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[GAM]나토 3.0 방산 슈퍼사이클 ④ 재래식 화력 강화에 라인메탈 반색

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AI 핵심 요약

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  • 나토가 7월7일 정상회의에서 500억달러 규모 탄약·장거리 타격·방공 체계 공동 조달을 발표했다.
  • 나토의 재래식 화력 강화로 라인메탈과 BAE 시스템즈, 제너럴 다이내믹스 등 유럽·미국 방산업체 수혜가 기대된다고 했다.
  • 라인메탈-록히드 마틴 ATACMS 현지 생산 허브 합의와 나토 동부전선 유류 공급망 270억유로 투자 등으로 병참 인프라 현대화가 속도를 내고 있다.

!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.

첨단·디지털과 전통 화력까지 '투트랙'
라인메탈 155mm 포탄 생산 견인
제너럴 다이내믹스 병참 인프라 두각

이 기사는 7월 14일 오전 12시43분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 나토가 이번 정상회의에서 드론과 디지털 전장만 내세운 것은 아니다. 정상회의의 방위산업 포럼에서는 전통 화력과 탄약 증산을 위해 수십억 달러 규모의 초대형 하드웨어 계약과 다국적 공동 프로젝트도 발표됐다.

우크라이나와 중동 전쟁을 통해 첨단과 디지털 분야 이외에 재래식 화력과 포탄 수급, 장거리 타격 능력이 여전히 핵심 축을 이룬다는 사실이 확인됐기 때문이라는 분석이다.

주요 외신과 나토의 공식 발표 자료에 따르면 지난 7월7일(현지시각) 나토 정상회의에서 500억 달러 규모의 다국적 공동 조달 계획이 발표됐으며, 여기에는 155mm 표준 포탄 공동 개발 및 생산과 장거리 정밀타격 체계, 통합 방공·미사일 방어 체계가 포함됐다.

앞서 지난 3월 나토는 회원국들의 미사일·방공·정밀 유도 무기 수요를 집계해 향후 필요 규모를 1450억달러로 산정한 바 있어 이번 조달 발표는 그 수요를 실제 계약으로 전환하는 첫 단계로 해석된다.

보도에 따르면 나토는 러시아-우크라이나 전쟁에서 가장 병목 현상이 심했던 155mm 포탄 규격의 호환과 공급 문제를 해결하기 위한 구체적인 사업을 출범시켰다.

이른바 나토 표준 155mm 탄약(Generic NATO 155mm Munition) 프로토타입 개발 및 조달 프로젝트로, 규모가 16억달러에 이른다.

캐나다와 체코, 덴마크, 핀란드, 그리스, 노르웨이, 슬로바키아, 스웨덴, 튀르키예 등 9개 동맹국이 공동 참여한 프로젝트는 각국마다 미세하게 다른 155mm 포탄의 규격을 완전히 호환되도록 표준화 해 생산 효율을 극대화하는 한편 전시에 서로 포탄을 제약 없이 나눠 쓸 수 있도록 체질을 개선하는 데 목적을 둔다.

재래식 화력 강화하는 나토 [AI 일러스트=황숙혜 기자]

이와 함께 지상 기반 정밀 타격 능력(GBPS) 프로젝트도 재래식 화력 강화 방안의 한 축에 해당한다. 기존의 공군 의존형 타격에서 벗어나 지상에서도 강력한 종심 타격(Deep Strike)을 가할 수 있는 전통 포병 및 미사일 화력을 대폭 강화한다는 복안이다.

일명 다국적 지상 기반 정밀 타격 능력(Ground-Based Precision Strike) 고가시성 프로젝트(High Visibility Project)에는 영국과 프랑스, 이탈리아, 덴마크, 노르웨이, 튀르키예 등 6개 국가가 참여했다.

라인메탈 주가 추이 [자료=블룸버그]

이를 통해 새로운 지상 발사대와 차세대 장거리 정밀 미사일을 공동 개발하는 한편 동맹의 물리적 타격력을 전방위로 확장한다는 계획이다.

마지막으로 280억달러 규모의 대공 방어 및 탄약 확보가 포함됐다. 영공을 날아오는 미사일과 전투기를 요격하기 위한 전통적인 방공망과 유도탄 구매에 대규모 예산이 배정된 셈이다.

특히 패트리엇(Patriot) 등 검증된 전통 방공 시스템의 추가 미사일 구매 및 생산 라인 증설에 무게를 둘 것으로 예상된다.

나토가 이번 정상회의에서 첨단과 디지털에 방점을 두는 동시에 전통 화력을 강화하는 이른바 투트랙 전략을 취하면서 드론 업체뿐 아니라 기존의 방산업체들도 반사이익이 기대된다.

시장 전문가들은 유럽 현지 생산 거점을 대폭 확충해 온 독일의 라인메탈(RHM)과 영국 BAE 시스템즈(BA)를 수혜주로 꼽는다.

이미 라인메탈의 수주 잔고는 지난 3월 말 기준 730억유로를 기록해 1년 전에 비해 31% 급증한 상태다. 업체는 2026 회계연도 매출 성장률을 40~50%로 재확인 했다.

업체는 유럽 내 최대 규모의 포탄 제조 능력을 갖춘 것으로 평가 받는다. 스페인의 엑스팔 뮤니션스(Expal Munitions) 인수를 통해 생산량을 대폭 확대한 데다 독일 운터뤼스 공장 증설 및 헝가리와 우크라이나 합작법인 공장 설립 등을 통해 사실상 유럽 전체의 155mm 포탄 생산을 견인하고 있다는 설명이다.

독일 내 155mm 포탄 생산 능력을 자회사 및 협력사를 포함해 연말까지 연간 100만발을 넘어설 전망이라고 경영진은 전했다.

외신들은 업체가 지난 6월 말 우크라이나와 수천만 유로 규모의 장거리 155mm 포탄 공급 계약을 체결했다고 보도했다. 나토 회원국과 동맹국들의 탄약 예산이 일차적으로 라인메탈의 수주 잔고로 직행하고 있다는 진단이다.

이번 나토 정상회의 방위산업 포럼에서 라인메탈의 입지를 전세계에 가장 강력하게 보여준 대목은 미국 록히드 마틴(LMT)과 초강력 동맹이다.

보도에 따르면 두 업체는 독일 운터뤼스에 미국 영토 바깥에서 최초이자 세계 유일의 에이태큼스(ATACMS) 전술 유도 미사일 생산 및 유통 센터를 공동으로 설립하기로 합의했다.

나토의 지상 기반 정밀 타격 능력(GBPS) 강화 움직임과 완벽하게 맞물리는 프로젝트라는 평가다. 미국과 독일 정부의 전폭적인 지지 하에 유럽 동맹국들이 미국의 장거리 타격 미사일을 현지에서 신속하게 조달하도록 하는 허브를 라인메탈이 차지하게 된 셈이다.

BAE 시스템즈 역시 최근 실적 발표에서 840억파운드(약 1120억달러)의 사상 최대 수주 잔고를 발표해 투자자들의 시선을 끌었다. 보도에 따르면 직전 연도 수주액만 370억파운드에 달했다.

블룸버그는 하드웨어 조달 못지않게 주목받는 것이 병참 인프라의 현대화라고 강조한다. 나토는 이번 정상회의에서 동부전선 유류 공급망을 확충하기 위해 270억유로 규모의 투자를 승인했다.

냉전 시기 독일 서부에서 끝난 중부유럽송유관망(CEPS) 건설을 폴란드와 발트 3국, 루마니아까지 지하 파이프라인과 저장 시설로 연결하는 사업으로, 폴란드 국영 운영사 PERN이 실무 조율을 맡고 있다.

다만, 해당 프로젝트는 완공까지 20년 이상이 걸리는 장기 사업인 데다 구체적인 건설 계약자 선정이 아직 이뤄지지 않은 초기 단계다.

한편 동부전선 지상 전력 공급망에서 미국 제너럴 다이내믹스(GD)의 강력한 입지가 확인된다. GD 유러피언 랜드 시스템즈는 폴란드에 애브람스 전차 366대를 공급하는 계약을 이미 진행중이고, 최근에는 현지 8개 업체와 52건의 부품 공급 계약을 체결했다. 폴란드 방산 생태계를 제너럴 다이내믹스의 공급망에 편입시키는 움직임이다.

이 밖에 업체는 오스트리아에 판두르 장갑차 225대를 공급하는 계약을 진행 중이다. 계약 규모는 13억달러에 이를 전망이다.

 

shhwang@newspim.com

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자본 희소성 쇼크 몰려온다 *자금 풍요의 시대가 저물고 자금쟁탈의 시대가 도래했다. 글로벌 금융시장에 자금을 공급하던 주체들의 돈줄기는 저마다의 사정으로 가늘어지고 있다. 그 반대편에선 천문학적 부채를 안고 있는 주요국 정부들의 재정 차입 수요와 인공지능(AI) 기술혁명의 물결에 올라타려는 기업들의 투자 붐으로, 민·관의 자금조달이 봇물을 이룬다. 인플레이션 유령을 떨치지 못한 중앙은행들은 참전을 꺼리고 있다. 다음 ①~⑤편에서는 '과잉저축 시대'의 종언과 '대(大)차입 시대로 전환'을 불러온 동인과 이것이 자산시장에 갖는 함의를 짚어본다. ⑥~⑨편은 미래 매출과 수익을 담보로 자금조달 각축전을 벌이는 AI업계의 최근 동향과 이들의 부채 폭식이 초래할 금융 측면의 위험, 그 위험 너머의 기회를 살피기로 한다. [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 저축 과잉(Saving Glut)의 시대가 막을 내리고 자본 희소성(Capital Scarcity)의 시대가 본격화됐다. 골드만 삭스를 포함한 월가의 공룡 투자은행(IB)은 기업부터 정부까지 자금 수요가 폭증하는 반면 돈줄이 말라 들어가면서 기간 프리미엄의 구조적 상승과 채권 자경단의 빈번한 출몰이 뉴 노멀로 자리잡기 시작했다는 데 한 목소리를 낸다. 중국의 과잉 저축과 IT 대기업의 자금력, 여기에 일본의 초저금리가 미국 정부의 국채 발행 물량을 흡수하면서 금리를 누르고 자산시장의 버블을 부추겼던 패턴이 깨졌다는 얘기다. 무위험 자산으로 통했던 미국 국채의 리스크 프리미엄이 상승하면서 자본 효율성이 낮은 기업이나 부채 규모가 큰 정부가 시장의 냉정한 심판에 직면하게 됐고, 저금리를 지렛대 삼은 자산 버블을 뒤로 하고 높은 레벨의 자본 비용을 전제로 한 새로운 투자 방정식이 자리잡고 있다는 데 월가 구루는 공감대를 형성한다. 골드만 삭스는 최근 보고서에서 인공지능(AI) 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 해협 분쟁 등 2026년 여름 글로벌 금융시장을 흔든 세 가지 변수가 일회성 악재로 보기 힘들다고 주장했다. 지난 20여년간 지속된 과잉 저축 시대가 끝나고 자본 희소성의 시대가 열렸다는 사실을 알려주는 경고음이라는 얘기다. AI 레버리지 투자로 고수익률을 올렸던 헤지펀드가 7월 반도체 지수 폭락으로 160억달러 규모의 포지션을 시타델(Citadel)에 전량 매각한 사실이나 미국 연방준비제도(Fed)의 6차례 금리 인하에도 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 뛴 점, 그리고 미국-이란 갈등으로 국제 유가가 급등락을 반복하는 가운데 미국 전략석유비축(SPR) 규모가 40년래 최저 수준으로 떨어진 것은 20년간 저금리를 떠받쳤던 대전제가 무너진 데 따른 결과라는 얘기다. 저축 과잉 시대 종료와 자본 희소성 시대 개막 [AI 일러스트=황숙혜 기자] 해외 중앙은행의 미국 국채 보유 비중이 34% 선에서 24% 아래로 떨어진 것은 자금 공급의 축소를 의미하고, 연간 8000억달러 이상 AI 인프라 구축과 리쇼어링, 각국 방위비 증액, 여기에 국채 만기 도래에 따른 차환 수요까지 자금 수요는 폭발적이다. 자금시장의 수급 불균형으로 인해 자본의 가격에 해당하는 실질 금리, 즉 기간 프리미엄이 구조적인 상승세로 고착화될 수밖에 없는 실정이라고 골드만 삭스는 경고한다. 뿐만 아니라 주식시장과 국채시장, 원유시장의 유동성이 동시에 막히는 이른바 '유동성 트리플 킬(Liquidity Triple-Kill)로 인해 변동성 상승이 일상화되는 '고변동성 사이클(High Volatility Cycle)에 진입했다고 보고서는 판단한다. 골드만 삭스가 제시한 '유동성 트리플 킬'은 주식과 채권, 원유를 포함한 실물 자산 시장의 유동성이 한 시점에 동시에 막히면서 서로 악순환을 일으키는 유동성 경색을 의미한다. 실제로 높은 레버리지를 일으켜 AI 테마에 베팅했던 헤지펀드가 지수 폭락으로 담보 부족에 시달리게 되자 무차별 매도를 강행, 주가 하락과 강제 청산, 추가 급락의 악순환을 일으켰다. 채권시장에서는 미국 정부가 연간 1조달러를 웃도는 이자 비용과 재정 적자를 메우기 위해 매달 천문학적인 규모의 국채를 발행하지만 해외 중앙은행과 연기금의 매수는 위축되는 실정이다. 미 재무부가 시장에서 막대한 현금을 흡수하면서 빅테크를 포함한 기업들 자금줄이 바닥을 드러냈고, 장기물을 중심으로 금리 역주행이 벌어졌다. 설상가상, 호르무즈 해협 차단으로 유가 폭등과 인플레이션을 막아주던 미국 전략비축유가 40년래 최저치로 떨어지면서 유가 변동성을 완충해 줄 실물 유동성 버퍼도 거의 소멸했다. 골드만 삭스는 미국 10년 만기 국채 수익률이 4% 아래로 복귀할 수 있을지 여부는 연준의 손을 벗어난 문제라고 주장한다. 원유시장만 보더라도 호르무즈 해협 리스크 프리미엄이 일회성 충격에서 지속적인 할인 요인으로 전환했고, 원유 변동성지수(OVX)와 뉴욕증시의 공포지수(VIX) 간의 거대한 격차가 단기간에 줄어들기 어렵다는 얘기다. 2026년 여름을 기점으로 금융시장이 마침내 자본 희소성이라는 새로운 패러다임에 프리미엄을 지불하기 시작했고, AI 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 분쟁이라는 세 가지 힘은 거대한 서사의 세 가지 단면일 뿐 이면에 깔린 구조적 동인들은 이제 본색을 드러내기 시작했다고 골드만 삭스는 강조한다. 미국 30년물 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저금리와 저물가, 풍부한 유동성이라는 과거의 공식이 더 이상 작동하지 않고, 장기 국채를 중심으로 고금리 고착화와 자본 조달 비용 상승으로 인한 기업 양극화, 채권 자경단의 지배력 강화, 자산시장 변동성의 일상화가 새로운 메커니즘으로 등장했다는 것. 월가의 황제로 통하는 제이미 다이먼 JP 모간 최고경영자(CEO)의 경고도 같은 맥락이다. 그는 지난 5월 블룸버그TV와 인터뷰에서 월가가 과잉 저축의 시대를 뒤로 하고 자본 희소성의 시대로 진입하고 있다고 말했다. 미국 10년 만기 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저축 부족과 대출 수요 폭발로 시장 금리가 예상보다 훨씬 더 높은 수준까지 오를 수 있다는 것. 그는 미국을 비롯한 주요국 정부의 브레이크 없는 국채 발행과 이자 부담, 공급망 재편과 친환경 전환에 들어가는 거대한 인프라 자금, AI 및 국방비 지출 급증 등 세 가지를 '자금 폭식'의 주요인으로 꼽았다. 미국 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 오르며 2007년 이후 19년만에 최고치를 기록했고, 2년물 수익률도 상승 흐름을 지속, 시장이 정부의 재정 적자와 인플레이션 리스크를 적극 반영하는 가운데 다이먼은 기업 신용 시장에 닥칠 '이중 고통'을 경고했다. 국채시장 뿐 아니라 회사채와 신용시장도 충격을 피하기 어렵다는 것. 국채 금리 상승으로 인해 모든 회사채의 이자율 벤치마크가 올랐고, 기업 부도 위험 재평가로 스프레드가 벌어질 수밖에 없다는 얘기다. 막대한 부채를 짊어진 기업들이 만기 연장에 나서면서 과거보다 높은 이자 비용을 감당해야 하기 때문에 기업 신용 리스크가 본격적으로 누적, 차환 대란이 터질 수도 있다고 그는 말한다. 이 밖에 월가의 여러 전문가들도 흡사한 의견을 제시했다. 씨티그룹의 매크로 전략가 짐 맥코믹은 보고서에서 "인플레이션 우려가 확산되면서 채권 트레이더들이 30년물 수익률의 핵심 목표치로 5.5%를 겨냥하고 있다"고 주장했다. TS 롬바드의 스티븐 블리츠 수석 미국 이코노미스트는 보고서에서 "미국 10년물 수익률이 6%까지 치솟을 수 있다"며 "국채 장기 약세장이 이제 시작"이라고 경고했다. 재정 적자와 인플레이션, 그리고 차환 압박이 누적되는 가운데 고금리 장기화(higher for longer)가 고착되면서 채권과 신용시장이 앞으로 보다 가혹한 시험대를 직면하게 될 가능성에 월가는 무게를 둔다. 시장 전문가들은 저금리와 풍부한 유동성이 종료되고 자본 희소성과 고금리가 정착되는 새로운 국면에서는 과거처럼 연준의 금리 인하만 바라보고 주가 밸류에이션이 상승하기는 어렵다고 말한다. AI 레버리지 청산에서 보듯 악재가 터지거나 유동성 경색이 발생할 때 시장을 받쳐줄 '무제한 자금'이 실종됐고, 증시 전반의 변동성 상승과 재무 건전성에 따른 기업들의 극단적 양극화가 벌어질 수 있다는 관측이다. 기대와 소문에 기대 오르는 주식보다 잉여현금흐름(FCF)과 실적이 우량한 종목으로 투자 영역을 좁히고, 인컴 및 현금성 자산의 비중을 늘리는 전략이 필요하다는 조언이다. shhwang@newspim.com 2026-08-25 09:15
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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