[서울=뉴스핌] 홍우리 기자 = 1~7일까지의 국경절 연휴 기간 휴장했던 중국 증시가 내주 10일 재개장한다. 연휴 뒤 첫 거래일이자 4분기를 시작하는 10월의 첫 거래일을 앞두고 A주가 연출할 흐름에 관심이 쏠린다. 과거 4분기에 상승과 하락 전환이 빈번히 일어났다는 점에서 올해 4분기에도 중국 증시가 '반전'을 이룰 것이라는 전망이 크다.

◆ 상하이종합지수, 3분기 11% ↓... A주 시총 2790원 '증발'

9월 마지막 거래일이자 3분기 마지막 거래일이던 30일 중국 증시 3대 지수는 일제히 하락 마감했다. 이로써 상하이종합지수는 3분기 3개월간 11.01%의 하락률을 기록했고, 선전성분지수와 촹예반지수는 각각 16.42%, 18.56%씩 내렸다.

1~3분기 성적표는 더욱 처참하다. 상하이종합지수 낙폭은 16.91%까지 벌어지고 선전성분지수와 촹예반지수의 하락률은 각각 27.45%, 31.11%에 달하게 된다.

하락폭이 큰 만큼 시가총액 역시 쪼그라들었다. 중국 금융정보 데이터 제공 업체 퉁롄수쥐(通聯數據·Datayes) 자료에 따르면 지난해 12월 31일 99조 1000억 위안(약 1경 9716조 9360억 원)에 달했던 A주 전체 시총은 지난달 30일 기준 84조 6700억 위안으로 급감했다.

올 들어 증발한 시총 규모만 14조 4200만 위안, 중국 최대 은행 공상은행(工商銀行·601398.SH) 10개, 중국 전기차왕 비야디(比亞迪·002594.SZ) 20개가 사라진 것과 맞먹는 것이라고 경제 전문 매체 징지관차왕(經濟觀察網)은 전했다.

3분기까지의 A주 흐름은 크게 세 단계로 나눌 수 있다. 연초부터 4월까지, 4월 말부터 7월 초까지, 7월 초부터 9월 말까지다.

첫 번째 단계에서는 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 예상을 뛰어넘은 금리 인상과 러시아의 우크라이나 침공, 상하이와 선전 등 중국 주요 대도시에서의 코로나19 바이러스 확산 등이 영향을 미치며 투심을 위축시켰고 그 결과 이 기간 완더취안(萬得全) A지수가 24.6% 하락했다.

완더취안 A지수는 중국 증시 전보제공업체 완더그룹(Wind)이 발표하는 지표로 상하이·선전 증시에 상장된 종목 전반을 포괄하고 있다. 중국 증시 흐름을 정확하게 반영한다는 평가를 받는다.

두 번째 단계인 4월 말~7월 초는 A주 반등 시기였다. 중국 내 코로나19 확산세가 꺾이고 글로벌 유동성 긴축 전망이 상당 부분 소화되면서 완더취안A지수가 20.2% 올랐다.

가장 최근인 세 번째 단계에서는 A주가 또 다시 하락했다. 중국 부동산 시장의 불경기와 글로벌 주요 경제체들의 강도 높은 긴축 정책 속에 A주 거래액이 급감하면서 증시를 끌어내렸다.

자오상(招商)펀드 왕징(王景) 투자관리부 총감은 "올해 1~3분기 A주 급락의 원인은 대내외 환경의 불확실성에 기인한 것"이라면서 "외부적으로는 연준의 금리 인상과 우크라이나 전쟁이 글로벌 증시에 영향을 줬고 내부적으로는 (도시 봉쇄에 따른) 공급망 충격과 경제 전망 악화, 수요 위축이 증시 하락을 압박했다"고 설명했다.

◆ 4분기는 '반전의 시기'...상하이지수 3000~3300P 사이서 움직일 것

중국 일부 기관들은 A주가 4분기에 '분위기 쇄신'에 나설 것이라고 전망한다. A주 역대 흐름을 봤을 때 4분기에 상승장과 하락장간 전환이 이루어진 경우가 많았고, 특히 상승장으로 마감한 때가 더 많았다는 이유에서다.

실제로 퉁롄수쥐 자료에 따르면 상하이종합지수는 지난 2012~2021년 10년 간의 4분기에 각각 8.77%, 마이너스(-)2.70%, 36.84%, 15.93%, 3.29%, -1.25%, -11.61%, 4.99%, 7.92%, 2.01%의 상승률을 나타냈다. 2013년과 2017년, 2018년 3개년을 제외한 나머지 7개년의 4분기 모두 플러스 상승률을 기록한 것이다.

난팡(南方)펀드 마오웨이(茅煒) 수석투자관은 "A주는 '4분기 스타일 교체' '춘제(春節)효과'라는 특징을 갖고 있다. 해외 증시에도 '할로윈효과'라는 말이 있지 않느냐"며 "전반적으로 4분기 수익률이 앞 3개 분기보다 높다"고 설명했다.

실제 마오웨이가 제시한 월별 데이터를 보면, 11월과 12월·2월에는 '플러스 수익률'을 기록한 경우가, 1월과 3월·4월에는 '마이너스 수익률'을 나타낸 경우가 많았다.

마오웨이는 "연말이 되면서 이듬해 전망을 낙관하게 되고 그것이 증시 상승을 견인하는 것이다. 중국의 '춘제효과'나 '할로윈효과' 모두 비슷한 맥락"이라며 "그러다가 2분기 즈음이 되면 지나치게 낙관적이었던 전망이 빗나가면서 실망을 하게 되고 그 여파로 증시가 위축, 3·4월에 하락장이 나타나곤 한다. 해외의 '셀 인 메이(Sell in May)도 마찬가지"라고 분석했다.

미국 등의 긴축 충격이 점차 완화되고 중국 정치·경제에 막강한 영향력을 미치는 중국 공산당 제20차 전국대표대회(20차 당 대회) 후 중국 경제에 대한 불확실성이 해소될 것이라는 점, 부동산대출금리의 기준이 되는 5년만기 대출우대금리(LPR) 인하 등 부동산 부양 조치에 따라 부동산 경기가 회복할 것이라는 점 등도 4반기 전망을 밝히는 주요 요인들이다.

중국 공모펀드 젠훙스다이(建泓時代) 자오위안위안(趙媛媛) 투자총감은 "미 연준의 긴축 리스크가 이미 대부분 자산가격에 반영돼 A주에 대한 영향이 점차 약화할 것이고 중국 중앙은행이 유동성 안정을 위해 오는 11월 만기 도래하는 중기유동성지원창구(MLF) 물량 이상의 유동성을 공급하거나 지급준비율을 인하할 가능성이 크다"며 "A주가 11월 초 소폭 반등한 데 이어 12월에 상당 폭 오를 것"이라고 전망했다.

샹차이(湘財)증권은 "미국의 금리 인상 여파가 지속될 것인가 여부가 A주 4분기 흐름을 결정할 중요한 요인이다. 미국 등 글로벌 증시 상황 역시 A주에 영향을 미칠 것"이라며 "그러나 20차 당 대회와 경제공작회의(12월)가 A주 반등을 뒷받침 할 것"이라고 예상했다. 4분기부터 내년 1분기까지 6개월이 중국 증시가 단기적으로 '바닥을 다지는' 핵심 시기가 될 것이라면서 특히 4분기 상하이종합지수가 3000~3300포인트 사이에서 혼조세를 나타낼 것이라고 샹차이증권은 내다봤다.

한편 중국 경제매체 디이차이징(第一財經)에 따르면 중국 18개 증권사가 10월 '황금주'로 추천한 종목에는 ▲식품·음료 ▲전력설비 ▲의료미용 섹터 종목이 대거 포함됐다.

중위안(中原)증권이 의약품·식품·방산·반도체를 추천했고, 샹차이증권 역시 소비 섹터 중 식품·음료 테마주와 에너지 섹터 중 전력설비·석유화학 종목에 주목할 만하다고 조언했다.

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