전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
글로벌 미국·북미

속보

더보기

달러와 미 국채 수익률 '엇박자' 탈동조화 의미와 대응은

기사입력 : 2025년06월02일 16:31

최종수정 : 2025년06월02일 16:31

상관관계 3년래 최저 수준
CDS 스프레드 그리스와 흡사
헤지 비율 높아지면 약달러 악화

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 지난 수 년간 강력한 동조 현상을 나타냈던 미국 달러화와 국채 수익률이 엇박자를 내고 있다.

정상적인 상황이라면 시장 금리가 오를 때 달러화 가치도 상승하지만 최근에는 금리가 올라도 달러화가 주요국 통화에 대해 약세 흐름을 지속하는 모양새다. 특히 4월2일 이른바 '해방의 날' 이후 달러화와 국채 수익률 사이에 탈동조 현상이 두드러진다.

시장 전문가들은 도널드 트럼프 미국 대통령의 정책을 배경으로 지목한다. 고율의 관세와 오락가락하는 정책 기조, 여기에 '크고 아름다운' 감세안까지 미국 경제 펀더멘털과 재정을 둘러싼 회의론을 부추긴다는 얘기다.

영국 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 미국 10년 만기 국채 수익률은 4월 초 4.16%에서 최근 4.42%까지 상승했다. 하지만 같은 기간 6개 바스켓 통화에 대한 달러화 가치를 반영하는 달러 인덱스는 4.7% 하락했다.

통상 국채 수익률 상승은 높은 금리를 찾는 해외 투자자들의 미국 자산 매입을 부추겨 달러화 수요를 높이는 한편 상승 모멘텀을 강화하는 결과를 가져온다.

실제로 지난 수 년간 국채 수익률과 달러화는 높은 상관관계를 나타냈다. 하지만 4월 초 이후 양의 상관관계가 깨졌을 뿐 아니라 최근 수치는 약 3년래 최저치로 하락했다.

달러화 [사진=블룸버그]

UBS의 샤합 얄리누스 주요 10개국(G10) 외환 전략 헤드는 FT와 인터뷰에서 "정상적인 상황이라면 금리 상승이 미국 경제의 강한 펀더멘털로 해석되면서 해외 자본 유입을 확대해야 한다"며 "하지만 최근에는 국채 수익률 상승이 미국의 재정 상황과 정치적인 불확실성을 반영하는 결과이기 때문에 달러화에 부담을 가하는 모양새"라고 설명했다.

미국 재정 건전성에 대한 우려의 목소리가 높아지면서 국채의 안전자산 지위가 흔들리면 투자자들이 요구하는 수익률이 높아지고, 달러화 자산에 대한 선호도가 낮아져 달러화 자체의 수요도 떨어진다. 달러화 약세 흐름은 이 같은 배경에서 나온 결과다.

도널드 트럼프 미국 대통령 [사진=로이터 뉴스핌]

상황은 국제 신용평가사 무디스의 미국 신용등급 강등과 트럼프 행정부의 감세안 추진에 따라 더욱 악화됐다.

감세안이 하원을 통과하면서 미국의 재정 적자가 더 크게 늘어나고, 국채 발행 물량이 증가할 것이라는 우려가 투자 심리를 냉각시켰다는 해석이다.

6월1일(현지시각) 미국 언론에 따르면 스콧 베선트 미 재무장관은 국채 디폴트가 발생하는 일이 없을 것이라고 밝혔다. 이는 역설적으로 디폴트 리스크에 대한 시장의 우려를 반영하는 단면으로 풀이된다.

아폴로 글로벌 매니지먼트의 토스텐 슬록은 신용부도스왑(CDS) 스프레드에 주목한다. 미국 국채의 신용부도스왑 스프레드가 그리스 및 이탈리아와 흡사한 수준에서 등락하고 있다는 얘기다. 스프레드 상승은 투자자들이 판단하는 디폴트 리스크가 높다는 의미로 풀이된다.

미국 연방준비제도(Fed)에 대한 트럼프 대통령의 금리 인하 압박 역시 투자 심리를 악화시키는 요인으로 지목됐다.

주요 외신에 따르면 트럼프 대통령은 지난주 제롬 파월 연준 의장을 백악관에 불러 금리 인하를 미루는 데 대해 실수라고 지적했다.

글로벌 외환시장에서 달러화의 강한 입지와 주요 통화에 대한 상승 탄력은 제도적 무결성에서 나온다고 시장 전문가들은 주장한다.

법치주의와 중앙은행의 독립성, 그리고 예측 가능한 정책이 달러화를 강하게 하는 요인이라는 설명이다. 달러화가 기축통화 지위를 유지하는 것도 이와 무관하지 않다.

하지만 최근 3개월 가량 이 같은 부분에 대한 의문이 제기되고 있다. 트럼프 행정부가 달러화의 제도적 신뢰성을 훼손하고 있다는 지적이다.

국채 수익률과 달러화 사이에 발생한 괴리 현상은 최근 몇 년간의 패턴과 뚜렷한 변화를 나타낸다. 트럼프 행정부 2기의 출범 이전까지 통화정책 방향과 경제 성장에 대한 기대가 정부의 차입 비용에 핵심적인 변수였다.

아문디의 안드레아스 쾨니히 글로벌 외환 책임자는 FT와 인터뷰에서 "기본의 패턴이 무너지면서 안전자산을 찾는 투자자들에게 리스크를 가중시키고 있다"며 "포트폴리오 운용 원칙이 뿌리부터 흔들리는 상황"이라고 말했다.

자산운용사들이 달러화에 대한 롱 포지션을 유지하는 일이 전반적인 수익률을 안정화시키는 전략이었고, 달러화가 균형 요인일 때는 안정적인 포트폴리오를 확보하기 위한 방안이었지만 갑작스럽게 달러화가 다른 위험 자산과 연동성을 보이면 투자 리스크가 커진다는 의견이다.

지난해까지 달러화가 헤지 역할을 했지만 이제 다른 자산과 같은 방향으로 움직이고 있어 분산 투자 효과를 기대하기 어렵다는 의미다.

골드만 삭스는 보고서를 내고 "투자자들이 각기 다른 자산들 사이에 근본적인 변화가 발생했는지 여부에 신경을 곤두세운다"며 "최근 국채 수익률 상승과 주가 하락 속에 나타난 달러화 약세 현상은 포트폴리오 헤지 수단 모두에 도전이 되고 있다"고 전했다.

약달러 현상은 부분적으로 달러화 표시 자산을 보유한 투자자들이 해당 투자에 대한 헤지를 늘리면서 달러화에 숏 포지션을 취하는 과정에 발생할 것으로 분석된다.

UBS는 "정책 불확실성이 클수록 투자자들이 헤지 비율을 높일 가능성이 크다"며 "기존의 달러화 자산 보유량에 대한 헤지 비율이 상승하면 수 백억 달러 규모의 달러 매도가 이뤄지는 셈"이라고 설명했다.

골드만 삭스는 "투자자들이 달러화 약세에 대비한 포지션을 취해야 한다"며 "특히 최근 몇 달간 상승 모멘텀을 보인 유로화와 엔화, 스위스 프랑화에 대해 적극적인 매수 전략이 필요하다"고 주장했다.

아울러 새로운 위험 요인들이 금의 비중을 확대하는 전략에 설득력을 실어줬다고 보고서는 전했다.

 

shhwang@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
'소년공'에서 대통령까지…이재명은 누구? [서울=뉴스핌] 박성준 기자 = '흙수저' 출신 이재명 더불어민주당 대선 후보가 4일 제21대 대통령으로 당선됐다. 1964년 12월 22일 경북 안동에서 태어난 그는 가난한 집안에서 성장했으며, 경제적 어려움으로 경기도 성남시 상대원공단에서 5년간 '소년 노동자'로 일하며 생계를 이어갔다. 검정고시로 중학교와 고등학교 학력을 취득했고, 중앙대학교 법학과에 장학생으로 진학해 1986년 제28회 사법시험에 합격했다. 이재명 대통령은 당시 변호사로서 산업재해 피해자, 노동자 등 사회적 약자를 위한 소송을 맡았다. 성남시립의료원 설립 운동과 지역사회 부정부패 고발 등 시민운동을 주도하며 사회 문제 해결에 적극 참여했다. 이러한 활동을 통해 정치의 필요성을 느껴 2006년 열린우리당 소속으로 성남시장 선거에 처음 출마했으나 낙선했고, 2010년 제5회 지방선거에서 성남시장에 당선됐다. 성남시장으로 재임하면서 무상교복, 청년배당, 시립의료원 설립 등 복지 정책을 도입하고 재정개혁을 추진했다. 특히 2015년에는 국내 최초로 기본소득 개념을 도입한 '청년배당' 정책을 추진해 주목을 받았다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 제21대 대통령 당선이 확실시 되는 이재명 더불어민주당 대선 후보가 4일 서울 여의도 국회 정문 앞에 마련된 개표방송 야외무대에서 연설을 하고 있다. 2025.06.04 pangbin@newspim.com  이후 2018년 제7회 전국동시지방선거에서 경기도지사로 선출돼 2021년 10월 25일까지 재임하며, 경기도 전역으로 복지정책을 확대하고 재정 건전성을 강화했다는 평가를 받았다. 성남시장과 경기도지사 재임 중 추진한 복지·개혁 정책으로 전국적인 주목을 끌었다. 2022년 8월 더불어민주당 제5차 전당대회에서 77.8%의 득표율로 당대표로 선출됐다. 앞서 2021년 민주당 경선에서 50.29%의 득표율로 제20대 대통령 선거 후보로 확정됐으나, 윤석열 당시 국민의힘 대선 후보에 0.73%p 차이로 낙선했다. 이후 21대 대선 경선에서는 '어대명'(어차피 대통령은 이재명)이라는 신드롬을 형성하며 지지를 모았다. 그는 정치 경력 전반에서 가족과 관련된 논란으로 주목받았다. 부인 김혜경 씨의 법인카드 유용 의혹, 아들의 도박 및 성적 게시글 논란, 친형 강제입원 논란 등 가족 문제는 꾸준히 제기됐다. 국회에서는 그의 체포동의안이 2023년 9월 21일 가결됐고, 위증교사, 대장동, 백현동 개발 등과 관련한 사법적 절차가 이어졌다. 관련 사건들에 대해서는 일부 무죄 판결이나 불기소 결정이 내려졌고, 일부 사건은 재판이 진행 중이다. 이 대통령은 민생, 복지, 공정, 민주주의 등 위기 극복을 국정 방향으로 제시했다. 출생기본소득, 사립대 등록금 완화, 남북관계 개선 등 공약을 통해 민생경제와 사회적 약자 지원을 주요 과제로 설정했다. 아울러 경제 불평등 해소, 사회적 약자 보호, 지역균형 발전 등 정책 과제를 강조하며 취임 초 국정 운영의 기조를 밝혔다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 이재명 더불어민주당 대선 후보가 2일 오후 서울 여의도공원 문화의마당에서 열린 마지막 유세에서 애국가를 부르고 있다. 2025.06.02 mironj19@newspim.com 이 대통령은 자신의 정치 경력과 맞닿아 있는 경제적 약자 정책을 통해 복지와 공정에 방점을 찍었다. 실용, 미래비전을 강조하며 청년층의 일자리, 자산 형성, 주거 안정, 사회 안전망 강화를 위한 다양한 정책을 발표하기도 했다. 공약 이행을 위한 재원 확보와 정책 추진은 앞으로 국정 운영에서 중요한 과제로 남아 있다. 정치 경력 외적으로 이재명 대통령은 가족과의 갈등, 어린 시절의 경제적 어려움 등을 수차례 언급했다. 그는 과거를 돌아보며 가족 간 갈등과 빈곤을 극복하는 과정을 개인적으로 중요한 계기로 설명해 왔다. 이러한 개인사와 정치 경력은 이재명 대통령의 이미지를 형성하는 요소로도 함께 거론되고 있다. 그는 취임 초기 국정 과제를 중심으로 업무를 준비할 전망이다. 출생기본소득, 사립대 등록금 완화, 남북관계 개선 등 공약 이행에 따른 정책 결정과 추진, 재정 부담 문제 등이 현안으로 부각되고 있다. 가족과 관련된 논란, 사법 리스크 등은 앞으로도 정치적 논쟁의 한 축으로 계속 제기될 것으로 관측된다. 그의 당선은 대한민국 정치사에서 대표적인 '흙수저' 출신 대통령으로 기록된다. 이 대통령 출신과 정치 경력, 복지·개혁 중심의 정책 기조는 향후 국정 운영의 방향을 가늠하는 주요 지표로 꼽히고 있다. 앞으로의 행보는 취임 초기 공약 이행과 동시에 정치적 신뢰와 국민통합 과제에 직면할 것으로 보인다. parksj@newspim.com 2025-06-04 02:34
사진
이재명 49.42 김문수 41.15 이준석 8.34% [서울=뉴스핌] 박성준 기자 = 제21대 대통령선거에서 이재명 더불어민주당 후보가 최종 승리를 확정지었다. 중앙선거관리위원회가 4일 오전 발표한 개표 결과에 따르면 이 후보는 총 1728만7513표(득표율 49.42%)를 얻어 제21대 대통령으로 당선됐다. 김문수 국민의힘 후보는 1439만5639표(41.15%)를 기록해 2위에 머물렀다. 두 후보 간 표 차이는 약 220만 표로 벌어졌다. 이준석 개혁신당 후보는 291만7523표(8.34%)를 득표했다. 권영국 민주노동당 후보는 34만4150표(0.98%), 무소속 송진호 후보는 3만5791표(0.10%)를 각각 얻었다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 제21대 대통령 당선이 확실시 되는 이재명 더불어민주당 대선 후보가 4일 서울 여의도 국회 정문 앞에 마련된 개표방송 야외무대에서 인사를 하고 있다. 2025.06.04 pangbin@newspim.com 이재명 후보는 호남권에서 압도적인 지지를 받았다. 광주(84.77%), 전남(85.87%), 전북(82.65%)에서 80%를 넘는 득표율을 기록하며 전체 승리를 견인했다. 최대 승부처로 꼽혔던 수도권에서도 우위를 보였는데, 서울에서는 47.13%, 인천에서는 51.67%를 기록했다. 특히 경기도에서는 52.20%의 득표율로 과반을 확보해 승리를 굳혔다. 반면 김문수 후보는 대구(67.62%), 경북(66.87%), 경남(51.99%) 등 영남권에서 강세를 보이며 지지 기반을 결집했다. 부산에서도 51.39%를 득표해 이재명 후보(40.14%)를 앞섰으나, 수도권과 호남에서의 열세를 극복하지는 못했다. 이준석 후보는 세종(9.89%), 제주(8.83%), 대전(9.76%) 등에서 두 자릿수에 육박하는 지지를 받았다. 권영국 후보는 노동과 진보정치의 메시지를 내세웠지만 1% 미만의 득표율에 그쳤고, 무소속 송진호 후보도 상징적 득표에 머물렀다. 이번 대선의 최종 투표율은 79.42%로 집계됐다. 전체 선거인 수는 4439만1871명이며, 투표자 수는 3523만6497명, 유효투표수는 3498만616표, 무효표는 25만5881표였다. 중앙선관위는 이날 오전 중으로 최종 당선인을 공식 발표할 예정이다. parksj@newspim.com 2025-06-04 05:25
안다쇼핑
Top으로 이동