[서울=뉴스핌] 김민수 기자 - 리서치보고서 신뢰성 제고와 애널리스트의 독립성 강화를 위한 금융당국의 제도개선 노력에도 ‘매수 일색’인 증권사들의 관행은 여전한 것으로 나타났다.

20일 금융감독원이 발표한 ‘증권사 리서치보고서 제도 운영현황 분석’에 따르면 지난 2017년 9월 이후 1년간 공표된 리서치보고서는 총 4만4734건으로 집계됐다. 2017년 9월은 금융당국이 △목표주가-실제주가 괴리율공시 △검수기능 강화 △보수산정기준 명확화 등 제도개선방안을 시행한 시점이다.

이 가운데 매수 의견은 전체의 76%인 3만4119건에 달했다. 중립 의견 4803건, 투자의견을 제시하지 않는 보고서가 4777건으로 뒤를 이었다. 반면 매도 의견은 1035건으로 전체 보고서의 2%에 불과했다.

이는 제도개선방안 시행 이전인 2016년 9월부터 2017년 8월까지 조사와 큰 차이가 없는 것이다. 당시에도 매도 리포트 비중은 전체 4만4528건 가운데 952건(2%)에 그쳤다.

특히 국내 증권사들의 ‘매도 회피’ 경향이 훨씬 심한 것으로 조사됐다. 전체 보고서 대비 외국계 증권사들의 매도의견 비중은 13%였지만 내국계 증권사의 매도의견 비중은 0.1%였다. 1000건의 보고서를 발간하면 단 한 건만 매도의견을 낸 셈이다.

목표주가 괴리율(목표주가와 실제 주가의 차이 비율) 역시 국내 증권사들은 평균가 기준 21%, 최고가 기준 10%로 같은 시기 19.5%, 7.8%를 기록한 외국계 증권사보다 높았다. 다만 제도개선 이후 내국계-외국계 격차가 크게 감소해 평균가 기준 1.5%포인트, 최고가 기준 2.2%포인트까지 축소됐다.

반면 분석대상기업이 코스피 기업에 집중되는 현상은 다소 완화됐다.

제도개선 이전 분석대상기업 중 코스피기업 비중은 전체의 80%에 달했지만 이후 78%로 소폭 하락했다. 이는 개인고객 구성비율이 높은 국내 증권사들이 코스닥기업 분석 비중을 기존 23%에서 25%로 늘린 것이 영향을 미친 것으로 풀이된다.

한편 지난해 9월말 기준 내부검수 전담조직과 심의위원회를 설치한 증권사는 각각 26개사, 36개사로 집계됐다. 또 품질·생산실적·투자의견 적정성 등 평가요소를 애널리스트 보수산정 기준에 반영한 증권사도 37개사에 달했다.

앞서 금융당국은 각 증권사에 리서치보고서의 내부검수를 위한 전담조직 및 주요사항 심의를 위한 심의위원회 설치·운영을 권고하고 조사분석자료의 품질, 생산실적 및 투자의견 적정성을 포함한 애널리스트 보수산정기준을 제정·운영토록 한 바 있다.

그 결과 내부검수조직·심의위원회를 설치하고 평가요소 반영 수준이 높은 증권사의 목표주가 괴리율이 평균 대비 대체로 낮은 것으로 나타났다.

금감원 관계자는 “개선방안 도입 이후 내국계-외국계 괴리율 격차가 감소하는 등 긍정적 측면이 있으나 여전히 일부 증권사의 괴리율공시 오류, 검수조직 등 미흡한 부분도 적지 않다”며 “간담회 등을 통해 부족한 부분을 업계에 전파하는 한편 리서치보고서 신뢰성에 대한 증권사 책임을 강화하는 등 추가 개선 방안을 강구할 계획”이라고 전했다. 

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