전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이

[2023 전망] 올해 美 증시 'TINA' 대신 'BARB'

기사입력 : 2023년01월01일 09:01

최종수정 : 2023년01월01일 09:01

美 침체 및 실적 후퇴로 증시 부담
IB들 2023년 말 S&P500 목표가 평균 4079
월가 "10년만의 기회"...채권 강세론에 무게

[시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 지난 2022년 미국 증시에 발을 담갔던 투자자들은 40년래 최고로 치솟은 인플레이션과 이를 잡기 위한 연방준비제도(연준)의 고강도 긴축에 치여 악몽 같은 시간을 보냈다.

S&P500지수는 연초 이후 20%가 떨어지며 2008년 이후 최대 연간 낙폭을 기록했고, 기술주로 구성된 나스닥의 경우 낙폭은 34% 정도로 더 컸다. 코로나19 팬데믹 활황장에서 화려하게 질주했던 아마존과 테슬라, 메타 등 기술주의 경우 50~70% 정도의 폭락을 경험했다.

월가는 인플레이션은 여전히 진행 중이며 연준의 고강도 긴축 장기화로 인한 부작용인 경기 침체가 주식을 더 강하게 짓누를 것이라며, 올해는 2020년과 같은 반등 흐름을 기대하기는 어려울 것이라고 입을 모았다.

특히 투자은행(IB)들은 올해 변동성이 확대될 주식보다는 채권이 투자자들에게 더 유리한 시장이 될 것이라고 조언했다.

12월 29일(현지시각) 기준 S&P500지수 1년 추이 [사진=구글차트] 2022.12.30 kwonjiun@newspim.com

◆ 악재는 침체와 실적…그리고 연준

올해 미 증시를 짓누를 가장 큰 잠재 악재는 경기 침체와 그로 인해 후퇴할 기업 실적이 꼽힌다.

만약 올해 본격적인 침체가 시작되면 증시는 추가 하락이 불가피하다. 과거에도 미 증시 약세장은 언제나 침체와 함께 종료됐고, 트루이스트 어드바이저리 서비스에 따르면 제2차 대전 이후 침체가 발생하는 동안 S&P500지수는 평균 29%가 빠졌다.

레피니티브 IBES에 따르면 애널리스트들은 올해 S&P500 기업들의 평균 실적 성장세를 4.4%로 잡고 있다. 하지만 네드 데이비스 리서치는 경기 침체가 도래했을 때 기업 실적은 연평균 24%가 후퇴했다고 경고했다.

인베스팅닷컴은 애널리스트들이 예상하는 올해 S&P500 기업들의 평균 주당순이익(EPS)이 216달러 정도이며, 강세론자들의 경우 220달러 정도로 생각하고 있다면서 이는 2022년과 비교해 보합에 그친다고 전했다.

모간스탠리와 뱅크오브아메리카(BofA)처럼 더 암울한 전망을 제시하는 쪽은 EPS가 올해 200달러까지 떨어질 것을 점치고 있다.

문제는 과거 흐름 상 EPS 추정치가 과대평가 됐을 가능성이 크다는 점이다. 팩트셋이 1997년부터 지난해까지 25년의 데이터를 살펴본 결과 다음 회계연도에 대한 월가의 연말 EPS 추정치는 실제 EPS보다 평균 7.0% 높았던 것으로 나타났다.

미국 경제 전망 역시 암울하다. 로이터통신에 따르면 주요 예측 기관들은 내년 미국 경제가 1% 이하의 실질 국내총생산(GDP) 성장률을 기록할 것으로 내다봤다. 특히 바클레이스와 BNP파리바, BofA는 미국 경제가 역성장을 기록할 가능성을 경고했다.

지난해 시장의 적이었던 연준의 위협이 올해도 계속될 수 있다는 점도 부담이다. 무엇보다 금리 인상 기간과 폭을 두고 연준과 시장 전망에 간극이 존재한다는 점이 문제다.

시장은 침체 그림자가 점차 짙어지면서 연준이 올해 중에는 결국 금리 인하로 돌아설 것이란 믿음을 꺾지 않고 있다. 정작 연준은 작년 마지막 회의에서 금리 인하 검토는 시기상조임을 거듭 강조했다.

시카고상품거래소(CME) 페드 워치에 따르면 연방기금(FF) 금리 선물시장 참가자들은 연준이 내년 3월까지 기준금리인 연방기금금리의 목표 범위를 4.75~5.00%까지 올린 후 11월에는 인하에 나설 가능성을 가장 크게 반영 중이다.

IB들의 금리 전망은 다소 엇갈리는데, 스탠다드차타드와 BMO캐피탈마켓은 올해 중 인하 가능성을 점친 반면 골드만삭스는 금리가 5.0~5.2% 수준까지 오를 수 있고 올해 중 인하 기대는 어렵다고 판단했다.

한국시간 기준 12월 30일 오전 기준 연방기금 금리선물 시장에 반영된 금리 인상 가능성 [사진=CME그룹 데이터]2022.12.30 kwonjiun@newspim.com

◆ IB들 "작년 초 수준도 회복 어렵다"

미국 경제와 기업 이익에 대한 전망이 어두워지면서 IB들은 대체로 올해 미국 주식시장이 횡보 흐름을 보일 것으로 전망했다. 인베스팅닷컴이 집계한 23개 IB들의 올해 말 S&P500지수 전망치는 평균 4079.35로, 작년 말보다 상승한 수준이긴 하나 작년 초 4700선을 회복하기도 어렵다는 뜻이다.

IB들은 대체로 올 상반기 하락 후 하반기 회복 가능성에 무게를 실었다.

JP모간은 공포지수로 불리는 VIX지수가 평균 25선에 머무는 등 전반적으로 변동성이 확대될 것이며, 구체적으로는 올 상반기 중 S&P500지수가 작년 저점을 다시 한번 시험한 뒤 하반기에 회복할 것으로 내다봤다.

BofA는 시장 관심이 작년의 인플레이션과 금리 충격에서 침체 쪽으로 옮겨가면서 상반기까지는 위험자산에 어려운 시간이 지속될 것으로 점쳤다.

씨티은행은 "내년 침체 위험이 메인 포커스"라면서 올 하반기 중 침체 본격화를 예상했다. 다만 그와 관련한 펀더멘털 및 증시 퍼포먼스 충격은 상반기 중 먼저 나타날 것으로 내다봤다. 은행은 침체 리스크가 시장 가격에 얼마나 반영됐는지가 관건인데, 이미 증시 낙폭이 상당한 만큼 실적 하락이 과거 침체와 비교했을 때 그리 크지 않을 수 있다고 덧붙였다.

제프리스는 미국 증시가 "강달러 후퇴, 장단기 금리 차 역전 심화, 인플레이션 전망 후퇴 등 여러 상반되는 신호들을 마주하고 있다"고 지적했다.

피델리티는 올해 상당한 변동성이 지속되겠으나 전반적으로 횡보일 뿐 심각한 하락은 나타나지 않을 것으로 내다봤다. 특히 하락이 나타나도 작년 10월 저점 밑으로 내려가진 않을 것이라고 주장했다.

23명 IB 전문가들의 2023년 S&P500 전망치 [시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 2022.12.30 kwonjiun@newspim.com

◆ 'TINA' 대신 'BARB'

한편 월가는 이구동성 2023년 채권시장 강세론을 펼치고 있다. 거시경제 사이클과 통화정책 향방 등 모든 여건이 채권에 유리한 여건이라는 주장이다.

작년 연준의 금리인상이 본격화하기 전까지 투자자들 사이에서 주식을 대체할 자산이 없다는 뜻의 'TINA(There Is No Alternative)'가 불문율이었으나, 올해는 'BARB(Bonds Are Back)'가 대세가 될 전망이다.

인플레이션 상승률의 둔화와 경기 침체 리스크, 여기에 연준의 금리인상이 종료 수순을 앞둔 상황은 채권의 투자 매력을 높인다는 설명이다.

씨티그룹은 "2023년 미국 경제가 완만한 침체에 진입하는 한편 전 세계 경제 성장률이 40여년래 최저치로 후퇴할 전망"이라며 "미국 실업률이 지난 11월 3.7%에서 2023년 5% 선까지 상승하는 등 거시경제 한파가 두드러지는 가운데 채권이 투자자들에게 피난처를 제공할 전망"이라고 주장했다.

시장 전문가들은 연준의 정책 행보 역시 채권시장에 호재로 작용할 것으로 내다보고 있다.

모간스탠리도 2023년 말까지 인플레이션이 연율 기준 3.5%까지 후퇴할 것으로 보이며, 2023년 말이면 실질금리가 플러스 영역에 진입할 것이라며 이를 감안할 때 채권이 인컴 투자자에게나 자본차익을 원하는 투자자에게나 매력적이라고 강조했다.

피델리티는 분산투자의 중요성을 강조하면서, 플러스로 돌아설 실질금리를 감안했을 때 채권이 올해 가장 유망한 투자처라고 주장했다.

kwonjiun@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
정부조직 개편 방식 '안갯속' [서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이재명 정부의 조직 개편 발표가 오는 8월 13일로 정해진 것으로 확인됐다. 국정기획위원회는 이달 말 대국민보고를 할 계획이었지만 미뤄지면서 정부조직 개편의 구체적인 방식은 안갯속이다. 26일 뉴스핌 취재를 종합하면, 국정위는 정부 조직 개편안 등을 이재명 대통령에게 보고하며 막바지 정리 작업 중에 있다. 개편이 유력한 기획재정부와 검찰 조직 등에 대한 추가 검토가 이뤄지고 있는 것으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =이한주 국정기획위원회 위원장.2025.07.22 gdlee@newspim.com 국정위는 당초 이달 중 대국민보고 등 주요 일정을 마칠 계획이었다. 국정위의 법적 활동 기한은 60일로 오는 8월 14일까지 활동할 수 있다. 1회 한해 최장 20일까지 연장할 수 있지만 국정위는 조기에 활동을 마무리 하겠다고 했다. 국정위의 속도전에 제동이 걸린 데는 정부의 첫 조직 개편인 만큼 조금 더 신중해야 한다는 목소리가 크게 작용한 것으로 알려졌다. 환경부와 산업자원통상부의 기후와 에너지 파트를 분리해 기후에너지부를 신설하는 과정에서 각 부처의 반발도 나오는 점 등이 대표적이다. 또 이 대통령이 이달 말에서 내달 초 방미 일정이 잡힐 수 있다는 점도 정부조직 개편이 늦어진 배경인 것으로 전해졌다. 1차 정부조직 개편안에는 기재부의 예산 분리 기능과 검찰청 폐지가 담길 것이 유력하다. 조승래 국정위 대변인은 앞서 "기재부 예산 기능을 분리하는 것과 (검찰청의) 수사와 기소 분리는 공약 방향이 명확하다"고 말했다. 기재부 조직 개편은 ▲예산 편성 기능을 분리해 과거의 기획예산처를 되살리고 나머지 기능은 재정경제부로 개편하는 안 ▲예산처가 아니라 재무부를 신설하는 안 ▲기재부 내에서 기능을 조정하는 안 등이 거론돼 왔다. 이 방안들을 놓고 국정위는 검토하고 있다. 현재는 기획재정부를 기획예산처와 재정경제부로 나누는 안이 유력한 것으로 알려졌지만, 국정위는 초안 등과 관련해서는 말을 아끼고 있는 상황이다. 검찰청 폐지 골자의 검찰 조직 개편안도 이번 조직 개편에 포함될 가능성이 높다. 이미 여당에서는 검찰의 수사권과 기소권을 분리하는 내용의 '검찰개혁 4법'을 발의했다. 김용민 더불어민주당 의원 등이 발의한 법안에는 검찰 권력의 핵심인 기소권은 법무부 산하에 공소청을 신설해 여기로 이관하는 내용이 담겼다. 수사권은 행정안전부 산하에 중대범죄수사청을 신설해 이곳으로 넘기기로 했다. 다만 수사권을 행안부 산하에 둘지 법무부 산하에 둘지를 두고는 여권 내에서도 이견이 있어 더 논의 중인 것으로 알려졌다. 금융위원회와 금융감독원 개편 방안을 놓고도 논의가 이어지고 있는 것으로 전해졌다. 당초 금융위 해체 차원의 '금융위 정책과 감독 기능 분리' 조직 개편안이 유력했다. 그러나 최근 여당에서 기획재정부 내 국제금융 업무를 금융위로 이관하는 내용의 법안을 발의하며 '금융위 존치론'이 급부상하고 있다. 금융위 해체론에 제동이 걸렸다는 목소리가 나오면서 이 역시도 오리무중인 상황이다. ycy1486@newspim.com 2025-07-26 07:00
사진
특검, 한덕수 자택·총리공관 압수수색" [세종=뉴스핌] 양가희 기자 = 내란특검팀이 24일 국무총리 서울공관에 대한 압수수색에 들어갔다. 국무총리실은 이날 문자 공지를 통해 특검팀의 수사에 적극 협조하고 있다며 이같이 밝혔다.   특검은 이날 한덕수 전 총리 자택 압수수색에도 나섰다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 한덕수 전 국무총리가 2일 오후 서울 서초구 서울고등검찰청에 마련된 내란 특검 사무실에서 조사를 마치고 차량으로 이동하고 있다. 2025.07.02 leehs@newspim.com 한 전 총리는 윤석열 전 대통령의 비상계엄 선포 계획을 알고도 이를 묵인 또는 방조했다는 의혹을 받고 있다. 특검은 압수물 분석을 마치는 대로 한 전 총리 등을 다시 조사한 뒤 구속영장 청구 여부 등을 검토할 전망인 것으로 알려졌다. sheep@newspim.com 2025-07-24 13:54
안다쇼핑
Top으로 이동