[뉴스핌=강필성 기자] KTB투자증권 유영국 애널리스트는 22일 OCI에 대해 “2009년 4/4분기 실적은 영업이익 1548억, 순이익 894억원으로 각각 시장 컨센선스 대비 13.9%, 14% 하회했다”며 “예상 매출액 대비 6.3% 하회 감안 시 폴리실리콘 판가 하락 폭이 예상보다 컸던 것으로 추정되며, 환율하락 효과 또한 수익성 부담 요인으로 작용 판단된다”고 분석했다.

그는 이날 OCI에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 30만원에서 27만원으로 하향조정했다.

다음은 보고서 주요내용.

-4/4분기 실적 예상 하회
4/4분기 영업이익 1548억원(QoQ -15.2%), 순이익 894억원(QoQ -41.2%). 영업이익 당 리서치센터 및 시장 컨센서스 대비 각각 13.9%, 14.0% 하회한 실적. 예상 매출액 대비 6.3% 하회 감안 시 폴리실리콘 판가 하락 폭이 예상보다 컸던 것으로 추정되며, 환율하락 효과 또한 수익성 부담 요인으로 작용 판단. 3/4분기 2공장 증설 효과 불구 폴리실리콘 판가 기존 예상치 6.5$/kg 하회 판단. 순이익 둔화 폭이 상대적으로 큰 이유는 영업외수지에서 인천공장 관련 폐석회충단금(약 200억원) 및 동양실리콘 청산과 콜럼비아 케미칼(CCC) 매각 관련 손실(약 200억원) 등 일회성비용 반영 영향.

- 2010년 폴리실리콘 판가 완만한 하락 추세 예상
수요 회복 지연과 공급과잉으로 주력 2009년 중 폴리실리콘 가격은 큰 폭의 하락 추세를 지속하였으나, 2010년 추가적인 가격 하락 추세는 완만할 것으로 예상. 현재 폴리실리콘 Spot 가격은 5$/kg 내외로 알려지고 있어 후발 진입자(생산원가약 4$ /kg) 부담 큰 상황. 다만 2010년에도 국내외 다수 신규 시장 진입으로 수급부담은 지속 예상. 동사는 선도업체로서 풍부한 장기공급계약 바탕으로 견고한 실적흐름 지속 예상.

- 투자의견 BUY(유지), 목표주가 27만원(하향)
폴리실리콘 평균판가 조정(2010년 6.1$/kg 가정, 0.3$/Kg 하향)으로 2010년 추정 영업이익 14.8% 하향. 이를 반영 기존목표주가 30만원 → 27만원 하향.