금융당국, ELS 총량규제 '자기자본 2배↑' 검토..."이달 중 발표"

기사입력 : 2020년06월01일 17:11

최종수정 : 2020년06월01일 17:22

마진콜 사태 직접 영향 '자체헤지' 비중 규제 둘듯

[서울=뉴스핌] 이고은 기자 = 금융당국이 주가연계증권(ELS)의 대규모 마진콜로 인한 단기자금시장 및 외환시장 혼란을 되풀이하지 않기 위해 발행량 제한을 포함한 종합적인 규제안을 이달 중 발표할 계획이다.

다만 자기자본 100% 내로 ELS 발행량을 제한하는 대신, 발행어음처럼 자기자본의 2배 혹은 그 이상으로 발행량에 한도를 두는데 무게를 두고 논의 중인 것으로 알려졌다.

1일 금융당국에 따르면 정부는 올해 상반기 증시 급락으로 인한 ELS 마진콜 사례를 되풀이 하지 않기 위해 어떤 방식으로든 ELS 규제는 불가피하다는 입장을 갖고 증권업계와 세부 사항을 논의 중에 있다. 당국은 이번 규제를 이르면 내주, 늦어도 이달 중 발표할 계획이다.

앞서 정부는 ELS 발행량을 증권사 자기자본 100%로 제한하는 총량제를 검토한 것으로 알려졌다. 그러나 ELS 발행량은 마진콜 사태와 직접적인 연관이 없고 증권업계에 미치는 파장이 크다는 목소리를 반영해 현재는 100%가 아닌 200% 이상의 제한을 설정하는 안에 무게를 두고 논의 중인 것으로 알려졌다.

증권사는 현재도 레버리지 규제에 의해 ELS와 발행어음 등 외부 자본차입을 전부 합쳐 자기자본의 11배까지 할 수 있다. 이중에서 발행어음은 자기자본의 2배까지 가능하나, ELS는 따로 발행 한도가 정해져있지 않다.

한 금융당국 고위관계자는 "발행어음은 자기자본의 2배라는 제한이 있고, ELS도 지금 레버리지 규제에 의해 무제한이 아니다"면서 "ELS만의 발행 규제가 생긴다면 증권업계가 버거워하는 자기자본 100% 총량제 대신 자기자본 2배 이상의 제한을 두지 않겠나"라고 말했다.

증권사 중 자기자본 대비 ELS 발행량이 가장 많은 삼성증권의 경우에도 이 비율이 160%에 불과하다. 따라서 자기자본 100% 총량제가 아니라면 대부분의 증권사의 ELS 발행에는 영향을 받지 않을 것으로 전망된다.

대신 마진콜 사태에 직접 영향을 준 ELS 자체헤지 비중에는 보다 세부적인 규제가 신설될 것으로 예상된다. 외국 증권사에 리스크를 이전하는 백투백 헤지의 비중을 늘리면 올해 1분기와 같은 마진콜 사태는 피할 수 있다.

이와 관련 금융투자협회 관계자는 "증권사들도 자체헤지 방식에 대한 리스크 관리 필요성에 대해 대체로 공감하고 있다"면서 "자체헤지가 비용 측면에서 증권사들의 이익에 유리하나 위험성을 인식하고 균형점을 찾아야한다는 공감대를 이루고 당국과 논의 중"이라고 말했다.

ELS는 주가지수나 개별종목의 수치와 연계된 파생결합상품으로, 2~3개 기초자산 가격이 만기 때까지 계약 시점보다 40~50% 가량 떨어지지 않으면 약속된 수익률을 지급하는 상품이다. 보통 4~7% 내외의 수익률을 지급하는 상품이 일반적이나 최근에는 두지리수 수익률의 고수익 ELS도 다수 출시되고 있다.

ELS를 판매한 증권사는 자체헤지나 백투백헤지 방식으로 ELS 판매금액을 운용해 가입자들에게 약정 수익률을 지급한다. 자체헤지는 가입자들이 낸 돈의 70~90%를 채권에 투자하고 나머지는 주가지수 선물에 투자해 직접 운용하는 것이며, 백투벡헤지는 외국 증권사에 수수료를 지급하고 헤지상품을 판매하는 것이다.

올해 1분기 코로나19로 글로벌 증시가 급락하면서 선물에서 대규모 마진콜(추가 증거금 납입요구)이 발생했고, 자체헤지 방식으로 운용하던 증권사들은 달러를 마련하기 위해 회사채와 기업어음(CP)을 대량 매도했다. 이로 인해 CP 금리가 급등했고 단기자금 조달시장이 경색되는 위기를 맞았다. 또 달러·원 환율이 급등하는 등 외환시장도 요동쳤다.

goeun@newspim.com

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"유가 150달러까지 치솟을 것" 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성한 콘텐츠로 원문은 3월 6일자 파이낸셜타임스(FT) 기사입니다. [런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 사드 알카비 카타르 에너지장관은 6일(현지 시간) "전쟁이 중단되지 않으면 며칠 내에 걸프 지역 모든 산유국들이 불가항력을 선언할 것"이라고 말했다. 사드 알카비 카타르 에너지장관. [사진=로이터 뉴스핌] 그는 이날 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 세계 최대 액화석유가스(LNG) 생산·수출 기지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지가 이란 공격으로 '불가항력'을 선언할 수밖에 없었다고 밝히면서 "아직 불가항력을 선언하지 않은 국가들도 며칠 내로 그렇게 할 것으로 예상한다"고 말했다. 알카비 장관은 카타르 국영기업인 카타르에너지의 최고경영자(CEO)를 겸직하고 있다. 불가항력은 지진 등 자연재해나 전쟁 등의 이유로 계약 이행이 불가능하다는 것을 선언하는 것이다. 책임이나 보상 등에서 면제받을 수 있다. 석유나 LNG 등의 계약에 필수적으로 포함되는 내용이다. 카타르는 미국, 호주 등과 함께 세계 3대 LNG 생산·수출국으로 꼽힌다. 현재 연 7700만톤 규모인 노스필드(North Field) 가스전의 생산능력을 오는 2027년까지 1억2600만톤으로 늘리는 프로젝트를 진행하고 있다. 이 프로젝트가 완성되면 LNG 생산과 수출이 세계 1위가 될 것이라는 평가를 받고 있다. 이 가스전의 첫 증산 물량은 올해 3분기에 시장에 나올 예정이었다. 알카비 장관은 "지금 벌어지고 있는 전쟁은 세계 경제를 무너뜨릴 수 있고, 며칠 내에 모든 걸프 지역 산유국들이 생산을 중단하게 되면 유가가 배럴 당 150달러까지 치솟을 수 있다"고 했다. 그는 현재 가동이 중단된 라스라판 LNG 시설에 대해 "지금 당장 전쟁이 끝난다해도 정상적인 사이클로 돌아가는 데 최소 몇 주에서 몇 달은 걸릴 것"이라고 했다. 유럽의 경우 카타르 수출에서 차지하는 비중은 크지 않지만 아시아 구매자들이 시장에서 더 높은 가격으로 가스를 사들이게 되면 덩달아 상당한 고통을 겪게 될 것이라고 전망했다. FT는 "알카비 장관과의 인터뷰 기사가 나간 뒤 브렌트유는 5.5% 올라 배럴당 90.13 달러를 기록했다"며 "이는 이란 전쟁이 터진 이후 최고 수준"이라고 했다. 알카비 장관은 "이번 전쟁이 몇 주만 더 지속된다면 전 세계 국내총생산(GDP)이 타격을 받을 것"이라고 했다. 모든 국가의 에너지 가격이 상승하고 일부 제품은 부족해질 것이며 원자재 공급이 끊기면서 공장들이 생산을 멈추는 악순환이 펼쳐질 것이라고 전망했다. 중동 지역 국가 중 최대 미군 공군기지가 들어서 있는 카타르는 이란과도 전통적으로 우호적인 관계를 유지해 왔지만, 이번 전쟁의 포화를 벗어나지는 못했다. 라스라판 단지는 지난 2일 이란의 공격 드론의 공격을 받았고, 카타르 정부는 즉각 LNG 생산을 전면 중단했다. 이 단지는 전 세계 LNG 공급의 20%를 담당하는 대규모 시설이다. 알카비 장관은 "군으로부터 해상 시설에 대한 즉각적인 공격 위협이 있다는 통보를 받았고, 즉각 가동을 중단하고 24시간 안에 9000여명의 인력을 철수시켰다"고 했다. 그러면서 "전쟁이 완전히 끝나기 전까지 카타르의 생산은 재개되지 않을 것"이라고 말했다. ihjang67@newspim.com 2026-03-07 00:20