선박과 부동산 중간적 성격, 잔존가치 평가 등 주의해야
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[뉴스핌=백현지 기자] 전세계적으로 항공기금융 열풍이 불고 있다. 국내 증권사들 역시 항공기 딜에 집중하는 분위기다. 지분형투자의 경우 연 8~9%대 수익을 기대할 수 있을 정도로 고수익 상품으로 투자자들을 끌어모으는 데 톡톡한 역할을 하고 있다.
항공기금융은 대체투자 자산 중 부동산과 선박의 중간적 성격을 지니고 있으면서도 항공기 공급회사가 많지 않아 가격 변동성이 적은 편이다. 다만 국내 증권사들이 항공기투자 경험이 부족한데다 일부 아랍권 항공사가 임대하는 물건에 집중하는 한계점도 지적되고 있다.
◆ 부동산 넘어 항공기 눈길
국내 금융회사의 항공기금융에 대한 관심은 동부화재가 2012년 항공기딜에 성공하며 국내 금융회사들도 항공기금융에 관심을 갖기 시작했다. 대체투자가 각광받는 가운데 오피스 등 부동산에 편중된 투자처를 늘리기 위해서다.
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금융투자업계에 따르면 요즘 증권사마다 항공기 딜 전담인력을 보강하는 추세다. 한국투자증권은 올해 인프라금융부서 내 항공기딜을 위한 전담인력을 뽑았다. KTB투자증권도 올해 교보증권에서 자리를 옮긴 대체투자팀에서 항공기금융을 전담한다. 미래에셋대우는 AI부서에서 항공기딜을 전담하고 있으며 최근 부서 인력을 충원 중이다.
부서간 협업하는 형태도 있다. NH투자증권은 IB사업부의 스트럭쳐파이낸스(Structured FinanceF)부와 헤비인더스트리(Heavy Industry)부에서 주로 항공기딜을 담당하고 있다. 한 증권사 대체투자담당자는 "이전까지 항공기딜이 대체투자에서 차지하는 비중이 크지 않았지만 대형증권사를 중심으로 항공기전담 직원을 두는 등 비중이 늘고 있다"며 "항공기딜만 전문으로 하는 인력은 아직 2명 정도에 그치는 수준이지만 그 중요성은 점점 커지고 있다"고 설명했다.
◆ 후순위 지분형 연 8~9%대 수익, 잔존만기가 키워드
글로벌항공기 시장 규모는 1000억달러(한화 116조원) 정도로 추정된다. 이미 해외에선 미국 대형 보험사인 퍼시픽라이프보험의 자회사 에이비에이션캐피털그룹(ACG)이 민간항공기 임대 및 관리를 주력사업으로 영위할 정도로 항공기금융은 큰 시장이다. ACG는 260여대 항공기를 보유하고 있으며 전세계 90여개 항공사에 리스해주고 있다.
항공기금융 구조는 대부분 항공기를 매입 후 항공사에 장기 임대해주는 조건으로 원금과 이자를 꾸준히 상환받는 형태다. 선순위인 대출형은 연 4%대, 후순위 지분형은 연 8~9%의 수익을 기대할 수 있다.
국내에선 중동항공사, 국가차원에서 부도리스크를 막아주는 항공사인 에미레이트, 에띠하드, 카타르 등이 장기 임대하는 항공기가 인기가 높다. 국가의 신용보강이 들어가기 때문이다.
일반적으로 대형기종인 와이드바디(wide-body)보다 저가항공사 등 수요가 많은 내로우바디(narrow body)가 인기가 높다. 펀드 만기가 돼 청산시점에도 와이드바디보다 더 많은 항공사들에 의해서 사용되는 내로우바디가 매각처를 찾기가 용이하다.
최근 메리츠종금증권이 설계한 1조원 규모 항공기펀드는 항공기 리스회사인 지카스(GE CAS)가 보유한 항공기 20대를 매입해 조성됐다. 20대의 항공기를 일괄적으로 투자할 경우 만기 시점에 처분이 용이한 내로우바디만을 리파이낸싱하기는 어렵다는 점에서 리스크가 존재한다.
또, 평균적으로 25년 사용되는 항공기는 임대계약 만료 시 임차항공사가 항공기소유자(Lessor)에게 항공기를 되돌려줄 때의 리컨디션(수리) 조건에 따라 풀라이프(Full Life), 하프라이프(Half Life), 미니멈피지컬리턴컨디션 (Minimum Physical Return) 세 가지로 나뉜다.
리컨디션이 풀라이프라는 의미는 항공기를 재인도할 때 공장에서 처음 인도된 새 비행기 상태로 고쳐주거나 수리비를 현금으로 보상해주는 조건, 하프라이프는 풀라이프 조건의 절반인 50%정도 상태의 보수에 필요한 현금을 지급하는 조건이다. 미니멈피지컬리턴컨디션은 기계적으로 최소한 유지해야하는 상태로 돌려주는 것을 의미한다.
한 항공기캐피탈 전문가는 "미니멈의 경우 타 항공사로의 재임대전에 헤비체크(D-Check)가 필요한 상태로 알려져 있는데 이때 1500만달러 정도 내에서 수리를 완료해야한다"며 "(미니멈) 항공기의 잔존가치가 최초 투자시점에서 예상한 가치 대비 낮다면 수익률도 낮아질 수밖에 없다"고 말했다.
이 때문에 미니멈피지컬리턴컨디션으로 나온 항공기는 증권사가 총액인 수 후 셀다운(재매각)이 어려운 상황이 발생하기도 한다.
이어 "잔존가치를 과도하게 높게 잡아 펀드 수익률을 끌어올리는 것을 주의해야한다"며 "아랍항공사, 수익률만 보고 투자하기보다 인기있는 항공기, 리컨디션 조건을 꼼꼼히 살펴봐야한다"고 덧붙였다.
[뉴스핌 Newspim] 백현지 기자 (kyunji@newspim.com)
