[서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 건설 회사채가 모처럼 투자 수요를 만났다. 금리 인하 기대와 시장 불확실성 완화가 맞물려 흥행을 기록했다는 평가다. 향후 흐름은 기준금리 인하와 부동산 시장이라는 두 변수로 좌우될 전망이다.

2025년 주요 건설사 회사채 발행 현황 [그래픽=홍종현 미술기자]

◆ 현대건설 회사채 '완판'… SK에코·HDC현산까지 줄줄이 호응

26일 건설업계에 따르면 이달 초 현대건설(AA-)은 3100억원 규모의 무보증 일반사채를 발행했다. 지난달 29일 2000억 규모의 수요예측을 진행한 결과, 총 1조900억원의 주문이 몰리면서 1000억원 이상 증액 발행했다. 

이번에 발행한 채권은 재생에너지, 기후변화 대응 등 친환경 프로젝트에 필요한 자금을 조달하기 위해 발행되는 녹색채권이다. 현대건설은 조달 자금 대부분을 친환경 건축 프로젝트에 사용한다. 일부 자금은 미국 텍사스주에 짓고 있는 350㎿(메가와트) 규모 루시(Lucy) 태양광발전소에도 지분 투자할 계획이다.

이형석 현대건설 재경본부장(CFO)은 "원전, 태양광 등 에너지 전반의 핵심 사업을 중심으로 개선한 포트폴리오가 시장의 우호적 평가를 받은 것으로 보인다"며 "투자자들의 높은 수요 덕분에 기존 계획보다 증액된 물량을 경쟁력 있는 금리로 발행할 수 있게 됐다"고 말했다.

지난 7월 회사채 발행에 나선 SK에코플랜트도 만족할 만한 성적표를 거머쥐었다. 당초 발행 목표는 1300억원이었으나, 같은 달 이뤄진 수요예측에서 총 8830억원의 주문이 들어오며 두 배 늘어난 2600억원을 최종 발행했다. 조달 자금은 전액 기존 회사채 차환에 활용될 계획이다. 올 6월 28일과 8월 1일이 각각 만기였던 1030억원, 1490억원(2건)의 공모사채가 있었고 이달 만기가 도래하는 사모사채의 경우 500억원 중 80억원을 상환해야 한다.

신용평가 업계에선 SK에코플랜트가 최근 환경·연료전지·해상풍력 등 신규사업에 적극적으로 진출하면서 건설에 집중된 사업구조를 분산한 것이 수요 증대에 영향을 끼쳤다고 분석한다. 전지훈 한국신용평가 연구원은 "지난해부터는 반도체를 포함한 하이테크 사업부문을 강화하는 등 다각화된 매출기반을 통해 타 건설사 대비 상대적으로 양호한 경기 대응력을 확보한 것으로 판단한다"고 말했다.

지난 6월 1200억원 규모 공모사채 수요예측을 진행한 HDC현대산업개발에는 2320억원의 투자 주문을 받았다. 최대 2400억원까지 증액 발행을 검토했으나 1510억원까지 늘리는 것으로 확정해 발행에 나섰다. 2022년 1월 광주에서 발생한 붕괴 사고 이후 2년 반만에 두드린 회사채 시장에서 양호한 성과를 냈다.

서울 노원구 최대 공동주택 사업장인 '서울원 아이파크'의 분양 흥행 등 대규모 자체 복합개발사업과, 통상적인 민평금리 대비 넓은 가산 범위가 흥행에 기여한 것으로 풀이된다. HDC현산 관계자는 "최근 건설업 전반 위축된 분위기 속에서도 디벨로퍼 역량과 재무 건전성을 기반으로 투자자 신뢰를 확보했다"고 말했다.

박찬보 한국기업평가 선임연구원은 "연내 준공 예정인 서울 동대문구 이문3구역, 경기 광명시 광명4R구역 등 현장에서의 원활한 대금 회수와 함께 수원시 수원아이파크시티 11·12단지 준공에 따른 잔금 유입 등으로 원활한 현금
흐름을 시현할 전망"이라고 설명했다. 

◆ 금융업계 "금리 향방 따라 흥행 온도차 달라질 것"

이밖에도 올 4월과 6월 포스코이앤씨와 HL디앤아이한라가 발행한 회사채도 각각 목표액의 2배가 넘는 수요예측에 성공했다. 포스코이앤씨는 1000억원의 2배인 2000억원 규모로 발행에 나섰고, HL디앤아이한라는 당초 600억원 규모 발행을 준비했으나 수요예측 결과를 감안해 900억원으로 증액했다.

금융투자업계는 건설 회사채의 전반적 흥행이 부동산 시장 회복과 금리 인하에 달려 있다고 본다. 같은 해 진행한 공모에도 정책이나 시장 상황이 부정적인 시기와 맞물리면 수요를 보장할 수 없어서다. 한 금융업 관계자는 "올 초 갑작스레 토지거래허가구역이 해제됐다 재지정되고, 대선 영향도 겹치면서 1분기에 회사채 발행을 시도한 일부 회사는 결실을 맺지 못했다"고 말했다.

미국 연방준비제도(FED)가 지난 18일(현지시각) 9개월 만에 기준금리를 연 0.25%p(포인트) 인하한 4.00∼4.25%로 조정하면서 한국에서도 다음달부터 금리를 낮출 수 있다는 기대가 커지고 있다. 2%p로 역대 최고치를 찍었던 한미 금리차는 1.75%p로 좁혀진 데다 연준이 연내 두 차례에 걸쳐 추가 인하 가능성을 내비치고 있어서다.

그러나 눈에 띄는 수요 급증은 어렵다는 시선이 지배적이다. 이미 상당 기간에 걸쳐 금리 인하 기대감이 선반영된 상황이기 때문이다. 공동락 대신증권 애널리스트는 "종전에는 인플레이션 해결만 보고 금리를 계속 올렸지만, 이제는 기준금리가 물가보다 높은 상황이라 물가와 금리 간의 균형을 맞춘다는 시각에서 금리 인하 유인이 확실해진 상황"이라며 "경기 침체가 아닌 상황에서의 기준금리 인하는 시장에 미치는 우호적인 영향이 제한적"이라고 말했다. 

건설 업황 회복까지는 일정 시일이 소요될 것이라는 점도 올 하반기와 내년 상반기의 회사채 흥행 변수 중 하나다. 허성우 하나증권 연구원은 "착공건수와 착공면적 모두 건설기성액의 3개월 이동평균을 모두 2년 선행하는 특징이 있는데, 건설기성액은 지난해 1월 이후 하락세"라며 "선행지표를 감안하면 단기 반등도 가능은 하지만 절대적인 규모 측면에서 회복까지 시간이 더 필요하다"고 말했다.

chulsoofriend@newspim.com