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<테바 52주 신고점 ① 혁신 포트폴리오 성장과 유럽 시장 확대>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 개방형 혁신 플랫폼 '테바 라이즈' 출범

테바제약(ADR, 종목코드: TEVA)은 외부 혁신을 흡수해 경쟁력을 강화하기 위한 새로운 시도도 시작했다. 11월 19일 출범한 개방형 혁신 플랫폼 '테바 라이즈(Teva Rise)'가 그것이다.

테바 라이즈는 인공지능(AI), 디지털 헬스, 스마트 제조, 바이오테크 등 분야에서 혁신을 가속화하는 것을 목표로 하며, 전 세계 스타트업과 기술 기업을 테바의 사업 부문과 직접 연결한다.

테바는 이 플랫폼을 통해 연구개발(R&D), 제조, 공급망, 상업 부문에서 7가지 핵심 도전 과제에 대한 솔루션을 모색한다. 여기에는 전임상 약물 개발에서 동물 모델을 대체할 인간 기반 플랫폼 개발, 임상시험 결과를 시뮬레이션하기 위한 AI 및 머신러닝 활용, 장기 지속형 주사제 치료를 모니터링하는 디지털 헬스 도구와 스마트 기기 개발 등이 포함된다.

마크 사바그 테바 인터내셔널 마켓 부문 부사장은 "전 세계 스타트업과 협력함으로써 더 스마트한 솔루션과 혁신을 이끌어낼 수 있다"며 "개방형 혁신을 수용하고 과감히 투자함으로써 테바의 지속 가능한 경쟁 우위를 구축하고 미래의 헬스케어를 형성해 나가고 있다"고 강조했다.

테바는 AI와 디지털 전환이 약물 개발, 제조, 환자 치료 방식을 빠르게 바꾸는 중요한 시점에 이 플랫폼을 출범했다며, 변화를 선도하겠다는 의지를 분명히 했다. 2025년 3분기 테바의 R&D 비용은 2억5600만 달러에 달하며, 이처럼 높은 비용은 회사의 혁신 의지를 보여준다.

◆ 2027년 영업이익률 30% 목표, 명확한 로드맵 제시

테바는 11월 10일 UBS 글로벌 헬스케어 컨퍼런스와 11월 19일 제프리스 런던 헬스케어 컨퍼런스에서 중장기 전략과 재무 목표를 구체화했다.

회사는 2027년까지 연평균 복합 성장률(CAGR) 한 자릿수 중간의 매출 성장과 30%의 영업이익률 달성을 목표로 설정했다. 2025년에는 총 매출 168억~170억 달러를 예상하며, 3~4%의 성장률을 전망한다.

프랜시스 CEO는 "11분기 연속 성장을 달성했으며, 30%의 영업이익률을 향한 명확한 경로를 확보했다"고 강조했다. 엘리 칼리프 최고재무책임자(CFO)는 "혁신 포트폴리오가 계속해서 매우 좋은 성과를 내고 있다"며 고성장 분야에 대한 전략적 집중이 효과를 발휘하고 있다고 평가했다.

회사는 EBITDA와 EPS 증대를 위해 혁신 제품을 통한 총 마진 성장에 집중하고 있으며, 2027년까지 7억 달러의 조직 효율화 계획을 실행한다. 대부분의 비용 절감은 2026년 말까지 실현될 예정이다. 순부채 대비 EBITDA 비율은 2027년까지 2배로 낮추는 것을 목표로 하고 있어, 재무 안정성에 대한 강력한 의지를 보여준다.

◆ 2026년 레블리미드 특허 만료, 위기를 기회로

테바가 직면한 가장 큰 도전은 2026년 레블리미드(Revlimid) 제네릭 제품의 특허 만료로 인한 약 10억 달러의 매출 손실이다. 레블리미드는 테바의 제네릭 사업에서 중요한 비중을 차지해온 제품이다.

하지만 테바는 이에 대한 명확한 대응책을 마련했다. 7억 달러 규모의 조직 효율화 계획으로 예상되는 손실의 상당 부분을 상쇄하고, 혁신 의약품 포트폴리오의 급성장으로 나머지 격차를 메운다는 전략이다.

프랜시스 CEO는 "레블리미드 매출 손실에도 불구하고 EBITDA 성장을 보장할 수 있다"며 "규율 있는 자원 배분으로 매출 대비 영업비용 증가 없이 혁신 자산에 우선순위를 두고 있다"고 설명했다.

2030년까지 50억 달러 이상의 혁신 포트폴리오 구축이라는 야심찬 목표를 향해 달려가는 테바에게 2026년은 위기가 아닌 도약의 기회가 될 것이라는 게 회사의 전망이다.

◆ 월가의 평가, 여전히 저평가 상태

테바의 최근 주가 급등에도 불구하고 상당수 애널리스트는 여전히 저평가 상태라고 평가한다. 특히 파이프라인의 잠재력이 주가에 충분히 반영되지 않았다는 지적이다.

테바에 대한 월가 애널리스트들의 투자의견을 종합하면 '매수' 의견이 우세하다. CNBC 집계에 따르면, 12개 투자은행(IB) 중 4곳이 '강력 매수', 6곳이 '매수', 2곳이 '보유' 의견을 제시했다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 27.26달러로, 현재 주가에서 1.38%의 추가 상승 여력을 나타낸다. 월가에서 제시한 최고 목표주가는 32달러, 최저 목표주가는 18.07달러이다.

테바의 3분기 실적 발표 직후 JP모간의 크리스 쇼트 애널리스트는 테바에 대한 '비중 확대' 투자의견을 재확인하며 목표주가를 26달러에서 28달러로 상향 조정했다. 골드만삭스의 매트 델라토레 애널리스트 역시 목표주가를 기존 25달러에서 28달러로 높이면서 '매수' 의견을 유지했다.

제네릭 의약품 제조사에서 혁신 바이오제약 기업으로의 전환이 가시화되고, 11분기 연속 성장이라는 실적으로 뒷받침되고 있는 만큼, 테바는 성장주로서의 재평가를 받을 자격이 충분하다는 평가가 나온다.

◆ 잔존 과제와 위험 요인

물론 테바가 직면한 과제도 존재한다. 테바는 순이익을 기록했음에도 불구하고 여전히 높은 부채와 재무적 부담에 직면해 있다. 2025년 9월 기준으로 회사의 대차대조표에는 142억4300만 달러에 달하는 이익잉여금 결손이 반영돼 있으며, 이는 과거 손실이 누적된 결과다. 이러한 재무적 약점은 향후 성장 기회에 대한 투자 여력을 제한할 수 있으며, 신용도에도 영향을 미칠 가능성이 있다.

또한 테바는 법적·규제적 문제에 지속적으로 직면하고 있다. 제품 책임 소송과 경쟁 관련 분쟁이 대표적이다. 이 같은 문제는 잠재적인 합의금과 손해배상으로 인한 재무적 위험을 초래할 뿐 아니라 회사의 평판과 경영 집중도에도 부정적인 영향을 미친다. 법적 결과의 복잡성과 불확실성은 상당한 법적 충당금을 필요로 하며, 재무 전망의 변동성을 키우는 요인으로 작용하고 있다.

잠재적인 공급망 혼란은 생산과 배송에 영향을 미칠 수 있으며, 주요 지역의 시장 포화는 성장 기회를 제한할 수 있다. 환율 변동 같은 거시경제적 압력은 수익성에 영향을 미칠 수 있고, 새로운 바이오시밀러 출시의 규제 문제는 시장 진입을 지연시킬 위험이 있다.

제네릭 의약품 산업은 치열한 경쟁으로 인해 가격 하락과 수익성 압박이 지속되는 구조적 특성을 지니고 있다. 테바는 이러한 어려운 환경 속에서 수익성과 시장 점유율을 유지하기 위해 운영 효율성을 높이고 신제품을 지속적으로 출시해야 하는 과제를 안고 있다. 경쟁력을 확보하는 능력이 향후 회사의 성패를 좌우할 것으로 전망된다.

테바는 규제가 엄격한 산업 환경에서 활동하고 있어 보건 정책과 규제 변화가 사업에 중대한 영향을 미칠 수 있다. 무역 정책과 국제 관계를 포함한 정치적 불확실성 역시 글로벌 사업 운영과 공급망에 영향을 주며, 회사의 안정성과 성장 전망에 위협 요인으로 작용한다.

◆ 재도약의 궤도에 오른 테바, 2026년이 분수령

한때 막대한 부채와 소송으로 위기를 겪었던 테바가 명실상부한 혁신 바이오제약 기업으로 재탄생하고 있다. 11분기 연속 성장, 순부채 비율 개선, 혁신 의약품 포트폴리오의 급성장, 유럽 바이오시밀러 시장 확대, 탄탄한 파이프라인까지, 모든 지표가 긍정적인 방향을 가리킨다.

테바는 글로벌 시장 확대와 기존 시장 침투를 통해 성장 기회를 모색하고 있다. 유럽, 일본, 러시아, 이스라엘 등에서 이미 확고한 입지를 구축한 만큼, 글로벌 네트워크를 활용해 새로운 제네릭 의약품과 바이오시밀러를 선보일 수 있는 여지가 크다. 이는 전 세계적으로 늘어나는 저렴한 의료 솔루션 수요에 부응하는 전략으로 평가된다.

2027년까지 매출 성장률 중간 한 자릿수, 영업이익률 30%라는 목표는 단순한 희망사항이 아니라 구체적인 실행 계획과 가시적 성과로 뒷받침되고 있다. 2030년 50억 달러 이상의 혁신 포트폴리오 구축이라는 장기 비전도 현실화되고 있다.

주가가 7년 만에 최고치를 경신했지만, 시장 전문가들은 테바의 진가가 아직 충분히 반영되지 않았다고 본다. 레블리미드 특허 만료라는 2026년의 시련을 슬기롭게 극복한다면, 테바는 진정한 성장주로서 투자자들에게 더 큰 보상을 안겨줄 것으로 기대된다.

kimhyun01@newspim.com