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[뉴스핌=우수연 기자] "원유의 단기생산원가를 20~30달러로 봤을 때, 유가가 40달러(WTI 기준) 이하면 저가 매수 매력이 충분합니다. 40달러 이하에서 3~5번에 나누어 분할매수 하는 방법을 추천합니다."

16일 홍성기(사진) 삼성선물 원자재 담당 연구원은 유가 투자전략을 이같이 말했다. 원유 생산 단가가 30달러 내외로 추정되기 때문에 40달러는 바닥은 아니더라도 '발목'에서 살 수 있는 기회가 된다는 설명이다. 

홍성기 삼성선물 원자재 담당 연구원  <이형석 사진기자>

◆ 원유, 40~60 달러 박스권 전략 유효

그는 유가가 단기 변동성을 키울 때마다 박스권 전략을 쓴다면 충분히 투자 가치가 있다고 진단했다. 그러면서 내년 상반기까지 유가 박스권을 40~60달러 수준으로 예상했다.

홍 연구원은 "유가가 20~30달러 수준까지 떨어질 가능성도 열어둬야하지만 반등 요인이 나올만한 타이밍을 잘 잡으면 저가매수 트레이딩이 가능하다"고 말했다.

다만, 그는 내년 상반기까지 평균 유가 수준을 50달러 중반 수준으로 내다봤다. 과거의 배럴당 100달러 수준까지 회복하려면 적어도 지금부터 2년 가량의 시간이 필요하다는 전망 때문이다.

홍 연구원은 미국 셰일오일 생산으로 급증한 공급이 제자리를 찾아야 사우디 등 중동국가들도 생산량을 줄일 것이라고 분석했다. 일반적으로 셰일 오일은 투자를 시작한 후 3년 정도부터 생산이 급감하는데 이를 감안하면 지금부터 2년은 필요하다는 계산이다.

배럴당 100달러 수준에 머물던 국제 원유(WTI 기준) 선물 가격은 지난해 하반기부터 급락세를 나타냈다. 국제 금융시장에서도 원유 가격이 40달러에 근접하면 선물 시장 순매수 포지션이 늘었다가 다시 60달러 근처로 오면 감소하는 모습이다.

그는 "원유 상장지수펀드(ETF)쪽에서는 유가가 저점을 찍을 때마다 사상최고치의 자금유입을 기록하고 있다"며 "또 ETF보다 훨씬 스마트한 자금인 선물 시장 펀드자금 순매수 흐름이 중요한데, 이 자금도 최근 유가가 60달러에 근접했을때 서서히 빠져나가기 시작했다"고 분석했다.
 

시카고 상품거래소(CME) 원유 선물옵션 투기 포지션 추이 <자료=국제금융센터>

개인투자자들이 가장 쉽게 접근할 수 있는 원유 관련 상품은 원유 ETF다. 하지만 선물을 기초자산으로 하는 ETF는 월물교체(롤오버) 비용 때문에, 실제 유가 상승분만큼 수익률이 나오지 않는다는 지적이 꾸준히 제기돼왔다.

이에대해 홍 연구원은 "원유선물 ETF는 롤오버로 인한 손실을 피할 수는 없다"며 "결국은 콘탱고(결제일이 먼 선물일수록 가격이 비싸지는 현상)가 나타나는 것도 원유 보관 비용이나 증발 비용까지 녹아있기 때문"이라고 말했다.

대신 그는 이같은 월물교체 손실을 줄이고 싶다면 원유 관련 회사의 주식을 모아놓은 ETF에 투자하는 것도 하나의 방법이라고 추천했다.

예를들면 미국에 상장된 '에너지 셀렉트 섹터 SPDR ETF'(Energy Select Sector SPDR ETF, 종목코드:XLE)는 원유나 천연가스 등 다양한 에너지 기업에 투자하는 인덱스를 추종한다. 이 ETF는 유가 하락으로 최근 수익률이 좋은 편은 아니지만 3개월 평균 하루거래량이 1700만주를 기록할 정도로 투자자들의 관심을 끌고있다.

그는 "원유 관련업체 주식은 월물교체에 따른 손실을 피할수 있고, 전체 시장에 대한 개별주식의 민감도(베타계수)가 높기 때문에 원유 현물 가격보다 더 빠르게 오를 수 있다"며 "다만 저유가가 지속되면서 구조조정을 하는 기업들이 늘고 있기 때문에 우량 기업들 위주로 선별된 ETF를 활용해 투자하는 것을 추천한다"고 말했다.

또 개인투자자들이 쉽게 접근할 수 있는 원유 DLS의 경우 낙인(손실 진입구간)이 30달러대에서 발행된 DLS 투자를 추천했다. 그는 "유가가 중요한 생산 원가 수준인 30달러 아래로 내려갈 가능성은 희박해 보인다"며 "본인의 투자성향상 상대적으로 안전한 투자를 선호한다면 DLS를, 현재 유가 하락을 큰 기회로 생각한다면 선물이나 ETF를 추천한다"고 말했다.

홍 연구원은 원유 투자자들이 주의깊게 봐야할 지표들에 대해서도 언급했다. 우선적으로 챙겨봐야할 지표는 OPEC의 생산량 지표, 특히 사우디의 생산 추이다. 또 셰일 오일과 관련해서는 미국 에너지 정보청에서 매주 발표하는 주간 원유 생산량과 미국 원유 시추기수 동향도 체크해야한다.

그는 "투자자들이 주간 재고량 지표는 잘 챙기지만 생산량 지표는 놓치고 넘어가는 경우가 많다"며 "미국 에너지 정보청에서 재고량과 동시에 발표되는 생산량 지표에도 주목해야한다"고 말했다.
 

홍성기 삼성선물 원자재 담당 연구원 <이형석 사진기자>