전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이

'생산성' 월가 새 화두 급부상, 왜?

기사입력 : 2015년06월18일 04:21

최종수정 : 2015년06월18일 04:36

월가 통화정책 행보 관건은 고용 아닌 생산성

[뉴욕=뉴스핌 황숙혜 특파원] 생산성이 월가의 화두로 급부상했다. 월가 투자은행(IB) 사이에 생산성의 저하를 둘러싼 논란이 후끈 달아오르고 있다.

장기적인 경제성장의 핵심 축에 해당하는 생산성이 지속적으로 둔화되자 원인과 향후 전망에 대한 갑론을박이 뜨겁다.

일부 이코노미스트는 앞으로 연방준비제도(Fed)의 통화정책이 고용과 인플레이션이 아니라 생산성 하락에 휘둘릴 것이라는 전망을 내놓았다.

구글[출처=AP/뉴시스]
 시간당 경제적 산출물에 근거해 집계하는 미국 노동 생산성은 지난 4년간에 걸쳐 2차 세계대전 이후 가장 저조한 성장을 기록하고 있다.

연율 기준 4년간 미국 노동 생산성은 1% 아내로 떨어진 상황이다. 이는 1980년 전후 4년을 제외하고 역대 최저 수준에 해당한다.

미국 경제가 2008년 금융위기로 인한 경기 침체를 탈출했고, 고용 지표가 개선되고 있지만 전반적인 성장률과 생산성이 지극히 저조한 것은 가볍게 여길 문제가 아니라는 데 월가 이코노미스트의 의견이 모아지고 있다.

하지만 진단은 크게 엇갈린다. 무엇보다 최근 수년간 생산성 저하가 추세적인 흐름인지 아니면 단기적인 현상인가를 놓고 월가의 의견이 팽팽하게 맞서고 있다.

골드만 삭스는 무엇보다 최근 생산성 저하가 1980년 전후 상황과 다른 양상을 보이고 있다는 데 주목했다.

과거에는 생산성 저하가 기업 이익률 하락과 인플레이션 상승, 주가 밸류에이션 하락 등을 동반했지만 이번에는 생산성이 저조하지만 기업 이익률이 사상 최고치에 이르고 인플레이션은 바닥권이라는 얘기다. 주가 밸류에이션 역시 과거와 극명하게 대조를 이루고 있다.

골드만 삭스의 얀 하치우스 이코노미스트는 “미국 경제의 실질적인 생산성을 통계 지표에서 나타나는 것만으로 판단할 수는 없다”며 “IT 기술 발전에 따른 효과를 양적으로 평가할 수만은 없는 문제”라고 주장했다.

가령, 소프트웨어의 가격이 지난 20년간 완만하게 하락했으나 상품의 질은 크게 향상됐다는 얘기다. 이 같은 질적 측면의 진보를 경제적 측면에서 평가하는 데 기존의 생산성 지표는 충분하지 않다고 그는 강조했다.

구글 이용자들이 어떤 비용도 지불하지 않지만 구글은 광고를 통해 매출을 창출하는 등 기업의 수익 구조 변화도 생산성 지표가 모두 설명하지는 못한다는 지적이다.

골드만 삭스는 생산성 지표가 둔화되는 것이 사실이지만 이를 근거로 미국 경제의 펀더멘털이 후퇴하는 것으로 판단하는 것은 설득력이 없다고 말했다.

반면 JP모간은 IT를 주축으로 한 상품과 서비스의 질적 향상과 생산성 지표 추이가 시기적으로 일치하지 않는다며 골드만 삭스의 판단에 이견을 제시했다.

생산성 지표 저하와 기술 및 질적 향상과의 연관 관계를 정부가 나서 1996년부터 연구하고 있지만 설득력 있는 단서를 찾아내지 못했다는 얘기다.

JP모간의 마이클 페롤리 이코노미스트는 “휴대폰을 포함한 첨단 IT 기술과 상품이 폭발적인 성장을 보인 것은 금융위기 이전”이라며 “때문에 미국 경기침체 탈출 이후 생산성 저하를 설명하기에는 부적절하다”고 강조했다.

뿐만 아니라 전통적인 제조업의 비중이 여전히 지배적이고, 이 부문의 생산성 역시 둔화되고 있어 미국 경제의 펀더멘털에 대한 우려를 높이고 있다고 JP모간은 주장했다.

이와 별도로 생산성 지표 후퇴가 연준의 금리인상 속도와 폭에 결정적인 요인이 될 수 있다는 의견이 나왔다.

도이체방크는 17일(현지시각) 보고서를 내고 생산성 저하로 인해 연준의 초기 금리인상 속도가 시장의 예상보다 빨라질 것이라고 내다봤다. 반면 통화정책 정상화 이후 긴축을 멈추는 시점까지 최종 금리 수준이 예상보다 낮을 것이라고 예상했다.

도이체방크는 연준 정책자들이 향후 생산성에 대해 지나치게 낙관적으로 전망하고 있다고 지적했다. 연준이 제시한 인플레이션 및 고용 지표 전망치가 현실화되기 위해 요구되는 생산성이 현 수준을 훌쩍 넘는다는 지적이다.

도이체방크의 피터 후퍼 이코노미스트는 “연준 정책자들이 내놓은 성장률과 고용 및 인플레이션 지표를 근거로 볼 때 이들은 향후 생산성이 연율 기준 2%에 이를 것으로 예상하고 있다”며 “현재 생산성이 1%에 못 미친다는 점을 감안할 때 커다란 괴리”라고 말했다.



[뉴스핌 Newspim] 황숙혜 기자 (higrace@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
정부조직 개편 방식 '안갯속' [서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이재명 정부의 조직 개편 발표가 오는 8월 13일로 정해진 것으로 확인됐다. 국정기획위원회는 이달 말 대국민보고를 할 계획이었지만 미뤄지면서 정부조직 개편의 구체적인 방식은 안갯속이다. 26일 뉴스핌 취재를 종합하면, 국정위는 정부 조직 개편안 등을 이재명 대통령에게 보고하며 막바지 정리 작업 중에 있다. 개편이 유력한 기획재정부와 검찰 조직 등에 대한 추가 검토가 이뤄지고 있는 것으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =이한주 국정기획위원회 위원장.2025.07.22 gdlee@newspim.com 국정위는 당초 이달 중 대국민보고 등 주요 일정을 마칠 계획이었다. 국정위의 법적 활동 기한은 60일로 오는 8월 14일까지 활동할 수 있다. 1회 한해 최장 20일까지 연장할 수 있지만 국정위는 조기에 활동을 마무리 하겠다고 했다. 국정위의 속도전에 제동이 걸린 데는 정부의 첫 조직 개편인 만큼 조금 더 신중해야 한다는 목소리가 크게 작용한 것으로 알려졌다. 환경부와 산업자원통상부의 기후와 에너지 파트를 분리해 기후에너지부를 신설하는 과정에서 각 부처의 반발도 나오는 점 등이 대표적이다. 또 이 대통령이 이달 말에서 내달 초 방미 일정이 잡힐 수 있다는 점도 정부조직 개편이 늦어진 배경인 것으로 전해졌다. 1차 정부조직 개편안에는 기재부의 예산 분리 기능과 검찰청 폐지가 담길 것이 유력하다. 조승래 국정위 대변인은 앞서 "기재부 예산 기능을 분리하는 것과 (검찰청의) 수사와 기소 분리는 공약 방향이 명확하다"고 말했다. 기재부 조직 개편은 ▲예산 편성 기능을 분리해 과거의 기획예산처를 되살리고 나머지 기능은 재정경제부로 개편하는 안 ▲예산처가 아니라 재무부를 신설하는 안 ▲기재부 내에서 기능을 조정하는 안 등이 거론돼 왔다. 이 방안들을 놓고 국정위는 검토하고 있다. 현재는 기획재정부를 기획예산처와 재정경제부로 나누는 안이 유력한 것으로 알려졌지만, 국정위는 초안 등과 관련해서는 말을 아끼고 있는 상황이다. 검찰청 폐지 골자의 검찰 조직 개편안도 이번 조직 개편에 포함될 가능성이 높다. 이미 여당에서는 검찰의 수사권과 기소권을 분리하는 내용의 '검찰개혁 4법'을 발의했다. 김용민 더불어민주당 의원 등이 발의한 법안에는 검찰 권력의 핵심인 기소권은 법무부 산하에 공소청을 신설해 여기로 이관하는 내용이 담겼다. 수사권은 행정안전부 산하에 중대범죄수사청을 신설해 이곳으로 넘기기로 했다. 다만 수사권을 행안부 산하에 둘지 법무부 산하에 둘지를 두고는 여권 내에서도 이견이 있어 더 논의 중인 것으로 알려졌다. 금융위원회와 금융감독원 개편 방안을 놓고도 논의가 이어지고 있는 것으로 전해졌다. 당초 금융위 해체 차원의 '금융위 정책과 감독 기능 분리' 조직 개편안이 유력했다. 그러나 최근 여당에서 기획재정부 내 국제금융 업무를 금융위로 이관하는 내용의 법안을 발의하며 '금융위 존치론'이 급부상하고 있다. 금융위 해체론에 제동이 걸렸다는 목소리가 나오면서 이 역시도 오리무중인 상황이다. ycy1486@newspim.com 2025-07-26 07:00
사진
특검, 한덕수 자택·총리공관 압수수색" [세종=뉴스핌] 양가희 기자 = 내란특검팀이 24일 국무총리 서울공관에 대한 압수수색에 들어갔다. 국무총리실은 이날 문자 공지를 통해 특검팀의 수사에 적극 협조하고 있다며 이같이 밝혔다.   특검은 이날 한덕수 전 총리 자택 압수수색에도 나섰다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 한덕수 전 국무총리가 2일 오후 서울 서초구 서울고등검찰청에 마련된 내란 특검 사무실에서 조사를 마치고 차량으로 이동하고 있다. 2025.07.02 leehs@newspim.com 한 전 총리는 윤석열 전 대통령의 비상계엄 선포 계획을 알고도 이를 묵인 또는 방조했다는 의혹을 받고 있다. 특검은 압수물 분석을 마치는 대로 한 전 총리 등을 다시 조사한 뒤 구속영장 청구 여부 등을 검토할 전망인 것으로 알려졌다. sheep@newspim.com 2025-07-24 13:54
안다쇼핑
Top으로 이동