전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]화폐 오염과 자산시장의 공식 파괴③

기사입력 : 2024년04월18일 16:14

최종수정 : 2024년04월18일 20:55

달러 vs 유가, 구리 vs 철광석

이 기사는 4월 9일 오후 4시41분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = *②편 기사에서 이어집니다

5. 달러와 유가의 경우

달러와 유가의 역의 상관관계도 최근 깨졌다. 통상 달러가 약할 때 유가는 상승하고 달러가 강할 때 유가는 하락했다. 최근 흐름은 반대다. 둘이 거의 같은 방향으로 움직이고 있다. 이는 지난 2022년 이후 지속적으로 관찰되는 현상이다. 강한 달러가 유가를 찍어누르기 보다 강한 유가가 달러를 밀어올리는 장면을 자주 목격한다.

그 배경에는 크게 두 가지 논리가 작동한다.

유가가 오르면 미국의 인플레이션을 자극할 위험이 자라난다. 최근의 상황에서 이는 시장이 예상하는 연준의 금리인하 시점과 예상 금리인하 폭을 후퇴시켜 미국 국채 금리와 달러를 밀어 올린다. 유가 상승은 그 자체로 인플레이션을 자극하는 요인이자, 동시에 인플레이션 헤지 수단으로서 원유(원자재)의 매력을 높인다. 이는 `화폐자산 vs 비화폐 자산`의 구도와도 맞닿아 있다.

2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 달러와 유가의 전통적 역의 상관 관계가 뒤틀리고 있다 [사진=koyfin]

두번째로 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 유럽은 에너지 조달 기반이 뿌리째 흔들렸다. 값싼 러시아산 에너지에 의존했던 유럽 경제는 우크라이나 전쟁 이후 이전보다 높은 에너지 비용을 물고 있다. 유가와 천연가스 가격이 들썩일 때마다 유럽 경제는 취약해지기 쉬운 구조가 됐다.

미국의 상황은 한결 낫다. 유가가 많이 오르면 미국 가계도 힘들어 하지만 미국 경제는 원유를 자급자족한다. 또한 유럽 내 러시아산 에너지 공급이 끊긴 이후 그 빈자리 일부를 미국산 원유와 천연가스가 채우고 있다. 지난해 미국의 무역적자는 20% 가까이 줄었는데, 에너지 수출이 한몫했다.

이처럼 유가가 오를 때면 미국과 유로존의 경제 펀더멘털 격차가 더 벌어질 것이라는 시장 판단으로 유로는 압박을 받고 달러는 강해지기 쉽다.

다만 지난 2022년 유가 급등 상황에서 미국 소비가 크게 무너지지 않았던 배경에는 가계의 상당한 초과저축이자리했다. 현재 가계 초과저축은 바닥을 드러냈다. 여전히 강한 고용시장이 소비의 뒤를 받친다 해도 이번 국면에서 고유가는 2022년보다 한층 두드러진 수요 파괴를 불러올 수 있다.

이는 이번 국면에서 유가 상승에 따른 (소비둔화를 초래해) 미국 국채금리의 상승 기세가 2022~2023년보다 제한적일 수 있음을 시사하지만 예단할 일은 아니다. 미국 국채 금리를 둘러싼 불확실 변수가 너무 많기 때문이다. 이와 관련해선 별도 기사로 다뤄볼 예정이다.

미국 가계 초과저축 추이 [사진=샌프란시스코 연방준비은행]

6. 철광석과 구리의 경우

구리와 철광석은 대표적인 경기민감 금속이다.

글로벌 제조업 경기가 살아날 때 특히 중국 경제가 회복될 때 이 둘은 동반 상승 흐름을 나타냈다. 그러나 아래 차트에서 확인할 수 있듯 올 들어 철광석과 구리 선물은 완연히 괴리된 흐름이다. 구리 가격이 10% 넘게 오르는 동안 싱가포르 선물 시장과 다롄 선물시장의 철광석 가격은 25% 넘게 하락했다.

구리의 경우 늘어난 수요와 공급 압박 양측면에서 상승 압력을 받고 있다. 신재생 에너지와 전기차 부문 그리고 인공지능(AI) 관련 전력시설 확충, 데이터 센터 증설 등과 관련한 구리 수요는 계속 늘어나고 있다. 반면 남미 주요 구리 산지의 공급제약으로 구리시장의 수급은 여전히 빡빡하다.

중국 제조업이 철을 많이 소모하는 중후장대형에서 구리를 많이 필요로 하는 하이테크형으로 변모하고 있는 것도 철광석과 구리의 명암을 나누고 있다.

싱가포르 철광석 선물(파란색)과 구리 선물(보라색) 추이. 올 들어 이 둘은 완연한 괴리 양상을 보이고 있다 [사진=koyfin]

특히 철광석의 경우 중국 부동산 침체의 그늘을 벗어나지 못했다. 주요 건설자재인 철강봉(rebar)의 수요가 미진하다.

부동산정보업체 CRIC(克而瑞研究中心)에 따르면 3월 100대 부동산개발업체의 신규주택 판매액은 3583억2000만위안에 그쳐 전년동월비 45.8% 감소했다. 전월비로는 92.8% 늘었만 2월 춘절 연휴에 따른 기저효과가 크게 반영됐다. 1~3월 누적으로는 전년동기비 47.5% 감소해 1~2월 마이너스 48.8%에서 크게 나아지지 않았다.

다만 최근 철광석 시장에 나타난 미묘한 반전의 기운은 눈여겨볼 만하다. 철광석 선물은 전날(4월8일)까지 2거래일 연속 반등했다. 전날 다롄 철광석 가격은 5.7% 급등했다. 아직 추세적 흐름과는 거리가 멀지만 반등 흐름이 지속되면 중국 부동산 경기가 터널을 빠져나온다는 신호가 될 것이다.

부동산 경기가 살아나면 중국내 건자재 및 가전 가구 등의 수요도 뒤따라 회복될 수 있다.

유가 상승을 동반한 본격적인 철광석 가격 회복(중국의 부동산 경기 회복)은 글로벌 매크로 관점에서 인플레이션 기대를 자극할 수 있는 재료다. 다만 중국의 부동산 경기가 연내 반등하더라도 구조적 제약으로 인해 반등의 기간과 강도는 이전 회복기에 못미칠 수 있음은 감안해야 한다.

 

osy75@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
90m '고도제한' 양천구 울다 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 국제민간항공기구(ICAO) 고도제한 기준 개정이 코앞으로 다가오면서 갑작스러운 고도제한으로 재건축에 큰 제약을 받게 된 서울 양천구 목동 주민들의 불안감이 커지고 있다. 반면 그동안 대부분의 면적이 제한을 받던 강서구 주민들은 이번 조치를 환영하면서 서울시와 정부 모두 곤란한 상황에 처한 모습이다. 국제민간항공기구(ICAO) 공항 고도제한 국제기준 개정안 내용. [그래픽=김아랑 미술기자] ◆ "이제 재건축 막 올랐는데"… 90m 고도제한에 목동 주민들 뿔났다 1일 국토교통부에 따르면 오는 4일 ICAO 국제기준 개정안이 발효되면서 이에 따른 수혜 및 피해지역 간 온도차가 극명히 엇갈리고 있다. ICAO는 국제 민간항공 항공기술·운송·시설 등을 관할하는 유엔 산하 전문기구다. 올 4월 ICAO는 2030년 11월 시행을 목표로 고도제한 국제기준 개정안을 시행하겠다는 입장을 내놓은 바 있다. 현재 일률적으로 제한하고 있는 장애물 표면을 향후에는 침투금지표면과 평가표면으로 이원화하겠다는 것이다. 그동안 공항 주변 지역은 '공항시설법'에 따른 장애물 제한 표면지역으로 설정돼 건축물을 높게 지을 수 없었다. '제한표면'(OLS) 규정에 따라 안전 운항을 위해 항공기 성능이나 비행 절차를 고려하지 않고 건축물 높이를 획일적으로 규제해서다. 활주로 반경 4㎞ 이내 건물은 45m를 초과하지 못해 13층 이상의 아파트를 짓기 어려웠다. 이 때문에 노후 주거지의 재개발·재건축 등 정비사업에도 걸림돌로 작용했다. 앞으로는 이를 '금지표면'(OFS)과 '평가표면'(OES)으로 이원화한다. 금지표면은 항공 안전에 직접 영향을 주는 절대적 금지구역이다. 평가표면은 건물 높이를 규제한 금지 표면을 축소하고, 항공학적 검토를 거쳐 건축물 높이를 탄력적으로 바꿀 수 있는 곳이다. 공항별 여건에 따라 평가표면을 축소하거나 완화하는 것도 가능하다. 개정안상 평가표면은 현행 기준보다 확대된다. 국내에 적용되면 김포공항 반경 약 11∼13㎞ 내가 평가표면으로 분류돼 45·60·90m 등으로 고도를 제한할 수 있다. 이 경우 원래는 고도제한 대상에 해당되지 않았던 양천구는 영등포, 마포, 부천 등이 평가표면에 포함된다. 고도제한 요건 수정으로 가장 마음이 급해진 건 목동신시가지 소유주들이다. 현재 1~14단지 모두 재건축을 추진 중이다. 사업 속도가 가장 빠른 6단지는 최고 49층, 7단지는 최고 60층을 목표로 정비계획을 수립하고 있다. 최고 층수가 49층이면 높이로는 약 180m이므로 90m 고도제한이 설정되면 설정 범위내 모든 건축물은 30층 이하로만 지어야 한다.   목동 14개 단지 재건축 조합 등으로 구성된 '목동 재건축 연합회'(목재련)은 이달 28일 ICAO 개정안에 대한 반대 성명서를 발표했다. 이상용 목재련 회장은 "항공기술 발전에 따라 규제가 완화될 것으로 기대했으나, 개정안은 주민들의 오랜 염원을 짓밟는 퇴행적 조치"라며 "이는 주민들의 주거환경 개선 기회와 재산권을 사실상 봉쇄하는 것"이라고 비판했다. 이어 "개정안이 현실화되면 목동 재건축 사업의 동력이 상실되고 수도권 전체 도시 재생의 미래를 암울하게 만드는 재앙이 될 것"이라고 목소리를 높였다. 이들은 국토부에 김포공항 이전 재검토나 ICAO 개정안에 대한 공식 반대 입장 표명을 요청하고 있다. 국토부 관계자는 "개정안 국내 도입 시 항공기의 안전을 최우선으로 고려하면서도 합리적으로 적용될 수 있는 방안을 찾을 계획"이라며 "안전을 최우선으로 확보하고, 국내공항 여건과 조화를 이룰 수 있도록 준비하겠다"고 말했다. ◆ "재산권 행사 좀 하자"는 강서구… 중간에 낀 서울시 '난감' 양천구와 반대로 강서구는 ICAO 개정안에 대한 환영 입장을 보이고 있다. 강서구는 현재 전체 면적의 97.3%가 고도제한 구역으로 설정돼 있다. 관련 규정이 개정되면 절대적 금지표면 대비 조건부 평가에 따라 건물을 높이 올릴 수 있는 가능성이 커지면서 지금보다는 높은 층수로 정비사업이 가능하다. 진교훈 강서구청장은 지난달 고도제한 완화 관련 세미나를 열고 "1958년 김포국제공항 개항 이후 강서구는 도시 발전과 재산권 행사에 심각한 제약을 받아왔다"며 이번 국제기준 개정이 강서구 56만 주민의 염원을 담아 합리적이고 조속하게 추진되기를 기대한다"고 언급한 바 있다. 서울 내 자치구가 상반된 처지에 놓이면서 서울시도 향후 정책 방향을 고심하는 모습이다. 오세훈 서울시장은 지난 30일 목동6단지를 방문해 재건축 속도를 높인다면 ICAO 개정안 적용을 받지 않을 것이라고 설명했다. 목동 재건축 단지가 개정안 시행이 예정된 2030년 안에 사업시행계획인가 단계까지 모두 마친다면 제도 변경 사정권에 들어가지 않을 것이란 주장이다. 오 시장은 "아직 고도제한 개정 관련 세부 내용이 완전히 확정된 것이 아니다"라며 "8월부터 ICAO와 국토부 사이 소통을 통해 최종 규정안 협상까지 1년 정도 더 걸릴 것"이라고 말했다. 이어 "국토부가 재건축이 진행되는 지역의 재산적 피해가 발생하는 방향으로 결정할 것이라고는 생각하지 않는다"며 "서울시 또한 재건축 추진 단지가 손해 보는 일이 없도록 강력히 건의할 것"이라고 부연했다. 전문가 사이에선 고도제한 관련 규정 개정과 재건축 사업 사이 균형점을 찾는 것이 무엇보다 중요하다는 의견이 제기된다. 정비사업이 성공적으로 마무리되면 주택 공급량이 늘어나는 것은 물론 지역 전체의 자산 가치와 지방세수 증가, 인구유입 등에 효과가 있으나 그 과정에서 비행 안전에 부정적 영향을 초래해선 안 된다는 이유에서다. 김영록 신라대 항공운항학과 교수는 "제한된 면적 하에서 재건축·재개발 사업의 경제적 타당성 저하는 해당 지역 개발의 결정적 장애요소로 작용하고, 장애물제한표면 하에서의 법규상 각종 제한까지 더해지면 지역 노후화의 대표 원인이 될 수 있다"며 "고도완화가 없이 특정 지역 전체의 경제적 이익이 상실된다면 항공항적 검토를 바탕으로 한 고도제한 규정을 손볼 필요가 있을 것"이라고 말했다. 신성환 한국항공우주법연구소 대표는 "일본과 대만은 도심에 있는 비행장 주변의 공역을 재설계함으로써 국민의 재산권을 보장하는 동시에 비행안전을 추구하고 있다"며 "항공기와 관제 기술의 급속한 발달을 따라잡지 못하는 구식 정책을 업그레이드해야 할 시점"이라고 제언했다. chulsoofriend@newspim.com 2025-08-01 06:30
사진
'내란 공모' 이상민 前 장관 구속 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = '12·3 비상계엄' 당시 특정 언론사에 대한 단전·단수를 지시한 혐의 등을 받는 이상민 전 행정안전부 장관이 구속됐다. 서울중앙지법 정재욱 영장전담 부장판사는 전날 이 전 장관에 대한 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)을 진행한 뒤 "죄를 범했다고 인정할 상당한 이유가 있고 증거를 인멸할 염려가 있다"며 1일 영장을 발부했다. 이상민 전 행정안전부 장관. [사진=뉴스핌DB] 특검은 지난달 28일 내란중요임무종사, 직권남용권리행사방해, 위증 등 혐의로 이 전 장관에 대한 구속영장을 청구했다. 특검은 이 전 장관이 윤석열 전 대통령의 불법적인 계엄 선포를 사실상 방조하고, 특정 언론사에 대한 단전·단수 지시를 전달해 국민의 생명·안전권을 침해했다고 판단했다. 아울러 특검은 이 전 장관이 행안부 장관으로서 외청 기관장인 소방청장 등에게 의무 없는 단전·단수를 지시한 행위가 직권남용에 해당한다고도 봤다. 특히 이와 관련해 특검은 그가 윤 전 대통령에 대한 탄핵심판 사건 변론기일에 나와 단전·단수를 지시한 적이 없다고 발언한 것을 위증이라고 판단해 이 혐의도 적용했다. 그동안 이 전 장관은 혐의를 전면 부인해 왔다. 윤 전 대통령으로부터 단전·단수 등 지시를 받은 적이 없으며, 행안부에는 소방청에 대한 지휘 권한이 없다는 것이 이 전 장관의 주장이었다. 특검은 이 전 장관의 주장을 반박하고 구속 수사 필요성을 주장하기 위해 160장의 파워포인트(PPT)를 준비하고, 앞서선 300여쪽의 의견서를 법원에 제출했다. 특검이 이 전 장관의 신병을 확보하면서 한덕수 전 국무총리 등 다른 국무위원들에 대한 수사에도 속도를 낼 전망이다. 이 전 장관 구속은 이른바 '안가(안전 가옥) 회동 의혹' 관련자 중 첫 신병 확보인 만큼, 일각에선 특검이 근시일 내 나머지 안가 회동 멤버에 대해서도 소환조사를 진행할 것이란 관측이 나온다. 안가 회동 멤버는 이 전 장관과 김주현 전 대통령실 민정수석비서관, 박성재 전 법무부 장관, 이완규 전 법제처장이다. 이들은 윤 전 대통령의 법률가 출신 최측근으로, 계엄 해제 이후 안가에 모여 계엄 직후 수습 방안을 논의했다는 의혹을 받고 있다. hyun9@newspim.com 2025-08-01 06:25
안다쇼핑
Top으로 이동