로 확대됐다.

2026년에는 AI와 데이터센터의 구조적 확장이 수요를 지속적으로 견인하는 가운데 원제조사의 생산능력 확장은 제한적일 것으로 예상되어, 메모리 시장 규모는 6000억 달러 이상으로 증가하고 전년 대비 181% 성장할 것으로 전망된다. 특히, D램 시장의 규모가 빠르게 확대될 전망이다.

◆ 1Q 50배, 연간 16배 순익 폭증 전망

반도체 산업의 슈퍼사이클 도래 속 중국 반도체 기업들의 실적도 눈에 띄게 개선됐다. 특히, 메모리 칩 기업의 실적의 폭발적으로 늘었는데 그 중에서도 덕명리는 가장 높은 매출과 순이익 증가율을 기록했다.

올해 1분기 덕명리의 매출과 순이익은 75억3800만 위안과 33억4600만 위안으로 각각 전년 동기대비 502.1%와 4943.39% 폭증했다.

해당 기간 회사의 매출총이익률은 57.42%로 전년 대비 51.57%p 상승했고, 전 분기 대비 30.28%p 상승했다. 순이익률은 44.39%로 전년 동기 대비 49.91%p 상승했으며, 전 분기 대비 27.07%p 올랐다.

1분기 비용은 3억7800만 위안으로 전년 동기 대비 2억3900만 위안 증가했다.. 기간비용률은 5.02%로 전년 동기 대비 6.13%p 하락했다. 연구개발비용은 185.74% 늘었다.

이러한 분위기 속 중국 현지 기관들이 반도체 기업들의 실적 전망치를 지속적으로 상향 조정하고 나섰다.

중국 관영 증권시보(證券時報) 산출 플랫폼 수쥐바오(數據寶)에 따르면, 중국 본토 A주 반도체 섹터 177개 기업의 올해 1분기 순이익 총액은 254억 위안으로 전년 동기 대비 180% 가까이 늘었다.

177개 반도체 기업 중 2025년에 흑자를 실현하고, 기관의 최신 컨센서스 기준 2026년 순이익 증가율이 올해 3월 31일 내놨던 목표치보다 높은 기업은 39개사에 달하는 것으로 집계됐다.

이들 39개 기업 가운데 최신 컨센서스 기준 2026년 순이익 증가율이 100%를 초과할 것으로 예상되는 기업은 16개사로 압축되는데, 그 중에서도 덕명리는 올해 가장 높은 순이익 증가율을 기록할 기업으로 선정됐다.

최신 기관 컨센서스 기준 덕명리의 2026년 순이익 증가율은 약 16배(1600%)에 근접할 것으로 예상되며, 이는 3월 31일 컨센서스 전망치인 42.47% 대비 크게 상승한 수치다.

동관증권은 회사가 이미 메모리 모듈 전 제품 라인 구축을 완료했고, 엔터프라이즈급 스토리지 분야에서 선도적인 배치를 갖추고 있으며, AI 열풍이 메모리 가격 상승을 예상 이상으로 끌어올리면서 업종 상승 추세가 명확하다고 밝혔다. 또한 AI가 메모리 시장 규모 확대를 견인함에 따라 회사는 새로운 성장 국면을 맞이할 것으로 전망했다.

6월 16일 최신 종가 기준으로 덕명리의 주가는 올해 들어 183% 이상 상승했다. 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 36.24배로 반도체 섹터 평균치(165.55배)를 크게 밑돈다.

국신증권(國信證券)은 최신 보고서를 통해 2026~2028년 PER은 각각 13.1배, 12.7배, 12.5배로 메인보드보다 우위를 보일 것으로 예측했다.

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pxx17@newspim.com