이 기사는 인공지능(AI) 번역을 기반으로 전문 기자의 검증과 분석을 통해 생성한 콘텐츠로, 원문은 인도 비즈니스 스탠다드(BS) 5일 자 보도입니다.

[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 유명 슈퍼마켓 체인인 디마트(DMart)를 운영하는 대형 유통업체 애비뉴 슈퍼마츠(Avenue Supermarts, NSE: DMART)의 주가가 5일 거래에서 6% 이상 폭락하며 이날 최악의 하락세를 기록한 종목이 되었다. 이 회사의 2026/27 회계연도(2026년 4월~2027년 3월) 2분기(7~9월) 전체 매출 성장률은 시장 예상치를 상회했으나, 꾸준한 성장세의 부재, 치열한 경쟁, 그리고 높은 기업가치가 투자 심리에 부담을 주었다.

이 회사의 분기별 신규 매장 수는 전년 동기 대비 늘어났지만, 상반기 전체 신규 매장 수는 전년 동기와 비슷한 수준에 머물렀다. 향후에는 매장 증가 속도와 더불어 동일매장매출성장률(SSSG) 추이도 주요 관전 포인트가 될 전망으로, 이는 앞서 1분기에 이 지표가 수 분기 만에 최저치를 기록했기 때문이다.

이 회사 주가는 지난 6개월간 약 20% 하락했다. 현재 주가 기준으로는 2027/28 회계연도 예상 순이익의 61배에 거래되고 있다.

현 회계연도 2분기 매출은 전년 동기 대비 18.4% 성장했다. 이는 시장 추정치를 웃도는 것이자 1분기에 기록한 15.1%와 전년 동기의 15.4%보다 개선된 수치다.

그러나 대부분의 증권사는 이러한 성장세 가속화가 일시적인 현상일 가능성이 높다고 지적했다. 일상 소비재(FMCG) 가격 인상과 기타 카테고리의 전반적인 물가 상승(인플레이션)에 기인한 것이며, 퀵커머스 업체들의 할인 경쟁 완화도 영향을 미쳤다는 분석이다. 골드만삭스는 이 회사의 매출 성장률이 최근 몇 분기 동안 13%에서 19% 사이를 오가며 불안정한 변동성을 보여왔다고 지적했다.

동일매장매출성장률(SSSG)은 들쭉날쭉한 흐름을 보이며 하향 곡선을 그리고 있다. 2025/26 회계연도 4분기에 10.8%의 성장률을 기록한 것을 제외하면, 지난 수년간, 그리고 지난 4분기에도 지속적으로 하락했다. 현 회계연도 1분기에 5.5% 성장률을 기록한 뒤, 2분기에는 한 자릿수 중반에서 후반대의 성장률을 보일 것으로 다수 기관은 전망하고 있다.

골드만삭스 리서치의 아르납 미트라가 이끄는 분석가들은 향후 애비뉴의 매출 성장률이 과거 30% 수준에서 20% 미만으로 둔화할 것으로 보고 있다. 블링킷(Blinkit, 이터널) 및 스위기(Swiggy)와 같은 퀵커머스 업체들뿐만 아니라 릴라이언스(Reliance) 같은 대기업들과의 경쟁이 치열해지면서 SSSG가 대폭 둔화하고 있다는 진단이다. 특히 대도시를 중심으로 경쟁 강도가 계속 높아져 애비뉴의 SSSG에 압박을 가할 것으로 예상했다. 골드만삭스는 애비뉴의 성장세와 밸류에이션 간의 불일치를 근거로 투자의견 '매도(Sell)'와 목표 주가 3,800루피를 제시했다.

애비뉴는 2분기에 15개 매장을 추가하여 총 매장 수를 518개로 늘렸다. 이는 전년 동기 대비 20% 증가한 수치이며, 전분기 대비로는 3% 늘어난 규모다. 2분기에 15개 매장을 추가한 것은 직전 회기 기준 분기의 8개 매장 신설과 비교해 성장이 가속화된 것처럼 보이지만, 상반기 전체 신규 매장 수 18개는 전년 동기의 17개와 비슷한 수준이라고 시티 리서치의 분석가 아시시 카노디아는 지적했다. 증권사들은 애비뉴가 현 회계연도 동안 75개 매장을 추가하여 연간 15%의 매장 성장률을 기록할 것으로 보고 있다.

시티 리서치는 애비뉴가 2025/26 회계연도에 85개의 신규 매장을 개설했던 높은 기저 효과(2024/25 회계연도와 2023/24 회계연도에는 각각 50개와 41개 매장 추가)를 고려할 때, SSSG와 더불어 현 회계연도 연간 매장 확장 추이가 매우 중요할 것이라고 분석했다. 이 증권사는 고평가된 밸류에이션(차기 회계연도 예상 주가수익비율의 61배)과 고조되는 퀵커머스 경쟁이 SSSG 및 순이익에 미칠 위험을 근거로 애비뉴에 대해 보수적인 관점을 유지하고 있다. 현재 밸류에이션을 뒷받침하기 위해서는 지속적이고 가속화된 매장 확장과 유통 처리량 개선이 필수적이라며, 시티는 이 종목에 대해 투자의견 '매도'와 목표주가 3,300루피를 부여했다.

hongwoori84@newspim.com