[GAM]'폭풍 랠리' 라인메탈 ② '2000유로 간다' 잠재 리스크는

기사입력 : 2025년03월13일 13:47

최종수정 : 2025년03월13일 13:47

모간 스탠리 강세론 이유는
방위 예산 증액 효과는
회의론자들의 경고

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 투자은행(IB) 업계는 최근까지 라인메탈(RHM:GR)의 목표주가를 상향 조정했다. 독일을 필두로 유럽 주요국들의 국방 예산 증액에 따라 기대되는 반사이익을 반영한 한편 2025년 초 이후 가파른 주가 상승을 뒤쫓는 모습이다.

시장 조사 업체 팁랭크스에 따르면 라인메탈에 대해 투자 의견을 제시하는 22개 투자은행(IB) 가운데 13개 업체가 매수를 추천했고, 보유와 매도 의견이 각각 5건과 4건으로 파악됐다.

애널리스트의 12개월 목표주가 평균치가 1141.30유로로 파악, 3월11일(현지시각) 종가 1154.00유로에 비해 1.1% 낮은 수준이다. 목표주가 최고치는 1410억유로로 나타났고, 최저치는 920유로로 파악됐다.

모간 스탠리는 2월 말 보고서에서 라인메탈의 목표주가를 900유로에서 1300유로로 대폭 상향 조정한 한편 '비중 확대' 투자 의견을 유지했다.

유럽 방위산업 시장이 2025년 이후 큰 폭의 성장을 이루는 가운데 업계 대장주로 꼽히는 독일의 라인메탈이 특히 두각을 나타낼 것이라는 관측이다.

유럽 주요국들이 방위비 예산에 GDP(국내총생산) 대비 2%를 할애하는 현행 정책에 따른 시장 기회가 460억달러로 파악되며, 이 가운데 라인메탈이 2024년 기준 12%의 시장 점유율을 차지했다고 모간 스탠리는 전했다.

보고서는 독일을 필두로 유럽 주요국들이 방위비를 증액하고 나서면 전반적인 시장 기회가 확대되는 한편 업체의 점유율 역시 높아질 것으로 기대된다고 밝혔다.

라인메탈 탱크 [사진=블룸버그]

모간 스탠리는 유럽 전체 방산 시장에서 라인메탈의 점유율이 2030년까지 18%로 높아지는 시나리오를 제시했다. 이 경우 2030년까지 업체의 주당순이익(EPS)이 40% 늘어날 수 있다는 계산이다.

유럽이 방위 예산을 GDP의 3%로 늘리는 방안을 확정하면 시장 기회의 확대를 반영해 라인메탈의 12개월 목표주가를 2000유로까지 올릴 수도 있다고 모간 스탠리는 말한다.

2027년 업체의 실적 시나리오 가운데 가장 강력한 강세론을 근거로 할 경우 주가가 1650유로까지 오를 수도 있다고 은행은 전했다.

라인메탈 생산라인 [사진=업체 제공]

UBS는 보고서를 내고 라인메탈에 대한 투자 의견을 '중립'에서 '매수'로 상향 조정하고, 12개월 목표주가 역시 924유로에서 1208유로로 높여 잡았다.

UBS의 강세론 역시 독일을 포함한 유럽 주요국들의 방위비 예산 증액 시나리오를 근거로 한다. 현행 GDP의 2%에서 3%로 높아질 가능성이 크게 열렸고, 이를 반영해 라인메탈의 이익 증가와 주가 추가 상승 전망에 설득력이 실린다는 얘기다.

지난 수 년간 업체의 매출액과 이익의 상승 뿐 아니라 매출총이익률이 52.53%에 달할 정도로 강력한 수익성이 강세론을 뒷받침한다고 UBS는 전했다.

소수 정당의 반대 목소리가 없지 않지만 총선 이후 독일 정부의 재정 준칙 완화 움직임이 라인메탈에 상당히 고무적이라고 은행은 강조한다.

단기 급등에 따른 밸류에이션 고평가 논란이 고개를 들었지만 이를 빌미로 한 주가 하락은 중장기 투자자들에게 매수 기회라고 UBS는 주장한다.

스티펠도 라인메탈의 목표주가를 대폭 올린 투자은행(IB) 가운데 하나다. 2월 보고서에서 업체는 라인메탈의 목표주가를 650유로에서 1037유로로 상향 조정했다.

나토(NATO, 북대서양조약기구)의 유럽 회원국들이 방위 예산을 현행 GDP의 2%에서 2.5~3.0%로 증액할 가능성을 반영한 결정이다.

이 경우 유럽 지역의 방위비 지출이 연간 850억~1760억달러 늘어날 것이라고 스티펠은 판단한다. 이미 지배적인 시장 입지를 구축한 라인메탈이 확대되는 시장 기회 중 상당 부분을 차지할 것이라는 기대다.

독일 정부의 추가 주문만 연간 100억~200유로에 이를 전망이고, 라인메탈의 2027년 매출액 전망이 200억유로라는 점을 감안할 때 방위비 증액이 업체에 커다란 기회라는 데 이견의 여지가 없다고 스티펠은 강조한다.

골드만 삭스도 강세론에 합류했다. 3월7일자 보고서에서 내부 방산주 바스켓이 2025년 초 이후 70% 랠리했지만 아직 고평가되지 않았다고 주장한 것.

보고서는 "유럽 방산주 섹터가 미국 경쟁 업체들에 비해 고평가되기 시작하는 것으로 비쳐지지만 가파른 성장 전망을 감안하면 여전히 적정 밸류에이션이라고 볼 수 있다"고 주장했다.

JP모간도 보고서에서 "유럽 주요 방산주의 추가 상승 가능성이 열려 있다"며 "우크라이나 전쟁의 종료 여부와 무관하게 이익 성장이 지속될 전망"이라고 전했다.

경계의 목소리도 없지 않다. 방산주 섹터 전반에 걸친 단기 급등이 두드러지고, 최근 3년간 1100% 치솟은 라인메탈의 경우 특히 속도 조절이 나타날 가능성을 배제할 수 없다는 얘기다.

추가 상승에 베팅하기 앞서 독일의 재정 준칙 완화와 유럽 주요국의 방위비 지출 증액이 실제 결정되는 상황을 확인해야 한다는 의견과 좀 더 싸게 매입할 기회를 기다려야 한다는 주장도 제기됐다.

HSBC는 최근 보고서에서 라인메탈의 투자 의견을 '매수'로 유지한 한편 목표주가 역시 1000달러로 재확인했다. 유럽 지역의 방위비 증액으로 업체가 수혜를 볼 가능성이 크지만 단기적인 주가 급등이 이미 호재를 상당 부분 반영하고 있다는 진단이다.

워버그 리서치는 지난주 공개한 보고서에서 라인메탈의 투자 의견을 '매수'에서 '보유'로 낮춰 잡았다. 업체의 주가가 이미 독일 정부의 재정 준칙 완화와 국방비 증액에 대한 기대감을 충분히 반영하고 있다는 진단이다.

워버그 리서치는 오히려 연초 이후 두 배에 가까운 상승에 기존 투자자들이 라인메탈의 투자 차익을 일부 실현하는 전략을 권고했다.

일부 시장 전문가는 독일을 포함한 유럽 주요국 정부의 국방 예산 투명성을 문제 삼았다. 상당수의 방위비 지출 항목이 '기밀'로 분류되고, 이 때문에 예산의 구체적인 내역과 규모를 파악하는 데 한계가 따른다는 얘기다.

투명성을 담보하기 힘든 만큼 관련 업체들의 실적 전망 역시 불확실성이 작지 않다고 회의론자들은 지적한다.

shhwang@newspim.com

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법사위, 尹 서울구치소 CCTV 열람 [서울=뉴스핌] 배정원 기자 = 국회 법제사법위원회(법사위)는 1일 윤석열 전 대통령의 수감 중 특혜 제공 여부와 특검의 체포영장 집행 당시 서울구치소 폐쇄회로(CC)TV를 열람하기 위해 현장검증에 나섰다. 추미애 법사위원장과 더불어민주당, 조국혁신당 소속 법사위원들은 이날 오전 경기 의왕 서울구치소를 방문해 윤 전 대통령의 체포영장 집행 거부와 수감 특혜 의혹 등을 점검했다. 국민의힘 의원들은 전원 불참했다. [서울=뉴스핌] 배정원 기자 = 추미애 법사위원장과 더불어민주당, 조국혁신당 소속 법사위원들은 1일 오전 경기 의왕 서울구치소를 방문해 윤 전 대통령의 체포영장 집행 거부와 수감 특혜 의혹 등을 점검했다. 국민의힘 의원들은 전원 불참했다. 2025.09.01 jeongwon1026@newspim.com 김용민 의원은 "국민의힘은 오늘 현장검증이 '망신주기용'이자 인권 침해라고 주장하고 있는데 정작 중요한 검증 절차에는 참여하지 않고 뒤에서 정치적 언사만 하고 있다"며 국민의힘 의원 불참에 유감을 표했다. 김 의원은 "오늘 검증해야 할 사안은 대한민국 형사사법시스템에서 매우 중차대한 문제"라며 "전직 대통령이라는 이유로 구치소에서 편하게 지내고 있다는 국민적 의혹이 해소되지 않는 한 대한민국 사법시스템은 국민으로부터 신뢰받지 못할 것"이라며 현장검증의 필요성을 재차 강조했다. 전현희 의원도 "CCTV를 열람하는 것은 윤석열에 대한 망신주기 목적이 아니다. 중대 범죄자의 체포영장 거부라는 법치주의 파괴 행태와 구치소 측의 특혜는 없었는지를 눈으로 확인하기 위함이다"며 "법치주의를 바로세우고 헌정질서를 회복하는 과정의 일환인 현장검증에 국민의힘이 자리를 비운 것은 매우 유감"이라고 말했다. 추미애 위원장은 "윤 전 대통령은 내란 혐의로 수사를 받으면서 조금의 양심이라도 있다면 응당 책임을 져야 함에도 불구하고 법치를 무시하고 부끄러운 모습을 연출하는 등 수사방해를 일삼고 있다"며 "오늘 현장검증을 통해 특혜 및 수사방해 상황을 면밀히 살피고 수용규칙 위반 등 사실이 확인될 경우 관련 규정에 따라 후속조치를 취하겠다"고 강조했다. 그러면서 서울구치소 측에 8월 한달 간 윤 전 대통령의 변호인 접견 횟수와 구치소 내 변호인 접견방 개수, 변호인 접견 규정 일체 등의 자료를 요청했다. 박은정 조국혁신당 의원과 서영교 민주당 의원은 이명박·박근혜 전직 대통령의 변호인 접견 관련 자료와 윤 전 대통령의 총 접견 시간 및 인원 등 통계 자료를 요구했다. jeongwon1026@newspim.com 2025-09-01 11:08

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[변상문의 화랑담배] 제1회 산세타령 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. [자료= 인공지능 AI 이미지] 판소리 춘향가에는 '산세타령'이라는 눈대목(가장 재미있는 부분 중 하나)이 있다. 방자가 춘향이에게 이몽룡의 사람됨을 각 지방 산세에 비유하며 설명하는 대목이다. 방자가 춘향이에게 "여보게 춘향이! 낭군을 얻으려면 뚜렷한 서울 양반 낭군을 얻지. 아, 어찌 시골 무지랭이를 얻으려는가?" 했다. 이에 춘향이가 "미친 녀석! 낭군도 시골 서울이 다르단 말이냐?"하며, 방자 말이 땅에 떨어지기도 전에 이불 개듯 개어 방자 귀에 쑤셔 넣었다. 방자는 "하믄 다르지야. 인걸은 지령이라. 사람이 하는 것은, 산세 따라 나는 법이여. 내가 우리 도련님 성품을 이를 테니 잘 들어 보소. 경상도 산세는 산이 웅장 허기로 사람이 나면 정직하고. 전라도 산세는 산이 촉(비옥함)하기로 사람이 나면 재주가 있고. 충청도 산세는 산이 순순하기로 사람이 나면 인정이 있고. 경기도 올라, 한양 터 보면 천운봉이 높고 백운대 섰다. 삼각산 세 가지 북주가 되고 인왕산이 주산이요, 종남산이 안산인디 동작이 수구를 막았기로, 사람이 나면 선할 때 선하고 악하기로 들면 별악지상(別惡之象)이라." 서울 남산 아래, 선할 때 선하지만 악하기로 들면 별악지상(別惡之象)인 땅. 그곳이 지금의 용산기지다. 이몽룡이 장원급제하고 남원골 춘향이를 만나러 간 길도 남대문-용산고-용산기지 23번 게이트-한강나루-남태령-과천 길이다. 용산은 용산구 효창공원 일대와 원효로 서쪽 일대 구릉지대를 말한다. 한강을 따라 서쪽으로 흐르는 구릉이 마치 용이 꿈틀대는 모습이어서 용산이라 불렀다. 대통령실이 들어선 국방부, 합참 지역의 구릉은 둔지산(屯之山)이다. 조선시대 때 직업군인 집단 거주 마을이 있었다. 이곳은 임진왜란 때는 일본군 병참기지로, 병자호란 때는 청나라군 후방지휘소였다. 임오군란 때는 흥선 대원군이 용산기지 캠프 코이너에서 청나라로 납치돼 갔다. 용산고 앞에서 청나라군과 조선군 간 치열한 전투가 벌어졌다. 1894년 7월 청일전쟁이 터졌다. 일본군 소장 오시마가 이끄는 8000여 명의 일본군이 용산기지에 주둔했다. 조선총독부, 조선주차군사령부가 용산기지에 터를 잡았다. 부대 정문은 용산역 맞은편 아모레 퍼시픽 건물과 용산우체국 사이로 난 길을 따라 200m 정도 들어가면 나오는 문이다. 어김없는 별악지상(別惡之象) 땅이었다. 1950년 6월 25일 01:00 용산기지 내 육군본부 상황실에 전화벨이 울렸다. 당직 장교 작전국 대위 조병운이 수화기를 들었다. "충성! 옹진반도 제17연대입니다. 현재 시간 국사봉 북쪽 능선으로 병력 미상의 북한군이 접근하고 있습니다" 03:00 또 전화벨이 울렸다. "충성! 문산 제1사단입니다. 북한군이 구화리에서 도하용 주정(舟艇)을 운반하고 있습니다" 03:30 또 전화벨이 울렸다. "충성! 의정부 제7사단입니다. 적 포탄이 전 진지에 떨어지고 있습니다" 창밖에는 태풍 엘시가 비를 뿌리고 있었다. 육군본부 정보국 당직 장교 중위 김종필은 정보국장 장도영 대령에게 "전 전선에서 북한군이 공격해 오고 있습니다. 전군에 비상을 내려야 합니다. 국장님께서 빨리 상황실로 오셔야겠습니다"라고 보고했다. 용산기지가 또다시 별악지상(別惡之象)의 땅이 되고 있었다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-01 08:00