전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]비앙코와 서머스의 美인플레 경고① "또 당한다"

기사입력 : 2024년02월29일 15:56

최종수정 : 2024년02월29일 15:57

물가지표 일시적 노이즈? "천만에"

이 기사는 2월 20일 오후 3시16분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 지난주 미국의 1월 소비자물가(CPI) 상승률이 공개된 뒤 비앙코 리서치의 대표인 짐 비앙코의 목소리는 한층 확신에 차 있었다. 비앙코는 미국의 물가상승률이 이미 바닥을 형성한 만큼 더 둔화하기 힘들다며 3~4%의 인플레이션이 일상이 되는 새로운 시대에 대비해야 한다고 경고했다.

미국의 인플레이션 동학과 관련해 탁월한 통찰력을 보여준 래리 서머스 전 재무장관 역시 안일한 물가 대응을 경계하며 연방준비제도의 금리인하를 맹신하지 말라고 했다. 연준의 다음 행보가 금리 인하가 아닌 인상이 될 가능성이 15%의 확률로 존재한다고 했다.

월간 물가지표 하나에 너무 큰 의미를 부여하는 것은 위험할 수 있지만 최근 2년여 인플레이션 논쟁에서 발군의 실력을 보였던, 물가 진단과 예측에서 높은 승률을 기록했던 두 사람인 만큼 이들의 이야기는 곱씹어 볼 만하다.

1. 월가의 PCE 물가 전망치 상향

지난주 공개된 미국의 물가지표는 서프라이즈의 연속이었다. 소비자물가(CPI)에 이어 생산자물가(PPI) 상승률도 시장 예상을 크게 웃돌면서 월가의 투자은행들은 이달말 공개될 1월 개인소비지출(PCE) 물가 상승률 전망치를 앞다퉈 높여 잡았다.

1월 CPI에 놀란 시장 참여자들은 PPI에서 위안을 구하려 했지만 결과는 정반대였다.

지난 2월16일 공개된 미국의 1월 근원 PPI는 전월비 0.5% 급등했다. 작년 7월 이후 가장 큰 폭으로 솟구쳤다. 오름폭이 0.1%에 그쳤을 것이라는 시장 전망을 크게 벗어났다. 전년동월비 상승률도 2.0%로 집계돼 12월의 1.7%에서 반등했다. 시장 예상(1.6%)을 0.4%포인트 상회한 수치다. 헤드라인 PPI 역시 전월비와 전년동월비로 각각 0.3% 및 0.9% 상승해 시장 예상(0.1% 및 0.6%)을 웃돌앗다

부문별로는 서비스 PPI가 전월비 0.6% 급등해 작년 7월 이후 최고치를 나타냈다. 의료비 항목(외래환자 진료비)과 금융 서비스(포트폴리오 운용 수수료) 부문의 오름폭이 컸다. PPI에서 이들 항목은 연준이 중시하는 PCE 물가 상승률 산출에 그대로 사용된다.

월가 은행들로선 CPI에 이어 PPI 상승률 마저 예상을 크게 웃돌자 (여기에 수입물가까지 감안해) PCE 물가에 대한 눈높이를 교정할 수 밖에 없었다.

골드만삭스는 1월 근원 PCE 물가 상승률(전월비) 전망치를 종전 0.35%에서 0.43%로 상향 수정했다. JP모건과 시티그룹도 해당 전망치를 각각 0.47% 및 0.38%로 높여 잡았다. 월스트리트저널(WSJ)은 주요 은행들의 1월 근원 PCE 물가 상승률(전월비) 전망치가 이제 0.4%에 달한다며 수정된 전망대로면 1월 근원 PCE 인플레이션은 2023년초 이래 1년만에 최고치를 나타나게 된다고 전했다.

미국 근원 PCE 물가의 3개월 연율 상승률, 6개월 연율 상승률, 전년동월비 및 전월비 상승률 추이 [사진=macromicro]

2. 일시적 노이즈? "천만에"

그렇다고 좌절하기엔 이르다. 인플레이션은 결국 2%를 향해 둔화할 것이라고 믿는 이들에겐 기댈 언덕이 있다. 계절성을 탓하며 1월 인플레이션 서프라이즈를 일시적 노이즈로 치부할 수 있다.

실제 1~2월은 연중 물가의 진폭이 가장 크다. 기업들의 재화 및 서비스 가격 조정이 연초 집중되는 경우가 많아서다(노동 계약과 공급업체 계약이 1월에 재설정되는 경우가 많다). 이러한 변동성과 순환성을 감안해 노동부도 물가 통계 작성시 계절조정을 하지만 완벽하지는 않다. 1월 물가지표에 통상 `연초 효과`가 적지 않게 반영되는 이유다.

그래서 여전히 월가의 많은 전문가들은 연초 물가지표가 돌출 양상을 보이더라도 큰 틀에서는 디스인플레이션(물가상승률 둔화) 흐름이 이어질 것이라고 믿는다.

그러나 비앙코의 생각은 다르다. 그가 보기에 이런 기대는 몹시 안일하다.

미국의 1월 소비자물가 지표가 공개되고 이틀 뒤인 2월15일 비앙코는 보고서에서 "시장의 내러티브는 처절하게도 1월 CPI 보고서의 의미를 깎아내리는 데 맞춰졌다. 그러나 이는 잘못됐다. 경제는 `노 랜딩(no landing: 착륙을 거부하는)` 상태이고 인플레이션은 이미 작년 여름 3~4% 부근에서 바닥을 쳤거나 바닥에 가까워졌다"고 주장했다.

비앙코는 "작년 6월 이후 인플레이션이 3.0%에서 더 내려오지 않고 멈추자 월가는 `라스트 마일`이라는 용어를 고안했다"며 "이 용어는 월가가 먼저 결론을 내린 뒤 그 믿음을 뒷받침하기 위한 근거 찾기에 나섰음을 보여준다"고 평했다.

그러면서 "그들이 인플레이션이 2%를 향해 둔화할 것이라는 `라스트 마일` 근거 찾기에 매몰되지 않는다면 현재 인플레이션이 3%선 위에서 바닥을 쳤다는 신호를 많이 확인할 수 있을 것"이라고 말했다.

인플레이션이 3%에서 바닥을 쳤다는 것은 최소 그 수준에서 횡보하거나 아니면 3%를 베이스 캠프로 삼아 다시 꾸역꾸역 고도를 높일 공산이 크다는 의미다.

미국 CPI의 `슈퍼 코어` 물가의 항목별 기여도 [사진=비앙코 리서치]

osy75@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
日 태평양 연안에 쓰나미 경보·대피령 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 일본이 러시아 캄차카 반도에서 발생한 지진으로 인해 태평양 연안 지역에 발령했던 쓰나미 주의보를 '쓰나미 경보'로 상향 조정했다. 주의보가 경보로 상향 조정됨에 따라 일본 정부는 태평양 연안 쓰나미 경보 지역에 대피령을 내렸다. 일본 기상청은 홋카이도에서 와카야마현에 걸친 태평양 연안 지역에 쓰나미 경보를 발령했다. 그 외 지역은 주의보가 내려진 상태다. 예상되는 쓰나미 높이는 최대 3미터이다. 지역은 홋카이도 태평양 연안(북부 제외), 아오모리현 태평양 연안, 이와테현, 미야기현, 후쿠시마현, 이바라키현, 지바현 구주쿠리·외해안, 지바현 내만 등이다. 쓰나미의 가장 빠른 도달 예상 시각은 홋카이도 태평양 연안으로, 오전 10시경으로 예상된다. 30일 오전 8시 25분쯤 러시아 캄차카 반도 근해에서 규모 8.7의 지진이 발생했다. 이 지진으로 홋카이도 구시로시 등에서도 진도 2의 흔들림이 관측됐다. 기상청은 경보나 주의보가 해제될 때까지 바다에 들어가거나 해안가에 접근하지 말 것을 당부하고 있다. 일본 태평양 연안부의 쓰나미 경보 지역(빨간색 부분). 노란색은 주의보 [출처=웨더뉴스] goldendog@newspim.com 2025-07-30 10:15
사진
[단독] 내달 12일 정부조직개편안 발표 [서울=뉴스핌] 채송무 기자 = 국정기획위원회의 정부조직개편안 발표가 오는 8월 12일 이뤄질 전망이다. 해체가 유력해보였던 금융위원회는 존치 가능성이 높아졌다.  당초 금융위원회의 금융정책 기능을 기획재정부로 이관하고, 남은 기능은 금융감독원과 통합해 금융감독위원회를 신설하는 안이 거의 확실시됐다. 이재명 대통령도 대선 전 금융위의 정책과 감독기능을 분리할 뜻을 밝혔고, 이재명 정부의 인수위원회 격인 국정기획위도 이 같은 안을 확정해 대통령실에 보고했다. [서울=뉴스핌] 이재명 대통령이 29일 서울 용산 대통령실에서 열린 제33회 국무회의를 주재하고 있다. [사진=대통령실] 2025.07.29 photo@newspim.com 30일 뉴스핌의 취재를 종합하면 최근 국정기획위의 분위기는 다소 바뀌고 있다. 이재명 대통령이 금융위의 부동산 대출 규제와 중대재해 예방 제안에 대해 연이어 긍정 평가를 내놓은 것이 변화의 배경으로 작용하고 있다. 국정기획위도 정부조직개편안에 대한 재논의를 결정하고 다양한 의견을 수렴하고 있다.  금융위 해체 분위기 변화의 이유는 전문성과 업무 능력 때문이다. 이재명 정부가 출범한 지 두달이 되어가는 상황에서 금융위원회의 정책에 대한 대통령의 평가가 높아졌다. 이 대통령은 지난 15일 국무회의에서 "적절한 대출 규제로 부동산 안정 효과를 보고 있는 것 같다"고 금융위원장을 칭찬한 것에 이어, 지난 29일 국무회의에서는 김병환 금융위원장이 제안한 중대재해 예방 방안에 대해 "기준을 만들어서 대출과 투자에 불이익이 주는 것은 상장회사에 상당한 타격이 돼 효과가 있을 것 같다"고 말했다. 금융 관련 전문성과 현안 대응력, 정책의 일관성을 위해 금융위를 존치시켜야 한다는 목소리가 힘을 얻고 있으며, 현재 국정기획위가 채택한 금융정책과 감독의 완전 분리가 중복 규제, 책임 회피 가능성이 있다는 지적도 나온다. 여당 내에서는 금융위가 오히려 기획재정부가 맡고 있는 국제금융 기능까지 관할하는 법안까지 발의됐다. 윤준병 의원은 지난 7월 17일 발의한 정부조직개편안에는 이 같은 내용을 포함했다. 윤 의원은 "기획재정부는 거대 공룡과 같은 조직이니 분리하는 것이 효율적이지만 금융 부문은 국제금융과 국내금융을 하나로 묶어서 한 기관이 전문성을 갖고 하는 것이 의미가 있겠다고 판단했다"고 말했다. 물론 윤 의원이 경제와 금융정책을 담당하는 국회 기획재정위나 정무위원회 소속이 아닌 국회 농림해양수산식품위원회 소속인데다 국정기획위 내에서도 금융 파트를 담당하는 경제 1분과 위원이 아니라는 점에서 발의된 정부조직개편안의 영향력은 크지 않다는 분석도 있다. 금융정책을 담당하는 국회 정무위원회 의원들은 대부분 금융위의 분리안에 대한 입장을 유지하고 있다. 그러나 정부와 여당에서는 키를 대통령실이 쥐고 있다는 평가가 많다. 대통령실에 의해 정부조직안이 만들어지면 여당에서 이를 비토할 가능성은 거의 없다는 것이다. 한 금융위원회 관계자는 최근 정부조직개편안 추이에 대해서는 입장을 밝히지 않았지만, "금융위원회는 그동안 계엄이나 탄핵 상황에서도 부지런히 일해왔다. 최근에는 이 같은 노력들을 조금씩 인정받는 느낌도 든다"고 말했다. 국정기획위원회가 8월 14일 임기를 마치는 가운데, 임기 종료일 직전인 12일 경에 정부조직개편안을 발표할 것이라는 이야기가 여당에서 나온다. 금융정책을 담당하는 금융위원회가 존치될지, 아니면 기획재정부와 금융감독원으로 나눠질지 금융가의 관심이 집중되고 있다.   dedanhi@newspim.com 2025-07-30 14:46
안다쇼핑
Top으로 이동