[GAM]월가에 번지는 'S-공포' ② 금리 상승 악순환과 잿빛 결말

기사입력 : 2023년10월31일 14:52

최종수정 : 2023년10월31일 14:54

10년물 수익률 5.75% 간다
5.25% 선만 넘어도 경제 악재
베어 스티프닝 위험한 이유

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 스태그플레이션 경고가 현실화될 경우 문제는 실물경기 후퇴와 함께 인플레이션이 진화, 금리가 인하되는 시나리오가 좌절될 수 있다는 점이다.

성장률은 가라앉는데 고물가가 유지되면서 이른바 '더 높이 더 오래(higher for longer)'라는 시장금리 여건이 지속되면 자산시장에 미치는 충격 역시 작지 않을 전망이다.

제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장은 지난 10월18일(현지시각) 뉴욕의 이코노믹 클럽에서 가진 연설에서 "인플레이션이 아직 너무 높다"며 "물가를 떨어뜨리려면 경제 성장의 둔화가 필요해 보인다"고 말했다.

이 때문에 월가에서는 미국 경제가 완만한 경기 침체에 빠지면서 물가가 꺾이면 기준금리를 22년래 최고치로 끌어올린 연준이 마침내 피벗(pivot, 정책 전환) 돌입할 것으로 기대했다.

제롬 파월 연준 의장 [사진=블룸버그]

그런데 실물경기의 하강 기류에도 고물가가 유지된다는 전망이 현실화되면 고금리의 장기화가 불가피하다는 지적이다.

연준 정책자들 가운데 매파로 분류되는 위원들은 이미 이를 예고했다. 닐 카시카리 미니애폴리스 연방준비은행 총재는 9월 중순 작성한 보고서에서 "고집스럽게 끈적끈적한 인플레이션을 끌어내리려면 금리가 '상당히 더 높은' 수준까지 올라야 한다"고 주장했다.

미국 단기물 국채 비중과 기간 프리미언 추이 [자료=뉴욕연방준비은행]

이에 대해 WE 패밀리 오피스의 멜 라고마시노 최고경영자(CEO)는 CNBC와 인터뷰를 갖고 "금리가 높은 수준에서 오래 유지되는 데 그치지 않고 매우 높은 수준에서 장기간 지속될 가능성을 열어 둔 셈"이라고 해석했다.

인플레이션 이외에 미국 가파르게 늘어나는 재정적자와 국채 발행 물량이 장기물을 중심으로 시장 금리 상승을 부추기는 요인이다.

이른바 채권 자경단의 공격적인 국채 수익률 상승 베팅과 기간 프리미엄의 '서브 제로' 영역 탈출이 이 같은 맥락이다.

뉴욕연방준비은행에 따르면 투자자들이 장기물 국채를 매입할 때 요구하는 리스크 보상의 이론적인 수위를 의미하는 기간 프리미엄이 가파른 상승 흐름을 유지하고 있다. 최근 수치는 0.5%에 근접, 2015년 이후 최고치를 나타냈다.

10년물 국채 수익률이 5%를 상회, 2007년 이후 최고치를 나타낸 가운데 월가는 시장 금리의 추가 상승을 점친다.

뉴에지 웰스의 벤 에몬스 포트폴리오 매니저 겸 채권 헤드는 마켓워치와 인터뷰를 갖고 "장기물에 대한 투자자들의 프리미엄 요구가 지속되고 있다"며 "10년물 수익률이 빠른 속도로 5.75%까지 오를 수 있다"고 말했다.

그는 "빌 애크먼의 국채 숏 포지션 청산 소식에 수익률이 하락했지만 추세적인 상승을 꺾을 수는 없다"며 "재정적자와 국채 발행이 위험 수위까지 늘어났는데 의회에는 아직 예산을 축소하고 적자 감축에 나서야 한다고 말하는 인물이 보이지 않는다"고 지적했다.

주요 외신에 따르면 2023 회계연도 미국의 재정적자는 1조7000억달러로 파악됐다. 이는 전년 대비 3200억달러, 23% 급증한 수치다.

여기에는 바이든 행정부의 학자금 대출 상환 유예에 따른 재정 부담이 반영되지 않은 것으로, 이를 포함할 경우 재정적자 규모는 사실상 2조달러에 달한다고 CNN이 보도했다.

급증하는 적자에도 정부 지출이 늘어나면서 국채 발행이 큰 폭으로 뛰었다. SIFMA 리서치에 따르면 2023 회계연도 발행 규모가 전년 대비 26% 늘어났다.

재정적자와 함께 국채 발행 물량이 늘어나자 투자자들이 요구하는 수익률이 높아지는 동시에 매수 기반이 위축되는 모양새다.

미 재무부가 10월25일 실시한 520억달러 규모의 5년 만기 국채 발행은 저조한 성적을 나타냈다. 수요 부진으로 발행 수익률이 4.998%를 기록, 동일 만기의 장중 수익률보다 2bp(1bp=0.01%포인트) 높은 수준에서 결정된 것.

미국 국채 평균 발행 비용 [자료=블룸버그]

10월24일 실시된 510억달러 규모의 2년만기 국채 발행 역시 입찰률이 2.64배로, 동일 만기의 9월 및 8월 발행 당시 수치 2.73배와 2.94배를 밑돌았다.

이번 2년물 발행에 프라이머리 딜러가 떠안은 물량은 17.6%로, 지난 4월 이후 최대치를 나타냈다. 전주 30년물에 이어 만기 10년 이내 국채 발행에서도 수요 위축이 두드러졌다.

장기물 국채 수익률이 최근 상승세를 지속할 경우 실물경제에 커다란 흠집을 낼 것이라고 월가는 경고한다.

네드 데이비스 리서치의 조셉 컬리시 글로벌 매크롤 전략 헤드는 마켓워치와 인터뷰에서 "10년물 수익률이 5.25% 선을 넘으면 미국 경제의 어떤 부분이 망가질 것"이라고 말했다.

단기물에 비해 장기물 국채 수익률이 더 빠른 속도로 오르면서 장단기 국채 수익률의 스프레드를 반영하는 일드커브는 역전이 해소되는 모습이다. 7월 초 마이너스 1.1%포인트를 기록했던 일드커브는 최근 마이너스 0.3%포인트까지 좁혀졌다.

일반적으로 일드커브의 역전이 경기 침체의 신호로 통하지만 최근 상황도 긍정적이지 않다는 의견이 우세하다.

배런스는 역전 해소의 형태가 문제라고 지적한다. 단기물 수익률이 장기물보다 빨리 떨어지거나(불 스티프닝, bull steepening) 장기물 수익률이 단기물처럼 빠르게 오르는 형태(베어 스티프닝, bear steepening)로 역전 해소가 나타날 수 있는데 이번처럼 후자의 경우라면 실물 경기에 부정적이라는 얘기다.

베어 스티프닝은 고용 시장과 경제 성장률이 강한 저항력을 보이면서 투자자들이 높은 금리가 오래 유지될 가능성을 국채 시장에 반영하면서 나타난다.

이 경우 긴축적인 금융시장 여건이 이어지고, 비금융 업계의 자금 조달 비용을 끌어올린다. 이자 비용이 높아지면 한계 기업을 중심으로 만기 도래하는 회사채의 차환 발행이 막히거나 조달 비용이 상승, 수익성이 저하되고 결국 대규모 감원과 민간 소비 감소의 악순환을 일으킬 수 있다.

shhwang@newspim.com

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[단독]삼성전자 '클래시스' 인수 추진 [서울=뉴스핌] 김연순 기자 = 삼성전자가 'K뷰티' 미용의료기기 제조업체 클래시스(대표 백승한) 인수를 검토하고 있다. 삼성전자가 지난해 의료기기 사업을 신성장 동력으로 삼은 이후 홈 헬스케어 등 B2C 시장에 대한 신사업 확대의 일환으로 해석된다. 26일 IB업계 및 관련업계 등에 따르면 삼성전자는 지난해 말 클래시스 인수 검토를 위한 태스크포스(TF)를 꾸린 것으로 확인됐다. 삼성전자가 클래시스 인수 검토에 들어간 건 의료기기 사업 강화 일환으로 홈 헬스케어 시장을 주목하고 있기 때문인 것으로 풀이된다. 클래시스는 고강도집속형초음파수술기 '슈링크'와 고주파 전류를 사용해 피부 조직을 응고시키는 기기 '볼뉴머' 등 의료기관용 피부과 의료기기 전문 기업으로 명성을 쌓았다. 올해 초 가정용 뷰티 디바이스 볼리움(VOLIUM)을 출시하며 B2C 시장을 확장했다. 고주파, 저주파, 발광 다이오드(LED) 등 의료기관용 제품에 적용된 기술과 노하우가 가정용 제품 개발에 활용됐다. 클래시스는 국내 뿐 아니라 홍콩과 태국 등 글로벌 시장 진출도 서두르고 있다. 개인 맞춤형 트렌드에 따라 삼성전자가 홈 헬스케어 시장에서 AI를 활용한 신사업 강화에 포석을 두고 있다는 해석이 나온다. 삼성전자는 지난 1월 세계 최대 가전·IT 전시회 'CES(Consumer Electronics Show) 2025'에서 AI 피부 분석 및 케어 솔루션을 삼성전자 마이크로 LED 뷰티 미러에 탑재해 선보이기도 했다. 이는 카메라 기반의 광학적 피부 진단과 디바이스를 활용한 접촉식 피부 진단 기술을 융합한 기술이다. 삼성전자 퍼스트 룩(First Look) 부스를 방문하는 고객들에게 피부 상태 분석, 맞춤형 제품 추천, 스킨케어 방법 제안 등 다양한 미래형 뷰티 경험을 제공하기도 했다. 백승한 클래시스 대표가 16일(현지 시각) '2025 JP모건 헬스케어 콘퍼런스'에서 발표하고 있다.[사진=클래시스] 경영권 매각을 추진하고 있는 클래시스는 작년 하반기 주관사를 선정했다. 매각 대상은 클래시스 최대주주인 베인캐피탈이 보유한 클래시스 지분 61.57%다. 베인캐피탈은 2021년 초 이 지분을 약 6700억원에 인수했다. 클래시스 시가총액은 전일(24일) 기준 3조7800억원 수준으로 베인캐피털 측 단순 지분 가치는 2조3000억원 수준에 달한다. 경영권 프리미엄을 고려하면 매각가가 3조원에 달할 수 있다는 관측이다. 그간 클래시스 인수 후보로는 글로벌 사모투자펀드(PEF) 블랙스톤, EQT 등이 거론됐으며, 최근에는 솔브레인그룹이 새로운 인수 후보로 거론되기도 했다. 사모투자펀드들은 높은 몸값 탓에 인수에 난색을 보인 것으로 알려져 있다. 다만 클래시스 관계자는 "경영권 매각과 관련해서는 내용을 알지 못하고 언급할 만한 게 없다"고 전했다. 삼성전자 관계자도 클래시스 인수 추진과 관련해 "사실무근"이라고 밝혔다. 한편 클래시스는 이달 들어 17일부터 21일까지 한국, 홍콩, 싱가포르에서 기관투자자 대상 기업설명회(IR)을 진행했다. 17~18일에는 한국투자증권 주관으로 국내 기관투자자 대상 NDR을 진행했고, 17~19일에는 씨티증권의 '씨티스 2025 코리아 코퍼레이트 데이'에 참가했다. 이어 20~21일에는 싱가포르에서 열린 'JP모건 코리아 컨퍼런스'에도 참석했다. 클래시스는 2024년 매출액 2429억원, 영업이익 1225억원을 기록하며 전년 대비 각각 34%, 36% 증가하는 성장세를 보였다. 특히 합병법인의 첫 실적이 반영된 4분기 영업이익률은 48%까지 상승했다. 같은 기간 당기순이익은 976억원으로 31% 증가했다. y2kid@newspim.com 2025-02-26 06:00

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알리바바, 영상생성 AI '완 2.1' 공개 [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 중국 거대 전자상거래 기업 알리바바가 26일(현지시간) 자사가 개발한 영상 생성 인공지능(AI) 모델 '완(Wan) 2.1'을 공개했다. 미국 CNBC에 따르면 알리바바는 이날 완 2.1 시리즈의 네 가지 모델을 오픈소스 형태로 공개했다. 알리바바는 완 2.1이 영상 생성 AI 평가 도구 브이벤치(Vbench)에서 총점 86.22%를 기록해 오픈AI의 영상 생성 AI '소라'의 84.28%를 뛰어넘는 성능을 보였다고 밝혔다. [사진 = 알리바바그룹 공식 홈페이지] 2019년 2월 25일 열린 '글로벌 모바일 통신 대회'에 마련된 알리 클라우드(阿裏雲∙알리윈) 전시 부스. 특히 중국어 이해 능력이 뛰어나며, 회전과 점프, 구르기와 같은 인물 및 캐릭터들의 다양하고 복잡한 신체 움직임을 안정적으로 표현할 수 있다는 평가도 받았다. 사용자들은 텍스트 및 이미지를 기반으로 이미지와 비디오를 생성할 수 있으며, 알리바바의 자사 클라우드의 '모델 스코프'와 대규모 AI 모델 저장소인 '허깅페이스' 등을 통해 누구나 다운로드하여 이용할 수 있다. 앞서 1월에는 중국 스타트업 딥시크가 오픈AI의 '챗GPT'에 버금가는 성능의 LLM(거대 언어 모델)을 공개했으며, 알리바바가 조만간 '제2의 딥시크'를 공개할 것이라고 밝히는 등 생성형 AI 모델 개발에서 선두를 차지하기 위한 기업 간 경쟁도 치열해지고 있다. 특히 중국 기업들은 오픈소스 모델 개발을 적극적으로 추진하고 있으며, 현재 알리바바와 딥시크의 AI 모델은 전 세계적으로 가장 널리 사용되는 모델 중 하나로 자리 잡고 있다. 알리바바는 2023년 8월에 첫 오픈소스 AI 모델'큐원-7B(Qwen-7B)'를 공개했으며 이후 언어, 멀티모달, 수학, 코드 모델을 포함한 후속 버전들을 지속적으로 선보이고 있다. 미국에서는 메타(Meta)가 라마(Llama) 모델을 통해 오픈소스 AI 개발을 주도하고 있다. 오픈소스 기술은 오픈AI의 챗GPT와는 달리 직접적인 수익을 창출하지 않지만, 기술 개방을 통해 혁신을 촉진하고 제품 중심의 커뮤니티를 형성하는 등의 여러 가지 목적을 가질 수 있다. 한편, 알리바바의 주가는 올해 들어서만 66% 상승하는 등 가파른 오름세를 보이고 있다. 회사의 개선된 실적, 중국 내 주요 AI 기업으로의 입지 강화, 그리고 시진핑 중국 국가주석이 민간 기업에 대한 추가적인 지원을 시사한 점 등이 긍정적인 영향을 미친 것으로 분석된다. koinwon@newspim.com 2025-02-26 19:59