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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 지난 2월 글로벌 증시(MSCI 전세계지수 기준)는 2.5%의 월간 오름폭을 기록하며 소폭 상승 마감했다. 지난달과 마찬가지로 미국과 중국의 무역협상 타결에 대한 기대감과 미국 연방준비제도(연준)의 완화적 스탠스가 증시 전반의 분위기를 뒷받침했다.

선진국 증시 대부분이 상승했다. 지난달 미국 다우존스산업평균지수는 3.7% 올랐고, 유럽의 스톡스600지수는 3.9% 상승했다. 다만 신흥국 증시(MSCI 신흥시장 기준)는 강보합을 기록했다. 인도 센섹스지수와 브라질 보베스파 지수는 각각 약 1.1%, 1.9% 하락했다. 시장 참가자들 사이에서 신흥국 증시로의 '쏠림' 현상에 대한 경계가 고개를 들었다. 직전월인 1월 MSCI 신흥시장지수는 8.7% 뛴 바 있다.

지난달 중순 뱅크오브아메리카-메릴린치는 펀드매니저 서베이를 통해 신흥 시장으로의 쏠림(most crowded)이 보고서를 낸 이후 가장 심했다며 신흥 시장에서 쏠림에 대한 되돌림이 일어날 수 있다고 예상한 바 있다. 

신흥국 증시가 뚜렷한 두각을 내지 못한 가운데 중국 증시가 월간 상승률 1위를 기록해 눈길을 끈다. 상하이종합지수는 지난달 13.8% 올라 2015년 4월 이후 최대 월간 상승폭을 기록했다. 미중 무역갈등 완화 재료에 더해 당국의 추가 경기부양 시사가 투자 심리를 달궜다. 춘제(음력 설) 연휴로 2월 중 중국 증시 개장일이 15일에 불과했던 점을 감안하면 폭발적이었다는 평가다.

◆ "올해 잘해봐야 작년 낙폭 만회"..美 증시, 실적둔화+밸류 부담

지난해 약 11.2% 하락하며 글로벌 금융위기 이후 최악의 한 해를 보냈던 글로벌 증시가 1월에 이어 2월 반등 분위기를 이어간 가운데 이런 흐름이 지속할지 주목된다. 하지만 전문가들은 전세계 경제 성장세 둔화 등을 우려하며 올해 글로벌 증시가 '기껏해야' 지난해 낙폭을 회복하는 데 그칠 것이라고 예상했다.

로이터통신은 지난 2월 12~27일 주식 전략가와 애널리스트, 펀드매니저 200여명을 상대로 실시한 서베이에서 이같은 답변이 나왔다고 전했다. 전문가 일부는 올해 중 급락세가 나타날 수 있다고 경고하기도 했다.

BCS 글로벌 마켓츠의 비아체슬라프 스몰랴니노프 수석 주식 전략가는 "세계 경제 둔화가 가속하는 상황에서 글로벌 주식의 리스크는 급격한 하락 쪽으로 기울어져 있다"고 논평했다. JP모간애셋매니지먼트의 데이비드 켈리 수석 글로벌 전략가는 "2019년에 상당한 위험이 있다"며 "(지난해부터 현재까지) 경기 확장이 길어진 데 따른 펀더멘털의 변화가 투자수익률 하락에 일부 기여했다"고 설명했다.

지난 1~2월 급등세를 연출한 미국 증시는 올해 완만한 상승세가 전망됐다. 주로 기업들의 실적 전망 약화가 낙관론을 억눌렀다. 통신의 미국 증시 전망 서베이에 참여한 50여명의 전략가는 올해 말 다우지수가 2만6500포인트(중간값)를 기록할 것으로 봤다. 지난 2월말 종가보다 2.25% 오르는 데 그칠 것을 예견한 셈이다. S&P500지수는 4% 상승한 2900포인트를 나타낼 것으로 전망됐다.

기업 순이익 증가세 둔화 요인이 섣불리 낙관하지 못한 이유가 됐다. 분석가들은 최근 수개월간 올해 기업들의 순익 예상치를 하향해왔다. 금융정보업체 레피니티브에 따르면 올해 S&P500 기업의 순익 증가율 예상치는 4.1%에 그쳤다. 올해 1분기는 1% 감소할 것이라는 예상이다. 전반적으로 경제 둔화에 대한 우려에 더해 지난해 도널드 트럼프 미국 행정부의 감세 시행에 따른 역(逆)기저 효과를 예상했다. 지난해 S&P500 기업의 순이익은 감세 조치로 20% 증가한 바 있다.

자산운용사 누빈의 밥 돌 수석 주식 전략가 겸 선임 포트폴리오 매니저는 "실적이 주가를 주도한다. 실적 기대가 충족되지 않으면 실망스러운 결과가 나올 것"이라며 "따라서 실적을 주시해야한다"고 권고했다.

순이익 전망치가 낮아지면서 밸류에이션 부담도 커졌다. 레피니티브에 따르면 현재 S&P500지수의 주가수익배율(PER, 12개월 예상 순이익 기준)은 16.6배로 작년 말 14.7배보다 높아졌다. 장기 평균 15배를 넘어섰다. 인버니스카운슬의 팀 그리스키 수석 투자 전략가는 "현재 (미중 무역협상 타결 기대감 등) 모든 좋은 소식이 주가에 꽤 반영된 상황"이라며 "증시가 지금부터 크게 상승할 것으로 보지는 않는다"고 말했다.

◆ 신흥국 전망 엇갈려...브라질 26% 상승 전망 '눈길'

신흥국 증시에 대한 전망은 엇갈린다. 신흥국에서도 기업 실적 둔화는 하방 위험으로 거론됐다. 그러나 브라질의 보베스파지수는 통신의 설문(전략가·트레이더 10명 대상)에서 올해 말 12만0000포인트로 2월말 9만5584.35포인트에서 약 26% 올라갈 것으로 예상됐다. 새 브라질 정부의 경제 및 재정 개혁에 대한 기대감 덕분이다. 멕시코의 S&P/BMV IPC지수는 4만2823.81포인트에서 4만8300포인트로 12.8% 상승이 전망됐다.

인도 증시는 파키스탄과의 군사분쟁 향방과 오는 5월 총선 결과에 따라 달라질 것이라는 전망이 나온다. 시장 전문가들은 나렌드라 모디 총리의 집권당 인도국민당(BJP)이 압승을 거둘 경우 증시에 호재가 될 것이라고 예상했다.

bernard0202@newspim.com