코로나19 이후 2020년 중국경제는,시진핑 우한방문에 담긴 메시지

시진핑 우한 방문, 생산 투쟁 전환 신호탄
온건한 시장 안정책, 부동산 동원 안해
올해 경제 성장 목표치 5~6%제시 관측

[뉴스핌 베이징 = 최헌규 특파원] 코로나19 사태가 종결 국면에 진입한 가운데 중국이 경제 살리기에 본격 나서면서 코로나 이후 중국 거시 경제 운영 방향 등에 대해 지구촌의 관심이 높아지고 있다.

특히 중국 시진핑 당 총서기겸 국가주석이 10일 코로나19 진원지인 후베이성 우한을 방문, 사실상 코로나19 제압에 성공했음을 선언했다는 점에서 앞으로 경제 살리기가 본격화할 것이라는 전망을 낳고 있다. 우한의 이날 코로나19 신규 확진자는 17명(중국 전체 19명) 에 그쳤다. 시진핑 주석의 우한 방문으로 3월초에서 연기된 양회도 예상보다 앞당겨 열릴 가능성이 높아졌다는 관측이다.

코로나19 영향으로 2020년 1분기 중국경제는 내수 소비와 투자 생산 수출 활동 전반에 걸쳐 치명적인 타격을 입었다. 설 특수도 실종된 채 코로나19 영향으로 두달 가까이 이어진 업무 공백으로 무엇보다 중국의 외식 식음료 교통 관광 오락 내구재 소비 분야 영업이 직격탄을 맞았다. 중국 승용차 판매는 2월 한달 전년 동기대비 80%나 감소했다.

[뉴스핌 베이징 = 최헌규 특파원] 코로나19 영향으로 중국 경제가 올해 1분기 마이너스 성장할 것이라는 우려가 나온다. 중국 당국은 3월초에서 연기돼 3월말 이후에 열릴 양회(전인대)에서 올해 성장률 목표치를 5~6%로 제시할 것이라는 전망이 나오고 있다. 2020.03.10 chk@newspim.com

이때문에 중국 1분기 성장 성장률이 마이너스로 후퇴할 것이라는 전망까지 나온다. 이런 상황에서 중국이 코로나 19 때문에 연기돼 치러질 양회에서 어떤 성장 목표치를 제시할지, 또 과연 2011년~2020년 기간 GDP 두배 성장 목표를 달성할 수 있을지 모두 주목을 끈다.

결론부터 말하면 중국 경제는 올해부터 '포류(破 6%, 6%대 붕괴)'시대를 맞을 전망이다. 성장률이 5% 또는 그 이하 대로 후퇴할 수 있다는 얘기다. GDP 성장 두배 목표도 어려운 과제가 됐다. GDP 두배 목표를 달성하려면 올해 최소 성장률이 5.6%는 돼야하는데 여건상 이를 위한 대대적인 부양책 동원이 쉽지않기 때문이다.

중국 경제 예측기관과 전문가들은 중국이 3월말 이후로 미뤄져 치러질 양회에서 정부의 2020년 경제 성장률 목표치로 5~6%를 제시할 가능성이 있다고 내다본다. 일각에는 성장률 5%대 붕괴를 전망하는 전문가들도 있다. 루스연구소 원장 관칭유 박사는 서방 국가 사례로 볼때 중국 역시 6%대 성장을 장기 지속하기 힘들다고 말했다.

재경분야 권위지 차이신은 전문가를 인용, 코로나19 영향하의 1분기 성장률을 0%로 가정할 때 중국이 2020년 5.5% 성장을 달성하려면 2~4분기 평균 성장률이 6.8%를 기록해야한다며 쉽지않은 목표라고 밝혔다. 또 연간 성장률 6% 고수를 위해서는 2~4분기 평균 성장률이 잠재 성장률을 크게 웃도는 7.5% 여야 한다며 역시 현실성이 없다고 전했다.

[뉴스핌 베이징 = 최헌규 특파원] 2020.03.10 chk@newspim.com

수단 방법을 가리지 않고 돈을 쏟아부어 경제를 살릴 수는 있지만 전면적 경기 부양에 따른 후유증이 너무 크다. 기축 통화국인 미국과 달리 대폭적인 금리인하에 나설수 있는 형편도 못된다. 중국은 2008년 세계 금융위기때 4조위안의 부양책을 썼다가 과잉과 인플레, 레버리지로 두고두고 혹독한 댓가를 치렀다. 2015년 경기 부양 당시와 비교해봐도 환경이 다르다. 자동차 구매세 인하조치를 취할려해도 전과 달리 보유량이 너무 높다.

경기부양을 위한 가장 효과적인 방법이 부동산이긴 하지만 거꾸로 실행면에서는 손을 쓰기가 가장 어려운 분야이기도 하다. 부동산은 중국 성장 기여도에서 25%를 차지한다. 일각에서는 코로나19로 위축된 경제를 살리기 위해 부동산 부양이 나올 거라는 전망이 나오기도 했다. 실제로 이런 기대감에 중국 증시에서는 부동산과 인프라 건설 관련주 들이 들썩이기도 했다.

이와과련 차이신은 도시별 부분 완화는 몰라도 부동산을 전면적 경제 부양 수단으로 내세워 총수요를 촉진하는 정책은 인플레와 함께 레버리지 축소와 경제 구조 개혁의 기초를 해친다는 점에서 쉽지않은 선택이라고 밝혔다. 또 상반기 CPI가 5%에 이를 것이라는 전망도 대규모 부양의 제약요인이다. 코로나19 사태에 따른 공급 위축은 식품 등 소비 물가에 주름살을 안기고 있다. 10일 발표된 2월 CPI 동기비 상승률도 이미 5.2%를 넘었다.

중국 당국은 부동산에 기대지 않고 보다 온건한 방식을 통해 코로나19로 위축된 시장 총수요를 자극하는 부양책을 내놓을 것이라는 관측이다. 경기 휘발성이 큰 과도한 경기 부양책은 인프레이션 부담은 물론 자칫 자금을 투기 부분으로 몰리게 해 부동산 과열이나 증시 거품을 초래할 수 있다는 점 때문에 신중을 기할 수 밖에 없는 상황이다.

[뉴스핌 베이징 = 최헌규 특파원] 코로나19에 따른 유통 공급 위축으로 2월 CPI 상승률이 5.2%에 달했다. 2020.03.10 chk@newspim.com

'코로나19 터널'의 출구에 서 있는 지금 대규모 부양 정책도 중요하지만 당장 업무재개가 원할히 이뤄지지 못하는 것이 이후 경제 회복의 최대 과제라는 지적도 나온다. 전국 많은 지역에서 식당과 영화관 미용업소 오락장 등 서비스 부문의 상가 영업이 여전히 원할하지 못한 상태이고 산업 현장 역시 업무 재개후 농민공 복귀와 중간재 조달, 수출 복구에 어려움이 예상된다.

코로나19 공식 퇴치 선언에 앞서 중국 당국은 지금 상가 영업과 기업 생산재개를 독려하고 있다. 하지만 다른 한편으로는 코로나19 재확산 방지를 위한 통제가 여전히 심한 상황이다 보니 소비시장과 생산 현장엔 여전히 이전같은 활기가 느껴지지 않는다.

전문가들은 코로나19 통제가 3월 20일 이후부터 차츰 완화되고, 이때 단기적 V자 경기 반등 효과가 있을 것으로 본다. 이런면에서 10일 시진핑 국가주석의 코로나 진원지 우한 전격 방문은 경제 활력을 회복하는데 긍정적 영향을 줄 것으로 보인다. 미국 다우지수 대폭락에도 이날 중국 상하이종합지수가 상승한 것도 중국 경제 조기 정상화에 대한 시장 신뢰를 반영한다는 분석이다.

베이징= 최헌규 특파원 chk@newspim.com

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[트럼프 100일 승부] 뉴욕증시 '경고음' [서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 최근 미국 금융시장에서 금리와 주가가 함께 요동치는 상황은 트럼프 1기 행정부의 집권 2년 차였던 2018년을 상기시킨다. 당시 뉴욕증시의 가격 부담은 높아져 있었다. 미국의 강한 경제가 되레 금리 우려를 부추겨 증시를 압박하던 차에 트럼프발 무역전쟁이 가세했다. 결국 그해 가을 S&P500 지수는 20%나 떨어져 약세장에 진입했다. [글싣는 순서] 트럼프 100일의 승부1. 규제 대못 뺀다…AI·자율주행·은행업 '더 쉽고 빠르게'2. 압도적 격차를 향한 전격전...MAGA 휘날리며3. 우크라 전쟁 100일 만에 끝내고 북미 대화 실마리4. 에너지 패권을 향해 '드릴, 베이비 드릴'5. 만능 치트키 관세...역대급 중국 압박6. 뉴욕증시 지진계 '경고음 요란'...2018년의 기억7. 증시 불확실성 MAGA 수혜주로 돌파..끝판왕은8. 관세와 달러, 복잡한 함수 관계9. 높아지는 미국의 만리장성...反이민 장애물도 산적 현재 뉴욕증시 여건과 시장이 직면한 위험은 당시와 닮았다. 시장에서 2018년을 반추하며 올해 뉴욕증시도 유사한 길을 걷지 않을까 하는 우려섞인 관측이 대두하는 이유다.특히 2018년 급락장에 앞서 출현한 충격파의 전조가 이번에도 포착되고 있다. 그 지진계의 수치가 이례적인 수준으로 치솟아 불안감은 더 크다. 바로 '블랙스완지수'로 불리는 시카고옵션거래소(Cboe)의 스큐지수다. 1. 3주 전 신호 스큐지수는 S&P500의 극단적인 하락 가능성에 대한 옵션시장의 우려를 보여주는 지표다. 개략적으로 말하면 주가 폭락에 대비한 풋옵션 수요가 높을수록 그 값은 올라간다. 주가가 크게 하락하는 시나리오에서만 가치가 있는, 그래서 당장은 가치가 없어 싼값에 거래되는, 즉 '외가격 풋옵션'이 높은 가격에 사들여진 결과다. 외가격 중에서도 가치의 무의미함이 큰 풋옵션 수요가 클수록 상승한다. 평소에는 헐값에 팔렸던 우산이 폭풍우가 예상되자 비싸져도 수요가 생기는 현상과 비슷한 셈이다. *스큐지수는 단순히 OTM 풋옵션뿐 아니라 OTM 콜옵션도 산출 대상에 포함된다. 구체적으로는 양자의 프리미엄 시세를 역산해 산출한 내재변동성이라는 개념을 통해서다. 다만 실제 산출 과정에서는 OTM 풋옵션의 내재변동성의 비중이 더 크다. 급격한 시세 변동을 염두에 둔 헤지 상품의 수요는 가파른 가격 상승을 기대한 콜옵션보다 가파른 하락에 대비하려는 풋옵션에 집중되기 떄문이다. 따라서 산출 과정에서 자연스레 OTM 풋옵션의 내재변동성이 더 큰 영향을 미친다. 통상 스큐지수는 100~135 사이에서 변동한다. 135를 넘어서게 되면 옵션시장 참가자들이 급격한 하락 가능성에 대해 종전보다 민감하게 반응하고 있다는 얘기가 되고 150이 넘어가면 극단적인 하락 가능성을 매우 심각하게 보고 있다는 뜻이다. 현재 스큐지수는 154다. 지금부터 3주 전인 지난달 24일에는 180으로 솟구쳤다. 두 달 전부터 수위를 높이더니 급기야 180이라는 새로운 기록을 썼다. 지금은 이때보다 낮아졌지만 추세의 층위는 과거보다 훨씬 높은 곳에서 형성돼 있다. 옵션시장 참가자들이 들어 올린 '가드'의 높이가 한층 더 올라갔다는 얘기다. 스큐지수의 수치에 내재된 '극단적인 폭락' 가능성은 대략 30일 내 실현을 상정한다. 스큐지수를 산출하는 데 사용되는 옵션의 잔존만기 대부분이 30일 안팎이기 때문이다. 예로 잔존만기가 20일인 근월물과 48일인 차근월물이 있다면 관련 만기의 옵션에 내재된 변동성(옵션의 프리미엄 시세를 역산해 산출)을 소위 보간하는 방법을 통해 30일치를 구한다. 그렇다면 현재 옵션시장에서는 2월 중순 안에 폭락장이 올 것으로 보고 있다는 이야기가 된다. 정말 그렇게 될까. 2. 2018년의 잔상 2018년 여름이 앞을 내다볼 수 있는 거울이 될지도 모른다. 2018년을 문두에 꺼낸 것은 당시와 현재 상황이 유사해서다. 2018년은 올해와 마찬가지로 전년도 주가 상승률이 19%가 넘어 주식시장이 활황을 보였던 해의 이듬해다. 트럼프의 법인세 감면이나 규제 완화책, 인프라 투자 확대책을 반영한 결과다. 트럼프의 고율관세 공약은 '엄포' 정도로만 생각했다. 이듬해 경제도 좋았다. 연방준비제도(연준)의 정책금리 인상과 시장금리 상승 우려가 부담됐지만 강한 경제가 버텨주리라는 믿음이 더 컸다. 전형적으로 '우선 먹고 배아픈 건 나중에 생각하자'는 식의 장세였다. 2018년 스큐지수는 꾸역꾸역 고도롤 높여갔다. 당해 3월 트럼프 행정부가 국가 안보상의 이유로 철강·알루미늄 수입품에 관세를 부과한 것을 시작으로 중국산 수입품에 대한 관세 수위를 끌어올리며 중국과 무역전쟁을 벌였다. 2018년 3월 하순 120이 채 안 됐던 스큐지수는 7월 150을 넘어서더니 8월 160에 육박하는 수준으로 올라섰다. 한 달 뒤 급격한 시세 하락을 예상한 스큐지수의 경고는 적중했다. 9월 2900선을 기록했던 S&P500은 11월 2600대까지 하락해 10% 떨어졌고, 그 뒤 하락세를 재개해 12월 2300선까지 추가 하락했다. 석 달 만에 20%가 무너졌다. *S&P500은 2018년 1~2월 당시 10% 떨어져 조정 국면에 진입한 적이 있다. 주가 하락의 발단은 고용통계 호조에 따른 장기금리 상승과 연준의 정책금리 인상 우려였다. 다만 그 떄 주가 하락은 빠른 시차를 두고 격렬하게 전개됐는데 그 배경에는 당시 시장에서 인기를 끌었던 변동성 하락 베팅 관련 상품(크레디트스위스의 VIX 선물 가격 역추종 상품<XIV>)가격이 붕괴해 시세 변동성을 증폭시킨 일이 있었다. 소위 '볼마게돈'으로 불리는 일이다. 공교롭게도 당시에도 스큐지수는 한 달 전 135를 넘어 시세 하락을 예고했었다. 3. 진짜 '오싹'할 떄는 스큐지수의 경보음이 격렬해지는 순간은 그 수치가 오히려 지금처럼 하락할 때다. 주가 하락이 시작하면 스큐지수 산출 대상에 있던 외가격 풋옵션 비중이 자연스레 작아져 스큐지수의 값은 하락한다. 흔히 '공포지수'로 알려진 VIX는 주가가 떨어져야 그제서야 반응한다. VIX는 주로 ATM(등가격) 부근 옵션의 프리미엄 시세를 바탕으로 산출되기 떄문에 이미 멀찍이 있던 외가격에서 경보음을 낸 스큐지수보다 한발 늦다. ATM 옵션은 현재 주가와 행사가격이 '거의 같은' 상태를 의미하는 것으로 당장 옵션시장의 주가 상승과 하락에 대한 '양방향 베팅' 상황을 보여준다. 스큐지수가 건물의 '화재감지기'라면 VIX는 화재가 난 뒤에 내부 온도를 보여주는 '온도계'와 같은 셈이다. '스큐지수의 하락→S&P500의 급락+VIX 급등'의 순서는 2018년 8월의 급락장에서도 동일하게 실현됐다. 최근 스큐지수가 최고치를 찍고 하락한 것은 주식시장이 이 패턴을 따르고 있을지도 모른다는 생각을 떠올리게 한다. VIX는 스큐지수가 최고치를 찍었던 지난달 24일 14를 기록했다가 현재 19.5로 올라선 상태다. 아직은 주식시장의 높은 변동성을 예고한다는 '20'을 넘어선 단계는 아니지만 방향성 자체가 위를 향하고 있다는 점에 주목할 필요가 있다. S&P500도 지난달 6일 사상 최고가에서 4% 떨어지는 등 상기의 연쇄 흐름에 동참한 모습이 역력하다. 물론 스큐지수가 과거의 폭락장이나 거친 시세 흐름을 항상 예견한 것은 아니다. 하지만 연준의 정책금리 인하 지연 우려와 시장금리의 급등, 위안화 약세, 주식시장의 높은 밸류에이션, 조만간 출범하게 될 트럼프 2기 행정부에서의 관세 염려 등 주가 하락을 시사하는 퍼즐들이 짜맞춰지고 있다는 점에서 급격한 시세 변동 위험이 현실화될 개연성을 높인다. 특히 위안화 약세의 파급력은 2015년 갑작스러운 평가절하나 2018년 중반 급격한 약세, 2019년 '7위안 돌파' 등의 사례를 통해서 목도한 바 있다. 옵션시장의 우려가 단순한 기우가 아닐 수 있음을 뒷받침하는 재료들이다. 4. 실질금리의 중력장 1월 중순에 진입한 현재는 불안감이 들불처럼 번지기 쉬운 시기라는 점에서 스큐지수 경고에 담긴 의미를 배가시킨다. 과거 통계상 계절적으로 주식시장의 변동성이 확대되는 구간의 초입이다. 페퍼스톤에 따르면 2000년부터 2023년까지 VIX 추이를 월별로 평균해 연중 추이로 그려본 결과 1월 중순부터 3월 중순까지 상승세가 두드러진다. 연초에는 기관투자자가 새로운 투자 전략을 실행하거나 기존 포지션을 조정하고, 또 관련 기간에는 기업의 결산 보고가 맞물려 있어 시세가 각종 재료에 민감하게 반응하는 경우가 많다. 모든 위험자산군의 시세를 주무르다시피하는 '실질금리'가 뜀박질을 재개한 점은 계절성의 현실화 가능성에 무게를 더한다. 미국 물가연동국채 10년물 금리로 본 실질금리는 지난달 초순 1.89%에서 중순 2.25%로 급히 올라섰다가 이달 초 숨고르기를 거친 뒤 최근 7일여만에 2.32%로 '레벨업'했다. 지난달 초순부터보자면 한 달 만에 43bp가 오른 셈이다. 통상 장기국채의 명목 금리가 오른다고 해도 대게 인플레 전망을 반영해 상승한 결과여서 실질금리 상승폭은 상쇄되는 경우가 많다. 이렇게 실질금리 변동성이 작은 편이라는 점을 고려하면 한 달 만에 43bp라는 상승폭은 상당하다고 할 수 있다. 뱅크오브아메리카의 마이클 하트넷 전략가의 표현을 빌려쓰자면 최근의 금융시장 상황은 '터너(전환점)' 임박을 시사하고 있는지도 모른다. 앞서 하트넷 전략가는 실질금리 2.5%를 주시해야 할 지점으로 꼽은 적이 있는데 2.5%에 도달하면 금융시장의 위험자산 회피 성향이 더 강해질 것으로 봤다. 2.5%는 2023년 10월 하순에 기록한 최근 10년 기준 전 고점에 해당한다. 당시 실질금리는 같은 해 7월 1.48%에서 2.5%까지 가파르게 상승하면서 같은 기간 S&P500의 시세를 10% 떨어뜨린 배경이 됐다. 하트넷 전략가에 따르면 현재 실질금리는 이미 지난달 중순부터 2%대로 올라섰음에도 불구하고 종전까지 주식시장의 시세가 어느 정도 방어가 됐던 것은 '강한 경제 펀더멘털이 실질금리 상승의 부정적 영향을 상쇄할 수 있다'는 믿음 때문이었다. 종전의 고점을 넘어서는 새로운 영역으로 진입하면 내성 역할을 해왔던 투자자들의 믿음에 균열이 가해질 수 있다고 봤다. 스큐지수의 급등과 급락이라는 전조가 보여준 경고는 실질금리 2.5% 돌파와 함께 현실화될지도 모를 일이다. bernard0202@newspim.com 2025-01-13 14:12

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美 샤오훙수 열풍에 고무된 중국매체 [베이징=뉴스핌] 조용성 특파원 = 이른바 미국의 '틱톡(TikTok) 난민'들이 대거 샤오훙수(小紅書)에 가입하는 현상이 지속되자 중국 매체들이 고무적인 반응을 보이고 있다. 미국의 제재로 인해 틱톡이 오는 19일부터 미국 내 서비스를 종료할 것이라는 보도가 나오면서, 미국 내 틱톡 유저들이 중국의 또 다른 SNS인 샤오훙수의 글로벌 버전 '레드노트(RedNote)' 앱을 다운로드해 신규회원으로 가입하는 현상이 벌어지고 있다. 데이터 조사기관인 센서타워의 조사에 따르면 1월 8일부터 14일까지 미국 내 사오훙수 앱 다운로드 건수는 전주에 비해 20배 증가한 것으로 나타났다고 중국 메이르징지신원(每日經濟新聞)이 17일 전했다. 전년 대비로는 30배 증가했다. 이달 들어 샤오훙수의 다운로드량 중 22%가 미국에서 이뤄졌다. 이 수치는 전년 동기에는 2%에 불과했다. 미국 내 틱톡 난민들이 샤오훙수로 대거 이동하면서 샤오훙수의 다운로드 수가 급격히 증가하고 있는 셈이다. 또한 중국은행보험보는 이날 샤오훙수 앱은 현재 미국, 캐나다, 호주, 영국, 이탈리아 등 87개 국가에서 다운로드 수 1위를 차지하고 있다고 전했다. 39개 국가에서도 10위 이내의 수위권에 분포하고 있다. 특히 14일과 15일 이틀 동안 신규 가입자가 70만 명을 넘어섰다. 이같은 소식에 중국 증시에서는 샤오훙수 관련주가 연일 급등하고 있다. 현재 샤오훙수는 글로벌 유저들을 위해 원클릭 번역 기능을 개선하고 있다. 샤오훙수 열풍이 이어지자 중국 매체들은 이를 대대적으로 보도하고 있다. 매체들은 미국이 2018년 이후 반중 정책 수위를 지속 높이고 있지만, 민간에서는 활발한 소통과 교류가 이뤄지고 있다며 높은 평가를 내리고 있다. 17일 환구시보는 논평기사에서 "미국의 많은 유저가 자신들을 틱톡 난민이라고 자칭하며 샤오훙수로 몰려들고 있고, 이는 뜻하지 않게 미중 양국 국민의 새로운 소통의 장으로 부상했다"고 평가했다. 이어 매체는 "미국 유저의 후기를 보면, 이들은 낯선 중국어 플랫폼에 접속하는 것에 대해 불안해했지만, 중국인의 친절한 응대에 놀라워했고, 중국인의 개방적인 태도에 경계를 풀게 됐다"며 "양국 네티즌의 교류 열기가 폭발적으로 높아졌고, 대화 주제는 다양해지고 있다"고 설명했다. 매체는 "미국의 정치인들은 지속적으로 중국을 비방해 오고 갖가지 부정적인 표현을 쏟아내고 있지만, 양국 국민 간에는 교류 협력을 심화하려는 의지가 강해지고 있다"고도 평가했다. 이어 "샤오훙수 현상이 미국의 대중국 정책을 수립할 때 좋은 참고가 되길 바란다"고 강조했다. 중국의 SNS인 샤오훙수 자료사진 [사진=바이두 캡처] ys1744@newspim.com 2025-01-17 09:22