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[GAM]엘프뷰티, 다시 `화사해질` 시간① 기름기 빠졌다

기사입력 : 2024년10월18일 15:13

최종수정 : 2024년10월18일 15:14

밸류에이션 부담 뚝..10대들의 강력한 지지

이 기사는 10월 11일 오후 3시34분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 미국의 화장품 회사 엘프 뷰티(티커 : ELF)가 다시 화사하게 변신할 것이라는 기대섞인 전망이 월가 투자은행들에서 나왔다. 이 회사 주가는 6월 고점에서 반토막이 났지만 여전히 강력한 매출 성장과 낮아진 밸류에이션 부담 덕분에 투자 매력이 부각되고 있다고 했다. 연말 쇼핑시즌을 앞두고 미국의 견조한 고용과 소비가 이어지고 있어 시장의 재평가를 받을 것으로 기대됐다.

1. 주가 반토막 이후

엘프 뷰티는 메이크업(색조 화장)과 스킨케어 제품을 판매하는 화장품 회사다. 명품 브랜드의 반열에는 끼지 못하나 젊은 세대에게 `갓성비` 화장품으로 통한다. 저렴한데 품질은 좋아, 바르고 나면 만족도가 급상승한다는 입소문을 타고 고속 성장세를 구가했다.

2015년 1억9140만달러에 불과했던 회사 매출은 2024 회계연도(2023년 4월~2024년 3월) 들어 10억2390만달러로 불어났다. 9년 동안 435%의 매출 성장세를 보였고, 최근 5년 연평균 성장률은 30.2%에 달한다.

올해 회사 주가는 롤러코스터에 견줄 만큼 굴곡이 심했다. 6월까지만 해도 연중(YTD) 주가 상승률이 51%에 달해 경쟁사를 압도하고 시장 평균을 웃돌았다. 이후 전개는 아찔했다. 내리막길을 타며 주가는 반토막이 났다. 연중 주가 상승률은 마이너스 26%로 급전직하해 시장 평균과 40%포인트 넘는 괴리를 보였다.

엘프 뷰티가 고통스러운 여름을 지나는 동안 월가에서는 `그간 너무 비싸졌던 터라 회사 주가가 하방 재료에 유난히 민감했다`는 사후약방문을 적었다.

엘프 뷰티의 12개월 예상순익 기준 PER 추이 [사진=koyfin]

실제 시장 정보업체 `코이핀(koyfin)`에 따르면 6월 고점 당시 회사 주가는 12개월 예상 순익의 63.9배에 거래됐다. 회사의 과거 5년 평균(43.22배)을 크게 웃돈 것은 물론이고 업계 중간값(17.6배)의 4배에 달하는 멀티플이었다.

그 무렵 인공지능( AI) 생태계의 최상위 포식자 엔비디아의 PER이 42배 부근이었으니, 엘프 뷰티의 멀티플은 회사의 미래 성장성과 별개로 투자자들에게 상당한 부담으로 작용했다.

다만 최근 석달여 급한 조정으로 밸류에이션 부담은 빠르게 해소됐다. 현재 엘프 뷰티의 PER(12개월 예상 순익 기준)은 30배로 낮아져 5년 평균 밑으로 넉넉하게 내려섰다. 모든 조건이 동일한 가운데 멀티플이 과거 평균으로 회귀할 것이라고 가정하면 주가는 전일(10월10일) 종가에서 30% 반등해야 한다.

2. 미국 10대들의 콘크리트 지지..마진확대 기대

투자회사 파이퍼샌들러가 10월9일 보고서에서 공개한 최근 서베이 결과는 엘프 뷰티에 대한 미국 10대들의 충성도가 전혀 약해지지 않았음을 보여준다. 지난 봄 조사 때보다 미국 10대들의 전반적인 씀씀이는 4% 늘어난 것으로 나타났는데, 이들이 가장 선호하는 화장품 브랜드는 엘프 뷰티였다.

주목할 점은 10대들의 소비에서 높은 우선 순위를 차지한 품목이 화장품이라는 것이다. 미용 용품에 대한 이들의 평균 지출은 342달러로 집계돼 2018년 이후 최대였다. 이러한 조사 결과는 엘프 뷰티는 물론이고 `울타 뷰티(ULTA)`주가에도 긍정적이라고 파이퍼샌들러는 설명했다.

젊은 세대의 단단한 지지는 회사 매출 전망에 고무적이다. 지난 8월 공개된 회사의 2025 회계연도 1분기(2024년4월~6월) 매출은 전년동기비 50% 증가한 3억2450만달러를 기록해 시장 예상보다 1980만달러 많았다. 비일반회계(Non-GAAP)기준, 분기 주당순익은 1.10달러로 역시 시장 예상치(0.84달러)를 훌쩍 넘어섰다.

다만 강력한 분기 실적에도 당시 회사 주가는 기대에 못미친 실적 전망 가이던스로 급락세를 연출했다.

엘프 뷰티의 스킨케어 제품 [사진=엘프 뷰티]

회사는 2025 회계연도 연간 매출 전망을 종전 12억3000만달러~12억5000만달러(중간값 12억4000만달러)에서 `12억8000만달러~13억달러(중간값 12억9000만달러)`로 상향하고, 조정 EPS 전망치 역시 3.20~3.25달러(중간값 3.225달러)에서 `3.36~3.41달러(중간값 3.385달러)`로 높여 잡았지만 시장의 눈높이를 충족하지는 못했다. 시장에서는 연간 13억달러 매출과 주당 3.42달러의 순익을 예상했다.

그러나 상황은 변했다. 주가의 기름기가 쏙 빠진 만큼 회사가 두달전 내놓았던 `매출 성장과 순익 전망`에 대한 평가도 달라져야 한다. 지금의 주가 수준에서는 거의 나무랄 데 없는 성장 전망이기 때문이다. 그래서 파이퍼샌들러는 "여름 이후 나타났던 주가 급락을 매수 기회로 활용해야 한다"고 강조했다.

한편 회사의 분기 총매출이익률(Gross Margin)은 71.3%를 기록해 전년동기의 70.5%, 전분기의 70.75%에서 높아졌다. 이는 에스티로더(72%)와 로레알(74%)에 버금가는 마진이다. 지난해(2024 회계연도) 단기 급증한 마케팅 비용이 정상 수준으로 회귀할 것이라고 보면 현재 12.65%인 EBIT(이자 세금 납부전 영업이익) 마진 역시 개선의 여지가 열려 있다. 새로 확충된 스킨케어 제품 라인은 여기에 힘을 보탤 수 있다. 

osy75@newspim.com

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[단독] 日 여행객 'K-쌀' 사간다 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 일본 여행객이 한국을 방문, 한국 쌀을 직접 구매해 들고 나가는 사례가 급증하고 있다. 일본 내 쌀값이 고공행진을 이어가는 가운데 '밥맛 좋은 한국 쌀'이 대체제로 급부상하면서 벌어지는 현상이다. 3일 <뉴스핌>이 입수한 자료에 따르면, 올해 1월부터 6월까지 상반기 동안 일본 여행객이 한국에서 직접 구매해 일본으로 들고 간 국산 쌀은 3만3694kg로 집계됐다. 일본은 지난 2018년부터 휴대식물 반출 시 수출국 검역증을 의무화한 나라로, 병해충과 기생식물 등 식물위생 문제에 매우 엄격하다. 특히 쌀처럼 가공되지 않은 곡류는 검역 과정이 매우 까다롭다. 그럼에도 불구하고 일본 여행객들의 한국산 쌀 열풍은 지속됐다. 지난해 한 해 동안 일본 여행객이 반출한 국산 쌀은 1310kg에 불과했지만, 올해는 상반기에만 무려 25배 이상 급증했다. 같은 기간(2024년 1~6월)으로 비교하면 작년 106kg에서 올해 3만3694kg로 약 318배 증가한 셈이다. 농식품부 관계자는 "일본 여행객들의 '쌀 쇼핑'이 열풍을 불면서 관련 문의가 급증했다"며 "한국쌀이 일본쌀에 비해 맛과 품질이 뒤떨어지지 않는다는 인식이 생기면서 반출되는 양도 많아지고 있다"고 설명했다. 쌀을 화물로 탁송하는 사례도 동반 상승했다. 올해 상반기 기준 화물검역을 통해 일본으로 수출된 국산 쌀은 43만1020kg에 달한다. 지난해 화물 검역 실적이 1.2kg에 그쳤던 것과 비교하면 폭증 상태다. 업계에서는 이번 흐름이 국산 쌀에 대한 일시적 특수로 끝나지 않고 국내에서 정체된 쌀 소비의 새로운 돌파구가 될 수 있을 것으로 내다보고 있다. 임정빈 서울대 농경제학과 교수는 "일본에서 쌀 가격이 두 배 이상 올랐으니 한국에 와서라도 쌀을 구매하는 여행객이 늘어난 것"이라고 짚었다. 이어 "다만 일본의 쌀 관세율이 매우 높기 때문에 한국 쌀의 가격만 보지는 않았을 것"이라며 "국산 쌀의 품질이 높기 때문에 이 부분에서도 합격점이 있을 것"이라고 평가했다. [영종도=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 11일 오전 인천국제공항 제1터미널에 중국발 여행객들이 입국하고 있다. 2023.03.11 pangbin@newspim.com 정부 역시 이같은 수요에 대응해 일본 관광객을 대상으로 검역제도 안내·홍보에 나서기로 했다. 현재는 농림축산검역본부를 통한 사전신청, 수출검역, 식물검역증 발급, 일본 통관까지 최소 3단계 이상이 요구된다. 다만 한국 쌀을 일본으로 반출할 때 한국에서 식물검역증을 발급받아야 한다는 사실을 모르는 일본 관광객이 일본에 돌아가 쌀을 폐기하는 일이 생기면서 홍보의 필요성이 대두됐다. 농식품부 고위 관계자는 "지난달 오사카 엑스포 현장 방문을 계기로 일본 농림수산성과 예방할 기회가 주어졌는데 그 자리에서 쌀 검역 문제가 논의됐다"며 "한국 정부는 일본 여행객이 애써 한국 쌀을 구매한 뒤 일본으로 돌아가 폐기하는 일이 없도록 제도 홍보에 만전을 기하겠다"고 전했다. plum@newspim.com 2025-07-03 11:10
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