[GAM]홍콩 '비만약 신흥 스타주' 탄생② 다시 불붙은 테마주 랠리

기사입력 : 2025년08월19일 07:00

최종수정 : 2025년08월19일 07:00

홍콩증시 신규 상장, 비만약 스타주 탄생
양대 중화권 증시, 비만치료 테마주 랠리
제약업계 '황금 성장 트랙'으로 자리매김
산업 지속성장 가능성, 불확실성 등 진단

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <홍콩 '비만약 신흥 스타주' 탄생① 다시 불붙은 테마주 랠리>에서 이어짐

◆ 비만치료제 시장, 2자릿수 고성장

중국 산업 데이터 제공업체 화징산업연구원(華經產業研究院)은 전세계 체중감량 의약품 시장 규모는 2023~2030년 연평균 성장률(CAGR) 14.7%로 성장해 2030년 115억 달러에 달할 것으로 내다봤다.

특히 6억3900만 명에 달하는 비만∙과체중 인구를 보유한 중국 시장은 빠르게 성장 중이다.

중국 시장은 2024~2030년 12.4%의 성장률을 보이며 2030년 149억 위안 규모로 성장할 것으로 예측했다. 2016~2023년 해당 시장은 56.2%의 높은 성장률을 보였다.

특히, 비만약과 당뇨병 치료제로 폭넓게 사용되는 GLP1 수용체 작용제(GLP-1RA) 시장은 2025년 156억 위안에 달해 2021~2025년 CAGR은 55%에 달할 전망이다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.08.18 pxx17@newspim.com

최근 다수의 증권사들은 보고서를 통해 비만약 테마주에 대한 긍정적인 평가를 내놓고 있다.

둥오증권(東吳證券)은 GLP-1 계열 약물이 향후 연 20% 복합 성장률을 기록할 경우, 2030년 시장 규모가 1500억 달러를 돌파할 것으로 전망했다.

특히 국산 경구용 다이어트 약품이 높은 성장 잠재력을 보유하고 있다고 판단하면서, GLP-1 혁신 신약 트랙은 과도하게 저평가되어 있다고 평했다.

이와 함께 보루이메디컬, 연방제약(聯邦制藥∙United Laboratories 3933.HK), 아스클레티스, 중생제약(眾生藥業 002317.SZ) 등이 향후 시가총액 1000억 위안 급의 기업으로 성장할 잠재력이 있다고 진단했다.

광대증권(光大證券)은 국산 다이어트 약물이 본격적으로 상업화 단계에 진입함에 따라 판매 능력이 향후 기업 경쟁력의 핵심 척도가 될 것이라고 강조했다.

선도적인 연구개발 진척도와 강력한 영업 실행력을 동시에 보유한 기업이 상업화 경쟁에서 우위를 점할 것으로 예상하면서, 수요 확대에 따라 GLP-1 산업 전반이 장기적인 상승 국면에 진입할 것이라고 전망했다.

이와 함께 추천주로 신달바이오제약, 항서제약(恒瑞醫藥 600276.SH/1276.HK), 보루이메디컬, 약명강덕신약개발(藥明康德∙야오밍캉더∙우시앱텍 603259.SH/2359.HK), 개래영(凱萊英 002821.SZ/6821.HK) 등을 주목할 것을 제안했다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.08.18 pxx17@newspim.com

◆ 비만약 테마 인기, 얼마나 더 갈까

이번 인노제약의 IPO 또한 최적의 타이밍을 만나 폭발적인 관심을 받았으나, 시작의 화려함이 주가 상승의 지속 가능성을 담보하지 않는다는 지적이 나온다.

적지 않은 증권사들은 비만치료제 시장이 업계 과열 경쟁이 심해 단일 기업의 지속적 성장을 기대하기에는 불확실성이 크다는 평가를 내놓는다.

해외 시장의 경우 세마글루타이드(Semaglutide)와 티제파타이드(Tirzepatide) 등 비만과 당뇨 치료제 제품라인은 글로벌 매출 1~3위 약물에 올라 있지만, 관련 업계 최고 점유율을 자랑하는 노보노디스크와 일라이릴리 또한 주가가 이미 고점에서 내려와 조정을 받고 있다.

조정의 공통된 배경은 가격 경쟁, 과열된 기대감, '내권(內卷)식 경쟁(같은 업계 내에서 한정된 자원을 확보하기 위해 치열하게 경쟁한 결과 구성원의 수익이 모두 하락하는 '제 살 깎아먹기' 식의 경쟁)' 구도가 본격화되고 있다는 것이다.

인노제약에 국한해도 상황은 녹록지 않다. 현재 승인된 것은 당뇨 적응증뿐이며, 체중감량 적응증은 2026년 4분기까지 기다려야 한다. 지방간염(MASH) 적응증은 아직 임상 시작 단계에도 접근하지 못했다.

그 사이에 신달바이오제약은 '마즈두타이드(Mazdutide)' 주사제가 체중감량 적응증에서 이미 상용화되어 2025년과 2026년 각각 6억 위안, 18억 위안의 매출이 예상된다.

비만치료제 시장은 이미 포화상태다. 특히 중국 내에서 GLP-1은 내권식 경쟁이 매우 치열한 시장 중 하나로 꼽힌다. 8월 8일 기준 GLP-1 감량 적응증 임상 건수는 212건에 이른다. 시장 초기 진입 이점이 사실상 사라진 것이다.

여기에 세마글루타이드의 원조 특허가 2026년 3월 만료됨에 따라, 이미 15개 이상의 제약사가 복제약 허가를 신청한 상태다. 이 경우 가격 체계 붕괴와 치열한 경쟁은 불가피해질 전망이다.

이에 기대가 정점을 찍은 상태에서 작은 변수에도 주가 급락이나 시장 침체가 뒤따를 수 있다는 점에서 과도하게 급등하는 고평가 종목에 주의할 필요가 있다는 지적이 나온다.

결국 인노제약을 비롯한 중국 신약기업들 중 과열 경쟁 속 살아남는 기업은 연구개발, 생산능력, 상업화 역량에서 경쟁력을 입증한 쪽일 것이라는 진단이다. 특히, 중국 국내 제약사의 경우 다국적 기업과 맞붙기 위해서는 신약 개발 속도, 임상 데이터, 채널·유통망, 생산능력, 보험 진입 전략까지 전방위에서 단점을 노출해서는 안 된다는 평가다.

인노제약은 이를 의식한 듯 상업화 초기부터 '전 채널 유통' 전략을 구사했다. 국가급 주요 병원과 동시에, 알리헬스·징둥 등 온라인 채널로도 공급망을 확충했다.

다만 생산능력은 취약하다. 인노제약은 현재까지는 위탁생산(CDMO)에 의존하고 자체 공장은 2026년에야 가동될 예정이다. 반면 글로벌 제약사들은 이미 선제적으로 글로벌 생산설비를 확충해 가격 경쟁 국면에 대비하고 있다.

또한 차세대 기술 경쟁에서도 인노제약은 뒤처진 측면이 있다. GLP-1의 체중 감소 효과는 이미 '고성능화 고착화' 국면에 접어들었기 때문에, 단순히 비슷한 효능을 내는 신약만으로는 차별화가 어렵다. 이에 글로벌 업체들은 체중감량·근육 증가 병행제, 소분자제, 차세대 지속형 제형 등으로 진화 중이다. 인노제약의 다른 파이프라인들은 대부분 초기 단계에 머물고 있어 이 경쟁에서 불리할 수밖에 없다는 지적이 나온다.

다만, 이번 인노제약 열풍은 중국 바이오제약 산업 전반의 새로운 성장 주기를 촉발하고 특히 고전하던 다수의 바이오테크 기업에게 자금줄의 활로를 제공했다는 점에서 의미가 있다는 평가를 받고 있다.

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[변상문의 화랑담배] "일장기가 내려졌다" 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 미 합참으로부터 일반명령 제1호를 하달받은 맥아더 장군은 일본 오키나와에 주둔하고 있던 미 제10군 예하 미 제24군단장 하지(John R. Hodge) 중장에게 1945년 8월 29일 한국의 38도선 이남 지역에서 일본군 무장을 해제하라고 명령하였다. 1945년 8월 기준 무장해제 대상 한반도 주둔 일본군은 14개 사단 35만여 명이었다. 이 명령에 따라 하지 장군은 예하 미 제7사단, 미 제40사단, 미 제96사단 배치 계획을 수립하였다. 미 제7사단은 서울과 개성을 포함한 38도선 일대 및 경기도, 충청도 일원을 맡도록 했다. 미 제40사단은 강원 및 경상도를, 미 제96사단(나중에 미 제6사단으로 변경)은 전라도를 책임 지역으로 할당하였다. 제주도는 미 제25기지창이 맡았다. 38도선 이남에 진주한 전체 미군 병력은 약 7만7645명이었다. 하지만 오키나와에 상륙함정이 부족하여 미 제7사단을 우선 투입하였다. 1945년 12월 19일 대한민국 임시 정부 환국을 환영하는 국민 행렬. [사진= 국사편찬위원회] 맥아더 장군은 미 제24군단의 한국 진주에 앞서 포고령 제1호를 발표하였다. 이 포고령 제1호에는 북위 38도선 이남 지역에 미군이 진주하여 일본군 무장을 해제하고, 유엔에 가입할 자격을 갖춘 독립된 국가를 수립한다는 내용이 포함되어 있었다. 1945년 9월 8일 13:30 인천항. 미 제7사단 장병들이 상륙정에서 내리기 시작했다. 날씨는 맑았다. 바람은 따뜻했다. 부두 공간은 충분했다. 17:30 상륙을 마쳤다. 다음 날인 9월 9일 아침 철로를 이용하여 서울로 들어왔다. 1945년 9월 9일 일요일 서울 거리는 엄숙한 빛 속에 잠겨있었다. 높고 푸르게 개인 가을 하늘을 이고, 태극기, 성조기, 소련 기, 중화민국 국기 등이 나란히 휘날리고 있었다. 서울역에서 내린 미 제7사단 장병들은 대오를 갖추어 조선총독부를 향하여 행군하기 시작했다. 행군 대열 중간에는 하지 중장과 킨 케이드 제독, 그리고 영관급 이상 장교들이 지프차를 타고 있었다. 장병들의 얼굴은 승리자의 위엄보다는 예의와 신의를 존중하는 겸손한 빛이었다. 한눈을 팔거나 전투화 소리를 크게 내는 군인은 없었다. 서울역에서 조선총독부에 이르는 거리에는 사람들이 담을 쌓고 있었다. 대한국인으로서 체면과 위신을 거룩하게 표현하고 있었다. 미 제7사단 600여 명이 09:00경 조선총독부 광장에 천막을 쳤다. 이어서 16:00 일본군의 항복문서 서명식이 조선총독부 회의실에서 거행되었다. 연합국 측의 노엠 H 무어 중위가 개회사를 했다. 미군 장교 안내로 조선 총독 일본군 육군 대장 아베 노부유키, 쬬오쯔끼 조선주차군사령관, 야마구치 진해 해군경비사령관이 차례로 입장했다. 연합국 측 장교단 13명은 이미 착석한 상태였다. 곧이어 하지 중장과 킨케이드 제독이 수많은 내외 보도진의 플래시를 받으며 미 헌병 호위 속에 입장하였다. 16:06 하지 중장은 앉은 채로 조인식 시작을 선언하였다. 영문과 일문으로 된 항복문서가 파란 천이 덮여있는 일본군 측 책상 위에 놓여 있었다. 쪼오쯔끼가 먼저 서명했다. 뒤를 이어 야마구치와 아베가 서명했다. 하지 중장, 킨케이드 제독 순으로 미국 측이 서명했다. 하지 중장의 간단한 폐식사와 함께 조인식이 끝났다. 아베 총독은 병원에 입원한 상태였으나, 이날 가까스로 나와 항복문서에 서명한 것이었다. 아베가 항복문서에 서명한 것은, 미군 제24사단장 하지 중장에게만 한 것이었다. 소련 측에는 항복문서 서명을 안 했다. 한반도에서 유일한 항복문서인 이것은 한반도 전체를 미국에 인계한다는 의미가 들어있는 것이었다. 이날 1945년 9월 9일 16:00를 기해 38도 선 이남에서 일본 국기 게양이 금지되었다. 16:35 조선총독부 정문에 걸려 있던 일장기가 내려졌다. 대신 성조기가 게양되었다. 미군정의 시작이었다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-10-13 08:00

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국감, 與 조희대·野 김현지 놓고 '강대강' 예고 [서울=뉴스핌] 신정인 배정원 기자 = 오는 13일부터 약 3주간 이재명 정부에 대한 첫 국정감사가 시작된다. 국감 증인으로 더불어민주당은 대법원장을, 국민의힘은 김현지 대통령실 제1부속실장을 요구하면서 '강대강' 충돌이 예상된다. 12일 정치권에 따르면 민주당은 '윤석열 내란 잔재 청산'을, 국민의힘은 '이재명 독재 저지'를 국감 기조로 규정했다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 정청래 더불어민주당 대표가 10일 오전 서울 여의도 국회에서 열린 최고위원회의에서 모두발언을 하고 있다. 2025.10.10 pangbin@newspim.com 특히 민주당은 3대 개혁 과제 중 하나인 사법개혁의 핵심으로 조 대법원장을 놓고 집중 추궁에 나설 방침이다. 통상 대법원장은 국감 출석 후 법사위원장의 동의로 이석하는 것이 관례지만, 이번 국감에서는 이석을 허용하지 않고 직접 답변을 듣겠다는 계획이다. 당에선 조 대법원장이 불출석할 경우 동행명령장 발부도 염두에 두고 있다. 정청래 민주당 대표는 지난 10일 국회 최고위원회의에서 조 대법원장 등을 겨냥해 "개혁에 저항하는 반동의 실체들"이라며 "반격의 여지를 남겨두면 언제든 다시 내란세력은 되살아난다. 다시는 내란을 생각하지조차 못하도록 하는 것이 빛의 혁명의 정신을 이어가는 길"이라고 강조했다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 송언석 국민의힘 원내대표가 10일 오전 서울 여의도 국회에서 열린 국정감사 대책회의에서 모두발언을 하고 있다. 2025.10.10 pangbin@newspim.com 국민의힘은 김 부속실장 출석을 요구하며 역공에 나선 상황이다. 최수진 국민의힘 원내수석대변인은 논평에서 김 부속실장의 총무비서관 재직 당시 인사 개입 의혹, 산림청장 천거 관련 보은 인사 논란 등을 겨냥해 "대통령 최측근이자 1급 공직자인 김 실장은 국감에 출석해 각종 의혹을 국민 앞에 직접 해명해야 한다"고 강조했다. 송언석 국민의힘 원내대표도 김 부속실장을 두고 "성남 라인의 비선 실세들이 도처에서 움직이고 있다는 소식이 끊이지 않는다. 국민의힘은 독재를 저지하고 국민의 삶을 지키는 국감을 만들겠다"고 강조했다. 당은 대통령실을 피감 기관으로 둔 국회 운영위원회뿐 아니라 김 부속실장의 각종 의혹에 대해 상임위별 증인으로 출석시키겠다는 입장이다. 이외에도 여당에 맞서 한미 관세협상과 국가정보자원관리원 화재, 통신사 해킹 사고 등에 대해 정부의 실책을 따져물을 전망이다. allpass@newspim.com 2025-10-12 06:00