[크레딧+] 미국판 다이소 '달러숍' 열풍..."온라인 침투율 '제로' 채권에 투자해"

기사입력 : 2019년02월26일 06:00

최종수정 : 2019년02월26일 06:00

올해 온라인 침투율 제로 전망...오프라인 소매 유통업과 반대
달러제네럴, 신용등급 상향 기대에 채권가격 오름세 지속
달러트리, 신용등급 '강등' 위기 벗어나며 채권가격 '상승'

[편집자] 이 기사는 2월 25일 오후 3시47분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[서울=뉴스핌] 김지완 백진규 기자 = 한국에 '천냥마트', 중국에 '미니소(MINISO)', 일본에 '다이소(DAISO)'가 있다면, 미국엔 1달러짜리 저가품을 앞세운 '달러숍'이 있다. 달러숍이 온라인 무풍지대란 평가 속에 이들 회사채는 글로벌채권 시장에서 빠르게 몸값을 올리고 있어 눈길을 끈다.

뉴욕증시에 상장돼 있는 '달러제네럴(Dollar General)'은 미국내 달러샵 1위 업체(미국내 1만4761개 점포)로 지난 2015년 이래로 연 7%대 고성장세를 구가하고 있다. 10년물(2028년 5월1일 만기) 채권금리는 4.125%, 신용등급은 S&P BBB/무디스 Baa2.

나스닥에 상장돼 있는 달러샵 2위업체 '달러트리(Dollar Tree)'는 북미에서 6650여개 점포를 운영중이다. 지난 3년간 연평균 23.7%의 매출액 성장을 보여줬다. 7년물(2025년 5월15일 만기) 채권금리는 4.0%, 신용등급은 S&P BBB-/무디스 Baa3.

미국에서 이들 달러숍은 온라인 무풍지대로 평가받는다. 김상훈 신한금융투자 투자전략팀장은 "달러숍은 작년에 이어 올해도 온라인 침투율 제로가 예상된다"면서 "달러숍은 한국으로 치면 '천냥마트'처럼 1000원짜리 파는 곳인데, 배송료 등의 이유로 온라인 숍들이 침투할 여지가 없다"고 전해왔다.

미국에선 연일 달러숍이 언론을 뜨겁게 달군다. 지난 21일 워싱턴 포스트의 '달러숍 폭풍이 도시를 침투하고 있다'를 필두로 22일 '달러숍은 가장 안전한 투자처(USA투데이)', 24일 '어디에서나 볼 수 있는 달러숍으로 인해, 다른 유통업체들이 기회를 상실했다(샐리스뷰리 포스트, Salisbury Post)' 등의 기사가 잇달아 보도됐다.

미국 지방자립연구소(Institute for Local Self-Reliance, ILSR)의 스테이시 미첼 (Stacy Mitchell)은 "달러숍은 대형마트가 멀리 있는 농촌지역, 즉 '식량사막' 같은 곳에서 '음식 오아시스' 역할을 하며 고성장하고 있다"고 평했다.

이는 전세계적으로 아마존으로 대표되는 온라인 유통업 성장에 따른 월마트같은 오프라인 유통업의 사업규모가 줄어들고 있는 것과 정반대 현상이다. 특히 소매 유통업은 향후 1년간 부도율이 가장 높을 것으로 예상되는 산업중 하나다. 무디스는 미국과 유럽의 리테일 업종의 예상 부도율을 각각 3.1%, 2.7%로 관측했다.

한국신용평가는 지난 1월 올해 산업전망을 내놓으면서 유통업에 대해 "소매시장내 온라인 침투율의 가파른 상승이 나타나고 있다"면서 "기존 오프라인 유통업체들의 수요부진이 심화될 것"이라는 전망을 내놨다.

◆ 신용등급 '상향' 기대감에 채권 가격 '훨훨'

달러숍의 연이은 실적 확대가 신용등급 상향 기대감으로 이어지면서, 채권 가격도 가파른 오름세다. 특히 달러제네럴은 신용등급 상승이 임박했다는 평가다.

김 팀장은 "달러제네럴의 경우 자산규모 확대와 부채축소가 동시에 이뤄져 레버리지 비율이 크게 감소했다"면서 "1년이내 상향 트리거에 도달해 등급 상향 검토 가능성이 존재한다”고 설명했다.

현재 달러제네럴의 레버리지는 2.84배로 무디스(Moody's) 등급상향 기준인 2.75배에 근접했다. 레버리지는 '부채/자산'으로 계산되며, 낮을수록 자산건전성이 높다고 할 수 있다.

이 회사가 10년물 회사채 가격은 지난해 12월 95달러에서 25일 현재 100달러까지 치고 올라왔다. 이 기간 채권금리는 4.6%에서 4.1%까지 떨어지며 BBB등급 10년물 평균과 스프레드를 200bp에서 170bp까지 축소했다.

달러트리는 또 다른 달러숍 '패밀리달러' 인수 후 재무구조가 악화되며 한때 신용등급 '강등' 위기에 몰리기도 했지만 고성장을 등에 업고 재무건정성이 빠르게 개선되면서 강등 위기에서 벗어났다. 이에 채권가격도 오름세다.

김세진 신한금융투자 글로벌크레딧 애널리스트는 "달러트리는 여타 달러샵 대비 고가품 판매 비중이 높아 수익성이 좋다"며 "최근 신용지표 정상화가 빠르게 진행중"이라고 진단했다.

달러트리는 지난 3년간 24억달러의 채무를 상환해 부채가 줄었고, 가파른 외형성장으로 이익은 늘었다.

달러트리의 총차입금 커버리지(총차입금/영업이익(EBITDA))는 달러패밀리 인후 직후 인 2015년말 5.3배에서 지난해 2월 3.16배까지 떨어졌다. 무디스 등급 '하향' 기준인 3.5배 아래로 내려와 등급하향 위기에서 탈출했다. 이 기간 '영업이익(EBIT)/이자비용'은 3.7배에서 1.5배로 낮아져 이자부담은 줄었다.

달러트리 7년물 채권 가격은 작년말 95달러에서 25일 현재 98달러까지 올라왔다. 이 기간 시장금리는 5.0%에서 4.4%까지 떨어졌다. 연초이후 7년물 BBB등급과의 스프레드는 200bp에서 150bp까지 줄어들었다

한편 달러숍 채권은 국내 증권사 창구를 통해 살 수 있으며 최소 매매단위는 1만달러(1000만원)부터 20만달러(2억원)까지 증권사별로 차이가 난다. 달러숍 회사채 이자는 6개월마다 받고, 달러 이자는 해당일 고시환율로 환전돼 원화로 지급된다. 투자자들은 15.4%(지방세 포함) 소득세를 내야한다.

swiss2pac@newspim.com

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대통령 SNS와 내부 분열 초래한 유시민 [서울=뉴스핌] 조승진 기자 = 이재명 대통령의 잇단 소셜미디어(SNS) 발언을 둘러싸고 정치권의 논란이 확산하고 있다. 외국인 노동자와 다문화가정 관련 발언에 진보 진영에서 비판이 제기된 가운데, 더불어민주당 내부에서도 대통령의 SNS 활동이 너무 광범위하고 잦다는 평가에 줄이거나 표현을 정제해야 한다는 목소리가 나왔다. 또한 유시민 작가가 이 대통령의 국정 운영을 윤석열 전 대통령에 빗대며 또 다시 센 비판에 나서며 민주당 의원들 사이에서는 반박과 대응 자제론이 엇갈리고 있다. 이재명 대통령 X ◆李대통령 잇단 SNS 발언…외국인 노동자·다문화가정 논란 29일 정치권에 따르면 이 대통령은 최근 엑스(X·옛 트위터)를 통해 정치·사회 현안에 대한 의견을 지속적으로 밝히고 있다. 지난 28일에도 언론 보도에 대한 반박 등 여러 건의 게시물을 올렸다. 최근 논란이 불거진 것은 외국인 노동자 관련 발언과 다문화가정 산후조리원 우선 이용 제도에 대한 문제 제기다. 이 대통령은 지난 27일 국무회의에서 외국인 노동자가 국내 경제에 크게 도움이 되지 않는다는 취지로 발언했다. 이후 한겨레가 해당 발언을 '도움이 되지 않는다'고 보도하자, 이 대통령은 "'도움이 안 된다'는 말과 '크게 도움이 안 된다'는 말은 크게 차이가 있다"며 정정과 사과를 요구했다. 또 전날에는 보수 성향 온라인 커뮤니티 '에펨코리아'(펨코)의 공공 산후조리원 관련 게시물을 공유하고 다문화가족에 대한 우대 제도의 적절성을 검토하겠다고 밝혔다. 이 대통령은 "다문화가족들이 피해를 입지 않는 것을 넘어 우대까지 할 필요성이 큰지, 우대 제도 폐지가 필요한지 등에 대해 지방 정부와 협의는 물론 시행령 개정까지 포함해 깊이 검토해 보겠다"고 했다. 이를 두고 진보 성향 온라인 커뮤니티와 정의당 등에서는 다문화가족에 대한 차별을 우려하는 비판이 나왔다. 이재명 대통령. [사진=청와대] ◆청와대, 발언 취지 해명…모자보건법 시행령 개정 검토 청와대는 대통령 발언의 취지를 설명하며 관련 논란에 대응했다. 임호근 청와대 인구정책비서관은 이날 오전 공지를 통해 "이 대통령이 지방정부의 산후조리원 관련 제도에 대해 게시한 SNS 글은 산후조리원 이용 우선순위의 공정성과 합리성을 높여, 모든 출산 가정이 공감할 수 있는 지원 체계로 개선할 필요성을 제기한 것"이라고 설명했다. 청와대는 지방정부 등의 의견을 수렴해 모자보건법 시행령 개정을 검토하겠다는 입장도 밝혔다. 외국인 노동자 관련 발언에 대해서는 농어업 분야의 낮은 임금과 열악한 일자리 여건을 개선하고 내국인 고용을 확대할 필요성을 강조한 것이라고 설명했다. 강유정 청와대 수석대변인은 "두 주제는 서로 다른 정책적 제안인 만큼 특정 단어보다는 발언의 맥락과 골자를 함께 고려해주시길 바란다"고 당부했다. 이재명 대통령 X ◆與 중진들, SNS 소통 자제 필요성 언급...李대통령 "포기할 수 없는 책무" 민주당 내부에서도 대통령의 SNS 소통 방식에 대한 조언이 이어졌다. 이재명 정부 초대 법무부 장관을 지낸 정성호 민주당 의원은 지난 28일 SBS '주영진 뉴스브리핑'에 출연해 대통령의 SNS 활동에 대해 "국민들이 다양한 견해가 있기 때문에 대통령께서 본인의 의견을 직접적으로 말씀드리면 50% 이상 지지를 받기는 쉽지 않지 않겠느냐"며 "조금 줄이는 것도 좋지 않겠나 하는 생각이 든다"고 말했다. 그는 "지금 여당의 역할이 좀 부족한 게 아닌가 싶다"며 여당 의원들과 정부 장관들이 국정과제를 적극적으로 설명하고 국민과 소통해야 한다고 강조했다. 5선 중진 박지원 민주당 의원은 BBS 라디오에서 대통령의 잦은 SNS 활동과 관련해 "잠 좀 주무시는 것이 좋다고 본다"며 "대통령은 좀 휴식이 필요하다"고 말했다. 박 의원은 SNS를 통한 직접 소통 자체에는 긍정적인 입장을 보이면서도 "그래도 대통령이니까 대통령 언어를 썼으면 좋겠다"고 조언했다. 반면 이 대통령은 SNS 소통을 줄여야 한다는 지적에 동의하지 않는다는 입장이다. 이 대통령은 이날 X(엑스, 옛 트위터)에 '뒷골목에도 사람이 삽니다'라는 제목의 글을 올리고 "뒷골목이나 SNS 속 국민과의 직접 소통은 국가운영의 책임과 권한을 위임받은 대표공복이 포기하면 안 될 중요한 책무"라고 강조했다. 이어 "유력자든 힘없는 서민이든 모두 제가 복무하고 받들어야 할 대한민국 주권자이고, 누추한 뒷골목이든 익명의 커뮤니티와 SNS 속이든 모두 국민이 있기 때문"이라고 밝혔다. SNS 소통을 둘러싼 논란에도 국민과 직접 소통하는 방식을 유지하겠다는 뜻으로 풀이된다. 이에 따라 이 대통령의 SNS에 대한 논쟁은 계속 이어질 것으로 보인다. 유시민 작가는 지난 28일 유튜브 채널 '박시영TV'에 출연해 "윤석열 딱정벌레가 자기 집을 다 해체했는데, 지금 정부와 이재명 대통령도 똑같이 한다"며 "극단적인 경우에는 박근혜나 윤석열처럼 임기를 채우지 못하기도 한다"고 말했다. [사진=유튜브채널 '사람사는세상노무현재단'] ◆유시민 "李대통령, 윤석열과 똑같이 한다"...김민석 "상대할 필요 없어" 이 대통령 못지 않게 각종 발언으로 여권을 뜨겁게 만든 인물도 있다. 바로 진보 진영의 유시민 작가다. 유 작가는 지난 28일 유튜브 채널 '박시영TV'에 출연해 이 대통령의 국정수행 지지율과 관련해 "국정수행 지지율 하락의 제일 큰 문제는 진영의 해체"라고 주장했다. 유 작가는 "윤석열 딱정벌레가 자기 집을 다 해체했는데, 지금 정부와 이재명 대통령도 똑같이 한다"며 "극단적인 경우에는 박근혜나 윤석열처럼 임기를 채우지 못하기도 한다"고 말했다. 유 작가는 이 대통령이 자신을 지지했던 진영을 오히려 분열시키고 있다고 주장했다. 조국혁신당 지지층의 80~90%가 이 대통령을 부정적으로 평가하고 있다는 점도 근거로 제시했다. 민주당 지도부를 향해서는 "민주당 지도부가 해야 할 가장 중요한 일이 진영을 복원하는 것"이라고 비판했다. 이에 김민석 대표는 유 작가의 발언에 불쾌감을 드러내면서도 직접 대응하기보다 논란을 키우지 않겠다는 입장을 밝혔다. 김 대표는 이날 오전 '민주당TV'에 출연해 "전당대회 때는 유 작가가 하는 여러 말을 듣고 꽤 화가 나기도 했다"면서도 "그런데 그런 말을 계속 하니 사실은 어떤 평가나 상대할 필요가 없는 것 아닌가 생각한다"고 말했다. 이어 "그것보다는 지금 당 내외가 어려움이 있는데, 가장 좋은 것은 가급적 분열의 언어에 분열의 언어로 답하지 않는 것"이라며 "가급적 아예 이런 문제를 키우지 않도록 절제하는 것이 필요하다"고 강조했다. 김민석 더불어민주당 대표는 29일 유시민 작가의 발언에 직접 대응하기보다 논란을 키우지 않겠다는 입장을 밝혔다. [사진 = 뉴스핌DB] ◆친명계, 유시민 직격…"李정부 실패하고 정권 넘어가면 책임서 자유로울까" 친명(친이재명)계 의원들 사이에서는 유 작가의 발언이 지나치다는 비판이 나왔다. 김영진 민주당 의원은 이날 SBS 라디오에 출연해 "이 정도 하면 막 가자는 것"이라며 "이재명 정부가 실패하고, 또다시 계엄을 진행했던 정당에 정권이 넘어간다면 그 책임으로부터 유 작가는 자유로울까"라고 지적했다. 김 의원은 "내무반에 수류탄을 던져서 계속 서로 내전을 벌일 시기는 지났다"며 "이제는 통합과 단결을 위해서 조금 절제하고 인내하며 고민하는 단계로 나아가는 것이 민주정부를 이끌어왔던 우리들의 과제"라고 강조했다. 전용기 민주당 최고위원도 페이스북을 통해 유 작가의 진단에 동의할 수 없다는 입장을 밝혔다. 전 최고위원은 "대통령을 흔드는 것이 진영 복원의 길은 아닐 것"이라며 "대통령에게만 양보를 요구하고, 지지율을 들어 임기까지 거론하는 것은 오히려 분열을 야기하는 행위"라고 비판했다. 전 최고위원은 이 대통령의 조국 대표 사면을 진보 진영 통합을 위한 결단으로 평가하면서 민주당과 조국혁신당 사이의 갈등을 대통령의 책임으로만 돌리는 것은 적절하지 않다고 주장했다. 정청래 더불어민주당 대표와 한민수 의원 [사진 = 뉴스핌DB] ◆친청계 "전체 맥락 봐야"…직접 대응 자제 목소리 반면 친청(친정청래)계로 분류되는 한민수 민주당 최고위원은 유 작가의 발언을 전체적인 맥락에서 살펴볼 필요가 있다며 다른 입장을 보였다. 한 최고위원은 이날 채널A '정치시그널'에 출연해 유 작가의 발언과 관련해 "일단 전체 맥락을 볼 필요가 있을 것 같다"고 말했다. 그는 "유 작가는 민주 개혁 진영의 단단한 결합, 통합, 이거를 많이 강조하더라"며 "지금 좀 느슨해지지 않았느냐, 이걸 지적하면서 한 말이 아닐까"라고 밝혔다. 다만 이번 방송 전체를 아직 보지 못했다며 발언의 맥락을 추가로 확인하겠다고 했다. 또 유 작가에 대한 민주당 주요 인사들의 직접적인 반박이 또 다른 논란으로 이어질 가능성을 우려했다. 한 최고위원은 "유 작가는 현실 정치인이 아니고, 민주당 당원도 아니다"라며 "비평가는 어느 쪽도 비평할 수 있는 거 아니겠냐, 그대로 받아들이면 어떨까, 이런 생각"이라고 밝혔다. 유 작가는 진보 진영의 분열을 우려하며 이 대통령과 민주당 지도부의 책임론을 제기했지만, 정작 이를 둘러싼 민주당 내부의 반응이 엇갈리며 오히려 진영 분열이 가속화되는 모양새다. chogiza@newspim.com 2026-10-29 17:50