유럽 코코본드발 위기? 저가매수 기회인가

기사입력 : 2016년02월11일 15:48

최종수정 : 2016년02월11일 15:49

"사전분석 후 투자…주변국 등 위험 고려해야"

[뉴스핌=김성수 기자] 최근 유럽 은행권에서 조건부 자본증권(일명 코코본드·CoCo Bond)발 위기 우려가 힘을 받고 있지만, 오히려 저가매수 기회가 임박했다는 주장도 제기돼 눈길을 끈다.

저금리 시대 유망한 투자처였던 '코코본드'가 글로벌 금융시장에 또 한 차례 회오리바람을 불러올 수 있다는 우려가 제기되는 만큼, 저가매수 기회 포착에는 어느 때보다 신중해야 한다는 조언도 뒤따른다.

도이체방크 은행 <사진=블룸버그통신>

◆ 코코본드의 '베일-인'

코코본드는 바젤3 시행에 따라 은행이 국제결제은행(BIS) 자기자본비율 요건을 충족하기 위해 발행하는 신종자본증권(Tier1 자본 인정)과 후순위채(Tier2 자본 인정)를 의미한다.

글로벌 금융위기 발생 당시 미국과 유럽에서 은행들을 구제금융하는 데 납세자의 세금이 투입됐던 전례를 반복하지 않기 위해 유사시 은행의 손실을 정부 대신 투자자들이 부담(bail-in)하게 돼 있다는 게 특징이며, 유럽 은행들의 자본 확충 수단으로 많이 활용되고 있다.

다만 최근에는 독일 최대은행 도이체방크가 내년에 코코본드 이자배당을 못할 수 있다는 분석이 제기되면서, 유럽 은행들의 코코본드에 대한 불안감이 한층 높아졌다.

독립 크레딧리서치 회사인 크레디트사이트는 지난 8일 "도이체방크는 올해 이익 감소와 비용 증가로 배당 가능한 이익이 소진될 가능성이 높다"며 "이에 따라 내년 코코본드의 이자를 지급하지 못할 가능성이 있다"며 문제를 제기했다.

도이체방크는 최근 2분기 연속 당기순손실(80억유로)을 기록했다. 이는 자기자본규제 강화에 따른 투자은행(IB) 부문의 자산가치 하락과 상각, 또 리보 금리와 환율 조작 등 혐의에 따른 대규모 과징금 부과 탓이다. 도이체방크는 신용등급도 BBB등급으로 기타 유럽 은행들보다 낮은 수준이다.

코코본드는 신종자본증권과 후순위채 모두 둘 다 심각한 자본훼손이 발생한 경우 상각하거나 주식으로 전환할 수 있는 조건이 붙어 있다. 다만 신종자본증권은 심각한 자본훼손이 없더라도 이자(배당) 지급 가능 이익이 없을 경우에는 이자를 지급하지 않을 수 있는 옵션이 추가돼 있다.

크레디트사이트의 분석이 나온 후 도이체방크는 주식과 채권 가격이 동반 폭락했다. 코코본드 시장 유동성도 급감하면서 보장 비용도 급증했다.

도이체방크의 후순위 채권을 5년간 보장하는 신용부도스왑(CDS) 스프레드는 지난해 말 187베이시스 포인트(bp, 1bp = 0.01%)에서 그 2배 이상인 438bp로 상승했다. 이는 4년래 최고 수준이다.

◆ "투자 잘하면 희망 있다"

코코본드 발 위기 우려는 특히 아직도 취약한 유럽 은행권에 연결되어 있으며, 또한 부도 위험이 거의 없다고 해도 이로인해 발생하는 불확실성으로 인한 파장이 발생할 수 있다는 데 있다.

그러나 코코본드에 대한 이 같은 우려 속에서도 저가매수 기회를 찾는 투자자들도 있다. 도이체방크는 지난 8일 주식과 채권 가격이 동반 폭락했으나 이틀 후인 10일에 다시 반등했다.

은행 측이 500억유로 규모의 미지불 채권 중 선순위 채권을 되살 것을 고려하고 있다고 밝힌 것이 주가 반등을 이끌었다. 은행이 채권을 액면 가치 대비 할인된 가격에 다시 사들일 경우 은행의 자본 이익 창출에 도움이 될 것으로 분석된다.

앞서 존 크라이언 도이체방크 최고경영자(CEO) 역시 코코본드 쿠폰을 지급할 충분한 여력이 있다고 밝힌 바 있다.

또 독일은 은행에 문제가 발생할 경우 선순위 또는 예금자까지 손실을 함께 분담하는 것을 원칙으로 삼고 있지만, 최악의 경우 정부가 공적자금을 투입할 수 있는 탄탄한 재정 여력도 갖추고 있다.

플루리미 인베스트먼트의 패트릭 암스트롱 최고투자책임자(CIO)는 "도이체방크는 부도를 맞지 않을 것"이라며 "선진국 시장의 코코본드에 대한 투자 수익률이 급락했지만 다시 상승할 것"이라고 말했다.

이어 "투자자들이 (은행들) 자본 구성(capital structure) 중 어떤 것에 투자할지는 잘 모르겠지만, 나는 채권에 무궁무진한 기회가 있다고 생각한다"고 강조했다.

◆ '치명적인' 매력

독립 자산운용사 갬(GAM)의 안토니 스무하 신용 전략가 역시 코코펀드 투자는 조심스럽지만 그냥 지나치기에 수익률이 너무 매력적이라고 말했다. 도이체방크 코코본드는 금리가 5%대에서 거래되다가 최고 7.7%까지 급등했다. 스페인 산탄데르와 이탈리아 유니크레딧 은행은 코코본드 금리가 각각 7%, 10%까지 치솟았다.

스무하 전략가는 "일부 코코본드는 수익률이 아주 높기 때문에 현재 급락세가 매수하기에 아주 좋은 포인트가 될 수 있다"고 말했다.

물론, 전문가들은 투자자들이 코코본드 투자의 위험성을 반드시 고려할 것도 주문했다.

우선 포르투갈과 이탈리아·스페인 등 유로존 주변국들은 독일과 달리 은행이 부도 문제를 일으킬 경우 정부가 뒤를 받쳐줄 재정 여력이 없다.

하나금융투자에 따르면 이탈리아와 스페인은 은행의 부실채권(NPL) 비율이 각각 16.7%와 12.2%로, 작년 6월 말 기준 유로존 평균(6.8%)보다 크게 높다.

스무하 전략가는 "유럽 은행 중에서도 위기를 겪은 곳이거나 비지니스 모델이 의심스러운 곳에서 발행한 채권은 사지 않겠다"며 "신규 코코본드도 성급하게 매수하기 전에 충분히 분석을 해 봐야 한다"고 강조했다.

[뉴스핌 Newspim] 김성수 기자 (sungsoo@newspim.com)

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광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00

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중국 전기차 주행거리 두배 증가 배터리 개발 [베이징=뉴스핌] 조용성 특파원 = 중국이 에너지 밀도를 두 배 증가시킬 수 있는 전고체 배터리를 개발해 낸 것으로 나타났다. 중국 칭화(淸華)대학 화학공학과의 연구팀은 '음이온이 풍부한 용매화 구조 설계'를 개발해 냈으며, 이를 기반으로 불소 함유 폴리에테르 전해질을 성공적으로 만들어냈다고 중국 관찰자망이 30일 전했다. 해당 연구 성과는 논문 형식으로 국제 학술지인 네이처에 등재되었다. 연구진이 만들어낸 폴리에테르 전해질은 고체이며, 연구팀은 해당 전해질을 사용하여 전고체 배터리를 제작했다. 제작된 전고체 배터리는 604Wh/kg의 에너지 밀도를 기록했다. 이는 현재 리튬 이온 배터리의 에너지 밀도가 150~320Wh/kg인 점을 감안하면 에너지 밀도가 두 배 이상 높아진 것이다. 동일한 무게의 배터리이지만 해당 전해질을 사용한 전고체 배터리는 두 배 이상의 전력을 충전할 수 있는 셈이다. 이론적으로 전기차의 1회 충전 주행 거리가 두 배 증가할 수 있게 된다. 현재 500km가량을 주행할 수 있는 전기차가 1000km를 주행할 수 있게 된다. 해당 전고체 배터리는 안전성 테스트도 통과하였다. 못을 박아도 화재와 폭발이 일어나지 않았다. 또한 120도의 높은 온도의 박스 안에 6시간 동안 방치되었지만, 연소나 폭발이 일어나지 않았다. 또한 500회 이상 충방전을 거치면서도 에너지 저장 용량은 안정적으로 유지되었다. 연구진이 만들어낸 전고체 배터리가 상용화된다면 많은 분야에서 활용이 가능해진다. 전기차의 주행 거리는 두 배 증가하며, 드론의 비행 거리도 두 배 증가하게 된다. ESS(에너지저장장치) 역시 부피당 저장 용량을 크게 끌어올리게 되며 ESS 소형화가 가능해진다. 칭화대 연구진이 개발한 전고체 전해질의 도식도 [사진=네이처 캡처] ys1744@newspim.com 2025-09-30 10:35