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[뉴스핌=박민선 기자] 초입에 들어선 헤지펀드 시장에는 우려와 기대가 공존한다. 올해 1분기 유입 규모만 7000억원. 서서히 속도를 높이고 있는 헤지펀드 시장 성장세는 하반기 증권사들의 진입을 계기로 한층 탄력을 받을 것으로 관측된다.

이 같은 분위기에 맞춰 금융당국도 진입장벽 낮추기에 가세했다. 작년 10월 헤지펀드 운용사 설립 요건을 완화한 데 이어 내달부터 증권사의 사모펀드운용업 신청 개시 등 다양한 방안을 내놓고 있다. 

다만 공매도 공시에 따른 영향, 최소 가입인원 제약을 비롯해 전문인력을 바탕으로 한 차별화 노력 등은 지속적으로 풀어나가야 할 과제로 꼽힌다. 진척을 보이지 않고 있는 사모펀드 특별법 제정과 재간접 공모펀드 제정 등도 추진 속도를 높여야 한다는 지적이 나온다. 

◆ 시차 확보된 공매도 공시제도, '49인규제' 완화 등 必

최근 헤지펀드 시장에서 가장 주목하고 있는 '변화' 중 하나는 바로 공매도 잔고 공시 의무화다. 내달 시행 예정인 자본시장법 시행령 개정안에 따르면 공매도 잔고가 전체 상장주식수의 0.5%를 초과할 경우 공시 의무가 부여된다. 이 경우 롱숏(Long-Short)펀드들은 숏 전략을 취하는 데 적잖은 부담을 갖게 될 것이다. 한국형 헤지펀드 전체 4조5000억원 규모 시장 가운데 롱숏펀드의 비중이 1/3 수준에 달한다는 점에서 간과하기 어려운 측면이 있다.

한 자산운용사 관계자는 "공매도에 대한 일반인들의 부정적 인식이 많아 주주들의 반발이나 항의가 빗발칠 수 있는 데다가 공시를 통해 규모와 시기가 즉각적으로 노출될 경우 운용 전략을 쓰는 데 제약이 생길 것"이라며 "분기별 공시 등 해외 사례를 참고해 일정 시차를 두는 방안 등이 고려돼야 할 것"이라고 우려했다.

또 다른 관계자도 "숏포트폴리오 전략이 외부에 노출되면 기업 접촉이 어려워질 수 있다"며 "가능한 공시한도 내에서 숏전략을 수립할 것"이라고 밝혔다. 다만 "개별 펀드가 아닌 운용사 차원에서 공시가 이뤄질 경우 운용본부별 직접적 숏포지션이 노출되지 않고 개별 펀드의 전략노출을 크게 우려하지 않아도 될 것"이라고 덧붙였다.

최소 가입조건과 관련한 규제도 과도기를 겪고 있다는 평가다. 금융당국은 지난해 규제완화의 일환으로 헤지펀드 최소 가입금액을 기존 5억원에서 1억원으로 하향 조정했다. 보다 많은 투자자들에게 투자 기회를 제공하기 위한 취지다.

하지만 인원에 대한 제약은 종전의 49인으로 유지되면서 시장은 무용지물이라고 평가하고 있다. 최소 모집인원을 다 확보했음에도 불구하고 1억원 가입 투자자들만 모집될 경우 50억원 규모에 불과해 투자 포트폴리오 구성이 어렵기 때문.

그밖에 경영권 참여 목적의 투자에 걸맞은 펀드 설립과 투자운용 규제에 초점이 맞춰져 투자운용에 대해 강한 기준을 적용시키고 있는 사모펀드 관련 규제 완화 등은 업계에서 꾸준히 요구하고 있는 부분이다.

◆ 수익률 검증 통한 기관 참여로 저변 확대 선순환 가능

전문가들은 헤지펀드 시장의 저변 확대를 위해선 개인투자자이 참여 가능한 재간접펀드를 허용하는 동시에 기관 투자자 중심의 시장이 형성될 수 있는 기반이 마련되는 것이 바람직하다고 지적했다.

자본시장연구원 김종민 연구위원은 "규모의 경제 관점에서 보더라도 투자 여력은 기관이 월등히 많다"며 "해외도 기관의 비중이 80% 이상을 차지하는 만큼 기관이 중심이 돼야 시장이 확대될 수 있다"고 분석했다.

물론 연기금 등 기관 투자자들의 시장 진입을 위해선 다양한 매니저들이 경쟁을 통해 다양한 기법으로 시장을 활성화시키고 안정성을 증명하는 것이 선과제로 꼽힌다. 한때 70% 이상까지 치솟았던 롱숏펀드의 비중은 2세대 투자자문사들의 본격 등장 등으로 현재 절반 수준으로 줄어든 상태. 하지만 안정적 수익률을 담보로 하는 기관 자금의 본격적 유입을 위해서는 보다 다양한 기법을 기반으로 한 시장 확대가 선제 조건이라는 지적이다.

김 연구위원은 "보다 다양한 펀드매니저들을 키우는 동시에 운용기법과 이를 통한 수익률 검증 등이 제대로 이뤄져야 헤지펀드 시장의 성장을 위한 선순환적 구조를 정착될 것"이라며 "헤지펀드는 퍼포먼스를 중심으로 이뤄지는 치열한 경쟁시장인 만큼 기관 중심으로 이런 부분에 대한 검증이 이뤄지고 운용의 투명성 및 조절 기능을 감독당국이 책임지는 환경이 마련될 필요가 있다"고 강조했다.

[뉴스핌 Newspim] 박민선 기자 (pms0712@newspim.com)