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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 상황이 반전되기 시작한 것은 프로그레스 소프트웨어(PRGS)의 2025년 실적과 2026년 가이던스가 공개되면서 부터다.

프로그레스 소프트웨어는 2025 회계연도 매출액 9억7800만달러를 기록해 전년 대비 약 30% 성장했다고 밝혔다. 이는 1990년대 이후 최고 수준의 성장률에 해당한다. 그동안 2년 연속 감소했던 순이익도 2025년에 6.9% 증가로 돌아섰고, 연간 ARR은 2% 성장한 8억 5200만달러로 집계됐다.

NRR은 100%로 유지되면서 인수 자산 통합과 AI 기능 확장이 성장과 수익성 모두에 기여했음을 보여줬다. 2025년 4분기 실적을 보면, 매출 2억5300만달러로 전년 동기 대비 18% 증가했고, 조정 주당순이익(EPS)은 1.51달러로 시장 예상치 상단(1.31~1.35달러)을 크게 상회했다. 이 밖에 영업마진은 38%에 달했다.

이와 함께 제시된 2026년 가이던스는 매출 성장률이 낮지만 수익성과 현금 창출력에서 시장 기대를 웃도는 수준이었다. 프로그레스 소프트웨어는 2026회계연도 매출액 전망치를 9억8600만~10억달러로 제시했는데, 이는 2025년 대비 1~2% 성장에 그치는 수준이다.

하지만 조정 주당순이익(EPS) 가이던스는 5.82~5.96달러로, 월가의 컨센서스인 5.66달러를 상회했다. 영업이익률 전망치가 39%로 제시됐고, 조정 잉여현금흐름(FCF) 예상치는 2억4700만~2억7400만달러로 제시하면서 수익성과 현금 창출력에 대한 신뢰를 강화했다.

업체는 동시에 2026년 중 약 2억5000만달러 규모의 리볼빙 크레딧 상환 계획과 자사주 매입 정책을 함께 밝히며, 재무 구조 개선과 주주 환원 의지를 드러냈다.

실적과 가이던스 발표 직후 프로그레스 소프트웨어의 주가는 하루 만에 12% 급등하며 43.34달러까지 반등했고, 장중 한때 20% 넘게 오르기도 했다. 미국 투자 매체들은 이 종목을 'AI 바겐'으로 평가한다. AI 기능을 이미 현업에 적용해 실질적인 매출과 이익을 만들어내고 있는데도 성장률이 낮다는 이유로 과도하게 할인되어 왔다는 논리를 제시한 것.

특히 2025년 한 해 동안 29.8%라는 높은 매출 성장률과 100%의 NRR, 높은 비중의 ARR, 그리고 안정적인 잉여현금흐름(FCF)이 동시에 확인되면서 성장률은 제한적이지만 방어적인 AI 인프라 플레이어이자 현금 창출력이 검증된 소프트웨어 롤업이라는 재평가가 이뤄지는 모습이다.

AI를 중심으로 본 프로그레스 소프트웨어의 시장 기회는 크게 개발과 데이터, 지식 관리 등 세 가지 축에서 확장될 여지가 높다.

개발 부문에서는 이미 설치 기반을 가진 Telerik과 Kendo UI, OpenEdge 등 제품에 AI 코딩 어시스턴트, 에이전틱 UI 생성기 같은 기능이 얹혀지면서 기존 고객에게 자연스러운 업셀링 기회를 제공하고 있다. 특히 레거시 애플리케이션을 다수 보유한 대형 기업들은 기존 코드베이스 및 프레임워크와 호환되는 AI 도구를 선호할 수밖에 없다는 점에서 프로그레스 소프트웨어가 제공하는 '기존 스택 친화적 AI 개발 툴'은 상대적으로 경쟁우위를 가질 수 있다.

데이터 및 지식 관리 부문에서는 Progress Agentic RAG와 시맨틱 검색·콘텐츠 플랫폼이 핵심 역할을 한다. 기업 내부의 문서와 멀티미디어, 업무 로그 등 비정형 데이터를 수집, 인덱싱하고, AI 에이전트가 이를 기반으로 검색과 질의응답, 요약, 추천을 수행하는 구조는 단순한 챗봇을 넘어 지식 관리와 고객 지원, 내부 교육 등 다양한 업무 영역에 걸쳐 적용될 수 있다.

특히 규제 및 보안 문제로 퍼블릭 클라우드 기반 AI 서비스를 그대로 도입하기 어려운 금융이나 공공 등 산업에서 온프레미스 또는 프라이빗 클라우드 환경과 연동 가능한 AI 솔루션에 대한 수요가 높다는 점을 고려하면 프로그레스 소프트웨어의 하이브리드·온프레미스 친화적 포트폴리오는 의미 있는 틈새 시장을 겨냥할 수 있다.

글로벌 리서치 기관들이 전망하는 바에 따르면 생성형 AI와 저코드/노코드 개발 도입이 본격화되면서 소프트웨어 개발과 운영 툴, 데이터 관리 및 분석, 지식 관리 툴에 대한 수요는 2020년대 중반 이후에도 구조적으로 확대될 가능성이 크다.

이런 환경에서 이미 검증된 개발·데이터 플랫폼을 보유하고, 여기에 AI 기능을 패키지 형태로 얹을 수 있는 프로그레스 소프트웨어는 성장률을 한 단계 끌어올릴 잠재력을 가진 업체로 분류된다. 다만, 당장 2026년 회사 가이던스가 1~2% 수준의 매출 성장률을 제시하고 있다는 사실은 AI 관련 신규 매출이 아직 전체 포트폴리오를 견인할 정도의 규모는 아니며, 인수 자산 통합과 비핵심 사업 조정 등의 요인이 성장률을 상쇄하고 있음을 의미한다.

숫자만 놓고 볼 때, 프로그레스 소프트웨어의 2026년 실적 전망은 고성장보다는 안정성에 무게가 실려 있다. 1~2%대 저성장 속에서도 영업마진 39%, 조정 주당순이익(EPS) 5.82~5.96달러, 조정 잉여현금흐름(FCF) 2억4700만~2억7400만달러 수준을 유지 및 확대하겠다는 가이던스는 매출 성장률이 크게 높지 않더라도 높은 수익성과 현금 창출력을 유지할 수 있는 사업 구조임을 보여준다.

ARR 8억5200만달러와 NRR 100%라는 지표는 이미 견고한 기저 매출이 형성돼 있고, 여기에 AI 기능을 더해 고객사당 지출을 확대할 수 있는 여지가 있음을 시사한다.

투자 관점에서 보면, 프로그레스 소프트웨어는 고성장 AI 순수 종목보다는 AI를 접목한 엔터프라이즈 소프트웨어 롤업 플레이어에 가깝다. 즉, 현 시점에서는 매출의 가파른 성장보다 안정적인 반복 매출과 높은 마진, 그리고 AI 기능 확산을 통한 점진적 성장률과 마진 개선에 베팅하는 종목이다.

일부 리서치에서 적정 가치를 주당 70~90달러 수준으로 제시하고 있는 만큼 성장률이 낮다는 이유로 받아온 디스카운트가 향후 몇 분기 동안 AI 관련 신규 계약, ARR 성장률, AI 기능 탑재 제품 비중 확대가 확인되는 시점에 어느 정도 되돌려질 수 있을지가 관전 포인트다.

결국 프로그레스 소프트웨어에 대한 평가는, 눈에 띄는 고성장 스토리보다는 실제 현장에서 쓰이는 AI 인프라를 안정적으로 공급하는 현금 창출력 높은 소프트웨어 기업이라는 관점에서 접근하는 것이 더 적절하다는 조언이다.

향후 투자자들이 주목해야 할 지표로는 AI 관련 신규 ARR 비중, 에이전틱 RAG와 시맨틱 AI 플랫폼 채택률, Telerik·Kendo UI에 적용된 AI 기능이 실제 매출에 미치는 영향, 그리고 인수 자산 통합에 따른 유기적 성장률 회복 여부 등이 꼽힌다.

shhwang@newspim.com