[GAM]채권 버블 터진다 ① 찍어내면 팔리던 美국채 '위기 뇌관'

기사입력 : 2023년10월26일 11:36

최종수정 : 2023년10월26일 11:38

30년물 입찰 '낙제점'
'채권의 해' 전망 좌절
변동성 주식 웃돌아

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 찍어 내기만 하면 팔렸던 미국 국채가 금융시장은 물론이고 실물경제까지 위협하는 뇌관으로 부상했다.

갑작스럽게 불거진 이스라엘과 팔레스타인의 전쟁으로 안전자산 선호 심리가 고조된 상황이지만 국채 수요가 크게 위축됐고, 월가에는 금리 공포가 번졌다.

HSBC를 포함한 투자은행(IB) 업계에서는 공급 물량이 문제되지 않는다는 판단이 틀렸다는 자성의 목소리가 쏟아지고, 일부에서는 채권시장의 거대한 버블이 무너지는 상황이라는 진단을 내놓았다.

최근 뉴스핌의 프리미엄 투자 콘텐츠 GAM(Global Asset Management)이 집중적으로 다룬 ▲장기물 중심의 수익률 상승과 ▲기간 프리미엄의 '서브 제로' 탈출 ▲베어 스티프닝 ▲수요 위축 등 미 국채시장의 상황이 단순히 채권 자경단의 수익률 상승 베팅에 따른 단기적 현상이 아니라 2008년 금융위기 당시 비전통적 통화정책 이후 장기간에 걸쳐 몸집을 불린 채권 버블이 마침내 꺼지기 시작했다는 주장이다.

호이싱턴 국채 펀드 수익률 추이 [자료=블룸버그]

사실 연초만 해도 월가에는 2023년이 채권의 해가 될 것이라는 기대가 컸다. 2022년 과격하게 금리를 올린 연방준비제도(Fed)가 이른바 피벗(pivot, 정책 전환)에 나서면서 폭락했던 채권 가격이 강하게 반등하는 시나리오에 힘이 실렸다.

하지만 장밋빛 전망은 보기 좋게 빗나갔고, 연초 이후 최근까지 미국 국채시장은 사상 최악의 베어마켓을 연출했다.

월가의 81세 노장 레이시 헌트 호이싱턴 인베스트먼트 매니지먼트 이코노미스트는 블룸버그와 인터뷰에서 "금융권에 몸담은 이후 가장 힘든 한 해였다"고 털어 놓았다.

미국 전월 대비 소비자물가지수(CPI) 및 생산자물가지수(PPI) 추이 [자료=블룸버그]

미국 벤치마크 10년물 국채 수익률은 장중 최고치인 4.887%를 기준으로 연초 이후 100bp(1bp=0.01%포인트) 가까이 뛰었다. 문제는 2023년 미 국채 가격 하락의 배경이 2022년과 다르다는 데 있다.

40여년래 최고치로 뛴 인플레이션과 연준의 이른바 '자이언트 스텝(75bp 금리 인상)' 등 누구나 알만한 표면적인 원인이 2022년 국채시장의 폭락을 초래한 반면 2023년 이후 특히 최근 3개월 가량 수익률 상승은 중립 금리 논란과 재정적자를 둘러싼 경계감, 이에 따른 기간 프리미엄 상승까지 보다 근본적인 사안에 뿌리를 두고 있다.

10월12일(현지시각) 실시한 미 재무부의 30년 만기 국채 입찰 결과는 투자 심리와 시장 상황을 보여주는 단면이다.

21조달러 규모의 미 국채시장은 이날 200억달러 규모의 30년물 국채 신규 물량을 제대로 소화하지 못했고, 발행 금리는 4.837%로 예상치보다 4bp 높은 수준에서 결정됐다.

이른바 테일(tail), 즉 최고 낙찰 수익률과 예상 수익률의 차이가 크게 벌어질수록 투자자들에게 제공해야 하는 프리미엄이 높아진다.

투자자들 사이에 30년물 입찰이 국채 수요를 가늠하는 최상의 잣대로 통하지는 않지만 앞서 실시했던 10년물과 3년물 입찰에서도 수요 위축이 두드러졌다.

단기물도 마찬가지. 최근 미 재무부는 750억달러 규모의 13주 만기 국채를 5.34%에 발행했고, 26주 만기 국채를 680억달러 물량으로 5.335%에 매각했다.

피델리스 캐피탈의 크리스 건스터 채권 전략 헤드는 배런스와 인터뷰에서 "미국 국채를 매입하려는 수요가 기대치에 미달한다"고 전했다.

발행 금리가 예상보다 뛰었을 뿐 아니라 프라이머리 딜러(시장 조성자)들이 떠안은 물량이 18.2%에 달했다. 이는 2022년 2월 이후 최고치인 동시에 역사적인 평균치 10.72%를 크게 웃도는 규모다.

찍어내기 무섭게 팔렸던 미 국채시장에 커다란 수요 공백이 발생한 사실이 재차 확인되면서 장 초반 중동 정세 불안에 상승 탄력을 받았던 국채 가격이 입찰 이후 급락 반전했다.

2022년 6월 9.1%까지 치솟았던 소비자물가지수(CPI)가 2023년 9월 3.7%까지 후퇴했고, 최근 연준 내부에서 금리인상 중단 발언이 나온 데도 미국 국채 수요가 크게 위축된 데는 위험 수위에 이른 재정적자와 앞으로 더 늘어날 국채 발행 물량을 둘러싼 경계감이 배경으로 자리잡고 있다.

미국 장기물 국채 및 주식 ETF 변동성 추이 [자료=블룸버그]

미국 의회예산국(CBO)은 2023 회계연도 연방 정부의 재정적자 규모를 1조7000억달러로 추정했다. 이는 전년 1조3800억달러에서 대폭 늘어난 수치다.

2023년 1~9월 사이 국채 발행 규모는 15조7300억달러. 지난해 같은 기간 12조5300억달러에서 25.54% 뛰었다. 당장 이번주 130억달러 규모의 20년 만기 국채와 220억달러 규모의 5년물 TIPS(물가연계채권) 발행이 예정돼 있고, 2024년에도 발행 증가가 불가피하다.

연방 정부에 대한 투자자들의 신뢰 저하와 경계감은 국채 수익률 이외에 변동성 지표에서도 확인된다.

업계에 따르면 세계 최대 미 국채 상장지수펀드(ETF)인 아이셰어 20+ 이어 트레저리 본드(iShares 20+Year Treasury Bond) ETF(TLT)의 3개월 내재 변동성이 최대 주식형 ETF로 꼽히는 SPDR S&P500 ETF(SPY)를 4%포인트 웃돌았다.

대표적인 안전자산으로 통하는 미국 국채는 가격 안정성과 낮은 변동성을 앞세워 포트폴리오의 축으로 통한다는 점에서 최근 상황은 월가를 크게 긴장시킨다.

뉴에지 웰스의 벤 에몬스 수석 포트폴리오 매니저는 블룸버그와 인터뷰에서 "국채시장의 변동성이 상식적인 범위를 넘어섰다"며 "트레이더들이 국채를 주식처럼 거래하는 상황"이라고 전했다.

JP모간 애셋 매니지먼트를 필두로 자산운용사들은 장기물을 중심으로 국채 비중을 축소하고 나섰다. 시장 전문가들은 장기물 수익률이 5.25%까지 오르는 한편 고용시장이 흔들리지 않으면 보다 과격한 국채시장 조정이 나올 수 있다고 경고한다.

shhwang@newspim.com

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[단독]삼성전자 '클래시스' 인수 추진 [서울=뉴스핌] 김연순 기자 = 삼성전자가 'K뷰티' 미용의료기기 제조업체 클래시스(대표 백승한) 인수를 검토하고 있다. 삼성전자가 지난해 의료기기 사업을 신성장 동력으로 삼은 이후 홈 헬스케어 등 B2C 시장에 대한 신사업 확대의 일환으로 해석된다. 26일 IB업계 및 관련업계 등에 따르면 삼성전자는 지난해 말 클래시스 인수 검토를 위한 태스크포스(TF)를 꾸린 것으로 확인됐다. 삼성전자가 클래시스 인수 검토에 들어간 건 의료기기 사업 강화 일환으로 홈 헬스케어 시장을 주목하고 있기 때문인 것으로 풀이된다. 클래시스는 고강도집속형초음파수술기 '슈링크'와 고주파 전류를 사용해 피부 조직을 응고시키는 기기 '볼뉴머' 등 의료기관용 피부과 의료기기 전문 기업으로 명성을 쌓았다. 올해 초 가정용 뷰티 디바이스 볼리움(VOLIUM)을 출시하며 B2C 시장을 확장했다. 고주파, 저주파, 발광 다이오드(LED) 등 의료기관용 제품에 적용된 기술과 노하우가 가정용 제품 개발에 활용됐다. 클래시스는 국내 뿐 아니라 홍콩과 태국 등 글로벌 시장 진출도 서두르고 있다. 개인 맞춤형 트렌드에 따라 삼성전자가 홈 헬스케어 시장에서 AI를 활용한 신사업 강화에 포석을 두고 있다는 해석이 나온다. 삼성전자는 지난 1월 세계 최대 가전·IT 전시회 'CES(Consumer Electronics Show) 2025'에서 AI 피부 분석 및 케어 솔루션을 삼성전자 마이크로 LED 뷰티 미러에 탑재해 선보이기도 했다. 이는 카메라 기반의 광학적 피부 진단과 디바이스를 활용한 접촉식 피부 진단 기술을 융합한 기술이다. 삼성전자 퍼스트 룩(First Look) 부스를 방문하는 고객들에게 피부 상태 분석, 맞춤형 제품 추천, 스킨케어 방법 제안 등 다양한 미래형 뷰티 경험을 제공하기도 했다. 백승한 클래시스 대표가 16일(현지 시각) '2025 JP모건 헬스케어 콘퍼런스'에서 발표하고 있다.[사진=클래시스] 경영권 매각을 추진하고 있는 클래시스는 작년 하반기 주관사를 선정했다. 매각 대상은 클래시스 최대주주인 베인캐피탈이 보유한 클래시스 지분 61.57%다. 베인캐피탈은 2021년 초 이 지분을 약 6700억원에 인수했다. 클래시스 시가총액은 전일(24일) 기준 3조7800억원 수준으로 베인캐피털 측 단순 지분 가치는 2조3000억원 수준에 달한다. 경영권 프리미엄을 고려하면 매각가가 3조원에 달할 수 있다는 관측이다. 그간 클래시스 인수 후보로는 글로벌 사모투자펀드(PEF) 블랙스톤, EQT 등이 거론됐으며, 최근에는 솔브레인그룹이 새로운 인수 후보로 거론되기도 했다. 사모투자펀드들은 높은 몸값 탓에 인수에 난색을 보인 것으로 알려져 있다. 다만 클래시스 관계자는 "경영권 매각과 관련해서는 내용을 알지 못하고 언급할 만한 게 없다"고 전했다. 삼성전자 관계자도 클래시스 인수 추진과 관련해 "사실무근"이라고 밝혔다. 한편 클래시스는 이달 들어 17일부터 21일까지 한국, 홍콩, 싱가포르에서 기관투자자 대상 기업설명회(IR)을 진행했다. 17~18일에는 한국투자증권 주관으로 국내 기관투자자 대상 NDR을 진행했고, 17~19일에는 씨티증권의 '씨티스 2025 코리아 코퍼레이트 데이'에 참가했다. 이어 20~21일에는 싱가포르에서 열린 'JP모건 코리아 컨퍼런스'에도 참석했다. 클래시스는 2024년 매출액 2429억원, 영업이익 1225억원을 기록하며 전년 대비 각각 34%, 36% 증가하는 성장세를 보였다. 특히 합병법인의 첫 실적이 반영된 4분기 영업이익률은 48%까지 상승했다. 같은 기간 당기순이익은 976억원으로 31% 증가했다. y2kid@newspim.com 2025-02-26 06:00

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알리바바, 영상생성 AI '완 2.1' 공개 [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 중국 거대 전자상거래 기업 알리바바가 26일(현지시간) 자사가 개발한 영상 생성 인공지능(AI) 모델 '완(Wan) 2.1'을 공개했다. 미국 CNBC에 따르면 알리바바는 이날 완 2.1 시리즈의 네 가지 모델을 오픈소스 형태로 공개했다. 알리바바는 완 2.1이 영상 생성 AI 평가 도구 브이벤치(Vbench)에서 총점 86.22%를 기록해 오픈AI의 영상 생성 AI '소라'의 84.28%를 뛰어넘는 성능을 보였다고 밝혔다. [사진 = 알리바바그룹 공식 홈페이지] 2019년 2월 25일 열린 '글로벌 모바일 통신 대회'에 마련된 알리 클라우드(阿裏雲∙알리윈) 전시 부스. 특히 중국어 이해 능력이 뛰어나며, 회전과 점프, 구르기와 같은 인물 및 캐릭터들의 다양하고 복잡한 신체 움직임을 안정적으로 표현할 수 있다는 평가도 받았다. 사용자들은 텍스트 및 이미지를 기반으로 이미지와 비디오를 생성할 수 있으며, 알리바바의 자사 클라우드의 '모델 스코프'와 대규모 AI 모델 저장소인 '허깅페이스' 등을 통해 누구나 다운로드하여 이용할 수 있다. 앞서 1월에는 중국 스타트업 딥시크가 오픈AI의 '챗GPT'에 버금가는 성능의 LLM(거대 언어 모델)을 공개했으며, 알리바바가 조만간 '제2의 딥시크'를 공개할 것이라고 밝히는 등 생성형 AI 모델 개발에서 선두를 차지하기 위한 기업 간 경쟁도 치열해지고 있다. 특히 중국 기업들은 오픈소스 모델 개발을 적극적으로 추진하고 있으며, 현재 알리바바와 딥시크의 AI 모델은 전 세계적으로 가장 널리 사용되는 모델 중 하나로 자리 잡고 있다. 알리바바는 2023년 8월에 첫 오픈소스 AI 모델'큐원-7B(Qwen-7B)'를 공개했으며 이후 언어, 멀티모달, 수학, 코드 모델을 포함한 후속 버전들을 지속적으로 선보이고 있다. 미국에서는 메타(Meta)가 라마(Llama) 모델을 통해 오픈소스 AI 개발을 주도하고 있다. 오픈소스 기술은 오픈AI의 챗GPT와는 달리 직접적인 수익을 창출하지 않지만, 기술 개방을 통해 혁신을 촉진하고 제품 중심의 커뮤니티를 형성하는 등의 여러 가지 목적을 가질 수 있다. 한편, 알리바바의 주가는 올해 들어서만 66% 상승하는 등 가파른 오름세를 보이고 있다. 회사의 개선된 실적, 중국 내 주요 AI 기업으로의 입지 강화, 그리고 시진핑 중국 국가주석이 민간 기업에 대한 추가적인 지원을 시사한 점 등이 긍정적인 영향을 미친 것으로 분석된다. koinwon@newspim.com 2025-02-26 19:59