[서울=뉴스핌] 백지현 기자 = DB금융투자가 8일 제이콘텐트리에 대해 투자금 상각과 실적 불확실성을 지켜볼 필요가 있다며 투자의견을 '매수'에서 '중립'으로 하향 조정했다.

신은정 DB금융투자연구원은 "11월 19일 '지옥'을 시작으로 내년까지 다수의 넷플릭스 오리지널 작품이 예정돼있어 단발적으로 주가 변동폭은 클 수 있겠지만, 대규모 상각 비용 및 불확실한 실적 등이 명확해질 때 까지는 지켜볼 필요가 있다고 판단된다. 투자의견을 '중립'으로 제시한다"고 밝혔다.

제이콘텐트리의 콘텐츠 회사 투자 금액에 대한 무형자산 상각이 올 4분기부터 적용될 것으로 전망된다. 신 연구원은 "약 3900억원 규모가 4~5년에 걸쳐 30~40%의 비율로 상각된다고 가정했을 때 연간 200~300억원의 비용이 추가될 것"이라며 "회사별 투자 조건에 따라 무형자산 비중 및 상각 기간이 다르기 때문에 정확한 비용 및 이에 따른 실적 영향을 예단하기는 어렵다. 추후 구체적인 규모가 결정되면 추가적으로 실적 조정을 진행할 예정"이라고 전했다.

다만, 목표주가는 6만2000원을 유지했다. 신 연구원은 "투자금에 대한 상각 규모를 연간 250억원 수준으로 가정, 방송 실적 전망치를 하향했으나 JTBC스튜디오 지분가치 약 8000억원, 영화부문 사업 가치 3000억원 고려 시 현재 목표주가를 유지한다"고 했다.

한편, 제이콘텐트리의 3분기 매출액은 전년동기대비 110.2% 증가한 19억5730만원, 영업손실 300억원로 적자를 이어갔다. 영업이익 기준 컨센서스를 대폭 하회하는 실적이다.

JTBC스튜디오 별도 기준으로 3분기에는 캡티브 방영 편성 축소로 '월간집', '알고 있지만' 등만 반영되며 매출액이 15.4% 감소했으며 영업이익은 47억원 적자를 기록했다. 게다가 JTBC 스튜디오스 아메리카 초기 설립 비용 60억원, 자회사 적자 10억원 등이 반영되며 전체 방송 연결 영업 이익은 총 -125억원으로 부진한 실적을 기록했다. 영화 부문의 경우 박스오피스 203만명을 기록해 매출액이 4.8% 증가했다. 그러나 마진율이 높은 광고·매점 수익 축소로 161억원의 영업손실을 기록했다.

lovus23@newspim.com