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[종목이슈] 셀트리온, 달라진 기관 '뷰'...남아있는 의혹들

기사입력 : 2015년02월11일 11:33

최종수정 : 2015년02월11일 11:33

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셀트리온헬스캐어 재고 물량 소진 가능성이 주목거리

[편집자] 이 기사는 2월10일 오후 2시35분 뉴스핌의 프리미엄 뉴스 안다(ANDA)에서 표출한 기사입니다.

[뉴스핌=홍승훈 기자] "사실 바이오주식엔 신경을 거의 안 썼는데 이번 이슈로 관심을 갖게 됐다. 이슈가 발생한 날 바로 들어갔다."(A투자자문사 대표). "하루 이틀 사다 그칠 이슈가 아닌 것 같다. 국내 바이오의 새로운 시작이 되지 않을까 조심스레 보고 있다."(B자산운용사 주식운용본부장)

최근 셀트리온에 대한 기관투자자들의 뷰(view)가 확연히 달라졌다. 셀트리온은 다음카카오에 이어 코스닥 시가총액 2위에 자리매김하고 있음에도 정작 기관 큰 손들의 관심에선 동떨어져 손을 타지 않았던 기업이다. 일반 기업과는 다른 회계처리 이슈, 외국인의 과도한 공매도, 서정진 셀트리온 회장의 회사 매각 발언과 주가조작설 등 우여곡절을 겪은 탓이다. 불확실성이 높은 업종과 기업에 대한 어찌보면 당연한 기관의 불신이었다.

그러던 셀트리온이 기관들 러브콜을 한 몸에 받고 있다. 최근 이틀동안 기관은 100만주 넘게 순매수한데 이어 오늘도 사자세가 계속되고 있다. 4만원대 초반 주가는 5만원을 넘어섰다. 9개월여 만에 시총 5조원도 단숨에 회복됐다.

변곡점은 지난 6일. 글로벌 1~2위 제약사인 화이자(Pfizer)가 호스피라(Hospira)를 인수하자 셀트리온 바이오시밀러 사업가치가 상승할 것이란 기대감이 형성되면서다. 특히 화이자가 호스피라 현 주가에 40% 프리미엄을 얹어 주당 90달러(총 인수금액 170억달러)에 인수키로 결정하면서 수혜 기대감은 한층 커지고 있다.

B운용사 주식운용본부장은 "미국이 글로벌 바이오시장 점유율 50%를 넘게 잠식하는 상황에서 셀트리온의 북미 판권을 갖는 호스피라를 글로벌 톱 화이자가 높은 가격에 인수했다는 자체가 의미있는 일"이라며 "건강보험 적자로 몸살을 겪고 있는 미국의 의료정책 변화와 맞물려 화이자가 결국 바이오시밀러에 대한 전략을 바꾸게 됐고, 이에 따라 셀트리온의 성장모멘텀이 한층 확대됐다고 봐야 한다"고 해석했다.

C운용사 CIO(운용총괄)는 "추후 화이자의 호스피라 인수를 통한 구체적인 액션을 좀더 살펴야겠지만 현재로선 긍정적인 뉴스인 것만은 분명하다"며 "셀트리온에 대한 의구심이 다소 남아있긴 조만간 탐방을 통해 이를 체크할 계획"이라고 전해왔다.

셀트리온에 대한 증권가 의구심은 서정진 회장을 중심으로 연결된 관계회사 '셀트리온헬스케어'와의 거래관계 때문이다. 셀트리온은 생산한 의약품 대부분을 관계회사인 셀트리온헬스케어(이하 헬스케어)로 팔아 수천억원의 매출을 일으키는데 정작 헬스케어는 이를 대부분 팔지 못하고 재고로 쌓아두며 적자를 이어왔다. 이를 두고 셀트리온이 실제 매출을 올린 것으로 봐야하느냐에 대한 논란이 있었던 것.

서 회장이 두 회사에 대한 지배력을 행사하는 상황에서 내부거래로 봐야하는 것 아니냐는 논란이었는데, 아직까지 회사측은 이에 대한 뚜렷한 대안을 내놓지 않고 있다. 2013년 말 기준 헬스케어의 총 자산 1조원 중 재고자산은 9000억원을 웃돈다. 업계는 이 재고 대부분을 류머티즘 치료제인 '램시마'일 것으로 추정한다.

<셀트리온 지배구조>

증권사 한 애널리스트는 "화이자의 호스피라 인수가 셀트리온에 긍정적인 모멘텀인 것은 사실"이라면서도 "다만 90% 이상의 거래관계가 있음에도 셀트리온과 헬스케어가 연결재무제표로 인식되지 않는 현 상황에 대한 불신은 여전하다"고 지적했다.

이에 대해 셀트리온측은 "2013년 말 당시에 비해 헬스케어 재고물량이 줄어든 것은 맞다. 다만 정확한 규모는 헬스케어 사업보고서가 나와봐야 알 수 있다"고 답했다. 이어 "셀트리온과 헬스케어간 주주구성이 완전히 다르다보니 연결대상으로 편입할 수는 없는 상황"이라며 "이 문제로 3~4년 시달렸는데 결론은 연결재무제표 대상이 아닌 게 맞다"고 덧붙였다.

물론 현 시점에서 중요한 건 헬스케어가 떠안은 재고물량이 앞으로 소진될 가능성이다. 이 물량이 유럽과 미국으로 팔려나가 소진될 수 있다면 양사의 거래관계에 대한 의구심은 일단 쟁점에서 한발짝 멀어진다. 

이 때문에 시장 관심은 유럽내 류머티즘관절염 치료제 레미케이드(Remicade)가 2월 특허만료될 때 셀트리온 바이오시밀러 '램시마'에 대한 초기 반응으로 모아진다.

한병화 유진투자증권 연구원은 "유럽 빅5 국가(독일, 프랑스, 이탈리아, 스페인, 영국) 등에서 특허가 만료됨에 따른 램시마에 대한 초기반응이 가장 중요한 팩터"라면서, "우리나라에서 최근 2년동안 점유율 2%에서 시작해 20%까지 확대된 램시마가 유럽에서도 통할지가 관건"이라고 주장했다.

이와함께 화이자의 호스피라 인수 의도에 대한 확인도 살펴봐야할 부문이다. 바이오시밀러 스케줄상 런칭이 가장 앞서 있는 셀트리온의 제품을 화이자가 호스피라를 통해 전략적으로 팔아줄지 여부가 쟁점이다.

일각에선 셀트리온을 견제하기 위한 M&A로 보는 시각도 있다. 익명을 요구한 한 제약바이오담당 애널리스트는 "화이자의 호스피라 인수가 바이오시밀러인지, 또 다른 이유가 있는지 현재로선 구체적으로 확인되지 않고 있어 두고볼 사안"이라며 "또한 램시마가 팔린다고 해도 이를 의사들이 바로 처방할지의 문제는 또 다른 이슈다. 이 외에 미국내 오리지널약에 대한 특허 연장 이슈도 남아있는 만큼, 시간을 두고 판단할 문제"라고 지적했다.

다만 화이자, 머크, 노바티스 등 글로벌제약사들이 타사 제품에 대해 판권 공유가 트렌드라는 점, 바이오시밀러 특성상 발빠른 복제와 매출이 중시된다는 점, 셀트리온의 매력적인 파이프라인과 가장 앞선 제품 런칭 시기 등을 감안하면 화이자의 호스피라 인수가 셀트리온에 대한 '견제용'이라기 보다는 '전략적 제휴' 일 가능성이 높다는 데 시장 전문가들의 무게가 실리는 분위기.

<셀트리온 파이프라인 현황>

과도한 공매도 이슈도 투자 접근 시 봐야할 부분이다. 물론 현 시점에선 외국인 등이 미리 팔았던 주식을 다시 사는 '숏커버링' 가능성이 높아 보인다. 외국계 한 관계자는 "현재 코스닥 흐름이 나쁘지 않고, 시총 2위인 회사가 성장모멘텀을 받고 있는 상황에서 기존에 과도했던 공매도는 숏커버가 나오면서 수급에 긍정적으로 작용할 수 있다"며 "2월 램시마 초기 반응과 화이자의 전략 구체화 여부에 따라 향방이 갈릴 것으로 본다"고 귀띔했다. 

한편, 시장에서 추정하고 있는 공매도 물량(총 주식의 20~25%) 수준에 대해 셀트리온측은 "셀트리온 대차잔고를 보면 1600만주 가량으로 전체 주식의 16~17% 수준인 것으로 파악되고 있다"며 "다만 대차잔고 집계 자체가 중복 등의 오류는 감안해야 한다"고 답했다.

헬스케어 연내 상장 계획에 대해선 "올해 하반기를 목표로 상장을 준비중인데 아직 세부내용은 나오지 않았다"며 "다만 앞서 2014년말 상장계획을 했음에도 주변 여건을 고려해 주주들이 1년을 미뤘던만큼, 앞으로도 주변 여건에 따른 변화의 가능성도 아예 배제할 순 없다"고 덧붙였다.


[뉴스핌 Newspim] 홍승훈 기자 (deerbear@newspim.com)

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LG, 2년 만에 정규시즌 극적 우승 [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = LG가 NC전 패배에도 극적으로 2년 만에 정규시즌 우승을 확정했다. SSG는 극적인 끝내기 승리로 한화의 우승 도전을 저지했다.  LG는 1일 서울 잠실구장에서 열린 NC와의 2025 KBO리그 정규시즌 마지막 경기에서 3-7로 패했다. LG는 전날 두산에 이어 NC에도 잡히며 시즌을 마쳤다. 하지만 한화가 SSG에 덜미를 잡히며 정규시즌 우승을 확정했다. 구단 네 번째 정규시즌 우승을 차지한 LG는 한국시리즈(KS)에 직행해 구단 네 번째 통합우승(정규시즌·KS 우승)에 도전한다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = LG 트윈스 선수단. [사진=LG 트윈스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com 8연승의 가파른 상승세를 탄 NC는 시즌 전적 70승 6무 67패로 5위 자리를 지켰다. 같은 날 6위 kt가 KIA를 제압해 승차가 없는 상태가 유지됐지만, NC(0.5109)가 kt(0.5107)를 승률 3모 차로 앞섰다. NC는 3일 열리는 SSG와의 시즌 최종전에서 승리하면 kt의 경기 결과와 관계없이 5위로 포스트시즌 막차를 탄다. 다만 이 경기에서 패하고 같은 날 kt가 한화를 잡으면 6위로 탈락한다. NC는 1회말 2사 2루에서 김현수에게 적시타를 맞아 먼저 실점했다. 하지만 3회 1사 후 김주원이 안타를 친 뒤 2, 3루를 연속으로 훔쳤고, 이후 최원준의 적시타가 나와 동점이 됐다. 기세가 오른 NC는 4회초 경기를 뒤집었다. 만루 찬스에서 김형준이 중전 적시타를 때려 2명의 주자를 불러들였다. NC는 5회초 바뀐 투수 손주영을 상대로 한 점을 더 보탰다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = NC 다이노스 김형준. [사진=NC 다이노스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com 8회초엔 승부에 쐐기를 박았다. 1사 만루에서 맷 데이비슨의 희생플라이가 나왔고, 이후 권희동의 2타점 적시타가 나와 7-1까지 격차를 벌렸다. NC는 8회 등판한 배재환이 2실점 했지만, 임지민, 김진호를 투입해 추가 점수를 내주지 않고 승리를 확정했다. SSG는 인천 SSG랜더스필드에서 열린 한화와의 경기에서 9회 2사에 나온 이율예의 끝내기 투런포에 힘입어 6-5 승리를 거뒀다. 한화는 이날 패배로 유일했던 우승 가능성이 사라졌다. 선발투수 코디 폰세는 6이닝 6안타(1홈런) 1볼넷 10탈삼진 2실점 호투를 펼쳤지만 불펜진이 승리를 날렸다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = SSG 박성한(오른쪽)이 1일 1회말 선두 타자 홈런을 날리고 베이스를 돌고 있다. [사진=SSG 랜더스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com SSG는 1회말 선두타자 박성한이 선제 솔로홈런으로 기선을 제압했다. 한화는 3회초 문현빈이 1타점 적시타를 날리며 승부를 원점으로 되돌렸다. 6회 SSG는 1사 1, 3루에서 한유섬이 삼진을 당했지만 고명준이 1타점 적시타를 날리며 다시 팀에 리드를 안겼다. 한화는 7회초 반격에 나섰다. 1사에서 대타 최인호가 2루타를 날렸고 대타 이도윤은 1타점 적시타를 날리며 2-2 동점을 만들었다. 대타 이진영은 역전 투런홈런을 터뜨리며 경기를 뒤집었다. 이어 노시환이 1타점 내야안타로 한 점을 더 추가했다. 하지만 SSG는 쉽게 물러서지 않았다. 9회말 2사에서 대타 류효승이 안타로 출루했고 뒤이어 현원회가 추격의 투런홈런을 터뜨렸다. 뒤이어 정준재의 볼넷과 이율예의 끝내기 홈런으로 경기를 끝냈다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = kt 위즈 황재균. [사진=kt 위즈] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com   kt는 광주 기아챔피언스필드에서 열린 KIA와 원정 경기에서 9-3으로 이겼다. 71승 4무 68패가 된 kt는 이로써 3일 한화 이글스와 정규시즌 마지막 경기 결과에 따라 와일드카드 결정전 진출 여부가 정해진다. kt는 허경민이 4타수 2안타 2타점, 황재균이 5타수 2안타 2타점으로 팀 승리를 이끌었다. 안현민은 5타수 3안타 1타점으로 거들었다. kt 선발 소형준은 1회 3점을 헌납했으나 2회부터 6회까지 실점하지 않으면서 시즌 10승을 달성했다. 2022년 시즌 13승 이후 3년 만에 두 자릿수 승수를 쌓았다. kt는 선발 소형준이 1회말 난조를 보이며 3점을 내줬으나 3회초 대거 5점을 뽑아내면서 단숨에 경기를 뒤집었다. 3회 1사 후 김상수의 볼넷과 장준원의 안타로 1, 3루 기회를 잡았고 허경민, 안현민, 강백호가 차례로 1타점 안타를 날려 3-3 동점을 만들었다. kt는 경기 후반 추가점을 뽑아내면서 승부에 쐐기를 박았다. 7회초 1사 1루에서 허경민이 2루타를 때려낸 후 김민혁의 땅볼 때 3루 주자 유준규가 홈을 밟았다. 이후 KIA 좌완 불펜 최지민의 폭투가 나온 사이 3루 주자 허경민이 홈을 통과하면서 kt가 7-3으로 달아났다. 8회에도 2사 만루 찬스를 잡았고, 타석에 선 장진혁과 허경민이 연이어 밀어내기 볼넷을 골라내면서 2점을 더해 승부에 쐐기를 박았다. thswlgh50@newspim.com 2025-10-01 23:29
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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