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끝나지 않은 'ELS 잔혹사'…현대·한화證 손실 확대

기사입력 : 2016년08월17일 16:00

최종수정 : 2016년08월17일 16:00

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한화證, 2Q ELS 운용 평가손 1000억.."홍콩 H 배당 예상치 감소·평가방식 변경 영향"

[편집자] 이 기사는 8월 17일 오후 2시25분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=우수연 기자] 이번에도 주가연계증권(ELS)이 문제다. 지난 하반기 이후 ELS 헤지 운용에서 어려움을 겪고 있는 증권사들이 2분기에도 실적 부진 행진을 이어갔다.

17일 발표된 올해 2분기 6개 대형증권사(삼성·미래에셋대우·NH투자·한국투자·미래에셋·키움)의 당기순이익은 총 3100억원으로 전년동기대비 45.3% 급감했다. 시장금리 하락으로 이자 수익이 감소하고, ELS 운용 등 트레이딩 부문에서 손실이 발생한 영향이다.

지난해 하반기부터 홍콩 H지수가 급락하면서 자체 헤지를 늘린 증권사 위주로 ELS 운용수익이 급감하기 시작했다. 그중에서도 자체헤지 비중이 50%가 넘는 한화투자증권은 계속해서 손실을 키울 수 밖에 없었다.

◆ 한화證, 2분기 ELS 운용 손실만 1000억원 넘어

지난 6월말 기준 한화투자증권의 ELS 발행잔액(ELB 포함)은 2조8787억원으로 작년말 대비 20% 가량 감소했다. 이중 증권사 자체 헤지 비중은 63.6%이다.

지난해 3분기와 4분기 각각 127억원, 531억원의 ELS 헤지운용 손실을 떠안은데 이어 올해 1분기에도 956억원, 2분기에는 1000억원 이상의 손실을 기록한 것. 이 때문에 해당 증권사의 전체 실적도 적자로 돌아설 수밖에 없었다. 별도 기준 한화투자증권의 2분기 당기순손실은 736억원 규모다.

한화투자증권은 지난 3분기 홍콩 H지수가 급락한 이후 헤지 운용에서 급격히 손실을 내기 시작했다. 이를 만회하기 위해 홍콩에 운용팀을 출장 보내는 등 정보력을 동원한 결과 H지수가 추가로 하락할 수 있다는 결론을 내렸다. 하지만 4분기에 지수가 반등하면서 손실은 겉잡을 수 없이 커졌다.

이후 ELS운용 조직을 별도 사업부로 분리하고 전담 TF를 운영하는 등 노력을 기울였지만 외부에서 악재가 끊이지 않았다. ELS를 헤지하는 증권사들이 가격 산정 요인으로 사용하는 블룸버그의 홍콩 H지수 기업 예상 배당치가 계속해서 낮아졌기 때문.

홍콩 H지수 기업의 예상 배당치가 낮아지면 헤지를 운용하는 입장에서는 부채가 늘어난 것과 같은 효과를 본다. 증권사 입장에서는 상환 시점에 자산보다 부채가 많아지면 헤지운용 손실이, 그 반대의 경우는 평가 이익이 발생하게 된다.

게다가 2분기부터는 ELS 부채평가 방법도 바뀌어 결국 해당 분기 손실은 1000억원 이상으로 확대됐다. ELS 조기상환과 재투자가 이루어지지 않으면서 기존의 평가방식으로는 ELS 가격을 적정하게 책정할 수 없었기 때문이다.

한화투자증권 관계자는 "ELS 기초자산의 낙폭이 크지 않아 조기상환이 실현되고 재투자가 이루어질 때는 기존의 평가기준을 써도 무리가 없는 상황이었지만, 지수 낙폭이 커지고 헤지 자산과의 괴리도 점점 커지면서 평가기준 변경을 추진했다"고 말했다.

◆ 현대·대우·NH證, 2Q ELS 운용 부진 심화

최근 KB금융으로 주인을 바꾼 현대증권도 ELS 운용에 대한 부담은 계속되고 있다. 현대증권은 2분기 당기순손실이 135억원으로 전기·전년대비 적자전환했다고 밝혔다. 영업손실도 적자 전환한 56억원을 기록했다. 특히 트레이딩(상품운용) 부문이 적자 전환하면서 손실을 키웠다.

이철호 한국투자증권 연구원은 "홍콩 H지수 관련 ELS 자체운용 부문에서 배당 예상치를 하향 조정하면서 해당부문에서만 평가손실이 약 350억원 발생했다"며 "이밖에도 현대증권 계열사 비상장 주식을 재평가하며 약 300억원, 골프회원권 등에서 추가로 손상차손이 발생했다"고 분석했다.

미래에셋대우도 트레이딩 및 상품 손익이 예상보다 부진한 모습을 보이며 시장 컨센서스를 밑돌았다. 2분기 당기순이익은 전분기대비 18% 줄어든 440억원을 기록했다. S&T(세일즈&트레이딩) 부문에서 채권운용은 선방했지만 ELS 운용관련 부진이 계속된 영향이다.

NH투자증권의 경우 전반적인 실적은 컨센서스를 상회했지만, ELS운용 손익이 계속해서 발목을 잡았다. 해당 증권사에 따르면, 6월말 기준 NH투자증권의 ELS 자체헤지 규모는 약 42%다.

홍콩 H지수의 배당 예상치 하락으로 인해 2분기 ELS 상환·평가 손실이 2455억원 규모로 확대된 반면, 헤지 운용에서는 1250억원 이익을 내면서 전반적인 ELS 관련 손익은 1205억원 손실로 평가됐다.

다만 NH투자증권 관계자는 "ELS 운용관련 실적은 임의로 산출된 평가손일 뿐만 아니라, 여기에 이자·배당·환율까지 더해서 산정해야하기 때문에 정확한 분기별 실적 산출이 쉽지 않다"고 말했다.

반기별 ELS 발행규모 추이 <자료=예탁결제원, 유안타증권>

◆ 올 상반기 ELS 발행량 '뚝'…"판매 수익으로 운용 손실 상쇄 못 해"

ELS 운용 수익 악화에 따른 증권사들의 실적악화는 한동안 지속될 것으로 보인다. ELS가 조기상환도 되지 않고 낙인 구간도 터치하지 않은 애매한 상황에서는 증권사들의 헤지 비용만 늘어날 수밖에 없는 구조이기 때문이다.

증권업계 한 관계자는 "현재 조기상환이 지연되고 있는 ELS의 경우 홍콩 지수가 1만선 이상으로 회복된다면 투자자 입장에선 다행이지만, 증권사 입장에선 헤지 비용은 비용대로 들고 만기에는 고객에게 손실없는 원금도 만들어 줘야하기 때문에 2중으로 손실이 발생할 수도 있는 구조"라고 말했다.

게다가 지난해까지 ELS의 신규 발행량이 지속적으로 증가함에 따라 헤지 운용에서 손실을 ELS 판매보수로 상쇄할 수 있었다. 하지만 최근에는 홍콩 H지수 급락에 따른 투자심리 냉각과 금융당국의 규제 등으로 ELS 발행이 급격히 줄어드는 상황. 올해 상반기 ELS(ELB 포함) 발행 규모는 20조2253억원으로 지난해 상반기 대비 절반 이하로 감소했다.

이중호 유안타증권 연구원은 "올해 상반기 ELS 발행량이 작년 하반기 대비 절반 이하로 줄어들면서 트레이딩 손실을 판매(발행) 수수료로 덮어버리는 방법은 이제 사실상 불가능해졌다"며 "각 증권사마다 관련 손실을 반영하는 방법이나 시기를 정확하게 알 수는 없지만, 앞으로는 손실이 있다면 어떤 식으로든 장부에 반영하게 될 것"이라고 말했다.

 

[뉴스핌 Newspim] 우수연 기자 (yesim@newspim.com)

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LG, 2년 만에 정규시즌 극적 우승 [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = LG가 NC전 패배에도 극적으로 2년 만에 정규시즌 우승을 확정했다. SSG는 극적인 끝내기 승리로 한화의 우승 도전을 저지했다.  LG는 1일 서울 잠실구장에서 열린 NC와의 2025 KBO리그 정규시즌 마지막 경기에서 3-7로 패했다. LG는 전날 두산에 이어 NC에도 잡히며 시즌을 마쳤다. 하지만 한화가 SSG에 덜미를 잡히며 정규시즌 우승을 확정했다. 구단 네 번째 정규시즌 우승을 차지한 LG는 한국시리즈(KS)에 직행해 구단 네 번째 통합우승(정규시즌·KS 우승)에 도전한다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = LG 트윈스 선수단. [사진=LG 트윈스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com 8연승의 가파른 상승세를 탄 NC는 시즌 전적 70승 6무 67패로 5위 자리를 지켰다. 같은 날 6위 kt가 KIA를 제압해 승차가 없는 상태가 유지됐지만, NC(0.5109)가 kt(0.5107)를 승률 3모 차로 앞섰다. NC는 3일 열리는 SSG와의 시즌 최종전에서 승리하면 kt의 경기 결과와 관계없이 5위로 포스트시즌 막차를 탄다. 다만 이 경기에서 패하고 같은 날 kt가 한화를 잡으면 6위로 탈락한다. NC는 1회말 2사 2루에서 김현수에게 적시타를 맞아 먼저 실점했다. 하지만 3회 1사 후 김주원이 안타를 친 뒤 2, 3루를 연속으로 훔쳤고, 이후 최원준의 적시타가 나와 동점이 됐다. 기세가 오른 NC는 4회초 경기를 뒤집었다. 만루 찬스에서 김형준이 중전 적시타를 때려 2명의 주자를 불러들였다. NC는 5회초 바뀐 투수 손주영을 상대로 한 점을 더 보탰다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = NC 다이노스 김형준. [사진=NC 다이노스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com 8회초엔 승부에 쐐기를 박았다. 1사 만루에서 맷 데이비슨의 희생플라이가 나왔고, 이후 권희동의 2타점 적시타가 나와 7-1까지 격차를 벌렸다. NC는 8회 등판한 배재환이 2실점 했지만, 임지민, 김진호를 투입해 추가 점수를 내주지 않고 승리를 확정했다. SSG는 인천 SSG랜더스필드에서 열린 한화와의 경기에서 9회 2사에 나온 이율예의 끝내기 투런포에 힘입어 6-5 승리를 거뒀다. 한화는 이날 패배로 유일했던 우승 가능성이 사라졌다. 선발투수 코디 폰세는 6이닝 6안타(1홈런) 1볼넷 10탈삼진 2실점 호투를 펼쳤지만 불펜진이 승리를 날렸다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = SSG 박성한(오른쪽)이 1일 1회말 선두 타자 홈런을 날리고 베이스를 돌고 있다. [사진=SSG 랜더스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com SSG는 1회말 선두타자 박성한이 선제 솔로홈런으로 기선을 제압했다. 한화는 3회초 문현빈이 1타점 적시타를 날리며 승부를 원점으로 되돌렸다. 6회 SSG는 1사 1, 3루에서 한유섬이 삼진을 당했지만 고명준이 1타점 적시타를 날리며 다시 팀에 리드를 안겼다. 한화는 7회초 반격에 나섰다. 1사에서 대타 최인호가 2루타를 날렸고 대타 이도윤은 1타점 적시타를 날리며 2-2 동점을 만들었다. 대타 이진영은 역전 투런홈런을 터뜨리며 경기를 뒤집었다. 이어 노시환이 1타점 내야안타로 한 점을 더 추가했다. 하지만 SSG는 쉽게 물러서지 않았다. 9회말 2사에서 대타 류효승이 안타로 출루했고 뒤이어 현원회가 추격의 투런홈런을 터뜨렸다. 뒤이어 정준재의 볼넷과 이율예의 끝내기 홈런으로 경기를 끝냈다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = kt 위즈 황재균. [사진=kt 위즈] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com   kt는 광주 기아챔피언스필드에서 열린 KIA와 원정 경기에서 9-3으로 이겼다. 71승 4무 68패가 된 kt는 이로써 3일 한화 이글스와 정규시즌 마지막 경기 결과에 따라 와일드카드 결정전 진출 여부가 정해진다. kt는 허경민이 4타수 2안타 2타점, 황재균이 5타수 2안타 2타점으로 팀 승리를 이끌었다. 안현민은 5타수 3안타 1타점으로 거들었다. kt 선발 소형준은 1회 3점을 헌납했으나 2회부터 6회까지 실점하지 않으면서 시즌 10승을 달성했다. 2022년 시즌 13승 이후 3년 만에 두 자릿수 승수를 쌓았다. kt는 선발 소형준이 1회말 난조를 보이며 3점을 내줬으나 3회초 대거 5점을 뽑아내면서 단숨에 경기를 뒤집었다. 3회 1사 후 김상수의 볼넷과 장준원의 안타로 1, 3루 기회를 잡았고 허경민, 안현민, 강백호가 차례로 1타점 안타를 날려 3-3 동점을 만들었다. kt는 경기 후반 추가점을 뽑아내면서 승부에 쐐기를 박았다. 7회초 1사 1루에서 허경민이 2루타를 때려낸 후 김민혁의 땅볼 때 3루 주자 유준규가 홈을 밟았다. 이후 KIA 좌완 불펜 최지민의 폭투가 나온 사이 3루 주자 허경민이 홈을 통과하면서 kt가 7-3으로 달아났다. 8회에도 2사 만루 찬스를 잡았고, 타석에 선 장진혁과 허경민이 연이어 밀어내기 볼넷을 골라내면서 2점을 더해 승부에 쐐기를 박았다. thswlgh50@newspim.com 2025-10-01 23:29
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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