전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM] 이 구역의 종결자 실질금리가 전면에 나설 때는②

기사입력 : 2023년08월30일 15:10

최종수정 : 2023년08월30일 15:11

절치부심하는 채권시장 황소들

이 기사는 8월 24일 오후 2시57분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 8월 들어 미국 국채 금리(특히 장기물)가 많이 오른 이유에 대한 시장의 설명은 대략 다음과 같다.

①경제가 예상보다 많이 좋아 리세션 우려가 후퇴했다. ②미국의 재정문제로 채권시장 수급이 구조적으로 변했다. ③ 세계화 시절과 마디를 긋는 인플레이션 동학의 출현, 노동인구의 변화, 리쇼어링 등으로 경제 구조가 달라져 중립금리(균형금리) 자체가 높아졌다.

최근 10년물 실질금리(TIPS 수익률)의 뜀박질을 둘러싼 설명도 같은 맥락 안에 있다. 무난한 설명은 미국 경제가 여전히 너무 강하다는 것이다. 이런 상황에선 물가상승률도 연준 목표치 부근으로 잘 내려오지 않기에 연준의 정책금리 역시 `더 오래 더 높은(Higher for longer)` 수준을 유지해야 할 것이라는 생각들이 생겨난다.

☞ 관련기사

이는 스왑시장(OIS시장)과 연방기금금리 선물시장에서 연준의 연내 추가 인상 베팅이 높아지기보다 연준의 내년 금리인하 전망이 후퇴하는 형태로 나타났다.

미국의 실질금리는 여기서 더 오를 것인가. 그리고 상당 기간 더 높은 수준을 유지할 것인가. 어떤 로직에 의해서든 실제 그 방향으로 진행된다면 자산시장은 점점 고통스러워질 확률이 높다.

반대로 지금의 금리 수준이 이미 경제를 식히기에 충분하다고 믿는다면 어느 시점에서 실질금리 역시 가라앉는 경기를 따라 (그리고 연준의 완화정책으로 선회와 함께) 내려올 것이다.

이는 경제가 아주 좋다는 기대가 만들어 낸 금리 오름세가 다시 경제를 냉각시켜 나가는 변증법적 전개다. 중국이라는 부정적 외부 변수 또한 무시할 수 없다.

다만 경제의 체력이 예전과 달리 많이 올라와 있는 상태라면 (실질)금리가 지금보다 더 높아진 뒤에야 이런 전개가 나타날 수 있다.

이 무렵 경제의 식는 속도가 점진적일 것이라고 보는 쪽이 소프트랜딩 진영이고, 급격할 것이라고 보는 쪽이 하드랜딩(리세션) 진영이며, 리세션이 와도 그 충격이 미온할 것이라고 보는 쪽이 `소프트 리세션(온건한 경기침체)` 진영이다.

주지의 사실이듯 미국의 2분기 GDP가 서프라이즈를 연출한 이후 리세션 진영의 기세는 한풀 꺾였다. 성장세가 출중해 경제가 착륙(landing)할 생각도 안한다는 느낌마저 드니 그러하다.

채권시장에 대입하면 `롱 듀레이션`을 외치던 황소(채권 강세론자)들의 체면이 말이 아니게 됐다. 마이너스로 돌아선 미국 국채의 올해 연간 수익(retrun)이 이들의 고통을 대변한다(아래표 참고).

마이너스로 돌아선 美 국채 수익(return), 10년물 국채 수익률(yield) [사진 = 블룸버그 통신]

그렇다고 이들이 백기를 든 것은 아니다.

현재 채권 황소 진영의 맏형격인 JP모간자산운용의 밥 미셸은 절치부심하며 계속 "국채 저가 매수(국채 수익률이 오를 때 마다 국채 매수)"를 외치고 있다. 블룸버그에 따르면 미셸은 연준의 첫 금리 인하가 단행되기 이전에라도 연준이 긴축 사이클을 서서히 늦추면 채권수익률은 하락할 것이라고 확신했다.

그는 "미국 경제가 리세션에 진입하든 소프트랜딩에 들든 마지막 금리 인상과 함께 채권 시장은 랠리를 펼 것"이고 판단하면서 "연준은 한동안 이 수준의 금리를 유지할 수도 있지만 성장과 인플레이션 압력은 계속 둔화할 것"이라고 했다.

세상 만물은 결국 늙어간다는 시간 법칙 앞에서 미국 경제도 시장 금리도 결국 고개를 조아릴 것이라는 이야기다.

후술하겠지만 이러한 전개에 이의를 제기하는 쪽은 `지금은 지난 십수년간 우리가 알고 지내던 경제 구조와 채권시장 구조와는 다르다`고 주장한다. 중립금리(균형금리) 논쟁과 맞물린다.

전날(현지시간 8월23일) 미국 시장에선 모처럼 채권 황소 진영에 서광이 비쳤다.

미국과 유럽의 구매관리자지수(PMI)가 부진하게 나오면서 기존의 긴축 조치가 경기를 식히고 있다는 인상을 심어줬다. 20년물 국채 입찰결과가 양호했다는 평가를 받은 것도 한몫했다. 치솟았던 국채 수익률이 장기물을 중심으로 급히 꺾였고 증시는 금리의 압박에서 벗어나 뛰었다. 최근 2%를 넘어섰던 10년물 실질금리(TIPS 수익률)도 13bp 넘게 빠지며 1.84%대로 떨어졌다.

많은 지표들은 여전히 혼재된 신호를 보내고 있고 시장은 일희일비하는 중이다. 유동성 얕은 8월 장세라 더 그럴 수 있다. 글 머리에서 밝혔듯 힘겨루기는 아직 진행중이다.

 

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
남편 신분증으로 대리투표자 구속 [서울=뉴스핌] 이성화 기자 = 제21대 대통령 선거 사전투표 첫날 배우자 신분증으로 대리투표를 한 선거사무원이 구속됐다. 서울중앙지법 염혜수 판사는 1일 공직선거법 위반 혐의를 받는 60대 여성 A씨에 대한 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)을 진행한 뒤 "증거 인멸과 도망할 염려가 있다"며 구속영장을 발부했다. 제21대 대통령 선거 사전투표 첫날 배우자 신분증으로 대리 투표를 한 혐의를 받는 60대 선거사무원이 1일 구속됐다. 사진은 지난 5월 29일 한 유권자가 사전투표하는 모습. [사진=뉴스핌DB] A씨는 대선 사전투표 첫날인 지난달 29일 서울 강남구 대치2동 한 사전투표소에서 남편의 신분증으로 투표용지를 발급받아 대리 투표를 한 혐의를 받는다. 그는 약 5시간 뒤 자신의 신분증으로 다시 투표했는데 동일인이 두 번 투표하는 모습을 본 참관인의 신고로 경찰에 긴급체포됐다. 강남구 보건소 소속 계약직 공무원이던 A씨는 이번 대선에서 투표사무원으로 위촉돼 유권자에게 투표용지를 발급하는 업무를 담당한 것으로 알려졌다. 공직선거법 제248조는 성명을 사칭하거나 신분 증명서를 위조·변조해 사용하거나 기타 사위의 방법으로 투표하거나 하게 하거나 투표를 하려고 한 자는 5년 이하의 징역 또는 1000만 원 이하의 벌금에 처하도록 규정한다. 특히 선거사무에 관계있는 공무원이 사위투표 행위를 하거나 하게 한 때에는 7년 이하의 징역에 처하도록 하고 있다. 중앙선거관리위원회는 A씨를 공직선거법상 사위투표 혐의로 고발하고 사전투표 절차를 방해할 목적으로 배우자와 공모했는지 확인하기 위해 A씨 배우자에 대해서도 수사를 의뢰했다. 수서경찰서는 지난달 30일 A씨에 대한 구속영장을 신청했다. A씨는 이날 오후 1시30분께 법원에 출석하며 '대리 투표가 불법인 것을 몰랐냐'는 취재진의 질문에 "전혀 몰랐다. 순간 잘못된 선택을 했다"고 답했다. shl22@newspim.com 2025-06-01 19:37
사진
극우단체 댓글 여론 조작 의혹 [서울·청주=뉴스핌] 한태희 지혜진 기자 = 극우 단체가 댓글 조작팀을 만들어 여론을 조작했다는 의혹이 불거지자 이재명 더불어민주당 대통령 후보는 "반란 행위"라고 규정하며 국민의힘과의 연관성도 거론했다. 국민의힘은 댓글 조작팀은 김문수 대통령 후보뿐 아니라 당과 관련이 없다고 부인했다. [평택=뉴스핌] 김학선 기자 = 이재명 더불어민주당 대선 후보가 31일 경기도 평택시 배다리 생태공원 앞에서 선거 유세를 하고 있다. 2025.05.31 yooksa@newspim.com 이재명 후보는 31일 경기 평택 배다리 생태공원에서 선거 유세에서 "국민 여론을 조작하려는 것은 사실상 반란행위"라고 강하게 비판했다. 이재명 후보는 이어 "댓글을 조작하고 가짜뉴스를 쓰는 행위를 용서할 수 있나"라며 "마지막 잔뿌리까지 다 찾아내 엄중히 책임을 물어야 한다"고 강조했다. 이재명 후보는 댓글 조작팀이 국민의힘과 연관돼 있을 수 있다는 의혹을 제기했다. 이재명 후보는 "더 심각한 것은 국민의힘 관련성이 높다는 것으로 국회의원이 그 단체를 오갔다는 말도 있고 가짜 기자회견을 함께 했다는 이야기도 있다"며 "나라 뒤집어질 중범죄 행위가 나올 것 같다"고 말했다. 민주당도 거들었다. 조승래 민주당 수석대변인은 이날 충북 청주 오창프라자 앞 광장에서 긴급 브리핑을 통해 "김문수 후보와 국민의힘은 저열한 여론조작에 어디까지 가담했는지 실토하라"고 말했다. 조승래 수석대변인은 "12·3 쿠데타의 실패에도 또다시 대한민국을 집어삼키려는 극우 내란 카르텔의 여론조작을 규탄한다"면서 "김 후보와 국민의힘은 여론 조작 공작에 어디까지 가담했는지 밝혀야 하며 보도에 거명된 권성동 원내대표, 김상훈 정책위의장, 조정훈 의원은 직접 해명해야 할 것"이라고 덧붙였다. [강릉=뉴스핌] 최지환 기자 = 김문수 국민의힘 대선후보가 31일 오후 강원 강릉시 중앙시장 앞에서 열린 집중유세 현장에서 이재명 후보와 부인 김혜경 여사의 법인카드 유용 의혹을 비판하는 퍼포먼스를 하고 있다. 2025.05.31 choipix16@newspim.com 국민의힘은 반박문을 내고 일방적인 주장이라고 맞섰다. 국민의힘 중앙선대 미디어법률단은 "국민의힘과 김문수 후보는 '리박스쿨'이나 '자손군'과 아무런 관련이 없다"며 "민주당이 드루킹 댓글조작단을 운영했던 경험을 바탕으로 허위 사실로 해당 단체들과 국민의힘을 억지로 연관시키고 있는데 무리한 시도"라고 비판했다. 이어 미디어법률단은 "뉴스타파와 민주당 주장을 일방적으로 받아쓴 보도가 쏟아지고 있다"며 "유권자 민심을 왜곡할 수 있는 불공정 보도, 허위보도에 대해서는 엄중하게 법적 조치를 취하겠다"고 강조했다. 한편 온라인매체 뉴스타파는 전날 '리박스쿨'이라는 보수단체가 '댓글로 나라를 구하는 자유손가락 군대(자손군)'를 만들어 이재명·이준석 후보를 비방하고 김문수 후보를 추켜세우는 댓글을 올리고 댓글을 올린 사람에게 초등학교 늘봄학교 강사 자격증을 발급하는 여론 조작에 나섰다고 보도했다.  ace@newspim.com 2025-05-31 17:07
안다쇼핑
Top으로 이동