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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 아마존(AMZN) 충격이 주가를 뒤흔든 직후 GXO 로지스틱스(GXO)는 탄탄한 분기 실적으로 시장에 반격을 날렸다.

2026년 1분기 매출액은 32억9800만달러로 전년 동기 대비 10.8% 증가했고, 투자자들이 가장 중요한 지표로 여기는 유기적 성장률(organic revenue growth)은 4.1%를 기록했다. 이번 분기 매출액은 시장 평균 예상치인 32억2000만달러를 완만하게 상회했다.

조정 희석 주당순이익(adjusted diluted EPS)은 전년 동기 0.29달러에서 0.50달러로 72% 급증한 동시에 시장 예상치 0.37달러를 35% 이상 초과하면서 '어닝 서프라이즈'를 연출했다. 조정 EBITDA(법인세, 감가상각, 이자 차감 전 이익)는 전년 동기 대비 21% 증가한 2억 1,600만 달러를 기록했다.

매출 성장의 유기적 부분(4.1%)과 전체 성장률(10.8%) 사이의 격차는 윈캔턴 인수 효과가 반영된 결과다. GXO 로지스틱스는 2024년 4월 영국 물류기업 윈캔턴을 인수하며 영국 및 아일랜드 시장에서의 입지를 크게 강화했고, 연간 세전 비용 절감 목표로 4500만파운드의 순운영 시너지를 기대하고 있다.

또 한 가지 주목할 만한 성과는 순매출 파이프라인이 분기 기준 사상 최고치인 27억달러를 달성했다는 사실이다. 파이프라인은 아직 계약으로 전환되지 않은 잠재 수주 기회를 의미하며, 27억달러는 회사 역사상 최대 규모에 해당한다. 최근 분기 연율 기준 신규 계약 수주 금액은 2억2700만달러에 달했다.

켈러허 최고경영자(CEO) 체제 하에 GXO 로지스틱스의 전략은 인수합병(M&A) 중심의 외형 성장에서 핵심 고마진 버티컬의 유기적 성장으로 전환되고 있다.

전략의 핵심 축은 항공우주 및 방산(aerospace & defense), 생명과학(life sciences), 기술·소비자 가전(technology), 데이터센터 인프라(data center infrastructure) 등이다. 이 전략 버티컬에서 신규 비즈니스 파이프라인은 전분기 대비 35% 성장했다.

켈러허 CEO는 해당 영역의 성장 배경으로 자문위원회(advisory board)를 통한 각 분야 전문가 영입과 마크 수친스키(Mark Suchinski)를 최고재무책임자(CFO)로 임명하며 경영진 구성을 완성한 점 등을 꼽았다.

월가는 항공우주 및 방산 버티컬에 특히 주목한다. 해당 분야는 공급망 복잡성이 극도로 높고, 규정 준수 요구 사항이 까다로우며, 고객사가 다년간 계약을 선호한다는 특성이 있다. GXO 로지스틱스처럼 맞춤형 솔루션과 고도화된 자동화 기술을 제공하는 전문 계약 물류 기업에게 매우 우호적인 환경이다.

생명과학 역시 규제 환경부터 온도 관리, 엄격한 추적 관리 등의 요구 사항이 일반 상업 물류와 근본적으로 다르다. 따라서 표준화된 아마존 인프라로는 대체하기 어렵다. 데이터센터 인프라는 AI 붐을 타고 급성장하는 분야로, GXO 로지스틱스는 여기서도 새로운 성장 기회를 포착하고 있다.

이와 함께 켈러허 CEO는 북미 시장에서의 유기적 성장 기회를 강조한다. GXO 로지스틱스는 글로벌 영업망을 갖추고 있지만 유럽 비중이 상대적으로 높았고, 켈러허 체제에서 북미 시장 확대가 중점 전략으로 부상하고 있다.

고객 이탈률(churn rate)이 5% 미만이라는 사실도 GXO 로지스틱스의 비즈니스 모델이 견고하다는 사실을 보여주는 지표다. 한번 구축된 맞춤형 계약 물류 인프라는 쉽게 다른 업체로 전환하기 어렵기 때문이다.

소위 아마존 쇼크로 인한 급락이 실제로는 매수 기회라는 강세론자들의 주장에는 크게 세 가지 근거가 자리잡고 있다.

첫째, 비즈니스 모델의 비교우위다. GXO 로지스틱스가 제공하는 것은 각 고객사의 고유한 물류 요구 사항에 맞춰 설계된 '비스포크(bespoke)' 솔루션이다. 반면 아마존이 판매하는 것은 기존에 구축된 표준 인프라에 대한 접근권이다.

이들 두 가지는 다른 고객층을 겨냥하며, 직접적인 경쟁 관계가 아니라는 것이 강세론자들의 핵심 주장이다. 복잡한 공급망을 가진 대형 기업 고객들은 표준 인프라가 아닌 맞춤형 솔루션을 필요로 하며, GXO 로지스틱스는 이 분야에서 독보적인 전문성을 축적해왔다.

둘째, 5000억달러 규모 시장의 충분한 수용력이다. 켈러허 CEO가 직접 강조하듯 이 시장에서 아마존은 또 하나의 경쟁자에 불과하며 시장 전체를 교란할 규모가 아니다. 시장 전문가들은 아마존의 규모가 작지 않지만 계약 물류 시장의 단편화된 구조를 감안할 때 광범위한 교란 가능성은 제한적이라는 데 입을 모은다.

아마존이 새로운 시장에 진입할 때마다 투자자들이 반사적으로 경쟁사를 매도하는 패턴은 이전에도 여러 차례 반복된 바 있고, 이번 GXO 로지스틱스의 주가 급락도 같은 맥락이라는 설명이다.

마지막으로, 실적의 재확인과 가이던스 상향 조정이다. 주가 급락 직후 발표된 2026년 1분기 실적은 아마존이 GXO 로지스틱스의 핵심 비즈니스에 실질적인 위협이 되지 않는다는 사실을 숫자로 증명했다.

이번 어닝 서프라이즈와 함께 발표된 연간 실적 전망치 상향 조정은 경영진의 자신감을 보여준다. 경영진은 3분기에 개최 예정인 인베스터 데이(Investor Day)에서 향후 3년간의 성장 목표를 구체적으로 제시할 계획이라고 밝혔다.

켈러허 CEO는 현재 4~5% 수준의 유기적 성장률이 중장기적으로 업계 평균인 6~8%를 상회하는 수준까지 가속할 수 있다고 밝혔다. 주장의 근거는 전략 버티컬에서의 파이프라인 가속화와 북미 시장의 확대, 그리고 AI 및 자동화 투자가 가져다 줄 마진 개선 효과다.

GXO 로지스틱스의 주가는 5월11일(현지시각) 50.82달러에 거래를 종료해 연초 이후 6.41% 하락했고, 최근 1년 사이에는 24.59% 상승했다.

아마존 쇼크에도 불구하고 주요 투자은행(IB)들은 업체에 대한 긍정적 시각을 유지하고 있다. TD 코웬은 아마존 관련 매물이 쏟아진 이후에도 '매수' 투자 의견과 목표주가 69달러를 재확인했고, 스티펠 니콜라우스 역시 '매수' 의견을 유지하며 주가목표를 71달러로 설정했다. 최근 종가 대비 39% 상승 가능성을 예고한 수치다.

이 밖에 트루이스트와 웰스 파고가 각각 목표주가 70달러를 제시했고, UBS와 씨티그룹은 각각 74달러와 68달러를 제시했다. 서스쿼해나의 목표주가는 80달러로, IB들 가운데 가장 공격적인 강세론을 펼쳤다. 최근 종가 대비 약 57%의 상승 가능성을 점치는 셈이다.

shhwang@newspim.com