미국 ETF거래에 치명적 '결함'… 당국도 규정 재검토

기사입력 : 2015년09월04일 15:08

최종수정 : 2015년09월04일 15:08

일부 ETF, 벤치마크의 5~6배 폭락…룰48로 유동성 악화

[뉴스핌=김성수 기자] 최근 미국 상장지수펀드(ETF) 시장의 미니 '플래시 크래시'가 발생하면서 상품 가격과 순자산가치(NAV) 간 괴리가 급격히 확대되는 치명적 결함이 발생했다. 이에 따라 ETF 구조와 시장 거래 규정에 대한 비판론도 거세지고 있다.

이에 따라 미국 증권 당국은 과거 '플래시 크래시' 사태 이후 질서정연한 거래를 위해 일부 종목 거래 중단을 허용한 규정이 급격한 변동장세에서 오히려 투자자에게 불리한 상황을 초래할 수 있다는 점을 확인하고, 이 같은 규정을 재검토하는 작업에 돌입했다.

지난달 24일 주요 미국 ETF들이 벤치마크 지수와 큰 폭의 오차를 나타내는 '플래시 크래시'를 나타냈다. ETF가 벤치마크를 정확히 추적하게끔 만들어진 투자 상품이라는 점을 감안하면 ETF 자체의 신뢰도에 커다란 흠집이 생긴 것이다. 이날 미국 증시에서 455개 개별종목과 ETF에서 1250건의 매매가 중단됐다.

4일 팩트셋 데이터에 따르면 뱅가드 디비덴드 어프리시에이션 ETF(Vanguard Dividend Appreciation ETF, 종목코드: VIG)는 37% 급락했다. 같은 기간 VIG의 벤치마크인 나스닥 US 디비든드 어치버스 셀렉트 인덱스(Nasdaq US Dividend Achievers Select Index)의 NAV가 7.2% 하락한 것에 비하면 무려 5배가 넘는 낙폭이다.

VIG는 마이크로소프트와 존슨앤존스 등 주요 블루칩 종목이 포함된 ETF로, 전체 자산 규모는 186억3000만달러고 하루 평균 거래량도 87만1400주에 이를 정도로 규모와 유동성을 갖춘 상품이다.

SDPR 스탠다드앤푸어스(S&P) 디비덴드 ETF(SDPR S&P Dividend ETF, 종목코드: SDY)도 38% 폭락, SDY가 추적하는 인덱스인 S&P 하이일드 디비든드 아리스토크래츠 인덱스(S&P High Yield Dividend Aristocrats Index)보다 6배가 넘는 낙폭을 기록했다.

◆ 극심한 변동성에 대비한 규정 '룰48'이 되레 화근

같은 날 뉴욕 증시는 4년래 최대 하락폭을 기록하면서 변동성이 급격이 높아졌다. 시장에서는 중국을 필두로 아시아 증시와 유럽 증시가 급락한 데 따른 파장으로 해석했다. S&P500지수는 77.68포인트(3.94%) 급락 마감했으며, 이에 따른 충격이 ETF 시장은 몇 배 확장돼서 전달된 것이다.

트레이더들은 ETF 시장의 공정하고 정확한 거래를 위해 만든 '룰48(Rule 48)' 등 규칙들이 도리어 시장 참가자들의 거래를 위축시키는 결과를 낳았고, 이에 따라 ETF의 매도-매수호가 차이가 확대되면서 가격 폭락 양상을 초래했다고 진단했다.

당시 뉴욕증권거래소(NYSE)는 개장 전 다우지수 선물이 300포인트 이상 빠지는 등 변동성이 높아진 데 따라 시장을 안정시킬 목적으로 '룰48'을 작동했다. '룰48'은 극단적인 시장 변동성 상황이 선언되면 예외 조항이 작동하는 것(Rule 48. Exemptive Relief — Extreme Market Volatility Condition)으로, 이 경우 증권중개인 등 시장조성자들이 개장 전에 가격 지표를 공개하지 않는 것을 허용한다.

존스트레이딩 인스티튜셔널 서비스의 데이브 루츠 ETF 거래부문 헤드는 "(현물 시장 포지션을 헤지하기 위한) 선물 거래를 할 수 없고 판매된 종목이 어느 가격에 개장할지도 알 수 없게 되면서 ETF 시장조성자들의 거래 심리가 위축됐다"며 "시장 투명성이 사라졌기 때문"이라고 말했다.

이처럼 ETF 시장 조성자들의 거래 주문이 줄어들면서 매매 호가 차이가 급격히 확대됐고, 매도 주문이 이례적으로 낮은 가격에 체결되는 상황이 벌어졌다. 이에 따라 대다수 ETF나 종목들 가격이 급격히 추락하면서 5분 단위로 거래가 정지되는 해프닝도 벌어졌다.

아나 아브라모빅 크레디트스위스 트레이딩 전략가는 "ETF가 담고 있는 종목의 거래가 정지될 경우 ETF는 가격과 NAV 간에 괴리가 발생하게 된다"며 "ETF는 S&P500지수와 같은 인덱스를 추적하는데, 단지 (지수의 일부분에 불과한) 종목의 거래가 정지됐다 해서 ETF까지 거래 정지돼야 하는지는 의문"이라고 말했다.

이어 "시장 참가자들은 ETF가 가진 이러한 문제들로 인해 ETF의 거래 방식과 시장 상황 등에 대해 검토를 요청한 상태"라며 "증권거래위원회(SEC)에서도 이러한 문제들을 고려하고 있다"고 덧붙였다.

전문가들은 ETF가 투명성과 세금 면에서 장점이 있지만 직접 매매해야 하는 어려움이 있다면서, 장기 투자자이고 잦은 매매를 하길 원치 않는다면 일반 뮤추얼펀드가 더 나은 선택이 될 수 있다고 충고하고 있다.

[뉴스핌 Newspim] 김성수 기자 (sungsoo@newspim.com)

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추가은, 女공기권총 10m 금메달 [서울=뉴스핌] 박상욱 기자 = 한국 사격의 에이스 추가은(임실군청)이 눈부신 총성을 울리며 이번 대회 한국 선수단에 일곱 번째 금메달을 선사했다. 한국 사격이 거둔 첫 번째 금메달이다. 세계랭킹 23위 추가은은 일본 도요타시 아이치 종합사격장에서 열린 여자 10ｍ 공기권총 개인전 결선에서 246.3점을 쏴 셴이야오(중국)를 무려 5.0점 차로 따돌리고 정상에 올랐다. 추가은은 고니시 유카리가 2017년 세운 결선 아시아 기록(245.3점)과 팔락(인도)이 항저우 대회에서 세운 아시안게임 기록(242.1점)을 모두 갈아치우는 기력을 발휘했다. 조라나 아루노비치가 세운 세계기록(246.9점)에도 불과 0.6점 모자란 엄청난 기록이다. [서울=뉴스핌] 박상욱 기자 = 추가은. [사진=대한사격연맹] 2026.09.23 psoq1337@newspim.com 앞서 열린 본선에서도 추가은의 활약은 빛났다. 추가은은 582점(엑스텐 19개)을 기록해 종전 아시안게임 본선 기록을 1점 경신하며 전체 1위로 결선에 올랐다. 김보미(부산시청), 오예진(IBK기업은행)과 함께 나선 단체전에서도 1,730점을 합작해 값진 은메달을 목에 걸었다. 한국이 이 종목 단체전에서 메달을 획득한 것은 2010년 광저우 대회 이후 16년 만이다. [서울=뉴스핌] 박상욱 기자 = 추가은. [사진=대한사격연맹] 2026.09.23 psoq1337@newspim.com 다만 김보미와 오예진은 각각 574점(엑스텐 22개, 20개)으로 10위와 12위를 기록해 8위까지 주어지는 결선행 티켓을 아쉽게 놓쳤다. 두 선수 모두 8위와 1점 차에 불과해 아쉬움을 삼켰다. 홀로 결선 무대에 선 추가은은 흔들림 없는 집중력을 발휘했다. 결선 첫 번째 스테이지 첫 발을 10.1점으로 기분 좋게 출발한 그는 네 발을 모두 10점대 언저리에 맞추며 51.8점으로 단숨에 선두에 올랐다. 두 번째 시리즈 초반 주춤하기도 했으나 10.3점으로 마무리하며 청연칭, 셴이야오, 장란신 등을 제치고 1위를 굳건히 지켰다. [서울=뉴스핌] 박상욱 기자 = 추가은. [사진=대한사격연맹] 2026.09.23 psoq1337@newspim.com 본격적으로 한 명씩 탈락하는 엘리미네이션 스테이지에 접어들면서 추가은의 독주가 시작됐다. 10.1점과 10.7점을 연달아 꽂아 넣은 뒤, 두 번째 시리즈에서는 10.8점과 10.7점에 적중하며 143.9점을 기록해 2위 셴이야오와의 격차를 벌렸다. 세 번째 시리즈가 끝난 뒤 격차는 더욱 벌어졌고, 다른 선수들이 실수를 연발하는 사이 추가은은 더욱 달아났다. 셴이야오에 4.1점 앞선 상황에서 맞이한 마지막 시리즈에서도 10.6점과 9.8점에 적중하며 완벽하게 우승을 확정 지었다. psoq1337@newspim.com 2026-09-23 13:16