이 기사는 인공지능(AI) 번역을 기반으로 전문 기자의 검증과 분석을 통해 생성한 콘텐츠로, 원문은 인도 비즈니스 스탠다드(BS) 28일자 기사입니다.

[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 인도 자동차 부문은 수요 개선, 고급화(premiumisation), 그리고 우호적인 비용 환경에 힘입어 보다 지속 가능한 성장 단계로 진입하고 있다. 공급망 차질과 불안정한 수요 시기를 거친 후, 원자재 비용 압박 완화, 안정적인 금융 여건, 정부 주도의 지속적인 인프라 지출에 힘입어 산업의 펀더멘털(기초 체력)이 강화되었다는 분석이다.

몬순(우기), 국제 유가, 지정학적 전개를 둘러싼 단기적인 불확실성이 지속되는 가운데, 자동차 부문의 성장 전망은 경기 순환적 회복보다는 구조적인 수요에 의해 점점 더 좌우되고 있다.

주요 차량 세그먼트 전반에 걸쳐 수요 트렌드는 여전히 견조하지만, 성장세는 부문별로 차이를 보이고 있다. 승용차(PV) 부문은 유틸리티 차량(UV)에 대한 지속적인 수요에 힘입어 여전히 핵심 성장 동력으로 남아 있는 가운데, 유틸리티 차량은 현재 전체 승용차 판매량의 약 68%를 차지하고 있다.

이륜차 세그먼트에서는 고급 오토바이와 스쿠터가 진입 장벽이 낮은 보급형 출퇴근용 모델을 계속해서 능가하는 실적을 내고 있다. 이는 고부가가치 제품에 대한 소비자의 선호도 상승과 최근의 세제 합리화에 따른 구매력 개선을 반영한 것이다.

상용차(CV) 수요 또한 인프라 집행, 광업 활동, 전자상거래 물류 및 노후 차량 교체 수요에 힘입어 강화되었으며, 트랙터 판매는 남서부 몬순의 진행 상황 및 농촌 소득 추이와 밀접한 연관성을 유지할 것으로 예상된다.

마진 측면에서 봤을 때 영업 환경은 점점 더 우호적으로 변하고 있다. 철강, 알루미늄, 고무, 귀금속을 포함한 주요 원자재 가격이 장기간의 변동성 이후 상당 부분 안정되면서 업계 전반의 투입 비용 압박을 줄였다. 국제 유가는 물류, 원자재 및 연료 비용에 미치는 영향을 고려할 때 여전히 중요한 모니터링 변수이지만, 전반적인 비용 환경은 최근 몇 년에 비해 상당히 완화되었다. 이는 제조업체에 더 큰 가격 책정 유연성을 제공하여 영업 마진을 뒷받침하고, 제품 개발, 기술 및 전기화에 대한 지속적인 투자를 가능하게 하고 있다. 가동률 상승 역시 완성차 업체(OEM)와 부품 제조업체 전반의 영업 레버리지를 개선하고 있다.

자동차 산업은 또한 고급화, 전기화, 기술 콘텐츠의 증가로 인한 구조적 전환을 겪고 있다. 소비자 수요는 기능이 풍부한 유틸리티 차량, 고급 오토바이, 커넥티드 모빌리티 솔루션 및 전기차로 계속 이동하고 있으며, 이는 제조업체들이 제품 포트폴리오를 확장하고 첨단 제조 역량에 투자하도록 유도하고 있다. 국내 제조 및 국산화를 장려하는 정부 주도 정책에 힘입어 차량 조립, 배터리 제조, 자동차 부품 전반에 걸친 설비 증설이 가속화되고 있다. 자동차 부품 제조업체들 또한 현지화율 제고, 수출 기회 확대, 차량당 전자 및 소프트웨어 콘텐츠 증가에 따른 이점을 얻기에 유리한 위치에 있다.

단기적 위험 요인으로는 강수량 분포, 농가 소득 추이, 국제 유가 및 지정학적 상황 변화에 집중되어 있으며, 이는 원자재 가격과 소비자 심리에 영향을 미칠 수 있다. 보급형 차량 수요는 인플레이션 압력에 상대적으로 민감하게 반응하는 편이며, 특정 부품의 간헐적인 공급 차질은 생산 일정에 영향을 미칠 수 있다. 그러나 재고 관리 개선, 더 탄탄해진 딜러 네트워크, 그리고 견실한 신제품 출시 계획이 이러한 위험을 완화할 것으로 예상된다.

전반적으로 인도 자동차 산업은 물량 주도형 회복에서 더 지속 가능하고 가치 중심적인 성장 사이클로 전환하고 있다. 주요 세그먼트 전반의 수요 개선, 견조한 마진 확대, 제조업 투자 증가 및 우호적인 고급화 트렌드가 자동차 부문의 장기 펀더멘털을 계속해서 강화하고 있다. 거시경제적 위험 요인에 대한 모니터링은 계속해서 필요하지만, 꾸준한 제품 혁신, 유리한 인구 구조, 그리고 지속적인 인프라 개발은 자동차 부문의 견고한 성장을 뒷받침하고 중기적으로 업계의 수익 전망을 강화할 것으로 예상된다.

◆ 모틸랄 오스왈이 추천하는 유망주 1. 마루티 스즈키...목표가 1만 7,059루피

마루티 스즈키(NSE: MARUTI)는 카르코다 및 구자라트 공장의 생산량 증대, 탄탄한 신차 출시 계획, 소형차 수요 회복, 그리고 슬림해진 딜러 재고 감소에 힘입어 시장 점유율을 되찾기에 유리한 위치에 있다. 중기적으로는 2031년까지 7종의 신형 SUV를 출시하고, 2030/31 회계연도(2030년 4월~2031년 3월)까지 수출량을 75만~80만 대로 확대하겠다는 계획이 장기 성장 전망을 한층 더 강화하고 있다.

생산 능력 제약이 완화되면서 2026/27 회계연도(2026년 4월~2027년 3월) 1분기(1QFY27)에 시장 점유율 회복세가 탄력을 받았고, 이를 통해 회사는 업계 평균을 뛰어넘는 성과를 거두었다. GST(상품 및 서비스세) 세율 인하 이후 수요가 개선되었고, 지정학적 긴장 속에서도 수출은 견조한 흐름을 유지함 전년 동기 대비 28% 증가했다. 이는 글로벌 시장에서의 다각화된 사업 운영의 효과를 반영하는 결과다.

원자재 비용이 안정되고 판매량 증가세가 지속됨에 따라 마진 또한 정상화될 것으로 예상된다. 우리는 마루티 스즈키가 지속적인 내수 시장 실적 호조, 수출 성장, 그리고 영업 레버리지에 힘입어 2025/26~2027/28 회계연도 동안 연평균 20%의 주당순이익(Earnings) 성장률(CAGR)을 달성할 것으로 전망한다.

◆ 모틸랄 오스왈이 추천하는 유망주 2. TVS 모터...목표가:4,470루피

TVS 모터는 인도 국내외 시장 전반에서의 지속적인 시장 점유율 확대, 강력한 프리미엄 제품 파이프라인, 견고한 전기차(EV) 모멘텀, 그리고 지속적인 생산 능력 확장을 바탕으로 업계 평균을 상회하는 우수한 실적을 유지할 수 있는 유리한 위치에 있다. 신제품에 대한 지속적인 투자는 장기적인 성장 궤도와 프리미엄 밸류에이션(기업 가치 평가)을 더욱 공고히 할 것으로 예상된다.

TVS 모터는 2026/27 회계연도 1분기(4~6월)에 사상 최대치인 163만 대의 판매고를 기록했다. 원자재 가격 상승 압박에도 불구하고, 고부가가치 제품 중심의 믹스 개선, 우호적인 환율 변동, 엄격한 비용 관리에 힘입어 매출은 전년 동기 대비 37.8% 증가했고, EBITDA 마진율은 12.8%로 확대되어 예상치를 상회했다.

경영진은 생산 능력 확대와 신차 출시를 기반으로 국내 이륜차 산업의 두 자릿수 성장, 회복력 있는 수출 수요, 그리고 지속적인 전기차 도입을 기대하고 있다.

우리는 TVS 모터가 2025/26~2027/28 회계연도동안 매출(Revenue), EBITDA, 순이익이 연평균 각각 20%, 23%, 24% 성장할 것으로 보고 있다.

hongwoori84@newspim.com