[주식고수] 한준일 한투운용 "NFT·메타버스 진정한 승자는 메모리섹터"

기사입력 : 2021년11월23일 10:00

최종수정 : 2021년11월23일 10:00

성장, 밸류에이션 동시 고려하는 GARP스타일 운용
"리밸런싱 시점 도래...수급 위축은 저가매수 기회"
"대형주 부진, 공급망 차질+더딘 트렌드 변화 적응 속도에 기인"
"내년 유동성 회수 문제 부각...지수반등 어려울 것"

[편집자] 이 기사는 11월 22일 오후 5시10분 AI가 분석하는 투자서비스 '뉴스핌 라씨로'에 먼저 출고됐습니다.

[서울=뉴스핌] 백지현 기자 = "유동성이 축소되기 시작하면 우선적으로 이머징 마켓(EM)에서 자금 유출이 불가피합니다. 하지만 수급을 두려워하는 건 어리석은 일입니다. 오히려 좋은 기업을 싸게 살 수 있는 기회로 봐야 합니다."

한준일 한국투자신탁운용 주식운용부 팀장은 칸서스자산운용 6년, 한국투자신탁운용에서 9년 총 15년간 펀드매니저로 활약해왔다. 현재 한국투자신탁운용에서 공모펀드인 '한국의힘'과 기관 사모펀드를 운용 중이다.

[서울=뉴스핌] 최상수 기자 = 한준일 한국투자신탁운용 주식운용본부 팀장이 18일 서울 여의도 한국투자신탁운용에서 뉴스핌과 인터뷰에 앞서 포즈를 취하고 있다. 2021.11.18 kilroy023@newspim.com

◆"유동성 확장 국면 속 리밸런싱 불가피...저가매수 기회로 활용해야"

한 팀장은 성장과 밸류에이션을 동시에 고려하는 GARP(Growth at reasonable plrice) 스타일을 추구한다. 그는 "특정 업종이나 테마에 집중하기보단 우수한 재무구조 하에서 장기적으로 안정적 성장이 가능하나 저평가 된 종목은 업종과 상관없이 편입한다"며 "작년부터 올해까지 순수 성장주의 밸류에이션이 많이 올랐지만 제 스킴에는 비싸다고 판단해 담지 않았다. 그러다보니 절대 수익률은 양호했지만 벤치마크 대비로는 부진했다"고 전했다.

한 팀장은 단순히 PER, PBR 지표로 밸류에이션을 가늠하는 건 지양한다. "한 기업의 PER이 5배라도 향후 3년간 매출성장이 GDP 성장률보다 안 나온다고 전망되면 결코 싼게 아니다. 마찬가지로 PER이 50~60배에 달해도 향후 30%, 40%씩 성장하다면 저평가된 주식이다. 밸류에이션은 상대적이라는 점을 기억해야 한다."

투자아이디어는 주로 고전적인 방식으로 얻는다고 한다. 그는 "뉴스나 책도 많이 보지만 개인적으로 트렌드에서 인사이트를 얻는 능력은 약하다고 판단한다. 그래서 제 나름의 방법을 찾아낸 게 공시나 기업분석보고서를 열심히 보고 끊임없이 전망을 검토해보는 것이다. 보고서에 나타나는 실적 숫자가 타당한데 밸류에이션이 너무 싸다고 판단되면 확신을 갖고 투자한다. 펀더멘탈에 크게 변화가 없다면 주가변동에 따라 포트폴리오를 바꾸지 않는다"고 전했다.

15년간 시장을 지켜봐온 한 팀장은 최근 대형주가 중소형주에 비해 부진한 시장 상황에 대해 '공급망 차질에 따른 영향 차이'과 '트렌드 변화에 따른 적응능력 차이'를 주요 원인으로 꼽았다. 그는 "올 상반기 공급망 차질문제가 갑작스럽게 터지면서 원재료 가격이 많이 오르면서 제조업종이 타격을 받았다. 시장에서는 이를 실적추정에 반영하지 못했다. 반면, 원재료 상승 영향을 받지 않거나 비교적 덜 받는 중소형주나 엔터, 콘텐츠 분야는 상대적으로 실적 모멘텀이 좋았다. 특히 엔터 부문은 리오프닝으로 공연을 재개할 수 있어 수혜를 받을 것이란 기대감도 반영됐다"고 말했다.

이어 "또 다른 원인은 산업적 변화다. 블록체인, 메타버스가 하나의 커다란 산업적 구조변화로 나타났다. 중소형주는 트렌트에 적응을 빨리 하고 사업에 적용하기 쉽기 때문에 관심을 많이 받은 반면, 대형주는 산업변화가 있더라도 투자리스크 등이 있어 빨리 적응하지 못해 관심에서 소외됐다"고 했다.

최근 수급이 약해진 원인에 대해선 리밸런싱 시점이 도래했기 때문이라고 했다. 그는 현재 수급이 좋지 않은 이유는 세 가지로 구분했다. 첫째, 유동성 확장국면이 이제 거의 종료되고 있다는 점이다. 팬데믹라는 특수상황에서 각국 중앙은행이 돈을 무제한으로 풀었지만 11월부터 미국에서 테이퍼링을 시작됐고 금리 인상 시점에 대한 설왕설래가 이어지고 있다는 것. 유동성 확장속도가 느려지면 가장 먼저 타격받는 곳은 EM이라고 했다. 외국인들이 돈을 빼는 가장 큰 이유다. 두 번째는 차익실현 욕구가 커졌다는 점을 들었다. 주가가 많이 뛰면서 이제 덜 오른 자산으로 갈아타거나 현금을 마련하려고 한다는 것. 끝으로 대형주 실적 전망이 좋지 않다는 점을 꼽았다. 앞서 언급했듯 공급망 차질로 실적 하향조정이 불가피해지면서 신규 자금 유입을 기대하기 어려워졌다고 했다.

따라서 내년에도 수급 개선이 불투명한 가운데 지수 반등이 쉽지 않을 것으로 봤다. 그는 "코로나 이슈가 끝나가면 유동성 회수문제가 부각된다. 기관투자자 입장에선 시장의 가장 큰 동력이었던 유동성이 더 이상 확장되지 않는다고 하면 보수적으로 볼 수밖에 없다. 또 밸류에이션 부담도 상당하다. 국내기업 밸류에이션이 싸다고 하는데 전통산업의 극도로 저평가돼 있기 때문이지 성장사업만 놓고보면 나스닥보다 오히려 비싸다. 밸류에이션 부담도 증시 하방압력으로 존재한다"고 설명했다.

이에 투자자들은 겁먹지 말고 저가매수에 기회로 삼을 것을 강조했다. "수급에 의한 요인으로 주가가 조정을 받는다. 펀더멘탈이 개선되고 있는 회사들이 있다. 오히려 수급이 빠졌을 때 좋은 회사들을 살 수 있는 찬스가 온다. 수급을 두려워하는건 어리석다. 좋은 기회로 활용할 수 있는 시점이기 때문이다."

◆ "NFT·메타버스 열풍 속 진정한 승자는 메모리"

한편, 최근 증시를 뒤흔드는 블록체인, 메타버스 열풍에 대해 한 팀장은 "테마가 아닌 산업트렌드의 중대한 변화"라고 표현했다. 이러한 흐름 속 메모리 업종을 눈여겨 볼 필요가 있다고 조언했다.

"메타버스, 블록체인을 활용한 비즈니스 모델이 바뀌는 것에 대해 긍정적으로 보고 있다. 그러나 우리나라에서만 5만개, 동남아 몇 십만개, 미국에선 몇 백만개 기업이 메타버스, 블록체인 사업을 한다. 과연 누가 살아남아서 돈을 벌거냐는 확률적으로 가늠하기 어렵다. 관련 분야에 인사이트가 있다면 선점하는 기업을 찾아서 투자하면 된다. 하지만 그렇지 않다면 명확한 사실에 베팅을 해야한다. 특히 메타버스와 블록체인은 데이터 소요량이 대폭 확대되는데 그럴 경우 메모리 섹터가 수혜를 가장 많이 받을 수 있는 업종 중 하나다."

그가 메모리 업종을 추천하는 이유는 바로 공급 부족 현상 때문이다. 그는 "현재 메모리 업종은 PC와 스마트폰 수요가 좋지 않고 공급망 차질 문제도 있기 때문에 내년 1분기까지 가격 하락 우려가 있다. 그러나 현재의 공급 수준과 향후 수요 전망을 감안 시 1년 내 반전될 것으로 보인다"고 전했다.

이어 "메타버스나 NFT 등 가상의 투자는 시간이 오래 걸리지 않는다. 그러나 기술을 구현하기 위한 물리적 투자는 시간이 걸린다. 메모리는 바로 물리적 투자에 해당한다. 여태 미세화작업으로 한 웨이퍼당 단위생산량을 늘려왔는데 한계에 도달했다. 이제 미세화가 한계에 도달해 공급 증가율이 늘어나는데 한계가 있다. 언젠가 메타버스가 자리잡히면서 데이터 수요가 기하급수적으로 늘 때 공급이 이를 쫓아가지 못하면서 상상도 못할 수급상황이 벌어질 수 있다"고 예상했다.

lovus23@newspim.com

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LH, 올 매입·전세임대 9만가구 공급 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 한국토지주택공사(LH)가 올해 총 19만가구 이상의 공공주택과 2만8000가구 규모 공공택지 공급에 나선다. 또 건설경기 회복을 위해 21조6000억원의 투자를 집행하고 재원조달 방식 등을 다양화해 재무여건 체질을 개선한다. 한국토지주택공사(LH)가 올해 21만 8000+α가구 규모의 주택 공급에 나선다. 사진은 이한준 한국토지주택공사(LH) 사장이 5일 서울 종로구 국립현대미술관에서 열린 서계동 복합문화단지 조성사업 업무협약식에서 인사말을 하고 있는 모습 [사진=뉴스핌DB] 23일 한국토지주택공사(LH)는 이같은 내용을 담은 '2025년도 업무계획'을 발표했다. 우선 핵심 업무인 주택 공급에 집중한다. 10만가구 사업승인과 매입·전세임대 9만가구 등 총 19만가구 이상의 공공주택을 공급한다. 동시에 민간 주택건설 활성화를 위해 2만8000가구 규모의 공공택지를 조성한다. 주택 착공물량은 지난해(5만가구) 대비 20% 증가한 6만가구를 추진하고 지난해 8·8 주택공급 활성화 방안에 포함된 서울서리풀 등 5만가구 규모의 사업지구 역시 인허가 일정을 최대한 단축해 안정적 공급 기반을 마련할 계획이다. 도심 내 신속한 주택공급과 비아파트 시장 정상화를 위해 신축매입임대 5만가구 이상을 공급하고 전세사기 피해자 회복 지원을 위해 피해 주택 7500가구를 매입한다. 올해 주택 승인물량의 37%를 청년·신혼·고령자에게 공급하고 출산가구 우선공급(통합공임)과 실버스테이 등 새로운 유형의 시니어 주택을 통해 가속화되는 저출산·고령화 문제에도 적극 대응할 계획이다. 아울러 쪽방·고시원·반지하 거주자의 주거 상향 지원을 지속하고 예술인 등 다양한 수요층에 부응한 특화형 매입임대도 확대한다. 공공주택은 합리적 가격의 고품질을 보장한다. 무엇보다 최근 급등한 주택 분양가격을 낮춰 국민들의 내 집 마련을 돕는다. 이를 위해 사업지구별 목표 원가를 설정해 관리와 검증을 강화하고 가처분면적 확대와 사업일정 단축으로 조성원가를 인하해 합리적인 가격에 공급한다는 계획이다. 공공주도의 기술개발을 통해 민간기업을 선도할 수 있도록 모듈러주택 표준평면 개발 등 OSC 공법을 올해부터 단계적으로 고도화하고 LH가 개발한 층간소음 1등급 설계기준과 국내 최대규모의 층간소음 시험시설(데시벨35랩)을 활용해 주택 품질 혁신을 추진한다. 관련 예산은 조기 집행한다. 전체 공공기관 투자계획(66조원)의 33% 수준인 21조6000억원을 차질 없이 집행할 계획이다. 특히 상반기 역대 최대 규모인 57% 이상의 투자를 집행한다. 지역 건설경기 회복을 위해 지방 준공 후 미분양 아파트 3000가구를 매입하고 1기 신도시 특별정비계획 수립, 용인 반도체 국가산단 조성 등도 차질없이 추진한다. 손실 최소화 등 재무여건을 안정적으로 관리하기 위해 재원조달 방식도 개선한다. 광명시흥 등 대규모 사업지구에 LH와 기금이 함께 출자하는 신도시 리츠를 설립해 사업에 따른 재무부담을 완화한다. 또 토지 패키지형 공모 등 지구별 특성과 시장 여건에 맞춘 다양한 매각 방식을 도입해 판매여건 개선과 대금 회수를 촉진할 예정이다. 이와 함께 임금 직접지급 관리를 강화하고 설게 등 공모에 참여하는 외부 심사위원의 정성평가 비중을 축소해 업체 선정의 공정성을 제고한다. 이한준 LH 사장은 "국민의 삶과 국가 경제가 어려운 만큼, 올해도 신속한 주택공급과 투자집행 등 LH가 맡은 역할을 충실히 이행할 것"이라며 "선도적인 공적 역할을 통해 확실한 정책성과를 창출하여 국민 주거안정을 지원하고 국가 경제회복의 마중물 역할을 다하겠다"고 말했다. min72@newspim.com 2025-02-23 20:07