이 기사는 4월 21일 오후 2시40분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 월가의 전략가들은 시세가 급등락을 거듭하는 미국 주식시장에 대해 공포감이 극에 달하는 '최악의 국면'은 지났을 가능성이 있다고 조심스레 판단하면서도 불안정한 시세 흐름으로 특징되는 변동장세는 계속될 것으로 전망했다.

1. 지난주

지난주 미국 주가지수는 주간 하락세로 전환했다. S&P500은 한 주 1.5% 하락했고 다우존스 산업평균지수와 나스닥종합지수는 각각 2.7%와 2.6%의 낙폭을 기록했다. 미국 정부가 엔비디아의 반도체에 대해 대중국 수출 규제를 강화한 것으로 발표되고 제롬 파월 연방준비제도(연준) 의장의 정책금리 인하 신중론을 피력한 것 배경이 됐다.

다만 업종별 성과는 주가지수가 제시한 그림과 다른 모습을 그렸다. S&P500을 구성하는 11개 업종(관련 상장지수펀드<ETF> 기준) 가운데 통신과 기술, 재량소비를 제외하고 모두 주간으로 상승했다. 에너지와 부동산이 각각 5.9%와 5.4% 올라 주간 최상위 성과를 기록했다. 소재와 필수소비, 유틸리티는 3%대 상승률을 보였다.

에너지주가 상승한 것은 미국 정부의 대이란 원유 수출 추가 억제 조치와 일부 산유국의 감산 계획이 원유 가격을 뒷받침할 것이라는 기대감이 작용했기 때문으로 풀이된다. 부동산주는 최근 요동쳤던 미국 국채시장의 장기물 금리가 안정화 양상을 보인데 힘입은 것으로 보인다. 부동산주의 일부 방어적인 성격도 급등락 장세에서 부각됐다.

2. 최악 지났다?

월가에서는 주식시장에 극도의 불확실성을 일으킨 도널드 트럼프 미국 행정부의 '상호관세(4월2일 발표)'가 이제 유예 기간에 접어들어 각국과 협상을 진행 중인 만큼 극악의 시세 변동 국면은 통과했을 가능성이 있다는 해석이 나오고 있다. 최근 기관투자자의 국채 투매가 진정 양상을 보이는 가운데 거래량에서 파악된 매도 압력의 완화, 정점에 이른 것으로 판단되는 기관투자자들의 비관론, 자금흐름 추이 등이 그 배경으로 거론되고 있다.

골드만삭스에 따르면 지난주 미국 주식시장의 일평균 거래량은 직전 주간 대비 절반가량 감소한 것으로 파악됐다. 주가 급락 국면에서의 거래량 감소는 긴급한 매도 압력이 완화되고 있다는 의미로 풀이된다. 통상 시장에서 공포가 극에 달할 때는 급박하게 포지션을 청산하려는 투자자들의 심리로 거래량이 폭발하는 특징이 있다. 월가의 공포지수로 불리는 VIX는 지난달 초순 50대에서 현재 29선으로 내려왔다.

기관투자자의 비관론이 정점 수준에 이르렀다고 판단되는 점도 관련 해석의 배경으로 언급된다. 골드만삭스의 고객 헤지펀드들의 주식시장 순노출도(매수 포지션에서 매도 포지션 차이)는 최근 3년 기준 하위 8% 수준으로 파악됐다. 이들이 시장 하락에 대비해 매수 포지션과 매도 포지션의 차이를 최소화하고 있다는 얘기로 그만큼 헤지펀드들의 태세가 방어적이라는 설명이 뒤따른다.

비미국 투자자들의 미국 주식펀드로의 투자금 유출입 동향 [자료=뱅크오브아메리카]

펀드매니저 종합 투자심리 추이, 세계경제 성장 기대치와 현금·주식 배분 현황을 토대로 산출 [자료=뱅크오브아메리카]

또 지난 15일 공표된 뱅크오브아메리카(BofA)의 펀드매니저 대상 월간 설문 결과(4월분)에 따르면 운용역들의 종합 투자심리가 작년 10월 이후 1년 6개월 만에 최저치로 25년 만에 5번쨰로 낮은 것으로 파악됐다. 과거 4차례 저점을 기록한 뒤에는 주가는 항상 강세를 보인 것으로 조사됐다. 최근래의 예가 2022년 10월인데 당시 S&P500은 저점을 찍고 강세장을 시작했다.

외국인의 미국 주식 이탈도 우려했던 정도는 아니라는 점도 배경으로 언급된다. BofA에 따르면 지난주 16일까지 주간으로 외국인의 미국 주식펀드 유출입 동향은 3주 누적 21억달러 순유입을 기록했다. 작년 12월 이후 매수세가 둔화하고는 있지만 우려될 정도의 유출은 벌어지지 않았다는 설명이 뒤따른다. 프리덤캐피털마켓츠의 제이 우즈 전략가는 "[이달 초순] 투매세 당시 투자자들의 두려움은 이미 지나갔다"고 말했다.

3. 변동장세 계속

'최악 탈피'의 평가가 제시되면서도 동시에 등락은 반복하는 변동장세는 계속될 것이라는 전망이 나온다. 트럼프 행정부의 관세 정책을 둘러싼 불확실성이 아직 상당한 데다가 관련 정책이 미국 기업의 실적이나 경제 지표에 줄 여파의 크기 등 그 영향을 구체적으로 가늠하기가 힘들다는 이유에서다. 관세에 의한 인플레이션 영향을 우려하는 연준이 정책금리 인하에 대해 신중론을 고수 중인 점도 부담이다.

▶②편에서 게속

bernard0202@newspim.com