전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
중국 마켓

속보

더보기

상하이-선전, '밸류' 온도차…'선강퉁' 투자 '경고음'

기사입력 : 2016년10월06일 17:31

최종수정 : 2016년10월06일 17:42

상하이와 선전증시, 밸류에이션 극명한 대비
‘선강퉁’ 날개단 선전증시…고평가 부담 속 호재로

[뉴스핌=배상희 기자] 오는 11월 선강퉁(深港通·선전증시와 홍콩증시 교차거래) 개통이 예고되면서 투자기회 확대에 따른 기대감과 함께, 선전증시의 고평가 부담을 경계하는 목소리가 나오고 있다. 

지난 10년간 이어진 상하이(上海)증시와 선전(深圳)증시의 극명한 밸류에이션(평가가치) 대비가 보여주듯, 선전증시는 과도하게 고평가 됐다는 지적을 받고 있다. 이에 선강퉁 시행 이후, 중국본토 증시보다 상대적으로 저평가된 홍콩증시로의 자금 유입 현상이 더욱 뚜렷해질 수 있다는 관측이 비중 있게 제기되고 있다.

<사진=바이두>

◆ ‘低평가 상하이, 高평가 선전’ 추이 고착화

중국A주(중국본토증시)에서 상하이증시는 상대적으로 저평가되는 반면, 선전증시는 고평가되는 추이(滬低深高)가 더욱 극명하게 나타나고 있다.

중국 증권매체 권상중국(券商中國)이 지난 2006년부터 2016년 9월까지 10년간 생산된 508개 주간데이터를 분석한 결과, 현재 상하이A주의 주가수익률(PER)과 주가순자산비율(PBR)은 지난 10년 밸류에이션(평가가치) 평균치를 밑돌았으나, 선전A주는 평균치를 크게 넘어서는 것으로 조사됐다.

PER과 PBR은 밸류에이션 평가 지표로 평가된다. PER은 특정 주식의 주당시가를 주당이익으로 나눈 수치다. PER이 높으면 주가가 높다는 뜻으로, 주식시장에서 가치가 높게 평가되는 것으로 해석된다. PBR은 주가를 주당순자산가치(BPS)로 나눈 비율로, PBR이 1이면 주가와 순자산가치가 같다는 뜻으로 풀이된다. 이 수치가 낮을수록 해당기업의 주가가 저평가됐다고 해석할 수 있다.

구체적으로 상하이A주의 지난 10년간 PER과 PBR 평균치는 각각 15.73배와 2.14배로 나타났다. 상하이A주의 12개월 후행(TTM) PER은 15.42배로, 지난 10년간의 PER 수치에서 상위 48.23%를 차지, 10년 PER 평균치를 약간 하회하는 것으로 나타났다. 최신회계(LF)기준 PBR 수치는 1.58배로 지난 10년간 PBR 순위에서 상위 26.38%를 기록, 지난 10년 PBR 평균치에 크게 못 미쳤다.

이에 반해, 선전A주의 지난 10년간 PER과 PBR 평균치는 각각 34.68배와 3.44배이며, 12개월 후행 PER은 49.65배로 최신회계기준 PBR은 3.67배로 조사됐다. 이는 10년치 순위에서 각각 상위 60.63%와 72.64%를 기록한 것으로, 이는 지난 10년 평균치를 모두 크게 상회하는 것이다.

종목별로 현재 A주에서 가장 저평가된 종목은 은행주로, 평균 PER과 PBR은 각각 6.18배와 0.87배에 불과하다. 20개 은행주 중에서 9개 주가 현재 주당순자산가액보다 낮은 가격에 거래되고 있다.

교통은행(交通銀行 601328.SH)은 PBR이 0.77배로 A주 상장 은행주 중에서 가장 낮은 수치를 보이고 있고, 이어 중국은행(中國銀行 601988.SH) 0.79배, 화하은행(華夏銀行 600015.SH) 0.87배, 건설은행(建設銀行 601939.SH) 0.88배 등의 순이다. 

다만, 올해 신규 상장한 4개 은행주는 현재 매우 높은 가격에서 거래되고 있다. 특히, 장쑤은행(江蘇銀行 600919.SH)의 PBR은 23.96배로 은행주 중에서 가장 고평가되고 있다. 

선강퉁 시대 도래…'고평가' 선전A주 부담 발목

전문가들은 선전증시가 밸류에이션이 특별히 높은 중소판(中小板)과 창업판(創業板)으로 구성돼 있어 분명히 매력적인 투자처이지만, 과도하게 고평가되고 있어 투자자들에게는 부담스런 시장이 될 수 있다는 평가를 내리고 있다.

영국 거시분석업체인 앱솔루트스트래티지리서치(ASR)에 따르면 선전증시의 12개월 선행 PER은 25.7배에 달하는 것으로 조사됐다. 전세계 증시에서 12개월 선행 PER이 20배를 웃도는 것은 뉴질랜드와 선전증시 단 두 곳뿐이다.

이는 상하이증시의 12개월 선행 PER이 13배 정도인 것과 비교해 매우 높은 수치다. 상하이증시는 선전증시에 비해 상대적으로 저평가되고 있지만, 막대한 부채 등으로 부진한 성장세를 보이는 국영기업들이 큰 비중을 차지하고 있어 투자자들에게는 저평가임에도 쉽게 다가서기 힘든 시장으로 평가된다. 

오는 11월로 예상되는 선강퉁 출범으로 선전증시의 상승 기대감이 높아지고 있지만, 막연한 투자에 따른 투자리스크 발생을 경계하는 목소리도 나온다. 무엇보다 선전증시의 밸류에이션이 너무 높아 접근이 쉽지 않고, 이에 상대적으로 저평가된 홍콩증시로 투자자가 이동하면서 본토자금이 빠져나갈 가능성도 크다는 의견이다. 

하지만, 일각에서는 앞서 후강퉁을 통해 선행학습을 한 만큼, 투자자들이 더욱 철저한 옥석 가리기를 통해 투자를 이행할 것으로 보고 있다. 아울러 선전증시 상장기업들의 수익률이 꾸준히 증가하고, 선전증시의 밸류에이션 또한 낮아지면서 고평가 부담에 따른 자금유출 등의 문제는 발생할 가능성이 적다는 의견도 나온다. 

 

[뉴스핌 Newspim] 배상희 기자(bsh@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[단독] 日 여행객 'K-쌀' 사간다 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 일본 여행객이 한국을 방문, 한국 쌀을 직접 구매해 들고 나가는 사례가 급증하고 있다. 일본 내 쌀값이 고공행진을 이어가는 가운데 '밥맛 좋은 한국 쌀'이 대체제로 급부상하면서 벌어지는 현상이다. 3일 <뉴스핌>이 입수한 자료에 따르면, 올해 1월부터 6월까지 상반기 동안 일본 여행객이 한국에서 직접 구매해 일본으로 들고 간 국산 쌀은 3만3694kg로 집계됐다. 일본은 지난 2018년부터 휴대식물 반출 시 수출국 검역증을 의무화한 나라로, 병해충과 기생식물 등 식물위생 문제에 매우 엄격하다. 특히 쌀처럼 가공되지 않은 곡류는 검역 과정이 매우 까다롭다. 그럼에도 불구하고 일본 여행객들의 한국산 쌀 열풍은 지속됐다. 지난해 한 해 동안 일본 여행객이 반출한 국산 쌀은 1310kg에 불과했지만, 올해는 상반기에만 무려 25배 이상 급증했다. 같은 기간(2024년 1~6월)으로 비교하면 작년 106kg에서 올해 3만3694kg로 약 318배 증가한 셈이다. 농식품부 관계자는 "일본 여행객들의 '쌀 쇼핑'이 열풍을 불면서 관련 문의가 급증했다"며 "한국쌀이 일본쌀에 비해 맛과 품질이 뒤떨어지지 않는다는 인식이 생기면서 반출되는 양도 많아지고 있다"고 설명했다. 쌀을 화물로 탁송하는 사례도 동반 상승했다. 올해 상반기 기준 화물검역을 통해 일본으로 수출된 국산 쌀은 43만1020kg에 달한다. 지난해 화물 검역 실적이 1.2kg에 그쳤던 것과 비교하면 폭증 상태다. 업계에서는 이번 흐름이 국산 쌀에 대한 일시적 특수로 끝나지 않고 국내에서 정체된 쌀 소비의 새로운 돌파구가 될 수 있을 것으로 내다보고 있다. 임정빈 서울대 농경제학과 교수는 "일본에서 쌀 가격이 두 배 이상 올랐으니 한국에 와서라도 쌀을 구매하는 여행객이 늘어난 것"이라고 짚었다. 이어 "다만 일본의 쌀 관세율이 매우 높기 때문에 한국 쌀의 가격만 보지는 않았을 것"이라며 "국산 쌀의 품질이 높기 때문에 이 부분에서도 합격점이 있을 것"이라고 평가했다. [영종도=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 11일 오전 인천국제공항 제1터미널에 중국발 여행객들이 입국하고 있다. 2023.03.11 pangbin@newspim.com 정부 역시 이같은 수요에 대응해 일본 관광객을 대상으로 검역제도 안내·홍보에 나서기로 했다. 현재는 농림축산검역본부를 통한 사전신청, 수출검역, 식물검역증 발급, 일본 통관까지 최소 3단계 이상이 요구된다. 다만 한국 쌀을 일본으로 반출할 때 한국에서 식물검역증을 발급받아야 한다는 사실을 모르는 일본 관광객이 일본에 돌아가 쌀을 폐기하는 일이 생기면서 홍보의 필요성이 대두됐다. 농식품부 고위 관계자는 "지난달 오사카 엑스포 현장 방문을 계기로 일본 농림수산성과 예방할 기회가 주어졌는데 그 자리에서 쌀 검역 문제가 논의됐다"며 "한국 정부는 일본 여행객이 애써 한국 쌀을 구매한 뒤 일본으로 돌아가 폐기하는 일이 없도록 제도 홍보에 만전을 기하겠다"고 전했다. plum@newspim.com 2025-07-03 11:10
사진
내란특검, 尹재판 증인 72명 신청 [서울=뉴스핌] 김신영 기자 = 12·3 비상계엄 관련 내란 사건을 수사 중인 조은석 특별검사팀이 윤석열 전 대통령의 내란 우두머리 혐의 재판에서 증인 72명을 추가 신청했다. 서울중앙지법 형사합의25부(재판장 지귀연)는 3일 내란우두머리·직권남용권리행사방해 혐의로 재판에 넘겨진 윤 전 대통령의 9차 공판기일을 열었다. 조은석 내란 특별검사. [사진=뉴스핌DB] 특검 측은 앞서 1차로 38명의 증인을 신청한 데 이어 이날 재판부에 증인 72명을 추가로 신청하겠다고 밝혔다.  재판부는 오는 10일 열릴 10차 공판에서는 이날 증인신문을 마치지 못한 고 전 처장에 이어 정성우 전 방첩사 1처장(준장), 김영권 방첩사 방첩부대장(대령)을 불러 신문할 예정이다. 정 전 처장은 여인형 전 방첩사령관으로부터 선관위 전산실 통제와 서버 확보를 지시받은 인물이며 김 부대장은 비상계엄 당일 곽종근 전 육군 특수전사령관이 윤 전 대통령으로부터 지시받을 당시 함께 합참 지휘통제실에 있었던 것으로 알려졌다.  한편 이날 재판에서 윤 전 대통령 측은 조은석 특검이 검찰로부터 사건을 이첩받은 절차가 위법해 무효라고 주장했으나, 특검은 "법과 상식에 비춰봤을 때 납득할 수 없는 주장"이라고 반박하며 신경전을 벌였다.  sykim@newspim.com 2025-07-03 20:47
안다쇼핑
Top으로 이동