[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = 한국투자증권에서 22일 한온시스템(018880)에 대해 '국내 NDR 후기: 2026년까지 수익성 회복은 어려울 전망'라며 신규 리포트를 발행하였고, 투자의견을 '중립'로 제시하였다.


◆ 한온시스템 리포트 주요내용
한국투자증권에서 한온시스템(018880)에 대해 '수익성 회복까지는 아직 많은 난관: 5월 12일부터 14일까지 국내 기관 투자자들을 대상으로 NDR을 진행했다. 투자 자들의 주요 관심은 ① 수익성 회복 시점 및 관세 영향, ② 추가 구조조정 및 재무 건전성 및 ③ 한국타이어앤테크놀로지와의 예상 시너지 효과에 집중되었다. 또한 1Q25 글로벌 전기차 판매량 회복에도 오히려 악화된 실적 원인과 향후 자금 조달 가능성도 주요 관심사였다. 한온시스템은 1Q25 수익성 부진 원인을 R&D 자본화 회계처리 변경과 고객사로부터 정산 받는 리커버리 금액 축소로 꼽았다. 또한 장기적으로도 추가 구조조정이 남아있는 등, 수익성 회복까지는 여전히 많은 난관이 남아있음을 시사했다.'라고 분석했다.

또한 한국투자증권에서 '높은 기술력과 진입장벽에도 주가는 아직 싸지 않은 구간: R&D 등 공격적인 투자로 기술력 기반의 해자와 진입장벽을 구축했다. 하지만 투자비 회수가 지연되고 있는데, 2026년까지는 순적자 구조가 지속될 가능성이 높다. 높아진 고정비를 상쇄하기 위해서는 지금보다 더 높은 EV 판매량을 가정해야 하는데, IRA 보조금 축소 등 EV 전환이 지연되고 있다. 또한 주요 부품사 중 관세로 인한 수익성 하락폭이 가장 클 것으로 예상되며, 추가 구조조정 비용 및 이자비용 증가 등 재무건전성 악화도 리스크 요인이다. 투자의견 중립을 유지한다.'라고 밝혔다.

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