"미국은 실패하는 국가가 되어가는 초기에 있는 것 같아"
[서울=뉴스핌] 김사헌 기자 = 코로나19(COVID-19) 대유행 충격으로 전세계 주식시장이 폭락하던 3월 중순 이후 주식을 사라고 외치던 미국 대형 운용사 베테랑 전략가의 태도가 2개월 만에 변했다.
4일(현지시각) 월가 대형 운용사인 그랜섬, 마요 앤 반 오털루(GMO;Grantham, Mayo, & van Otterloo)의 공동창업주이자 장기투자전략가인 제레미 그랜섬은 자산배분책임자인 벤 인커와 함께 1분기 투자자 서한을 내고, 최근 한달 간 주가 상승이 코로나19로 인한 경제적 어려움이 여전한 상황에서 너무 지나친 것으로 보인다는 보수적인 입장으로의 선회를 드러냈다.
그랜섬 전략가는 이날 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 "지금 주식시장은 일방적인 낙관론에 빠져있다"고 말했다. FT는 GMO가 최대 운용펀드의 전세계주식에 대한 익스포저를 55%에서 25%로 줄여, 금융위기 당시의 최저치 수준으로 낮춘 상태라고 전했다. 미국 주식에 대한 '벤치마크프리' 펀드는 75억달러 운용자산 내 비중을 5%에서 3%~4% 정도로 낮춘 것으로 나타났다.
그랜섬 전략가는 "지금 미국 증시의 주가순익배율(PER)이 역사상 최고 10%내에 들 정도지만, 미국 경제의 현실은 역사상 최악의 10% 혹은 그 최악의 1%에 속할 정도로 열악한 상황"이라면서, "이런 경제적 어려움이 정부의 중앙은행의 전례없는 부양 노력 등으로 일단 막아지기는 했지만, 계속 유지할 수 있을 것이라고 믿기는 어렵다"고 자신들의 입장을 설명했다. 그는 "불확실성 속에서 증시가 몇주 동안 회복세를 보였지만, 갈수록 나쁘게 끝날 것이란 확신이 증가하고 있다"고 강조했다.
최근 미국 경찰의 잔인한 태도와 인종차별 반대 시위에 대해서는 이것이 지금까지는 경제에 지속적인 영향을 주지는 않았지만 정상적인 것과는 다른 잘못된 일들이 일어나고 있다면서 "보통 때라면 투자자들이 무시해도 좋을 위협이지만, 시스템이 취약할 때는 어떤 지푸라기 하나가 우리를 가라앉게 만들지 모른다"고 말했다. 그랜섬 전략가는 "미국은 실패한 국가가 되어가는 초기 단계에 있는 것 같다"고 경고했다.
이날 서한에서 GMO의 자산배분 최고담당자인 벤 인커(Ben Inker) 씨는 175억달러 규모인 벤치마크프리 비제약형 전략 펀드들의 주식시장 노출을 30% 감소시키고, 주식 롱숏 펀드의 롱 포지션을 조정하되 신흥시장 가치주식에 대해서는 25%의 롱포지션을 유지한다는 결정을 내놓았다. 또 120억달러 규모인 벤치마크를 추적하는 제약형 펀드들의 경우 주식자산 노출을 10% 줄였다.
인커 씨는 "미국과 선진국 대부분의 주식 가격이 올해 저점에서 너무 크게 반등했다"면서, "이제는 선진국 시장은 리스크-보상 면에서 좋지 않은 상황"이라고 포지션 재배치 근거를 설명했다. 그는 "이처럼 불확실한 시장에서는 주식이 위험을 회피하려는 투자자에게 적합한 수준으로 충분히 저렴해야 정상"이라면서, "최근 주가 상승으로 상당한 휴식기가 왔다"고 말했다.
그는 "3월 하순에는 투자자들이 워낙 겁을 먹었고 우리도 미국 외 주식을 주로 사면서 일부 경기순환 종목은 매수했는데, 그 때와 비교할 때 지금 바뀐 것은 가격 외에는 없는 것 같다"고 덧붙였다.
미국 S&P500지수는 지난 3월23일 바닥에서 이날까지 무려 40%나 상승했다. 아직 직전 최고점이나 연초 가격에 비해서는 5%~10% 낮은 수준이지만 이미 나쁜 상황을 지나간 것으로 보인다.
한편, 그랜섬이 이끄는 GMO는 1989년 일본 자산거품 붕괴가 발생하기 2년 전부터 일본 주식 포지션을 청산하기 시작하고, 인터넷 거품 붕괴가 발생하기 1년 전에 닷컴 종목에 대해 배척하는 태도를 보이는 등 위기를 미리 예측하고 피해나가며 전설로 부상했다. 그는 2007~2008년 금융위기 직전인 2007년 9월에 포춘지 기고를 통해 투기적인 시장이 거품이 형성됐다고 주장한 바 있다.
그랜섬의 투자철학은 모든 시장과 자산가격의 최고치와 최저치는 역사적 평균과 정상수준으로 돌아간다는, 이른바 '평균으로의 회귀'로 요약된다. 이에 따라 GMO는 시장의 역사적인 변화를 미리 이해하고 앞으로 7년 뒤의 예측을 내놓는 것을 원칙으로 삼고 있다.
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